Источник  – собственная разработка.

     Нормативное значение коэффициента  финансовой независимости должно быть более чем 0,15. На анализируемом предприятии коэффициент финансовой автономии на начало 2009г. составлял 0,090, а на начало 2010г. – 0,188. Данный показатель характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме авансированных средств. Чем выше значение коэффициента, тем финансово более устойчиво и независимо от внешних кредиторов предприятие. 

     Коэффициент покрытия оборотными средствами собственного капитала показывает, что текущие активы покрывают собственный капитал предприятия на начало года в 4,8 раз и на конец года — на 154,4 %. Обеспеченность (покрытие) собственного капитала оборотными средствами на ЧУП «Фабрика «Кветка» за отчетный год уменьшилась на 326 % (4,8 – 1,54).

     Коэффициент финансового левериджа показывает, какая сумма заемных средств привлечена предприятием  на единицу собственного капитала. На начало 2010г. этот показатель сократился на 5,756.

     Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственных  средств предприятия наиболее подвижна, чтобы свободно маневрировать ими.  Значение данного коэффициента как за 2008, так и за 2009 года, при его нормативном значении больше 0, говорит о том, что доля собственного капитала в финансировании текущих нужд организации достаточна.

     Минимальная финансовая стабильность достигается в случае, когда обязательства гарантированно покрываются текущими активами. Исходя из этого, признаком такой стабильности является выполнение условия: 

     ОА/ВА > ЗК/СК,                                                               ( 2.1) 

где ОА/ВА – соотношение текущих активов и недвижимости;

      ЗК/СК – соотношение заемных средств к собственному капиталу.

     По  данным ОАО «Завод Железобетон» получено неравенство:

     2008 год   1,31 > 10,06

     2009 год   2,43 > 4,31

     В рассматриваемом варианте это условие не соблюдается и свидетельствует о недостаточной обеспеченности ЧУП «Фабрика «Кветка» финансовыми средствами.

     Таким образом, предприятие не располагает запасом финансовой прочности. Деятельность практически строится на земных источниках, что увеличивает финансовые риски.

     Структура капитала является фактором, который  оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия. Общее правило обеспечения финансовой устойчивости – внеоборотные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, как собственных, так и заемных, что полностью не соблюдается.

     Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Эта величина, как правило, не отражает даже стоимости заемного капитала. Собственный капитал также имеет свою стоимость. Под стоимостью капитала следует понимать в широком смысле то, во что обходится предприятию весь используемый капитал, или то, какую отдачу получают юридические или физические лиц от вложения своих средств в данное предприятие. Таким образом, стоимость капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя предприятием за использование данных капиталов в своей деятельности. Поэтому понятие «стоимость капитала» очень близко по экономическому содержанию рентабельности капитала.

     Показатель  рентабельности является одним из основных показателей эффективности управления собственными капиталами предприятия, который может определять эффективность различных направлений деятельности предприятия.

     Анализ рентабельности собственного капитала дает возможность оценить эффективность вложения средств в основную деятельность предприятия, поскольку указывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств предприятия и определяется по следующей формуле: 

     R = ЧП / СК х 100 %,                                                         (2.2) 

где ЧП – чистая прибыль предприятия,

      СК – средняя величина собственного капитала.

     Числитель данной формулы представляет собой  прибыль, которая поступает в распоряжение предприятия после уплаты налогов. Знаменатель отражает капитал, предоставленный собственниками в распоряжение предприятия, то есть уставный, добавочный, резервный капитал и нераспределенную прибыль.

     Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Формулу рентабельности собственного капитала можно представить в виде следующей модели:  

     R ск = ЧП / СК = (ЧП /В) * (В/ ЗК) * (ЗК / СК) = R пр *  Озк * Кфр,    (2.3) 

где ЧП – чистая прибыль;

     В – выручка от продажи;

      ЗК – заемный капитал;

     СК – собственный капитал;

      R пр – рентабельность продаж;

      Озк – оборачиваемость заемного капитала;

      Кфр – коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (финансового рычага).

     Таким образом, факторами, влияющими на изменение  доходности собственного капитала, являются изменения рентабельности продаж, оборачиваемости заемного капитала и финансового рычага. Рентабельность оборота характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия, коэффициент оборачиваемости капитала отражает эффективность  его использования и деловую активность предприятия, а коэффициент финансового рычага – политику в области финансирования.

     Расчет  данных показателей представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8 – Расчет исходных данных ЧУП «Фабрика «КВЕТКА» для факторного анализа рентабельности собственного капитала за 2008-2009 гг.

Источник: собственная разработка на основе данных организации.

     Данные  таблицы 2.8 показывают, что ЧУП «Фабрика «Кветка» имеет относительно высокую рентабельность продаж, которая в 2009 году снизилась на 4,93%. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала также снизился за анализируемый период на 180,37%. Коэффициент финансового рычага характеризует неустойчивое финансовое состояние предприятия.

     Для расчета влияния факторов, представленных в предыдущей таблице, на изменение рентабельности собственного капитала используем метод цепных подстановок:

     - рентабельность собственного капитала  в прошлом году:

     R ск = 10,03 ´ 3,34´ 0,05= 1,67 или 167,5%;

     - 1 подстановка: влияние изменения  финансового рычага:

       4,31 ´3,34 ´ 0,05 = 0,72; 0,72 – 1,67 = -0,95; т.е. снижение коэффициента финансового рычага привело к снижению рентабельности собственного капитала на 95%.

     - 2 подстановка: влияние изменения оборачиваемости заемного капитала:

     4,31 ´  1,53 ´ 0,05 = 0,33; 0,33 – 0,72 = -0,39; т.е. уменьшение оборачиваемости заемного капитала привело к снижению рентабельности собственного капитала на 39%;

     - 3 подстановка: влияние изменения  показателя чистой прибыли на 1.руб. выручки от продаж:

     4,31 ´ 1,53 ´ 0,003 = 0,02;  0,02 – 0,33 = -0,31; т.е. снижение рентабельности  продаж в 2009 году привело к снижению рентабельности собственного капитала на 31%.

     Общее влияние факторов: -0,95  - 0,39 - 0,31= -1,65 или -165%.

     Результаты расчетов приведены в таблице 2.9.

Таблица 2.9 – Анализ рентабельности собственного капитала ЧУП «Фабрика «Кветка» за 2008-2009 гг.

Источник: собственная разработка.

     Таким образом, рентабельность собственного капитала в отчетном году снизилась на 1,65 по сравнению с показателем прошлого года. Влияние на снижение рентабельности собственного капитала оказали все рассчитанные факторы:  коэффициент финансового рычага, коэффициент оборачиваемости заемного капитала, показатель чистой прибыли на 1 р. выручки от продаж.

     Рентабельность  собственного капитала в ЧУП «Фабрика «Кветка»  имеет отрицательные значения. Это говорит о том, что собственный капитал используется неэффективно. Это отрицательная тенденция, и она сохраняется на протяжении анализируемого периода. Можно с уверенность сказать, что предприятие нерентабельно и имеется тенденция к уменьшению рентабельности предприятия, как по основному капиталу, так и по производству продукции.

     Таким образом, показатели эффективности собственного капитала замыкают всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышения его доходности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3 Методика управления собственным капиталом торговой организации

     3.1 Совершенствование  системы управления  собственным капиталом

 

     Управление  капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.
2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижений условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.
3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют более высокий уровень прибыли.
4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизации уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.
5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.
6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, что привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия инвесторами.
7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом рынке необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста.
8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.
9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности [20, с.37].