Рынка ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

     При развитом рынке ценных бумаг важнейшее  место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент — фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Наиболее известными внебиржевыми системами являются «Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) и «Ценные бумаги национального рынка» (NMS) в США, Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС).

     Вместе  с тем следует отметить, что биржевой и внебиржевой вторичный рынок взаимосвязаны, имеют общий круг инвесторов, посредников, а также тесную взаимозависимость конъюнктуры.

     Важнейшее место на рынке ценных бумаг принадлежит  фондовой бирже, являющейся одним из неотъемлемых элементов рыночной экономики. Биржа, как элемент рыночной системы, в процессе своей эволюции трансформировалась из структуры, обслуживающей товарный рынок, в финансовый институт. Фондовая биржа представляет собой организованный, постоянно функционирующий рынок, на котором ведется торговля ценными бумагами по установленным правилам. Это централизованный рынок с фиксированным местом торговли, процедурой допуска на него участников и ценных бумаг, наличием регламента и специальных технологий торговли, установлением биржевых котировок, индексации состояния рынка ценных бумаг, инвестиционной активности и экономики в целом. Фондовая биржа является посреднической организацией, цель которой состоит в создании условий для торговли ценными бумагами и их оборота, а также обеспечении гарантии выполнения участниками обязательств по биржевым сделкам. Все это приводит к детальной регламентации деятельности фондовых бирж и формированию их разветвленного аппарата, что фиксируется в законодательных актах государства и решениях руководящих органов биржевых учреждений.

     Кроме организованного (биржевого) рынка  ценных бумаг существует и внебиржевой рынок. На внебиржевом рынке осуществляется большинство первичных размещений, ведется торговля ценными бумагами более низкого качества, чем на фондовой бирже. Операции на внебиржевом рынке производятся как с участием посредников, так и через организованные компьютерные системы торговли, которые в настоящее время являются наиболее быстро растущим сегментом внебиржевого рынка. Так, например, через «Систему автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) в США продается и покупается более половины всех акций, а по обороту эта система может быть приравнена к крупнейшим биржам мира. К преимуществам электронных систем торговли следует отнести экономию средств на комиссионных, низкую вероятность дестабилизации рынка, оперативность передачи и получения информации, открытую конкуренцию участников, более простой доступ, чем на фондовую биржу.

     Что касается непосредственно Республики Беларусь, то общенациональная система биржевых торгов создана на базе открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа», имеющего исключительное право на организацию вторичного обращения государственных ценных бумаг и  краткосрочных облигаций Национального банка.

     В 2008 - 2010 годах ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" достигнуты значительные результаты по формированию в республике организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций [10].

     В этих целях внедрены новые методы торговли, усовершенствованы аукционные методы торговли в секторе операций Министерства финансов и Национального банка, созданы условия для организации обращения и размещения новых инструментов, реализации законодательных актов, регламентирующих поэтапную отмену ограничений на отчуждение акций, приобретенных в ходе приватизации, а также приняты меры по повышению ликвидности биржевого рынка ценных бумаг.

     Одним из наиболее успешных проектов биржевого рынка ценных бумаг в 2008 году стал проект по введению в обращение нового финансового инструмента - биржевых облигаций. Специальные стандарты регистрации биржевых облигаций, торговые и расчетные механизмы, реализованные в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», обеспечили успешный старт данного сегмента рынка, заложили основу для дальнейшего роста его ликвидности, привлечения на организованный рынок новых участников.

     Не менее значимым проектом стало начало эксплуатации системы электронного документооборота ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Кроме запуска программного комплекса, обеспечивающего организацию обмена и подписания документов по итогам торгов ценными бумагами в электронном виде, проведены работы по обновлению версии торговой системы по ценным бумагам, что обеспечило внедрение системы электронного документооборота на всех стадиях торгового цикла.

     Структура биржевого рынка ценных бумаг Республики Беларусь представлена сегментами государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка, акциями и облигациями юридических лиц, облигациями местных исполнительных и распорядительных органов, производными ценными бумагами.

В 2008 - 2010 годах биржевой рынок ценных бумаг характеризовался:

1. превышением объемов биржевых сделок, совершаемых в процессе обращения ценных бумаг (вторичный биржевой рынок), по сравнению с объемами сделок по размещению ценных бумаг (первичный биржевой рынок) на всех сегментах биржевого рынка;
2. значительными диспропорциями объемов различных сегментов биржевого рынка, выражающимися в превышении объемов биржевых сделок, совершаемых с государственными ценными бумагами и ценными бумагами Национального банка, по сравнению с объемом сделок с иными видами ценных бумаг;
3. положительной динамикой в объемах торгов по акциям и корпоративным облигациям и отрицательной динамикой по государственным ценным бумагам.

     Так, в 2008 году объем биржевого рынка государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка составил 18 197,41 млрд. рублей, из них объем первичного биржевого рынка – 6%, или 1094,5 млрд. рублей. В суммарном объеме биржевого рынка указанных ценных бумаг                   (в 2009 году - 38 479,2 млрд. рублей, в 2010 году -17 514,22 млрд. рублей) первичный биржевой рынок государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка отсутствовал.

     Первичный биржевой рынок акций отсутствует. Количество сделок с акциями, совершенных на вторичном биржевом рынке, постоянно увеличивается. В 2009 году совершена 6561  такая сделка, или на 37,9 процента (на 1805 сделок) больше, чем в 2008 году, в 2010 году - 9164 сделки, или на 39,7% (на 2603 сделки) больше уровня 2009 года.

     Объем биржевых торгов акциями в 2009 году составил 123,6 млрд. рублей, или на 38,8% (78,2 млрд. рублей) меньше, чем в 2008 году, в 2010 году - 278,83 млрд. рублей, что в 2,3 раза больше уровня 2009 года.

     В 2010 году в торговой системе биржи  заключались сделки купли – продажи акций 167 эмитентов, из них по 61 эмитенту рассчитывались рыночные цены.

     По  состоянию на 03.01.2011 к участию  во вторичных торгах по акциям были допущены 24 банка и 36 небанковских профучастников рынка ценных бумаг.

     Биржевой рынок облигаций юридических лиц является наиболее динамично развивающимся сегментом. Так, суммарный объем биржевых торгов облигациями юридических лиц в 2009 году составил 2755,78 млрд. рублей (в 2,8 раза, или на 1782,67 млрд. рублей, больше, чем в 2008 году), в 2010 году - 3364,38 млрд. рублей (на 22,1%, или на 608,6 млрд. рублей, больше уровня 2009 года).

     При этом доля первичного биржевого рынка облигаций юридических лиц в общем объеме биржевых торгов облигациями юридических лиц составила:

• в 2008 году  - 83,32 млрд. рублей, или 8,6%;
• в 2009 году - 837,94 млрд. рублей, или 30,4%;
• в 2010 году - 1 213,85 млрд. рублей, или 36,1%.

     Биржевой рынок облигаций местных исполнительных и распорядительных органов в 2008 году отсутствовал. В 2009 году объем вторичного биржевого рынка таких облигаций составил 9,95 млрд. рублей, в 2010 году - 1984,04 млрд. рублей. Первичный биржевой рынок облигаций местных исполнительных и распорядительных органов отсутствует.

     Анализ приведенных данных свидетельствует о наличии существенных резервов использования биржевого рынка в качестве централизованной площадки для размещения государственных ценных бумаг, акций и облигаций местных исполнительных и распорядительных органов на рыночных условиях с высокой степенью операционной прозрачности.

     На  внебиржевом  рынке ценных бумаг в 2010 году было совершено 11935 сделок с ценными бумагами на общую сумму 6229,8 млрд. рублей, или 15017,3 млн. ценных бумаг.

     Итоги сделок с ценными бумагами, совершенных  на внебиржевом рынке, представлены в таблице 1.3.

     Как видно из таблицы, в 2010 году биржа зарегистрировала информацию о 7 552 внебиржевых сделках купли-продажи акций ОАО. Оборот внебиржевого рынка акций ОАО составил 92,6 млрд. рублей, или 12,7 млн. акций, что в 9,2 раза ниже показателя предыдущего года (851,9 млрд. рублей, или 8 406,5 млн. акций в 2009 году).

     Положительная динамика объемов биржевых торгов акциями свидетельствует о либерализации условий их купли-продажи. Однако преодоление диспропорций между различными сегментами биржевого рынка потребует принятия радикальных мер по увеличению доли акций, находящихся в свободном обращении, вовлечению широких слоев населения в операции на рынке ценных бумаг, привлечению на внутренний рынок ценных бумаг иностранных портфельных инвесторов.

Таблица 1.3  -  Итоги сделок с ценными бумагами на внебиржевом рынке Республики Беларусь в 2010 году

     Источник [11, с.18] 

   Кроме того, данные таблицы 1.3 показывают, что в 2010 году биржа зарегистрировала информацию о 1 199 внебиржевых сделках купли-продажи облигаций юридических лиц, в том числе:

• 675 сделок купли-продажи облигаций банков;
• 20 сделок – облигаций местных исполнительных и распорядительных органов.

     Оборот  внебиржевого рынка облигаций составил 4 841,2  млрд. рублей, или 8,1 млн. облигаций, увеличившись по отношению к предыдущему году в 2,2 раза (2 204,9 млрд. рублей, или 5,1 млн. облигаций в 2009 году). [11].

     Также в 2010 году в целях развития услуг, предоставляемых                       ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» на внебиржевом рынке, разработан и введен в эксплуатацию новый модуль Белорусской котировочной автоматизированной системы «Внебиржевой рынок», обеспечивающий прием и обработку информации о сделках, совершенных на данном рынке.

     Для распространения итоговой и текущей информации о ходе биржевых торгов ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» используется широкий спектр современных и традиционных технологий - интернет-сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы.

     ГЛАВА 2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ  И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКИ 

     2.1. Понятие ценных  бумаг и их классификация 

     Ценные  бумаги появились много веков  назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически менялось. Под ценными бумагами понимались и любые документы имущественно-правового характера, и только оборотные документы для произведения расчетов по торговым операциям. Понятие ценных бумаг также ограничивалось либо совокупностью документов, обращающихся на фондовой бирже, либо документами, требующими предоставления для реализации выраженных в них прав. Эволюция ценных бумаг показывает, что первоначально ценные бумаги являлись лишь свидетельствами о вложении капитала (акции) или документами, фиксирующими отношения кредитора и должника (облигации, векселя, депозитные сертификаты). Позднее ценные бумаги становятся инвестиционным товаром, начинают обращаться, а их рыночная стоимость — отличаться от первоначальной. Ценная бумага, с одной стороны, фиксирует определенные права ее владельца, с другой — является предметом гражданского оборота, объектом сделок. Эта двойная сущность ценных бумаг длительное время отличала их от различных договоров. Однако развитие рынка ценных бумаг привело к появлению производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов и т.д.), которые являются договорами на определенный срок и с определенными условиями на покупку-продажу финансовых активов, обладая при этом свойствами ценных бумаг (обращаемостью, ликвидностью, доступностью, стандартностью и т.п.). Таким образом, ценные бумаги — это документы, устанавливающие связанные с их выпуском отношения. При этом следует различать экономическое содержание ценной бумаги и ее юридическое определение, закрепленное в законодательстве.