Рынка ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

     Кроме перечисленных функций рынок  ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных  инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.

     Рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов XX столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвитыми странами.

     Государства, формирующие современную инфраструктуру рыночной экономики, в том числе и создание фондового рынка, как правило, стоят перед выбором модели фондового рынка. Различают две основные модели рынка ценных бумаг: североамериканскую (рыночную, спекулятивную) и европейскую (банковскую). В качестве характерного примера действия этих моделей называют соответственно США и Германию.

     К важнейшим характеристикам североамериканской модели относятся:

1. высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг;
2. доминирующая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов;
3. большой удельный вес коммерческих бумаг;
4. финансирование дефицита бюджета только путем выпуска Ценных бумаг;
5. низкая доля прямого банковского кредита (25 — 30%) в финансировании экономики страны;
6. низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики;
7. преобладание на рынке ценных бумаг небанковских инвестиционных институтов, тенденция к снижению доли банков в финансовых активах.

     К основным характеристикам европейской модели относятся:

1. низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций — 10:1);
2. низкая доля инвестиционных фондов;
3. малый удельный вес коммерческих бумаг;
4. традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг;
5. высокая доля прямого банковского кредита (50 — 60%) в финансировании экономики страны, относительно высокая доля участия банков в уставных фондах промышленных компаний, формирование различных видов объединений банков и предприятий;
6. на рынке ценных бумаг преобладание влияния банков.

     В Беларуси, как впрочем, и в странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка, в которой присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей.     В качестве основных ее характеристик можно назвать:

1. значительную роль государства в процессе создания фондового рынка,
2. прямое кредитование на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг,
3. относительно высокую долю ценных бумаг банков и финансовых инструментов на финансовом и фондовом рынках государства.

     К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка. К числу основных законов, в той или иной степени определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бумагами, порядок их выпуска и обращения, относятся:

1. Гражданский кодекс Республики Беларусь;
2. Законы Республики Беларусь:

• «О ценных бумагах и фондовых биржах»;

• «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью»;
• «О Национальном банке Республики Беларусь»;
• «О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь»;
• «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь»;

3. Законодательные акты Республики Беларусь по проблемам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров Республики Беларусь, Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь, Министерства финансов Республики Беларусь, Мингосимущества Республики Беларусь и других министерств и ведомств, имеющих право регламентировать деятельность рынка ценных бумаг или быть его участниками.

2. Структура и организация рынка ценных бумаг

     Структуру рынка ценных бумаг составляют:

1. субъекты (участники) рынка;
2. информационно-правовая инфраструктура;
3. ценные бумаги различного вида как рыночный товар;
4. организационно-экономический механизм функционирования 
   рынка.

     К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

     Среди участников рынка ценных бумаг выделяются:

• эмитенты;
• инвесторы;
• фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
• органы государственного регулирования и надзора;
• саморегулируемые организации.

     Эмитенты  ценных бумаг — это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать государство в лице его органов (Министерство финансов, Национальный банк, местные органы власти), а также негосударственные структуры, такие, как акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки, биржи. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг, а конечным являются инвесторы, приобретающие ценные бумаги во владение. Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.). Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят целью инвестирования распределение и перераспределение собственности, расширение сфер своего влияния или деятельности. Целью же портфельных инвесторов является получение дохода по приобретенным ценным бумагам, сохранение, приумножение капитала, диверсификация всего инвестиционного портфеля.

      Эмитентами ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

1. Министерство финансов (государственные ценные бумаги);
2. Национальный банк (ценные бумаги Национального банка);
3. местные исполнительные и распорядительные органы (облигации);
4. банки (депозитные и сберегательные сертификаты, акции, облигации);
5. иные организации (акции, облигации).

На 1 января 2011 г. :

• количество эмитентов акций (акционерных обществ) составило 4428 (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 3,1%), из них:
• 2044 открытых акционерных общества;
• 2384 закрытых акционерных общества.
• количество эмитентов облигаций юридических лиц составило 154, (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 95, или в 2,6 раза), из них 20 банков, 134 организации, не являющиеся банками. При этом удельный вес эмитентов облигаций, не являющихся банками, составил 87%, в то время как на 1 января 2010 г. составлял 67,8%;
• количество эмитентов облигаций местных исполнительных и распорядительных органов составило 54 (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 10, или в 1,2 раза);
• количество банков, выпустивших депозитные и сберегательные сертификаты, составило 13. [9, с.8]

     На  рынке ценных бумаг действуют  и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг. Брокерами могут быть физические и юридические лица, которые совершают сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров на основе договора. Доход брокера — это комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Профессиональный участник рынка ценных бумаг (юридическое или физическое лицо), осуществляющий сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет по заранее объявленным ценам, называется дилером. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

     К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-кредитные организации), депозитарии, регистраторы и т.д.

     Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи. Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом.

     Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг, при этом снижая издержки, уровень рисков, сокращая время расчетов. Участие расчетно-клиринговых организаций обязательно при торговле фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Членами расчетно-клиринговых организаций обычно являются банки, финансовые компании, фондовые и фьючерсные биржи.

     Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг в Республике Беларусь на 1 января 2011 г. увеличилось по сравнению с началом 2008 года на 11 и составило 72, из них 27 банков, 45 организаций, не являющихся банками. Изменение количества лицензий профессиональных участников в разрезе составляющих профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам работ и услуг за отчетный период представлено в таблице 1.1. 

Таблица 1.1 – Динамика количества профессиональных участников рынка ценных бумаг в разрезе видов деятельности 

Источник [11, с. 15] 

     Количество  и объем сделок, совершенных профучастниками  в разрезе видов ценных бумаг, представлено в таблице 1.2. 

Таблица 1.2 – Динамика количества и объема сделок, совершенных профучастниками  в разрезе видов  ценных бумаг