Теоретические основы реструктуризации. Реструктуризация открытого акционерного общества при внутрифирменном планировании

 

 

2. Экспресс-оценка финансового положения ОАО «Транс 2»

Задача анализа ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния предприятия возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, т. е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам, так как ликвидность — это способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.

Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, можно условно разделить на несколько групп:

1. Наиболее ликвидные активы (А1) — суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения.
2. Быстро реализуемые активы (А2) — активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы.
3. Медленно реализуемые активы (Аз) — наименее ликвидные активы — это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты), пало/ на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, при этом статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу
4. Труднореализуемые активы (А4) — активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».

Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия, при этом текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество предприятия.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

1. Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).
2. Краткосрочные пассивы (П2) — краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты. При определении первой и второй групп пассива для получения достоверных результатов необходимо знать время исполнения всех краткосрочных обязательств. На практике это возможно только для внутренней аналитики. При внешнем анализе из-за ограниченности информации эта проблема значительно усложняется и решается, как правило, на основе предыдущего опыта аналитика, осуществляющего анализ.
3. Долгосрочные пассивы (П3) — долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы — статьи раздела IV баланса «Долгосрочные пассивы».
4. Постоянные пассивы (П4) — статьи раздела III баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов» и «Убытки».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.

 

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:

А1>П1

А2>П2

А3>П3

А4<П4

 

Если выполняются первые три неравенства, т. е. текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство.

Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

2.1. Расчет финансовых коэффициентов

1. Коэффициент абсолютной ликвидности - отношение наиболее ликвидных активов компании к текущим обязательствам. Этот коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидности находится в пределах 0,2 – 0,25.

= =

2. Коэффициент текущей ликвидности - финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более (это значение наиболее часто используется в российских нормативных актах; в мировой практике считается нормальным от 1,5 до 2,5, в зависимости от отрасли). Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

 

3. Коэффициент обеспеченности обязательств активами. Показывает обеспеченность обязательств должника его активами, т.е. характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга

=

4. Степень платёжеспособности, но текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки. Степень платежеспособности определяется как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

=

5. Коэффициент критической ликвидности определяет степень покрытия текущих пассивов быстрореализуемыми и наиболее ликвидными активами.

 

6. Коэффициент финансовой устойчивости определяет степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Доля чистых активов в совокупных активах компании. Коэффициент финансовой устойчивости показывает долю активов компании финансируемых за счет собственного капитала. Он равен отношению суммы источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов к итогу актива баланса. В качестве рекомендуемого стандарта для данного коэффициента используется интервал значений 0,5 – 0,7.

 

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Относится к группе коэффициентов финансовой устойчивости предприятия. Наличие у предприятия достаточного объема собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) является одним из главных условий его финансовой устойчивости. Отсутствие собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что все оборотные средства предприятия и возможно, часть внеоборотных активов (при отрицательном значении собственных оборотных средств)

 

8. Доля просроченной кредиторской задолженности. Для просроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и её удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам.

 

9. Доля дебиторской задолженности. Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации. Под потенциальными оборотными активами к возврату понимают списанную в убыток сумму дебиторской задолженности и сумму выданных гарантий и поручительств

 

10. Показатель деловой активности. Определяет уровень эффективности использования ресурсов предприятия. Характеризует темпы развития бизнеса, уровень эффективности использования ресурсов, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия.

 

Результаты расчётов коэффициентов по бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах ОАО «Транс – 1» (приложение 1) представлены в таблице 4.

Таблица 4

Динамика финансовых коэффициентов

	На 01.10.02	На 01.01.03	На 01.04.03	На 01.07.03	На 01.10.03	На 01.01.04	На 01.04.04	На 01.07.04	На 01.10.04	Пороговые значения
Коэффициент абсолютной ликвидности (К1)	0,007834	0,0143	0,0033	0,0107	0,0023	0,0017	0,0007	0,0024	0,0011	0,2 – 0,25
Коэффициент текущей ликвидности (К2)	0,061125	0,04	0,04	0,04	0,04	0,05	0,05	0,05	0,05
Коэффициент обеспеченности обязательств активами (К3)	1,4693	0,007	0,008	0,008	0,008	0,007	0,007	0,008	0,007
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К4)	-0,36122	-4,9	-5,0	-5,0	-4,9	-5,3	-5,7	-5,6	-5,9	Желательная тенденция уменьшения срока
Коэффициент критической ликвидности (К5)	0,028218	0,06	0,05	0,06	0,05	0,04	0,04	0,03	0,04
Коэффициент финансовой устойчивости (К6)	0,343254	0,96	0,96	0,96	0,95	0,95	0,95	0,95	0,95	0,5 – 0,7
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К7)	-17,11	-25,7	-27,9	-28,3	-22,8	-34,6	-36,3	-35,8	-34,4
Доля просроченной кредиторской задолженности (К8)	0,106	0,108	0,109	0,109	0,119	0,118	0,119	0,118	0,116	= 0
Доля дебиторской задолженности (К9)	0,022754	0,003	0,003	0,003	0,004	0,013	0,013	0,012	0,012	Желательна тенденция уменьшения доли
Показатель деловой активности (К10)	-2,18176	-2,2347	-2,2471	-2,2552	-2,4495	-2,4357	-2,4507	-2,4245	-2,3811	Желательная тенденция роста или сохранения стабильности

 

 

 

Исходя из полученных финансовых коэффициентов можно сделать вывод о том, что ОАО «Транс – 1» начиная с января 2013 года теряет возможность погашать кредиторскую задолженность в короткие сроки; общество неспособно оплачивать текущие обязательства; долги предприятия больше его активов; степень покрытия текущих пассивов предприятия наиболее ликвидными и быстрореализуемыми активами очень низкая; у ОАО «Транс – 1» не достаточно оборотных средств; имеется небольшая доля просроченной кредиторской задолженности; эффективность использования ресурсов компании отрицательная (работа предприятия неэффективна).

Таким образом, рассмотрев финансовые коэффициенты в динамике можно сделать вывод о том, что работа ОАО «Транс – 1» является убыточной, что может привести его к банкротству. Для того, чтобы избежать банкротства на предприятии необходимо провести внутрифирменную реструктуризацию, реструктуризацию кредиторской и дебиторской задолженности, основных фондов, а также задолженности по платежам в бюджеты.

 

3. Реструктуризация кредиторской задолженности

Реструктуризация кредиторской задолженности производится по следующим направлениям:

Отступное. С точки зрения методов реструктуризации, отступное подразумевает обмен активов компании на различные уступки со стороны кредиторов (например, сокращение суммы задолженности, уменьшение процентной ставки, и т.д.). При этом предприятие не должно ограничиваться только своей продукцией а, наоборот, должно принимать во внимание любые активы, находящиеся в его собственности, включая активы непроизводственного характера, облигации местной администрации, акции других предприятий, векселя банков и т.д. Такие активы как векселя крупнейших банков или акции других компаний часто используются для расчетов с централизованными поставщиками (поставщиками электроэнергии, воды, газа и т.д.), иногда и с Пенсионным фондом.

Прежде чем предлагать какие-либо активы в качестве отступного, необходимо ответить на следующие вопросы:

• Насколько важны данные активы для производственной деятельности предприятия в настоящем и в будущем?
• Действительно ли данные активы используется неэффективно в настоящее время?
• Не являются ли эти активы обеспечением задолженности по другим обязательствам?
• Каковы затраты предприятия на хранение и обслуживание данных активов?
• Не будет ли более выгодным продать эти активы (по сравнению с его использованием в качестве отступного)?