Теоретические основы реструктуризации. Реструктуризация открытого акционерного общества при внутрифирменном планировании

Предприятия, которым подойдет этот метод реструктуризации: предприятия с большим количеством основных средств, которые вряд ли можно будет продать по приемлемой цене в ближайшем будущем, а также те, у которых затраты на хранение и обслуживание этих активов достаточно велики.

Кредиторы, которые могут согласиться на этот метод: те, у которых есть возможность либо использовать, либо продать полученные активы, а также те, у которых затраты на хранение и обслуживание этих активов невелики.

Предусматривается сокращение суммы задолженности по кредитору №9 – на 25%, кредитору №6 – на 50%, кредитору №4 – на 75%, кредитору №3 – на 100% за акции других предприятий (таблица 5).

Таблица 5

Отступное. Сокращение суммы задолженности

№ п/п	Наименование кредитора	Основной долг, тыс.руб.	Сокращение, тыс. руб.	Итого, тыс. руб.
9	ЗАО Агис	15,68	3,92	11,76
6	ЧП Волков	291,6	145,8	145,8
4	ЗАО Фора	45,15	33,8625	11,2875
3	ОАО Петербургская ТС	138,88	138,88	0

 

Таким образом задолженность по кредиторам №9, №6, №4 и №3 сокращается на 322 463 рубля и составляет 168 848 рублей.

Освобождение от уплаты долга за ценные бумаги – конвертация долгов в ценные бумаги:

1. Облигации. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96. №39-ФЗ регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг. Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

ОАО «Транс – 1» выпускает облигации на сумму кредита по кредиторам №18, №17, №10 и №4, которые гарантированы обязательствами ОАО «Транскомсвязь» (таблица 6).

Таблица 6

Эмиссия облигаций

№ п/п	Наименование кредитора	Основной долг, тыс.руб.	Номинал облигаций, тыс. руб.
18	ООО Пси	81,75	81,75
17	ОАО Пластополимер	290	290
10	ООО Пиксел	51,84	51,84
5	ООО Кадс	23,1	23,1

Таким образом ОАО «Транс – 1» эмитирует облигации общей суммой 446 690 рублей.

2. Акции. Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Акция – именная ценная бумага.

Основной особенностью акции как ценной бумаги является то, что предоставляемые ею имущественные и неимущественные права тесно связаны, переплетены между собой, что позволяет сделать вывод о том, что акция представляет собой комплекс прав – право членства в корпорации, корпоративное право. Признавая допустимость выделения корпоративных ценных бумаг, следует отметить условность такого выделения, поскольку корпоративные права в целом, по своей сути, тяготеют к имущественным правам. Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности.

Акции делятся на два вида: обыкновенные и привилегированные.

Выпуск и отчет об итогах выпуска подлежат государственной регистрации независимо от типа акционерного общества (закрытое или открытое), информация о выпуске при открытом размещении должна раскрываться.

Учет прав владельцев акций обеспечивается ведением эмитентов или регистратором реестра владельцев акций (ст.8 Закона «Об акционерных обществах»).

ОАО «Транс – 1» эмитирует свои акции и самостоятельно продает их на рынке, а средства, получаемые от реализации акций, направляются на погашение задолженности. Размер эмиссии акций определяется задолженностью кредиторов №14, №15 и №16 (таблица 7).

 

Таблица 7

Эмиссия акций

№ п/п	Наименование кредитора	Основной долг, тыс.руб.	Номинал акций, тыс. руб.
14	ООО Кураж	168	168
15	ООО Релакс	377,6	377,6
16	ООО Эдем	71,68	71,68

 

Таким образом, ОАО «Транс – 1» эмитирует акции на общую сумму 618 280 рублей.

3. Взаимозачет задолженностей. Взаимозачеты долгов являются распространенным методом реструктуризации задолженности. Возможность взаимозачетов возникает в двух случаях: там, где две стороны должны друг другу, и там, где задолженность существует друг перед другом в целом ряде компаний/организаций (многосторонний взаимозачет задолженностей).

В процессе анализа дебиторской и кредиторской задолженности зачастую выясняется, что предприятие имеет долговые обязательства перед компанией, к которой оно имеет также встречные требования. В такой ситуации предприятие может зачесть обе суммы.

Данный метод является наиболее быстрым и эффективным методом сокращения суммы задолженности, поскольку здесь не происходит обмена денежными или основными средствами. Более того, взаимозачет может быть осуществлен в одностороннем порядке путем уведомления второй стороны (желательно в письменном виде и с подтверждением доставки письма). Несмотря на то, что для осуществления взаимозачета не требуется согласия контрагента, тем не менее после осуществления этой операции, предприятие может заключить соглашение, где бы обе стороны подтвердили правильность зачтенной суммы.

Предприятия, которым подойдет этот вид реструктуризации: те предприятия, которые имеют требования такого же характера к своим кредиторам (взаимозачет этих требований должен находиться в соответствии со Статьей 411 Гражданского кодекса Российской Федерации).

Кредиторы, которые могут принять этот подход: кредиторы, чьи дебиторы имеют к ним взаимные однородные требования.

Так же, как и при двустороннем взаимозачете требований, при многостороннем взаимозачете суть заключается в одновременном сокращении дебиторской и кредиторской задолженности. Однако, в данном случае в сделку вовлечены более, чем два предприятия, каждое из которых имеет задолженность перед одним предприятием, и требования к другому предприятию. Основной сложностью в использовании этого метода является определение этой цепочки дебиторов/кредиторов. Как правило, изначально предприятие не обладает всей необходимой информацией, более того, предприятия неохотно делятся друг с другом информацией о своих кредиторах и дебиторах. Однако, такая информация просто необходима для успешного проведения многостороннего взаимозачета.

В качестве одного из подходов к решению этой проблемы, предлагается использовать внешних консультантов для сбора необходимой информации. Если же предприятие приняло решение собирать такую информацию самостоятельно, рекомендуется запросить данные у крупнейших поставщиков и заказчиков вашего кредитора, поскольку именно они могут стать началом цепочки.

Предприятия и кредиторы, которым подойдет этот метод реструктуризации: компании, которые работают в смежных отраслях с замкнутым циклом, например, когда угледобывающая компания является дебитором транспортной компании, являющейся дебитором предприятия, предоставляющего коммунальные услуги, которое, в свою очередь, является дебитором угледобывающей компании.

4. Приобретение требований к кредитору. В случае, если предприятию удалось выявить компании, которые имеют требования к его кредитору, то можно попытаться выкупить эти требования (желательно со значительной скидкой) и затем произвести 100-процентный взаимозачет. Этот способ значительно проще, чем попытка выстроить цепочку должников и кредиторов, но в данном случае у предприятия должны быть денежные или иные средства, чтобы выкупить такие требования.

Предприятия, которым подойдет этот метод реструктуризации: предприятия, которые имеют средства для выкупа требований других компаний к кредиторам.

10% денежных средств ОАО  «Транс – 1» направляется на  покупку требований к кредиторам  №1 ООО «Кожобувь», №2 ООО «Межрегионгаз»  и №7 ЗАО «Слайзер».

5. Уступки кредиторов под обеспечение долга. Очень часто задолженность дебиторов перед кредиторами ничем не обеспечена. В случае, если эти кредиторы потребуют возмещения их долга в судебном порядке, они рискуют получить только часть или вообще ничего не получить, так как их претензии будут удовлетворяться в последнюю очередь по сравнению с другими кредиторами. Так как права кредиторов с обеспеченными требованиями к должникам больше, чем права "необеспеченных" кредиторов, предприятие может предложить "необеспеченным" кредиторам переоформить задолженность в обеспеченные обязательства в обмен на сокращение суммы долга, процентов, и/или увеличение срока погашения долга.

В случае необеспеченного кредита можно также предложить кредитору обеспечение в виде гарантии или поручительства третьей стороны, в соответствии с которыми третья сторона обязуется погасить задолженность предприятия в случае, если предприятие не сможет это сделать самостоятельно.

Кредитор, имеющий обеспечение по своему требованию,

• может быстрее и легче реализовать свои требования по сравнению с "необеспеченным" кредитором
• по очередности выплат в случае ликвидации предприятия стоит перед правительственными учреждениями и перед "необеспеченными" кредиторами.

Таким образом, предприятие, которое хочет воспользоваться этим методом реструктуризации, должно донести вышеперечисленные преимущества до сознания кредитора и попытаться взамен на эти преимущества получить различные уступки. В то же время предприятие должно учитывать сложность и юридические последствия данной сделки и в обязательном порядке использовать юридическую поддержку при подготовке необходимых документов.

Предприятия, которым подойдет этот вид реструктуризации: предприятия, владеющие недвижимостью, которая еще не является предметом залога по каким-либо обязательствам.

Кредиторы, которые могут быть заинтересованы в данном подходе: кредиторы, у которых требования к данному предприятию ничем не обеспечены, и которые готовы пойти на какие-либо уступки ради увеличения вероятности возврата долга.

Предполагается обеспечение в виде гарантии кредитору №8 ЗАО «Фиро – О» под поручительство ОАО «Транскомпас».

6. Переоформление задолженности в вексельные обязательства. В данном случае реструктуризации задолженности предприятие расплачивается по своей текущей задолженности своими векселями. Вексель, таким образом, представляет собой новое обязательство, которое должно быть исполнено в соответствии с вновь установленными сроками и зачастую с выплатой меньших процентов. Это освобождает предприятие от уплаты долга в данном периоде и соответственно способствует улучшению показателей деятельности компании.

Несмотря на то, что получатели векселей по-прежнему остаются "необеспеченными" кредиторами, тем не менее они приобретают некоторые преимущества. Например, вексель предприятия можно продать третьим лицам и таким образом получить платеж по данным обязательствам раньше установленного времени.

В случае, если предприятие находится в трудном финансовом положении, и этот аргумент соответственно считается недостаточным, то руководство предприятия может объяснить кредиторам, что если они не примут данные векселя, то скорее всего предприятие будет ликвидировано. И в таком случае, эти кредиторы получат лишь часть своих средств либо вообще ничего не получат, так как в первую очередь выплаты будут осуществляться другим категориям кредиторов. Таким образом, кредитор почти ничего не теряет, если идет на такие уступки.