Рынка ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

     В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» дается следующее определение ценных бумаг: «Ценные бумаги (акции, облигации) — документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту». Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями. Вместе с тем в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившем в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг» (ст. 144). Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком Республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.

     Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты  ценных бумаг, требования к их форме, виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст. 145 Гражданского кодекса Республики Беларусь).

     Ценные  бумаги могут выпускаться в бумажной форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков) и безбумажной (в виде записей на счетах, электронных носителях). Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально производит записи прав по таким ценным бумагам.

  В настоящее время существуют различные подходы к отнесению ценных бумаг к тем или иным классам, группам, видам, типам по определенным признакам, характеристикам, функциям, т.е. к их классификации.

     Классификация ценных бумаг может проводиться по следующим признакам.

1. По порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценные бумаги бывают трех видов:
5. ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не 
   указывается. Такие бумаги, как правило, имеют небольшой номинал и предназначены для широкого круга инвесторов. Для передачи другому лицу ценной бумаги на предъявителя достаточно ее вручения этому лицу;
6. именные ценные бумаги, права владельца на которые                            подтверждаются внесением его имени в текст на ценной бумаге. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). При этом «лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за 
   недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение» (ст. 106 Гражданского кодекса Республики Беларусь);
7. ордерные ценные бумаги. Права владельца этих бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и 
   предъявлением ее самой. Передаются эти права путем совершения 
   на ценной бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и 
   за его осуществление. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на другое лицо — индоссата.

     Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием такого лица). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществить права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя (ст. 147 Гражданского кодекса Республики Беларусь).

2. По эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:
1. казначейские, которые выпускаются от имени правительства 
   Министерством финансов;
2. муниципальные, выпускаемые местными органами власти;
3. ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.
3. По содержанию ценные бумаги можно подразделить на:
1. долговые, оформляющие заимствование денег (владельцы таких бумаг являются кредиторами для их эмитентов);
2. долевые (инвестиционные) ценные бумаги, закрепляющие права 
   их владельца на часть активов эмитента, то есть права собственности.
4. По срокам обращения выделяют:
1. краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до одного года);
2. среднесрочные (от одного до пяти лет);
3. долгосрочные (выпущенные на срок свыше пяти лет);
4. бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).
5. По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:
1. региональные (ценные бумаги местных органов);
2. национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);
3. международные ценные бумаги (обращающиеся на территории других государств).
6. По способу выплаты дохода ценные бумаги бывают:
1. с фиксированным доходом;
2. с плавающей процентной ставкой.

     Эти основные классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств. 

     2.2. Основные виды  ценных бумаг и  их характеристика  

   В зависимости от роли, которую выполняют ценные бумаги на рынке, различают:

1. основные ценные бумаги (акции, облигации);
2. вспомогательные (векселя,  депозитные сертификаты,  чеки 
   и т.п.).
3. производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, 
   варранты);

  Чтобы получить представление о различиях между данными ценными бумагами рассмотрим их особенности.

1. Акция — единичный вклад в уставный фонд акционерного общества с вытекающими из этого правами.

  Могут выпускаться акции двух категорий: простые (обыкновенные) и привилегированные.

  Каждая  простая (обыкновенная) акция удостоверяет одинаковый объем прав ее владельца. Каждая привилегированная акция одного типа удостоверяет одинаковый объем прав ее владельца. Типы привилегированных акций могут различаться фиксированным размером дивиденда, очередностью его выплаты, фиксированной стоимостью имущества, подлежащего передаче в случае ликвидации акционерного общества, очередностью его распределения. Доля привилегированных акций всех типов в общем объеме уставного фонда акционерного общества не должна превышать 25%.

     Владельцы простых (обыкновенных) акций имеют  право на получение части прибыли  акционерного общества в виде дивидендов, получение в случае ликвидации акционерного общества части имущества, оставшегося после расчетов с кредиторами, или его стоимости, а также право голоса на общем собрании акционеров.

     В отличие от них владельцы привилегированных  акций имеют право на получение  части прибыли акционерного общества в виде фиксированных размеров дивидендов.

     Спектр  различных видов акций в мировой практике достаточно широк. С целью защиты против нежелательной перемены собственника выпускаются винкулированные именные акции, т.е. акции с ограниченными возможностями передачи. Цель их выпуска состоит в усиленной защите против нежелательной перемены собственника.

     Существует  понятие народных акций, реализуемых широким слоям населения в процессе приватизации государственной собственности. Как правило, данные акции имеют небольшой номинал, в первую очередь они предлагаются людям со средними и низкими доходами, их приобретению способствует гарантия скидок с цены покупки, преимущественное право акционера на покупку новых акций ограничивается определенным числом акций, право голоса ограничено, быстрая продажа затрудняется определенным сроком блокировки.

     Коллективные акции распределяются между участниками трудового коллектива либо бесплатно, либо по льготным ценам. Выпуском таких акций стремятся обеспечить капиталом коллектив, а также более сильную связь работников с предприятием.

     Акции с корректировкой образуются трансформацией накоплений из нераспределенной прибыли в основной капитал без вливания свежего капитала в общество от акционеров и новых инвесторов. Эта нераспределенная прибыль делится между акционерами в соответствии с их долей в уставном фонде.

     Номинал акции — это стоимость, указанная на ее лицевой стороне в случае, если акции выпускаются на бумажной основе, поэтому номинальную стоимость часто называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинал всех акций акционерного общества должен быть одинаковым и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав. Номинальная стоимость акций, выпущенных на территории Республики Беларусь, может выражаться только в белорусских рублях.

     Владельцы акций имеют право на получение  дивидендов — часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров, приходящаяся на одну простую и привилегированную акцию.

     Чистая  прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и в соответствии с категориями принадлежащих им акций.

2. Облигация — ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

  Основной  принципиальной разницей между облигациями  и акциями является следующее: инвестор — владелец акции (акционер) — становится одним из собственников предприятия-эмитента, инвестор — владелец облигации — его кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют конкретный срок обращения, по истечении которого они погашаются.

  Облигации имеют преимущество перед акциями  при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и только затем дивиденды; при делении имущества акционерного общества в случае его ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам.

     Объем эмиссии облигаций может составлять не более 80% стоимости обеспечения. Акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного фонда.

     Первичная продажа облигаций осуществляется только профессиональным участником рынка ценных бумаг, имеющим лицензию на посредническую деятельность.

3. Депозитные и сберегательные сертификаты появились в начале 60-х

 гг. XX в. в США, в конце 1960-х гг. в Великобритании, позднее в других странах. Что касается Республики Беларусь, то банковские сертификаты приобрели статус ценных бумаг только с 01.07.1999 г. — с даты вступления в силу новой редакции Гражданского кодекса Республики Беларусь, который к ценным бумагам наряду с другими (акции, облигации, векселя) относит депозитные и сберегательные сертификаты.

     В соответствии со ст. 197 Банковского кодекса Республики Беларусь сберегательный сертификат — это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (физического лица — держателя сертификата) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка.

     Депозитный  сертификат — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (юридического лица, индивидуального предпринимателя — держателя сертификата) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка.

     Срок  обращения и процентная ставка сертификата устанавливаются эмитентом при выписке сертификата и не могут быть изменены в течение срока обращения этого сертификата. Права, удостоверенные сберегательным сертификатом, могут быть переданы только физическому лицу, депозитным сертификатом — только юридическому лицу и (или) индивидуальному предпринимателю.

     Обращение именных депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется с использованием цессии — уступки права требования по сертификату, которая оформляется на его оборотной стороне двусторонним соглашением лица, уступающего свои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария).

     Сертификаты выпускаются только в национальной валюте. Собственниками их могут быть резиденты и нерезиденты Республики Беларусь. Расчеты по выпуску, обращению и погашению депозитных сертификатов осуществляются только в безналичном порядке с использованием текущих (расчетных) счетов, сберегательных сертификатов как в безналичном порядке, так и наличными денежными средствами.