Анализ и оценка эффекта финансового рычага на примере предприятия

Содержание

 

 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………..………….…….3

 

 

1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА………….………………………………………………………..5
1. Заемные источники финансирования предприятия…….………...5
2. Понятие финансового рычага …………….……………………….7
3. Эффект «финансового рычага» ……………………………………8
2. КОНЦЕПЦИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТА «ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА»……………………………………………………………...…12
1. Европейская концепция…………………………………………...12
2. Американская концепция………………………………………....17
3. ПРАКТИКА ПРИМЕНЕНИЯ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА………………………………………………………………….20
1. Взаимодействие финансового и операционного рычагов……....20
2. Анализ эффекта финансового рычага на примере предприятия «RG Brands»……………………………………………………..…22

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………...…26

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

«Рычаг» по-английски –  «Lever». «Действие рычага» – «Leverage», или «Левередж». Это – американизм. В Великобритании действие того же механизма принято называть «Gearing».

В физике «левереджем» называют применение специального механизма, изобретенного 3 тысячи лет назад в Древней Греции – физического рычага, позволяющего поднимать большие веса малым усилием. Позднее понятие «рычаг» было распространено на другие области. Так, в политике человек, обладающий «левереджем», может мало говорить, но это будет вызывать большой резонанс в обществе. В ХХ веке было разработано понятие «финансового рычага», причем – в двух модификациях: трактовки (концепции) действия финансового рычага в Европе и в Америке – достаточно сильно отличаются друг от друга.

Прибыль — наиболее простая  и одновременно наиболее сложная  экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов  хозяйствования. Являясь главной  движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач  современного этапа является овладение  руководителями и финансовыми менеджерами  современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и  финансовой деятельности предприятия.

Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает  построение на предприятии соответствующих  организационно-методических систем обеспечения  этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование  современных методов ее анализа  и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый рычаг (финансовый леверидж). Именно этот показатель является объектом исследования данной курсовой работы.

Актуальность данной темы заключается в том, что: знание механизма  воздействия финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и степень финансового  риска позволяет целенаправленно  управлять как стоимостью, так  и структурой капитала предприятия. Чем больше финансовый рычаг, тем  выше финансовый риск и стоимость  капитала предприятия, так как увеличивается  сумма процентов, выплачиваемая  по заемным средствам. В результате изменения структуры капитала и  привлечения заемных средств  может возрасти рентабельность акционерного капитала

Целью данной курсовой работы является изучение финансового рычага и действия эффекта финансового  рычага в современной экономике.

В связи с данной целью  ставятся следующие задачи курсовой работы:

• изучение понятия финансового рычага;
• эффект финансового рычага и методы его расчета;
• взаимосвязь финансового и операционного рычагов;
• применение финансового рычага на практике.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ПОНЯТИЕ И СУНОСТЬ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

 

 

1.1.Заемные источники  финансирования предприятия

 

 

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием  его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования прибыли и заемного капитала на промышленных и других предприятиях.

Управление  формированием прибыли предполагает применение соответствующих организационно-методических систем, знание основных механизмов формирования прибыли и современных методов  ее анализа и планирования.

Многие  корпорации финансируют свою деятельность за счет заемных средств.

Прежде  всего, заемные средства необходимы для финансирования текущих потребностей корпорации, когда темпы роста  собственных источников отстают  от темпов роста предприятия, для  модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого  бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств  вынуждают большинство корпораций привлекать заемные средства для  финансирования оборотного капитала.

Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать  число акционеров, а также относительно более низкая себестоимость кредита  по сравнению со стоимостью акционерного капитала [1, 62с.]. 

Если рассматривать  подробнее, то при использовании  банковского кредита или эмиссии  долговых ценных бумаг процентные ставки и сумма долга остаются постоянными  в течение срока действия кредитного договора или срока обращения  ценных бумаг. Затраты, связанные с  обслуживанием долга, не зависят  от объема производства и реализации продукции, но непосредственно влияют на величину прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Так как проценты по банковским кредитам и долговым ценным бумагам относят на затраты предприятий (операционные расходы), то использование  долга в качестве источника финансирования обходится предприятию дешевле, чем другие источники, выплаты по которым производятся из чистой прибыли (например, дивиденды по акциям).

Заемный капитал – это совокупность заемных  средств, приносящих доход корпорации.

Однако  увеличение доли заемных средств в структуре капитала повышает степень риска неплатежеспособности предприятия. Это должно быть учтено при выборе источников финансирования. Необходимо определить рациональное сочетание между собственными и заемными средствами и степень его влияния на прибыль предприятия.

Определение величины заемного капитала и его  структуры является необходимым  этапом при решении ряда задач  финансового менеджмента, наиболее распространенными из которых являются следующие:

• оценка финансовой независимости и платежеспособности корпорации;
• прогнозирование вероятного банкротства и оптимизации структуры капитала;
• расчет цены заемного капитала и средневзвешенной стоимости капитала корпорации;
• определение приемлемого уровня финансового риска.

Каждая  из этих задач может быть поставлена различными заинтересованными сторонами, начиная от собственников и заканчивая государственными органами, поэтому  учитывает тот вид заемного финансирования, который касается их интересов. Наиболее общая трактовка понятия заемного капитала встречается при оценке финансового состояния корпорации и характеристике общего уровня финансовой независимости.

Здесь ключевыми  принято снижать показатели доли собственного капитала в общей его  величине и соотношение всех заемных  источников и собственных. Этот подход вызван заинтересованностью инвесторов в быстрой и простой оценке возможности корпорации рассчитаться по всем своим обязательствам. Увеличение доли заемных средств повышает риск вложений в данную корпорацию и требует  дальнейшего, более подробного изучения причин, вызвавших этот процесс.

Кроме определения  содержания заемного капитала, его  величины и размера отдельных  ставных частей, важным моментом является анализ структуры заемного капитала. Положительным с точки зрения потенциальных инвесторов явлением принято считать наличие долгосрочных кредитов, которые наряду с собственным  капиталом формируют постоянный капитал.

При определении  цены заемного капитала в расчет включают только те средства, привлечение которых  связано с дополнительными издержками. На этом основании не рекомендуют  включать в состав заемного капитала сумму  кредиторской задолженности. На практике расчеты с поставщиками в форме векселей и штрафные санкции  на просроченные платежи, и налоги в  бюджет, и внебюджетные фонды представляют собой дополнительные издержки корпорации по использованию этих средств и  увеличивают тем самым плату  за привлечение заемных средств.

Цена заемного капитала К₃ находится как относительная величина, выраженная в процентах:

 

К_з = (Затраты по привлечению заемных средств * 100%)/Сумма заемных средств..

Решение о выборе тех или иных форм привлечения  заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности корпорации в целом. [1, 62 – 63с.]

 

 

2. Понятие финансового рычага.

 

 

Всякое  предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового  характера. Эти факторы формируют  расходы предприятия. Расходы производственного  и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной  и структурой затрат производственного  и финансового характера можно  управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия.

Система управления формирования заемного капитала – одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными  подсистемами являются привлечение  финансовых ресурсов и оценка их эффективности [1, 62с.].

Одним из основных механизмов реализации этой цели является рычаг.

В буквальном понимании рычаг - в приложении к  финансовой сфере трактуется как  определенный фактор, небольшое изменение  которого может привести к существенному  изменению результирующих показателей.

В финансовом менеджменте различают следующие  виды рычага:

• финансовый;
• производственный (операционный);
• производственно-финансовый.[2,84c.]

Производственный  рычаг зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный рычаг характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный рычаг показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

Финансовый  рычаг характеризует влияние  структуры капитала на величину прибыли  предприятия, а разные способы включения  кредитных издержек в себестоимость  оказывают влияние на уровень  чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

Производственно-финансовый рычаг оценивает совокупное влияние производственного и финансового рычага. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.

Финансовый  рычаг характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов.[3,154c.]

Финансовый рычаг –  потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем  изменения объема и структуры  долгосрочных пассивов.