Основы организации финансов предприятия

tyle="text-align:justify">Наряду с уставным капиталом важнейшим гарантом обеспечения прав инвесторов и кредиторов является Резервный капитал. Законода­тельство обязывает как российские акционерные общества, так и пред­приятия с иностранным капиталом формировать резервный капитал. Объем обязательного резервирования для отечественных акционерных обществ должен быть не менее 5% их уставного капитала. Он предназ­начен для покрытия убытков от хозяйственной деятельности, а в акцио­нерных обществах (в случае отсутствия иных средств) — для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций.

Спецификой формирования собственного капитала в РФ является статья «Добавочный капитал». Можно сказать, что это источники увеличения стоимости имущества организации, а также источники поступ­ления различных ценностей.

Добавочный капитал возникает в результате:

        прироста стоимости внеоборотных активов после их переоценки;

        эмиссионного дохода от продажи акций при первичном размещении;

        безвозмездного получения имущества и денежных средств;

        начисления износа с применением индексов-дефляторов при реа­лизации основных средств.

В итоге что включать в добавочный капитал и как его использовать, решают собственники предприятия. Чаще всего он может быть исполь­зован на покрытие уценки имущества, либо безвозмездную передачу последнего другим организациям. Также средства добавочного капита­ла могут быть направлены на погашение убытков и увеличение уставно­го капитала.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, определяется путем суммиро­вания количества обыкновенных акций, находящихся в обращении на 1-е число каждого календарного месяца отчетного периода, и деления полученной суммы на число календарных месяцев в отчетном периоде.

Обыкновенные акции включаются в расчет средневзвешенного количества с момента возникновения прав на них у первых владельцев. Для такого расчета используются данные реестра акционеров общества на 1-е число каждого календарного месяца отчетного периода.

При размещении обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости для расчета базовой прибыли (убытка) на акцию все обыкно­венные акции, находящиеся в обращении до размещения, предполага­ются оплаченными по цене ниже рыночной стоимости при соответству­ющем увеличении их количества.

Количество обыкновенных акций (КА), находящихся в обращении, корректируется в зависимости от соотношения рыночной стоимости (PC) на дату окончания указанного размещения и средней расчетной стоимо­сти (СРС) обыкновенных акций на следующую дату после окончания размещения:

Исходя из этого, средняя расчетная стоимость обыкновенных акций, находящихся в обращении, определяется как частное от деления сово­купной стоимости обыкновенных акций (Д1 + Д2), находящихся в об­ращении на дату, следующую за датой окончания размещения, на их ко­личество (КА):

где Д1 — рыночная стоимость обыкновенных акций, находящихся в об­ращении до размещения, которая определяется как произведение рыноч­ной стоимости обыкновенной акции на дату окончания размещения (PC) на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до нача­ла указанного размещения; Д2 — средства, полученные от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости.

Как уже отмечалось, заемный капитал также играет немаловажную роль в составе источников средств предприятия. В финансовом менедж­менте заемным капиталом считаются долгосрочные кредиты банков и иных кредитных организаций, облигационные займы и займы других юридических лиц, бюджетные ссуды, выделенные на строго определен­ные цели.

В соответствии с действующим законодательством размещение обществом облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если иное не предусмотрено его уставом. При этом общество вправе разме­щать облигации, обеспеченные залогом определенного его имущества, либо облигации под обеспечение, предоставленное обществу для выпуска облигаций третьими лицами, и облигации без обеспечения. Размещение последних допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух его го­довых балансов.

Краткосрочная кредиторская задолженность в финансовом менедж­менте не включается в состав заемного капитала. Поскольку по своему экономическому содержанию она служит для поддержания необходи­мого уровня оборотных средств предприятия. Бесплатным источником средств для организации является также нормальная, непросроченная задолженность. Аналогичное трактование кредиторской задолженнос­ти существует и в финансовом анализе. Для построения аналитическо­го баланса, как правило, величина оборотного капитала показывается за вычетом кредиторской задолженности.

Величина заемного капитала, а в особенности его доля в структуре источников средств предприятия характеризует финансовую устойчи­вость организации. Традиционно считается, что идеальным соотноше­нием собственного и заемного капитала является 50 : 50, однако в прак­тической деятельности необходим индивидуальный подход к оценке величины долговой нагрузки на предприятие.

Для этого необходимо рассмотреть не только долю заемных средств, но также и условия их предоставления: сроки, ставки процента, налого­обложение процентных выплат. Согласно законодательства суммы про­центных выплат в пределах ставки рефинансирования и банковской маржи выводятся из-под налога на прибыль или обладают «налоговым щитом». За счет последнего возникает так называемый эффект финан­сового рычага, или увеличение рентабельности собственного капитала организации.

Однако финансовый рычаг действует положительно лишь до тех пор, пока ставка за кредит не превысит величину экономической рентабель­ности самой организации. С этой точки зрения при управлении струк­турой капитала решающее значение имеет не столько соотношение соб­ственных и заемных средств, сколько условия предоставления кредита.

В то же время значительная доля заемных источников означает и существенное отвлечение средств на выплату процентов, а следовательно, снижает платежеспособность организации и увеличивает риск для кре­диторов. Для оценки величины долговой нагрузки в данном случае мо­жет быть использован коэффициент покрытия выплат прибылью, нор­мальное значение которого равно трем.

Таким образом, управление капиталом организации — сложный про­цесс, направленный на оптимизацию его структуры, поддержание необ­ходимой величины собственного капитала и повышение его рыночной стоимости.

Для успешного достижения данных целей руководством организации могут использоваться разнообразные методы:

        выбор политики в отношении формирования и использования от­дельных компонентов собственного капитала: резервного, добавочного,
нераспределенной прибыли;

        использование возможностей фондового рынка для операций с соб­ственными акциями, а также выпуска облигаций;

        проведение продуманной политики привлечения средств из заем­ных источников, поиск наиболее дешевых способов;

        разработка дивидендной политики, направленной на поддержание
благосостояния акционеров.

 

ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Инвестиции в основные средства, нематериальные и финансовые активы

Инвестиции представляют собой все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается иной социальный эффект. В более широкой трактовке ин­вестиции — это вложение капитала с целью его последующего увеличе­ния. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестиро­вания, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору от­каз от использования имеющихся средств на потребление, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде. Инве­стиционная деятельность — это вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения конечного полезного эффекта.

Инвестиции в основной капитал хозяйствующих субъектов осуществляются в форме капитальных вложений. Инвестиционная ситуация в России целом и большинстве ее регионов остается неблагоприятной как для отечественных, так и для иностранных инвесторов. Инвестици­онный кризис проявляется в сокращении доли накоплений в валовом внутреннем продукте (ВВП), снижении абсолютных размеров капита­ловложений, ухудшении состояния производственного потенциала в промышленности, превышении уровня выбытия основных средств вслед­ствие физического износа над их обновлением.

Важнейшим инструментом создания предпосылок для реструктури­зации экономики являются институциональные преобразования по сле­дующим основным направлениям: развитие регулирующих норм кор­поративного управления, защита прав акционеров, четкое разграниче­ние прав собственников и управляющих, возможность свободного перераспределения прав участия в акционерном капитале, обеспечение акционеров, учредителей, инвесторов, кредиторов, органов исполнитель­ной власти достоверной информацией о финансово-экономическом по­ложении предприятий и их инвестиционной привлекательности.

Инвестиции в основной капитал (основные средства) включают в себя капитальные затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и др.

Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект — это обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (правилами и норма­ми), а также описание практических действий по осуществлению инве­стиций (бизнес-план).

В состав капитальных вложений (реальных инвестиций) включа­ются расходы на строительно-монтажные работы, приобретение обору­дования, требующего и не требующего монтажа, прочие капитальные ра­боты и затраты. Капитальные вложения отражаются в балансе по фак­тическим затратам для застройщика. Объекты капитального строитель­ства, находящиеся во временной эксплуатации, до ввода их в постоянное действие не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенные капитальные вложения. К законченному строительству относятся принятые в эксплуатацию объекты, сдача которых оформле­на в установленном порядке актами приемки-передачи основных средств. В учете застройщика затраты по данным объектам в размере их инвен­тарной стоимости списываются со счета «Незавершенное строительство» на счета приходуемого имущества или источников их финансирования.

Объектами капиталовложений в РФ являются находящиеся в част­ной, федеральной, муниципальной и иных формах собственности раз­личные виды создаваемых или модернизируемых основных средств.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капиталовложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользо­ватели объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторы осуществляют капиталовложения с использованием собственных или при­влеченных средств. Заказчики — это уполномоченные на то инвесторами физические или юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. В их роли могут выступать и сами инвесторы. Капитальные вложения в основные средства финансируются за счет следующих источников:

        собственных финансовых ресурсов предприятий (чистой прибыли и амортизационных отчислений и др.);

        заемных средств — банковских и бюджетных кредитов, облигацион­ных займов государства и других компаний;

        привлеченных средств от продажи акций, паевых и других взносов граждан и юридических лиц;

        государственных бюджетных ассигнований;

        иностранных инвестиций.

Потенциальные инвестиционные ресурсы предприятий — это амортизационные отчисления и остаток чистой прибыли после использова­ния ее части на потребление. Прямые иностранные инвестиции в основной капитал занимают небольшую долю в объеме капитальных вложе­ний. Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет как одного, так и нескольких источников. При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматривают обычно шесть основных методов финансирования инвестиционных проектов и про­грамм:

•   самофинансирование;

•   акционирование (эмиссия собственных акций);

•   кредитное финансирование;

•   финансовый лизинг;

•   комбинированное (смешанное) финансирование;

•   проектное (спонсорское) финансирование крупных объектов. Здесь имеется в виду освоение нефтегазовых месторождений, строительство
электростанций, объектов городской инфраструктуры и т.д.

Приоритетным является метод самофинансирования (самоинвестирования). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования

где СС — собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления); И — общая сумма инвестиций.

Рекомендуемое значение показателя — не ниже 0,51 (51%). При мень­шей его величине (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам (заемным и привлеченным средствам). На практике данный коэффициент в планируе­мом периоде сравнивают с базовым, и делают вывод об уровне самофи­нансирования инвестиций.

Долгосрочные инвестиции в нематериальные активы предназначены для расширения научно-технического потенциала предприятий, принад­лежат им на праве собственности и приносят доход. Под нематериаль­ными активами понимаются права пользования и преимущества, объек­ты интеллектуальной собственности, имеющие стоимость. К ним, в част­ности, относятся права пользования земельными участками и природными объектами, патенты, лицензии, авторские права, товарные марки и знаки, изобретения, программные продукты, организационные расходы, цена фирмы и т.д. К нематериальным активам могут также относиться отдель­ные виды научно-исследовательских, опытно-конструкторских и проект­ных работ. Предприятие получает нематериальные активы в результате взносов учредителей в уставный капитал, приобретения их за плату у юридических и физических лиц, безвозмездных поступлений от других предприятий и граждан.