Лекция по "Финансам"

На профессиональном рынке иностранной валюты, валюты котируются по отношению друг к другу  совершенно определенным образом, во избежание  неразберихи. Независимо от страны, обменный курс доллара США и фунта будет везде котироваться одинаково. Однако для менее активных торговых валют разница все же будет существовать. Метод котирования французского франка в обмен на песету может быть различным в банке Парижа и в банке Мадрида.

Большинство валют котируются по отношению к доллару США. Доллар США до сих пор является центральным в этой системе, и биржевые сделки с американским долларом наиболее быстро реализуются по сравнению с другими валютами.

Биржи для других валют (не включающих доллар США) имеют меньшую  реализацию. Таким образом, банк будет осуществлять сделку по обмену , скажем, швейцарского франка и австралийского доллара, в два этапа. Банк сначала обменяет швейцарские франки на доллары США, затем купит австрийские доллары за доллары США. Оба этапа этой операции происходят с участием сделок на рынке американского доллара. Более детально это будет рассматриваться в разделе Перекрещивающиеся курсы.

Наиболее простой способ разобраться в котировании валютного  курса - определить "основу" квоты  и "валюту" квоты.

основа/валюта-единица  валюты за единицу основы.

Основой квоты обычно является доллар США.

Если вам встречается  обозначение Дол. США/Йена 138.10, то это  значит, что 138.10 йен могут быть обменены на один доллар США.

Однако есть несколько  исключений из этого стандартного метода котирования. Основным исключением является фунт. Стандартный метод котирования фунта в отношении американского доллара следующий:

Фунт/Доллар США 1.8700.

Если фунт является основой  квоты, то доллар США здесь является валютой квоты. Из формулы видно, что на один фунт можно купить 1.87 долларов США.

Курс фунт/доллар США  называется "телеграф" на языке  банкиров. Это традиция, которая  восходит к дням, когда сообщение  было телеграфное. К другим валютам, которые котируются не  телеграфным способом, относятся доллары Австралии и Новой Зеландии.

Далее приведено  несколько примеров, как работает межбанковский метод кодирования:

Авс. Дол./Дол. США 0,8280.

Австралийский доллар является основой квоты, следовательно, 0,8280 долларов США могут быть обменены на один австралийский доллар.

Если вы хотите купить 1000000 австралийских долларов, то это будет  вам стоить 828000 долларов США.

Дол. США/ Фр. Франк 5,2525.

Доллар США - основа квоты. Французский франк – валюта квоты. За один доллар США вы можете купить5,2525 французских франков.

Если вы хотите продать 10000000 американских долларов, то вы бы получили за них 52525000 французских франков.

Дол. США/ Ит. Л. 1175,25.

Если бы вы хотели купить американские доллары и у вас  есть 200 миллионов итальянских лир, сколько американских долларов вы сможете на них приобрести?

Нам известно, что за 1175,25 лир можно купить 1 американский доллар. Формула поможет нам выяснить, сколько американских долларов Вы можете купить за 1 лиру:

                             

                            1 Дол. США

                          ----------------- = 1 Ит. Л.               (4.1.1.)

                              1175,25

     

                                                                                                  (4.1.2.)

200 000 000 Дол. США

Следовательно -------------------------------- = 200 000 000 Ит .Л.

1175,25

 

или 17017655 Дол. США = 200000000 Ит. л.        (4.1.3.)

Другими словами, на Ваши 200 миллионов лир Вы можем  купить 17017655 американских долларов по обменному курсу Дол. США /1175,25 Ит. Л.

Размер разницы  будет меняться в зависимости  от условий рынка, от котирования валюты и размеров сделок.

Банковская  разница может быть рассмотрена  как "плата за услуги". Чтобы иметь возможность устанавливать двойной курс, банк должен покрыть расходы по совершению сделок и учесть возможный риск, связанный с валютными сделками. Размер разницы прямо пропорционален издержкам на покрытие валютных потерь, возникающих в результате сделки, осуществляемой банком.

Обычно самая маленькая разница равна пяти единицам (например, 1.4225-1.4230), которая доступна клиентам наименьшего кредитного риска вплоть до 10 м. АД сделок по покупке долларов США на йены, немецкие марки и телеграф.

Только сделки на очень  большую сумму или на очень маленькую будут влиять на увеличение маржи. Сделки на большую сумму вовлекают банк в больший риск, в то же самое время для банка будет труднее покрывать расходы на сделки с привлечением незначительных сумм. Разница будет больше для валют, не имеющих широкого хождения. Увеличение маржи также произойдет в периоды крайней нестабильности в торговле (например, накануне выхода важных экономических данных в США) или перед закрытием торгового дня (особенно после обеда в пятницу), когда торговля на всех рынках не очень оживленная.

Перекрестный курс –  это курс обмена двух валют без  участия доллара США, например, курс обмена между французскими франками и канадскими долларами или курс обмена между фунтом и бельгийским  франком.

Некоторые рынки перекрестных курсов очень развиты, и вы можете найти их квоты на банковских экранах и в газетах. Перекрестные курсы, которые наиболее часто используются в торговых сделках - НМ/Йн (известный как марка/йена), Фс/НМ (фунт/марка), НМ/ФФ (марка/Париж) и Фс/ШФ (фунт/Швейцария). Перекрестные курсы валют, которые участвуют в торговле не так активно, не так легко использовать вне локальных финансовых центров.

Перекрестные курсы  могут быть легко вычислены через  курс доллара США для любой  валюты. Закон основа/валюта квоты  все еще действует. Следовательно, как только вы определите валюту квоты, вычислить перекрестный курс уже не составит труда.

Можно сформулировать следующие  правила для подсчета перекрестного  курса:

1. Если доллар США  является основой квоты для  обеих валют, тогда, разделите один курс доллара США на другой.

2. Если доллар США  является основой квоты для  одной из валют, перемножте курсы долларов США

3. Если доллар США  является валютой только для  обеих валют, поделите курсы  долларов США.

Однако, так как большинство  валютных курсов котируются как разница спрос-предложение, вам необходимо знать, как определить правильную разницу для перекрестных курсов. Приведенный ниже пример показывает как это сделать.

Британский автомобильный  маклер покупает БМВ у немецкого  продавца. Какой курс назначит банк автомобильному маклеру, который хочет купить немецкие марки за фунты?

Используя курс доллара  США, вы имеете:

АД/НМ 1.5695-1.5705

Фс/АД 1.8715- 1.8725

'Эту сделку можно выразить  схемой :

Банк покупает НМ => покупает доллары => покупает фунты => продает доллары. Клиент покупает НМ => продает доллары ==> продает фунты ==> покупает доллары

Банк торгует всегда по наиболее благоприятному для себя курсу, следовательно, банк продаст немецкие марки по курсу 1.5695 и купит фунты по курсу 1.8715.

Следовательно, чтобы подсчитать перекрестный курс, вам надо перемножить эти два курса. (Доллар США является основой квоты для немецкой марки и валютой квоты для фунта):   1,8715 х 1,5695 =2,9373

Банк установит перекрестный курс для автомобильного маклера  Фс/НМ 2.9373.

Сложность в определении  перекрестных курсов заключается в  том, что курс двух валют может  быть определен по-разному, в зависимости  от того, кто определяет квоту. Например, перекрестный курс французский франк/немецкая марка будет разный в зависимости  от того, определяется он во Франции или Германии. В Париже квота будет равна количеству французских франков за 100 немецких марок, скажем, ФФ 300, в то время как во Франкфурте она будет равна количеству немецких марок за 100 французских франков, или НМ 33.3, Курсы с участием фунта всегда котируются как количество иностранной валюты за единицу фунтов стерлингов.

 

2. Валютные  сделки

 

Торговля валютой  осуществляется в виде кассовой или  срочной валютной сделки. По кассовой валютной сделке, т.е. сделке "спот", валюта поставляется сразу, как правило, не позже, чем через два рабочих дня после заключения сделки.

Валюта перечисляется  обычно по телеграфу. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций. С переходом к плавающим валютным курсам усилился спекулятивный элемент кассовой торговли валютой.

Существуют различные способы извлечения дополнительной выгоды из курсовых колебаний на валютном рынке, например использование временного разрыва между поступлением валюты и ее реализацией. Широко распространена практика досрочного платежа или, напротив, максимального его затягивания в зависимости от ожидаемой динамики процентных ставок и валютных курсов.

Другая возможность  использования курсовых колебаний  связана с изменением позиций на валютных счетах в национальных (валютные счета) или заграничных (инвалютные счета) банках. Сделка "слот" может быть как двухсторонняя, так и многосторонняя. При двухсторонней торговле обмениваются национальные валюты, участвующих в сделке сторон.

В международной торговле валютой сложились определенные нормы и правила, не установленные  в законодательном или договорном порядке, но всегда соблюдаемые при совершении сделок. Наряду с утвердившимся правилом перечисления установленной суммы по кассовой сделке не позднее двух дней после ее заключения большое значение приобрели следующие традиционно установившиеся правила, которые необходимо соблюдать при каждодневной практике:

1. Объявление котировки.  Валютная сделка осуществляется  примерно следующим образом: дилер,  предъявляющий спрос на валюту  или предлагающий ее, прежде всего выясняет положение на валютном рынке. Для этого он пользуется, как правило, имеющейся в банке международной информационной системой.

2. Привлечение с помощью  "любезности". Большое значения  для заключения сделки имеет разница между курсами продавца и покупателя, что одновременно определяет 'размер прибыли банка, устанавливающего курсы. При этом незначительная маржа считается любезностью, большая – нелюбезностью банка. Для запрашивающего дилера более привлекательна первая. Однако такие любезные курсы могут быть установлены в том случае, если банковская прибыль достаточно велика, что обеспечивается точным знанием рынка и высокими оборотами торговли. Любезные курсы устанавливаются для тех торговых партнеров, с которыми существует многолетнее сотрудничество и взаимная торговля в большом объеме.

3. Непосредственное заключение  сделки. Поскольку речь идет, как  правило, об очень крупных суммах, заключение сделки сразу же подтверждается документами, что служит повышению степени ее надежности. Заключение сделки должно включать: выбор обмениваемых валют; фиксацию курсов; установление круглой суммы сделки; указание адресов, по которым будет доставляться валюта.

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная валютная сделка.

Необходимость таких  сделок вызывается стремлением ее участников заблаговременно установить курс, по которому будут происходить расчеты по валютным сделкам в будущем. Сущность форвардной валютной сделки заключается в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок (в пределах одного года) передать покупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.

При форвардных сделках  устанавливается курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Он носит название срочного (форвардного) курса. В его основе лежит курс кассовых сделок, сложившийся на момент заключения форвардной сделки, а также надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио).

С переходом к плаванию валютных курсов необходимость срочных  операций для страхования риска возросла. При совершении форвардной сделки промежуток времени между заключением и ее исполнением существенно больше, чем при кассовой сделке и может составлять несколько месяцев (до года). Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются при подписании контракта. Кроме того, к кассовому курсу устанавливаются надбавки (репорт, ажио) или скидки (депорт, дизажио). Размер репорта и депорта зависит не только от объема форвардных сделок, но и от разницы в процентных ставках по отдельным валютам. Эти надбавки и скидки именуются ставками "своп". Курс по срочной сделке определяется как соотношение спроса и предложена на валютном рынке в момент заключения сделки, разницей в процентных ставках по отдельным валютам.

Эти факторы нельзя рассматривать  изолированно. Например, если процентные ставки по иностранной валюте значительно растут, то повышаете и спрос на эту валюту на кассовом рынке, поэтому растет также и курс "спот". Одновременно снижается спрос на срочном валютном рынке, а следовательно, и форвардный курс. В такой ситуации имеет место по форвардному курсу депорт по отношению к кассовому курсу. При плавающих валютных курсах от характера действующих тенденций его движения (вверх или вниз) зависит как спрос, так и предложение данной валюты. Использование форвардных валютных сделок выгодно для импортеров и экспортеров в отношении получения более надежной основы для калькуляции сделки, так как уже при заключении договора, независимо от соотношения курсов валюты в момент оплаты, у обеих сторон существует уверенность в получении установленной суммы. Сделки совершаются по объявленным коммерческим банком форвардным курсам с депортом или репортом к кассовому курсу.

Различают два вида срочной  валютной сделки.