Виды ценных бумаг и особенности их правового режима в РФ

Все  обыкновенные  акции  одного  и  того  же  эмитента  по  закону должны иметь  одинаковую номинальную стоимость. В  настоящее  время  во  многих  странах  с  развитой  рыночной   экономикой  на   фондовых  рынках  обращаются  тысячи  различных акций,  каждая со своими отличительными  особенностями.  Это обстоятельство   затрудняет  классификацию обыкновенных  акций.  Так,  классификацией, к которой чаще прибегают менеджеры инвестиционных  портфелей,  является разбиение обыкновенных акций на сектора в зависимости от  их  реакции на  изменения в   экономической   и   рыночной  ситуации. 

Чаще  выделяют пять подобных секторов:  

1) циклические акции; 

2) защищенные акции; 

3) акции фирм,  относящихся к секторам  энергетики (“энергетические” акции);

4) акции, чувствительные  к  колебаниям  процентной  ставки;

5) акции фирм технологического  сектора [9, с.17].

Согласно  закону “Об  акционерных  обществах”,  допускается  выпуск одним эмитентом привилегированных акций нескольких категорий, что не исключает их различную номинальную стоимость. Так, устав АО может  предусматривать,  что  отдельные (кумулятивные)  привилегированные  акции  гарантируют  их  владельцам  право  получения "аккумулированного"  дивиденда:  если  фирма-эмитент  испытывает  трудности  и  не в состоянии выплатить дивиденд  по привилегированным акциям в полном объеме,  то невыплаченный дивиденд "аккумулируется", сохраняется. Затем, когда дела фирмы поправятся,  "аккумулированная" часть выплачивается  держателям  привилегированной  акции  наряду  с  установленным дивидендом до расчетов с обладателями обыкновенной акции. Акционерное  общество  может  выпускать  конвертируемые  привилегированные  акции,  которые  по  закону могут быть  конвертированы только  в привилегированные акции других категорий или в обыкновенные акции (но не в облигации или иные ценные бумаги). Привилегированные акции не  дают  их  владельцам  права голоса (кроме случаев,  оговоренных законом).  Согласно  закону,  доля  привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО [13].

По форме собственности  акции делятся на именные и  предъявительские. Именные акции  выписываются на конкретного владельца, что ограничивает возможности их обращения на рынке ценных бумаг требованием перерегистрации. Кроме того, передача именной акции другому лицу возможна только с согласия правления акционерного общества. Это ограничивает ликвидность именных акций.

Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется, они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться без необходимости регистрации нового владельца.

Все акции обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостью.

Потребительная стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

Номинальная (или установленная) стоимость формируется эмитентом  при выпуске акций.

Эмиссионная стоимость  — стоимость размещения акции на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуществляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают акции у эмитента, а затем реализуют их среди инвесторов.

Рыночная стоимость  — цена акции на вторичном рынке  ценных бумаг [7, с.21].

Существуют также  размещенные, объявленные, голосующие акции,  т.  е.  акции,  которые приобретены акционерами,  оплата  по  которым проведена  и они составляют  уставный капитал.  Объявленные акции - это те акции, которые акционерное общество  может  дополнительно  разместить  к уже  имеющимся. Они  должны  быть  записаны  в  уставе  в  статье "уставный  капитал"   (количество  объявленных акций).  Однако  объявленные  акции  в уставный  капитал  не  входят.  Больше  количества  объявленных акций  общество  разместить  дополнительно  не  может  –  надо внести  изменения  в  Устав  и  увеличить  количество  объявленных акций. Голосующей  является  акция,  предоставляющая  ее  владельцу право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания  либо  по  отдельным  вопросам,  оговоренным  в  ФЗ «Об  АО». Принцип голосования на общем собрании акционеров – одна акция – один голос [2, с.27].

Облигация –  особый вид ценной бумаги, которая удостоверяет  право  ее  владельца  требовать  возврата  вложенных  средств  в установленные  сроки  и/или  установленных  процентов.  Главное отличие  облигаций  от  других  ценных  бумаг  в  том,  что  они  не  являются  титулами  собственности.  Они  удостоверяют  только  отношения  займа  между  кредитором (облигационером)  и  заемщиком (эмитентом).  Преимущества  облигаций  для  эмитента  в  том,  что облигации не имеют права голоса ни при каких условиях. Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного  эквивалента.  Облигация  может  также  предусматривать  право  ее  владельца  на  получение  фиксированного в  ней  процента  от  номинальной  стоимости  облигации  либо иные имущественные права [14].

Доходом по облигации  являются процент и / или дисконт. Размещение  облигаций  осуществляется  по  решению  Совета директоров  АО  либо  по  решению  общего  собрания  акционеров  в зависимости от устава общества. В  решении  о  выпуске  облигаций  должны  быть  определены форма, сроки и иные условия погашения облигаций. Облигация  должна  иметь  номинальную  стоимость.  Номинальная стоимость всех выпущенных АО облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину  обеспечения,  предоставленного  обществу  третьими  лицами для цели выпуска облигаций. Размещение облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала АО. Облигации могут быть именными бездокументарными (с ведением  реестра  их  владельцев)  и  документарными  на  предъявителя.   Оплата облигаций: только деньгами. Погашение облигаций: деньгами или иным имуществом [2, с.31].

В зависимости от эмитента облигации могут быть корпоративными, государственными и иностранными.

Корпоративные облигации  выпускаются юридическими лицами. Они  наиболее разнообразны, так как дают возможность учета потребностей инвестора при их реализации. Особенностью корпоративных облигаций является то, что их курс обычно не снижается в условиях ухудшения конъюнктуры, и в ряде случаев они становятся более привлекательными, чем акции и другие ценные бумаги. Государственные облигации выпускаются органами государственной власти (федеральными и местными).

Государственные облигации, эмитированные федеральными органами власти, считаются наиболее надежными  ценными бумагами, так как теоретически обеспечены всем государственным имуществом. К тому же государство заведомо не может стать банкротом, так как для погашения долгов оно может прибегнуть к денежной эмиссии. Однако вполне возможна ситуация, когда государство не сможет на данный момент оплатить свои долги. В этом случае оно прибегает к реструктуризации долга, т.е. переносу выплат по данным облигациям на определенное время.

Иностранные облигации, выпускаемые иностранными эмитентами, могут быть как частными, так и  государственными.

В зависимости от целей  выпуска облигации могут быть целевыми и нецелевыми.

 Целевые облигации выпускаются для привлечения денежных средств на четко определенные цели, которые становятся известными инвесторам. Как правило, целевыми облигациями бывают государственные облигации. Например, в России выпускались хлебные займы, товарные займы.

Нецелевые облигации, при выпуске которых не ставится четкая цель использования привлеченных денежных средств.

В зависимости от обеспечения  облигации бывают обеспеченные и  необеспеченные.

Обеспеченные облигации  могут быть обеспечены активами предприятия, имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами.

Необеспеченные облигации  не имеют под собой никакого обеспечения  и основаны на доверии к эмитенту.

В зависимости от срока  обращения можно выделить следующие облигации:

-краткосрочные (со сроком погашения до 3 лет). При этом стоит отметить, что корпоративные облигации выпускаются на срок от 1 года, а государственные облигации могут выпускаться сроком менее года;

-среднесрочные (со сроком погашения от 3 до 10 лет);

-долгосрочные (от 10 до 30 лет);

-сверхдолгосрочные (более 30 лет). По виду получаемого дохода бывают следующие облигации.

В случае купонных облигаций доход выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости при предъявлении эмитенту инвестором купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающегося к ней. На купоне указан тот доход, который должен получить владелец облигации. При этом число купонов равно количеству выплат дохода. Дисконтные облигации. По этим облигациям инвестор получает доход в виде дисконта, т. е. разницы между номиналом облигации и ценой приобретения. Эти облигации выпускаются по цене ниже номинала, а выкупаются эмитентом по номиналу. Выигрышные облигации. Доход по таким облигациям выплачивается в виде выигрыша. Эмитент определяет выигрышный фонд, в зависимости от обозначенного процента по облигации и проводит розыгрыш облигаций. Владельцы выигравших облигаций получают соответствующий доход и номинал облигации, другие же получают лишь номинал облигации. Как правило, такие облигации эмитирует государство для населения.

По виду дохода различают  облигации с фиксированным и плавающим доходом.

Облигации с фиксированным  доходом, когда процентная ставка устанавливается в момент выпуска облигации и не меняется до окончания срока облигации.

Облигации с плавающим  доходом, когда процентная ставка изменяется в зависимости от каких-либо факторов, например ставки банковского процента или ставки по краткосрочным обязательствам. Основными покупателями облигаций выступают страховые и инвестиционные компании, пенсионные фонды, которые, приобретая долгосрочные облигации, обеспечивают долгосрочные вложения привлеченных денежных средств. При этом они должны быть уверены в том, что эти ценные бумаги надежны и будут своевременно погашены. Облигации, так же как и акции, имеют несколько видов стоимости:

1. Номинал облигации  — это та сумма, которая указана на облигации, которую желает привлечь эмитент при продаже данной облигации, и, можно сказать, основа для исчисления процента по данной облигации.

2. Рыночная цена или курс облигации  — это цена облигаций на рынке, которая складывается под воздействием спроса и предложения.

3. Выкупная стоимость — цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа. Чаще всего такая цена характерна для дисконтных облигаций. Ее размер может соответствовать номиналу, а может и отклоняться от него в зависимости от условий займа [10, с.25].

Производные ценные бумаги бывают трех видов:

- опционы;

- фьючерсы;

- варранты.

Опцион — это обязательства, оформленные в виде ценной бумаги, передающие право на покупку или  продажу на вторичном рынке другой ценной бумаги по определенной стоимости  на определенную будущую дату. Он имеет цену (опционную премию), которая может изменяться в зависимости от спроса и предложения на опцион. В то же время в силу того, что от приобретения ценных бумаг можно отказаться и не предъявлять при этом опцион (если цена на ценную бумагу по опциону выше, чем на данный момент на рынке), он выступает как максимально возможная величина потерь для покупателя опциона. Цена опциона, фиксируемая в контракте, называется страйковой ценой (ценой реализации). Опционы могут обращаться как на биржевом, так и внебиржевом рынке.

Опционы, обращающиеся на бирже, носят  название котируемых опционов и реализуются  путем двойного аукциона, во внебиржевом  обороте — на основе переговоров. Опционы являются распространенным явлением на рынке ценных бумаг и  в большинстве своем выступают не столько как вторичная ценная бумага, а как биржевая срочная сделка, позволяющая, с одной стороны, хеджировать риск, а с другой — проводить спекулятивные операции.

Фьючерс — это контракт на покупку или продажу ценной бумаги в будущем по заранее оговоренной цене. Иначе говоря, фьючерс означает, что покупатель и продавец договариваются о приобретении ценной бумаги, например, через месяц, но цену, по которой будет приобретена эта ценная бумага, оговаривают в момент заключения сделки. В этом случае покупатель фьючерса уверен, что он сможет приобрести нужную ему бумагу в нужный срок. Фьючерс — это не право, а обязательство, и отказаться от этого обязательства нельзя, т.е. если цена на данную ценную бумагу будет ниже оговоренной в контракте, то покупатель все равно должен будет ее приобрести. Фьючерсы существуют только на биржевом рынке и являются спекулятивной биржевой сделкой в большей степени, нежели вторичная ценная бумага, так как чаще всего фьючерсные контракты до поставки не доводятся.