оборачиваемости активов:

     Δr_{Ксоб =} rQp * Δ kоб.А*mКсоб = 0,122* (0,48-0,35) *1,34 = 0,0212

     мультипликатора капитала:

     Δr_{Ксоб =} rQp * kоб.А* Δ mКсоб = 0,122 *0,48* (1,19-1,34) = -0,0088

     Рентабельность  собственного капитала возросла на 0,0587, в т.ч. вследствие  роста рентабельности продукции, доходность собственного капитала увеличилась на 0,0464, вследствие увеличения оборачиваемости капитала, доходность собственного капитала выросла на 0,0212, при одновременном снижении мультипликатора капитала который понизил рентабельность собственного капитала на 0,0088.

     Расширенная модель фирмы «Du Pont» раскрывает характер взаимосвязи между отдельными источниками финансирования. Рентабельность собственного капитала зависит от рентабельности продукции, коэффициента оборачиваемости и мультипликатора собственного капитала. Исходя из данной зависимости, руководство предприятия может определить причины, которые повлияли на изменение величины рентабельности собственного капитала.

     В нашем случае, рост показателя чистой прибыли привел к увеличению уровня рентабельности продукции, который  в свою очередь повлиял на рентабельность собственного капитала, повысив его.

     Увеличение  коэффициента оборачиваемости активов, произошедшее за счет роста выручки  предприятия, привело к увеличению скорости оборачиваемости этих активов, т.е. более быстрому возврату денежных средств, вложенных в них, что  в свою очередь повысило рентабельность собственного капитала, который отражает эффективность вложенных в имущество  средств.

       Снижение мультипликатора собственного  капитала, показывает, что предприятие  снизило свои заимствования, уменьшив, таким образом, риск своего  банкротства, но вместе с тем  уменьшается доходность собственного  капитала. Таким образом, можем  сделать вывод, что в текущей  деятельности произошли положительные  изменения, но в то же время  наблюдается снижение финансовой  активности.

     На  основании расширенной модели фирмы  «Du Pont» разработана схема «Du Pont» («Диаграмма «Du Pont»), которая приведена на рис. 1.  

 

Рис. 1 Схема факторного анализа по модели «Du Pont». 
 
 
 
 
 
 

3. Прогнозирование возможности банкротства  предприятия

     В условиях рыночной экономики для  прогнозирования банкротства используются различные модели:

     Пятифакторная модель «Z – счета» Э. Альтмана.

     Данная  модель широко используется для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий. Западный экономист Э.Альтман  с помощью многомерного дискриминантного анализа исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал 5 для включения в окончательное уравнение множественной регрессии:

     Z = 1,2 X1+ 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 X4 + X5,

     где X1- отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

     Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов (прибыль прошлых лет и отчетного года к сумме активов);

     Х3 - отношение прибыли до вычета процентов и налогов (операционная прибыль) к сумме активов;

     X4 - отношение рыночной стоимости акций к балансовой стоимости долгосрочных и краткосрочных заемных средств;

     X5 - отношение выручки (нетто) от реализации к сумме активов.

     Критическое значение Z= 2,675.

     Прежде  чем рассчитать показатель Альтмана, следует сказать, что у нас  нет данных о рыночной стоимости  акций предприятия. Поэтому для  расчета показателя Х4 будем использовать номинальную стоимость акций, т.е. величину уставного капитала предприятия в размере 324039 тыс. руб.

       Z (н.г.) = 1,2 *1554370/8601475 +1,4 * 3342806/8601475 + 3,3 * 709228/8601475 + 0,6 * 324039/2189561 + 3036082/8601475= 1,475

     Z (к.г.) = 1,2 * 2179184/8168979 + 1,4 * 3336566/8168979 + 3,3 * 1285977/8168979 + 0,6 *324039/1294187 + 3930596/8168979 = 2,042

     Показатель  Альтмана на начало и конец года ниже критического значения, что говорит  о риске наступления банкротства  предприятия.

     Модель Спрингейта:

     Z = 1,03 X1+ 3,07 X2+ 0,66 X3+ 0,4 X4,

     где X1- отношение собственных оборотных  средств к общей сумме активов,

     X2- отношение прибыли до уплаты  налога и процентов к общей  сумме активов,

     X3- отношение прибыли до налогообложения  к текущим обязательствам,

     X4- отношение оборота к общей  сумме активов.

     Критическое значение Z для данной модели составляет 0,862. 

       Z (н.г.) = 1,03 * 1554370/8601475 + 3,07 * 709228/8601475 +0,66 * 216359/1718240 + 0,4 * 3036082/8601475= 0,6632

     Z (к.г.) = 1,03* 2179184/8168979 + 3,07 * 1285977/8168979 + 0,66 * 635284/888469 + 0,4 * 3930596/8168979 = 1,42

     Показатель  Спрингейта на начло года ниже критического значения. Но к концу года за счет роста прибыли и собственного капитала предприятия, он повышается до величины 1,42. Таким образом, по данной модели, для предприятия существовал риск наступления банкротства на начало анализируемого периода, но принятые вовремя меры по повышению платежеспособности и ликвидности исправили данную ситуацию.

     Модель Фулмера:

     Z = 5,528 X1+ 0,212 X2+ 0,073 X3+ 1.270 X4- 0,120 X5+ 2,335 X6+0,575 X7+ 1,083 X8+0,894 X9- 6,075,

     где X1 - отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов,

       X2 - отношение оборота к общей сумме активов,

       X3 - отношение прибыли до налогообложения к собственному капиталу,

       X4 - отношение изменения остатка денежных средств (чистая прибыль+амортизация) к обязательствам краткосрочным и долгосрочным.

       X5 - отношение долгосрочных заемных средств к общей сумме активов,

       X6 - отношение текущих обязательств к общей сумме активов,

       X7 - отношение материальных внеоборотных активов к общей сумме активов,

       X8 - отношение собственных оборотных средств к кредиторской задолженности,

       X9 - отношение прибыли до уплаты процентов и налога к процентам к уплате.

     Критическим значением Z является 0.

     Z (н.г.) = 5,528 * 3342806/8601475 + 0,212 * 3036082/8601475+ 0,073 * 216359/6411914 + 1,270 * 271022/2189561 – 0,120 * 471321/8601475 + 2,335 * 1718240/8601475 + 0,575 * 5109548/8601475+ 1,083* 1554370/950005 + 0,894 * 709228/125294 – 6,075= 3,633

     (к.г.) Z = 5,528 * 3336566/8168979 + 0,212 * 3930596/8168979 + 0,073 * 635284/6874792 + 1,270 * 789626/1294187 – 0,120 * 405718/8168979 + 2,335 * 888469/8168979 + 0,575 * 4929400/8168979 + 1,083 * 2179184/528970 + 0,894* 1285977/115822 - 6,075 = 12,084

     Показатель  Фулмера в течение всего периода выше критического значения, соответственно риск банкротства для предприятия минимален. 

     Оценка  риска наступления банкротства  предприятия по трем предложенным моделям  показала, что на начало года у предприятия  было нестабильное финансовое положение, которое могло привести к наступлению  банкротства (показатель Альтмана и  Спрингейта меньше критического значения). К концу года финансовое положение предприятия улучшилось, и лишь по одной модели (Альтмана) риск наступления банкротства по-прежнему существует. Рекомендуется руководству предприятия внимательно отнестись к полученным результатам и в случае падении показателей платежеспособности или ликвидности принимать меры, чтобы избежать банкротства.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     В заключении подведем итог полученных результатов анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

     Большую часть имущества предприятия  составляют внеоборотные активы - 62% валюты баланса и около 38% валюты баланса на оборотные активы. Общая стоимость имущества предприятия снизилась за анализируемый период на 5,0% или 432496 тыс. руб. Внеоборотные активы предприятия снизились на 4,3%, уменьшение главным образом произошло по статьям долгосрочные финансовые вложения -45575 тыс. руб., или -21%, и основные средства -180148 тыс. руб.

     Оборотные активы уменьшились на 6,3%. Наибольшее снижение произошло по статье «денежные  средства» -90,7%. Такое уменьшение денежных средств приведет к значительному снижению ликвидности предприятия. Кроме того произошло уменьшение краткосрочных финансовых вложений на 84,6%. КФУ и денежные средства являются наиболее ликвидными активами предприятия и характеризует его способность рассчитаться по срочным обязательствам. Дебиторская задолженность уменьшилась на 3,2%, что оно означает приток денежных средств в предприятие от должников.

     Анализируя  источники финансирования имущества, мы выявили, что у предприятия преобладает собственный капитал, его доля в валюте баланса на конец года 84,2%. Таким образом, деятельность компании практически полностью обеспечивается за счет собственных средств. Это свидетельствует о финансовой устойчивости и независимости предприятия.

     Увеличение  собственного капитала предприятия  за период составило 7,2%. Оно стало  возможным вследствие роста нераспределенной прибыли на 14,1%. Снижение заемного капитала составило 40,9%, в.т.ч. долгосрочные заемные средства уменьшились на 13,9%, краткосрочные на 48,3%. Среди краткосрочных заемных средств наибольшее снижение произошло по статье кредиты банков – 53,4% и кредиторская задолженность – 44,3%.

     Собственный оборотный капитал предприятия на начало года составляет 1554370 тыс. руб., на конец года он увеличивается на 624814 тыс. руб. и становится равным 2179184 тыс. руб.

     Данное  увеличение стало возможным вследствие роста величина собственного капитала предприятия (на 462878 тыс. руб.) и снижении величина СК направленного на формирование внеоборотных активов, а также уменьшения размера краткосрочных обязательств. Таким образом, изменение СОК связано с изменением структуры капитала предприятия в сторону увеличения собственных средств и уменьшения обязательства.

     Оценка  финансовой устойчивости предприятия  выявила, что предприятие на начало года имело неустойчивое финансовое положение. Источниками финансирования запасов являлись не только собственные оборотные средства, но и долгосрочные, и краткосрочные кредиты и займы. К концу года ситуация изменилась, увеличение собственного капитала повысило платежеспособность предприятия, восстановив финансовую устойчивость. Теперь запасы финансируются за счет собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов.

     Величина чистых активов предприятия по сравнению с началом года увеличилась с 6411914 тыс. руб. до 6874792 тыс. руб., что говорит об росте платежеспособности предприятия и отражает возрастание реальной величины собственного капитала.

     Анализ  прибыли предприятия за год позволяет сделать несколько выводов. Выручка предприятия за рассматриваемый год увеличилась на 893794 тыс. руб., тем роста составил 129,4%, себестоимость товаров выросла на 237708 тыс. руб., темп роста 116,8%. Темп роста выручки оперижает темп роста себестоимости товаров, что свидетельствует о нормальной работе предприятия, повышении товарооборота и выпуска, и превышение доходов над расходами.

     Коммерческие  расходы предпрития за рассматриваемый  период снизились на 60,9%, тогда как  управленческие возросли на 24,4%, но несмотря на это прибыль от продаж предприятия  выросла в течении года на 81,3%.

     Прибыль до налогооблажения в 2002 году составила 635284 тыс. руб., что на 418925 тыс. руб. больше, чем в 2001 году. Темп роста составил 293,6%.