Основы организации финансов предприятия

Аналитический отдел занимается анализом и оценкой финансового состояния предприятия, в том числе выполнения плановых заданий по прибыли и объемам реализации, его ликвидности и рентабельности. В задачу этой службы также входит прогнозирование финансовых пока­зателей, исходя из конъюнктуры рынка, деятельности предприятий-ана­логов и предприятий-контрагентов. Специалисты данного отдела могут оценивать предполагаемые инвестиционные проекты.

Отдел финансового планирования (как кратко-, так и долгосрочно­го) разрабатывает основные плановые документы: баланс доходов и рас­ходов, бюджет движения денежных средств, плановый баланс активов и пассивов. Информационной основой планирования служат данные, по­ступающие из аналитического и оперативного отделов, бухгалтерии, других экономических служб предприятия, а также нормативные и ин­структивные материалы.

Оперативный отдел инкассирует счета, накладные и другие докумен­ты, отслеживает их оплату и в условиях регулирования государством наличного обращения следит, чтобы расчеты наличными деньгами меж­ду юридическими лицами не превышали установленного лимита. Этот отдел контролирует также взаимоотношения с банками по поводу без­наличных расчетов и получения наличных денежных средств. Претен­зионная группа, входящая в состав оперативного отдела, решает споры, возникающие между предприятием и его контрагентами (поставщика­ми, покупателями), государством (налоговой инспекцией, налоговой полицией) и внебюджетными фондами по поводу уплаты штрафов, не­устоек, начисления пеней и других мер экономического воздействия на предприятие, которые вытекают из условий договоров и нормативной базы, регулирующей его деятельность.

Отдел ценных бумаг и валют формирует портфель ценных бумаг и управляет им, поддерживая его оптимальность с позиций доходности и риска. Он также принимает участие в работе валютных и фондовых бирж для удовлетворения текущих нужд предприятия в рублевых или валют­ных средствах.

В процессе организации финансовой деятельности используют следующие финансовые инструменты:

        финансовые активы — денежные средства; контрактные права на
получение от другого предприятия денежных средств и обмен с други­ми предприятиями финансовыми инструментами на взаимовыгодных условиях; договорное контрактное право на уступку или переуступку прав требований; контрактные права на доверительное трастовое управ­ление;

        финансовые обязательства — контрактные договорные обязатель­ства по выплате денежных средств и предоставлению иных видов акти­вов другому предприятию, обмену финансовыми инструментами с раз­личными организациями на потенциально выгодных условиях.

Финансовые инструменты подразделяют на первичные (денежные средства, ценные бумаги, дебиторская и кредиторская задолженности и т.д.) и производные (опционы, фьючерсы).

В ходе управления финансами применяют многие различные мето­ды, основными из которых являются анализ, прогнозирование, плани­рование, оптимизация, налогообложение, страхование, кредитование, использование финансовых санкций и рычагов экономического воздей­ствия, стимулирование, ценообразование, инвестирование, лизинг, арен­да. Для осуществления перечисленных методов применяют такие инст­рументы финансового управления, как кредиты, займы, ставки процен­та, дивиденды, котировки валютных курсов, дисконт.

Любая система управления финансами функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с за­конов и указов Президента и кончая ведомственными указаниями и ин­струкциями. Кроме того, управление подразумевает использование ин­формации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской от­четности, поступающей с товарно-фондовых бирж и от кредитной сис­темы.

Итак, чтобы результативно управлять финансами предприятия, специалист должен обладать глубокими знаниями и практическими навы­ками, так как только эффективное использование всех инструментов и методов позволяет качественно решать поставленные для достижения стратегических целей предприятия:

        улучшение финансового положения, избежание банкротства и фи­нансовых неудач;

        рост объемов производства и реализации;

        лидерство в борьбе с конкурентами (с точки зрения финансиста, конкурентоспособность выражается показателем рентабельности капитала, т.е. прибыли на единицу капитала);

        максимизация цены компании.

Все эти цели связаны между собой и дополняют друг друга, но для осуществления эффективной деятельности предприятие всегда должно стремиться к достижению всего их комплекса.

Однако следует иметь в виду, что цель финансового менеджмента — максимизация цены компании, как наиболее обоснованный критерий управления финансами, применим лишь в том случае, если на рынке ка­питала нет никаких ограничений и какой-либо дискриминации в уста­новлении цен на ценные бумаги.

Результатом формирования стратегии развития предприятия явля­ется определение суммы долгосрочных инвестиций во внеоборотные активы и источники их финансирования. К источникам долгосрочного финансирования относятся долгосрочные кредиты (займы), долговые обязательства долгосрочного характера, а также акционерный (собствен­ный) капитал.

Эти источники финансирования должны, как минимум, покрывать потребность в инвестициях долгосрочного характера.

Перед финансовым менеджером всегда встает вопрос о структуре источников финансирования и средней цене капитала. Этот вопрос от­носится к стратегическим, а теория структуры капитала, как уже отме­чалось, является основной в финансовом менеджменте.

Тактическими целями, достижение которых должно обеспечивать управление финансами, являются:

        сбалансированность сумм и сроков поступления и расходования де­нежных средств;

        достаточность объемов денежных поступлений;

        рентабельность продаж (конкурентоспособность на оперативном
уровне).

Следовательно, первоочередной задачей оперативного управления финансами предприятия выступает обеспечение его ликвидности. Се­рьезным основанием для ее поддержания служат такие опасные послед­ствия неплатежеспособности, как объявление о банкротстве и прекра­щение существования предприятия. Все стратегические и оперативные решения нужно проверять на предмет того, способствуют ли они сохра­нению равновесия или нарушают его.

Для поддержания платежеспособности предприятия необходимо эффективно управлять его денежными потоками. Денежные средства — наиболее ограниченный ресурс в условиях перехода к рыночным механизмам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется эффективностью их использования. Поэтому задачи планирования и контроля потоков (движения) денежных средств предприятия приобре­тают исключительное значение.

Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые, как уже отмечалось, можно подразделить по экономическому содержа­нию на три основные категории: текущие, инвестиционные и финансо­вые. Такая группировка позволяет выявить финансовый результат от каждого из трех направлений деятельности предприятия. Сумма этих результатов определяет чистое изменение денежных средств за период и сверяется с начальным и конечным сальдо денежных средств по бух­галтерскому балансу.

Приоритетное значение имеют денежные потоки, связанные с теку­щей деятельностью. Положительный из года в год денежный поток по текущим операциям — это первостепенное условие успешной работы предприятия и свидетельство его финансовой устойчивости. Он озна­чает, что поступлений от текущей деятельности хватает не только на простое, но и на расширенное воспроизводство. Устойчивые отрицатель­ные результаты текущей деятельности ведут к неплатежеспособности, а в итоге — к банкротству.

К тактическим (текущим) проблемам относится определение сумм инвестиций в оборотные активы и источников их финансирования. Раз­мер оборотных активов зависит от масштабов текущей деятельности (объема производства и (или) продажи) и тактики управления предпри­ятием. Поскольку текущие инвестиции требуют соответствующего ис­точника, то финансовый менеджер определяет их структуру с позиций выбранной им тактики управления предприятием. Краткосрочное фи­нансирование обеспечивается за счет краткосрочных займов и кредитов банков, а также всех видов кредиторской задолженности. За счет этих источников финансируется текущая деятельность.

Таким образом, управление финансами предприятия предполагает кон­троль основных характеристик баланса: долго- и краткосрочные инвести­ции, долго- и краткосрочные источники финансирования, во взаимосвязи их с текущей деятельностью и перспективами развития предприятия.

Функция координации и контроля требует от финансового менед­жера умения взаимодействовать с другими руководителями. Все реше­ния в бизнесе имеют финансовый аспект. Например, принимая решение об увеличении продаж, необходимо оценить, как это повлияет на фон­ды, запасы, использование производственных мощностей и, наоборот, как скажется на объемах реализации состояние ресурсов компании.

Успешно работающая фирма имеет высокие темпы роста продаж, что делает актуальным вопрос об инвестициях в сооружения, оборудование и запасы. Принимая во внимание и финансовые решения, менеджер дол­жен определить оптимальные темпы роста продаж, выбрать наилучший способ финансирования приобретения активов, определить, что выгод­ней: использовать собственные средства или заемные, а если брать кре­дит, то на какой срок.

Совершение сделок на финансовом рынке предполагает в первую очередь умение проводить операции на фондовых биржах и во внебир­жевом обороте. Каждая фирма, выходя на рынок, размещает на нем сво­бодные денежные средства или свои ценные бумаги. Тем самым она влия­ет на фондовый рынок и сама испытывает его влияние. Финансовый менеджер принимает решение о финансировании активов, выбирая наи­лучший вариант. Если удается это делать успешно, то цена компании увеличивается и одновременно растет благосостояние акционеров.

Логика современного экономического развития приводит к тому, что в управлении крупным предприятием (корпорацией) все большую роль начинает играть финансовый аспект. Практически во всех развитых стра­нах финансовые институты издавна управляют пакетами акций промыш­ленных компаний. Таким образом, роль фондового рынка и финансовых посредников в управлении экономикой в последнее время продолжает усиливаться. Возрастает влияние и наиболее крупных промышленных компаний. Так, в США 6000 эмитентов котирует свои акции на фондо­вой бирже, в Японии — 3000, в Германии — 650, России — 200—300.

Специфика корпоративного развития передовых стран наложила от­печаток и на науку. Финансовый менеджмент во второй половине XX в. развивался как наука управления финансами средних и крупных корпо­раций. Для современной России же характерны:

—   низкий уровень уставного капитала приватизированных предприя­тий;

—   высокая цена финансовых ресурсов;

—   кризис государственных финансов;

—   неразвитость фондового рынка и финансовой инфраструктуры;

—низкая инвестиционная привлекательность предприятий.

Задача отечественной науки и практики — использовать западные достижения для того, чтобы перейти от экстенсивного развития к интенсивному. Недостаточно усвоить конкретную зарубежную методику или модель. Необходимо приспособить ее к конкретной ситуации, а для этого очень важно понимать теоретические основы управления финан­сами предприятия.

Корпоративные риски

Доход, получаемый инвестором от вложений капитала, неизменно сопряжен с риском, представляющим собой возможность возникновения обстоятельств, при которых он может понести потери. Именно поэтому «доход» и «риск» являются важнейшими категориями финансового менеджмента наряду с капиталом и денежными потоками. Соотношение между риском и доходом лежит в основе определения стоимости ценных бумаг, заемных средств, инвестиционных проектов.

Риск — это вероятность потерь того или иного вида:

        доход меньше ожидаемого;

        доход не получен вообще;

        утрачена часть капитала;

        потерян весь капитал и не получен доход.

У. Шарп выделил два типа рисков: систематический и несистемати­ческий. Систематический риск определяется глобальными обстоятель­ствами, не зависящими от инвестора и эмитента. К таким обстоятель­ствам можно отнести политические события на уровне страны и на меж­дународном уровне, изменения законодательства, процентной ставки, инфляции, экономические реформы и т.д. Несистематический риск оп­ределяется факторами, связанными с деятельностью предприятия-эми­тента и изменениями рыночной конъюнктуры. К этой группе относятся риск ликвидности, производственный и финансовый риски.

Практика показывает, что с увеличением количества видов ценных бумаг в портфеле уменьшается риск инвестиций. Это происходит пото­му, что в портфель включаются ценные бумаги, слабо коррелирующие между собой, только в этом случае возможно снижение риска. Процеду­ру включения в портфель различных видов ценных бумаг, имеющих низкий коэффициент, называют диверсификацией.