Общая характеристика кризисных явлений в экономике

Для предприятий представляется весьма сложным выделить приоритетность всех отмеченных факторов. И все-таки в настоящее время, даже с учетом низкой деловой активности, на финансовое состояние предприятий в большей  степени воздействуют внешние факторы (в отличие от западных фирм, где  на них приходится 1/3). Из них главный  фактор - политическая, экономическая  и финансовая нестабильность, вызывает неуверенность предпринимателей в успешности деятельности, отражается на всех составляющих организации производства, материально-технического обеспечения, сбыта продукции.

Последствия негативного  воздействия тех или иных факторов можно предвидеть, а значит своевременно принять соответствующие меры к  их устранению или ослаблению, если постоянно отслеживать признаки возможного ухудшения финансового  состояния предприятия. Эти признаки, разумеется, не имеют абсолютной силы и должны рассматриваться в совокупности с другими показателями хозяйственной  деятельности. Они являются поводом  к тщательному исследованию финансового  состояния как со стороны руководителей  и акционеров, так и заказчиков и кредиторов. Источником информации для подобной диагностики может  служить официальная бухгалтерская  отчетность, особенно если ее сопоставить  с данными за несколько отчетных периодов.

Одним из явных настораживающих  признаков ухудшения финансовой состоятельности могут быть изменения  в статьях баланса как со стороны  пассива, так и актива, увеличение или уменьшение балансовых сумм, вообще резкие изменения в структуре  баланса.

Например, безусловно, отрицательным  признаком является уменьшение денежных средств на расчетных счетах предприятия. Однако и резкое увеличение денежных средств также свидетельствует  о неблагоприятных тенденциях, так  как может указывать на неэффективную  инвестиционную программу предприятия.

Тревожным признаком является повышение относительной доли дебиторской   задолженности   в   активах    предприятия,    т.    е.    долгов покупателей, увеличение сроков этой задолженности. Это означает, что  либо предприятие проводит неразумную политику коммерческого кредита  по отношению к своим заказчикам, либо сами заказчики неплатежеспособны. Разумеется, можно предположить, что  рост задолженности потребителей продукции  является результатом новой маркетинговой  стратегии предприятия и обеспечит  в будущем дополнительные доходы. Однако, следует иметь в виду, что и обратная тенденция отражает негативные моменты взаимодействия предприятия со своими потребителями. Дебиторская задолженность может  резко упасть но причинам резкого  вынужденного сокращения продаж в кредит или ускоренного расчета потребителей со своими долгами, чтобы выйти из дела. За внешними изменениями статей дебиторской задолженности может  скрываться неблагоприятная концентрация продаж на слишком малом числе  покупателей, банкротство заказчиков или сокращение рынка, вынуждающие  предприятие идти на все большие  уступки своим потребителям и  т. д.

Для оценки тенденций симптоматичным признаком являются данные о запасах  сырья и материалов, готовой продукции, связывании средств в незавершенном  производстве. И в этом случае обращает на себя внимание не только резкое увеличение запасов, которое нередко означает затоваривание, но и резкое их снижение, свидетельствующее, как правило, о  сбоях, неритмичности и неравномерности  производства и снабжения, имеющие  следствием невыполнение обязательств по взаимным поставкам.

Наиболее контролируемым параметром платежеспособности являются тенденции в изменении показателей  ликвидности предприятия, т. е. способности  выполнить все свои текущие обязательства. Поводом для дополнительного, более  углубленного анализа и оперативного принятия соответствующих антикризисных  мер должно быть не только снижение показателей ликвидности, но и их резкое повышение.

Со стороны пассива  баланса симптомами неплатежеспособности могут быть увеличение задолженности  предприятия своим поставщикам  и кредиторам, явная замена дебиторской  задолженности кредиторской. Более  подробный анализ может выявить  неблагоприятное изменение кредитной  политики по отношению к предприятию со стороны отдельных кредиторов и поставщиков. Статьи отчетов о финансовых результатах и их использовании также являются носителями предупредительных сигналов. В первую очередь здесь обращают внимание на резкие изменения в ту или иную сторону объема продаж. Так, резкий их рост может быть следствием не только новой маркетинговой стратегии, но и увеличения объема долговых обязательств, уменьшения имеющихся в распоряжении денежных средств. Безусловно, настораживающим признаком грядущего кризиса может быть увеличение накладных расходов и снижение прибыли, особенно, если их изменения сопоставить с изменениями объема продаж [3, с.24].

1.3. Методические основы антикризисного менеджмента организации

1.3.1. Методика расчета индекса кредитоспособности (Z-счет)

 

Для оценки вероятности банкротства  в зарубежной практике широко используются количественные методы, например метод, предложенный в 1968 г. известным западным экономистом Э. Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман  исследовал 66 предприятий, половина которых  обанкротилась в 1946—1965 гг., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых  показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

 

          Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 0,999Х5                   (1.1)

 

где Х1 — оборотный капитал/сумма актинов; Х2 — нераспределенная прибыль/сумма активов; Х3 — операционная прибыль/сумма активов; Х4 — рыночная стоимость акций/заемные пассивы; Х5 — выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель / может  принимать течения в пределах -14, +22, при этом предприятия, для которых Z > 2,99, попадают в категорию финансово устойчивых, а предприятия, для которых Z < 1,81 — безусловно-несостоятельных; интервал 1,81 — 2,99 составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток — по существу его можно использовать лишь применительно к крупным компаниям, котирующим свои акции на биржах.

Поэтому позже был разработан модифицированный вариант формулы  для компаний, акции которых не котируются на бирже:

 

             Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,1Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5           (1.2)

 

В числителе показателя Х4 вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость. Если полученное значение модифицированного Z-счета составит менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (банкротстве) предприятия; при 1,23 <= Z <= 2,89 предприятие находится в зоне неопределенности; если Z => 2,9, то компания работает стабильно и банкротство маловероятно.

Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95% случаев предсказать банкротство фирмы на год вперед и в 83% случаев — на два года вперед.

Коэффициент Альтмана относится  к числу наиболее употребляемых для рассматриваемой задачи. Согласно этой формуле предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми».

В 1977 г. Альтман разработал более точную семифакторную модель, позволяющую прогнозировать банкротство  на пять лет вперед. В ней используются следующие показатели: рентабельность активов, динамика прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент стоимости имущества предприятия совокупные активы, кумулятивная прибыльность.

 

1.3.2. Прогнозирование банкротства по методике Г.В. Савицкой

 

Известный российский экономист  Г.В. Савицкая предлагает следующую  систему показателей и их рейтинговую  оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансового состояния предприятия.

Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к  одному из классов:

I  класс — предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс — предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III  класс — проблемные предприятия. Здесь вряд л и существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс — предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс — предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI  класс — предприятия-банкроты.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К_а). Позволяет оценить способность предприятия погашать краткосрочную задолженность за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Рассчитывается как отношение  величины наиболее ликвидных активов  к сумме наиболее срочных и  краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные пассивы).

 

                                           К_а =       А1     ,                                         (1.3)

                                                     П1+П2

 

Таблица 1.3.2 - Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния*

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл	VI класс, балл
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше - 20	0,2-16	0,15-12	0,1-8	0,05-4	Менее 0,05-0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше - 18	0,9-15	0,8-12	0,7-9	0,6-6	Менее 0,5-0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше - 16,5	1,9/1,7 15/12	1,6/1,4 10,5/7,5	1,3/1,1 6/3	1,0-1,5	Менее 0,5-0
Коэффициент автономии	0,6 и выше - 17	0,59/0,54 15/12	0,53/0,43 11,4/7,4	0,42/0,41 6,6/1,8	0,4-1	Менее 0,4-0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше - 15	0,4-12	0,3-9	0,2-6	0,1-3	Менее 0,1-0
Коэффициент обеспеченности запасов собст. оборотным капиталом	1,0 и выше - 15	0,9-12	0,8-9,0	0,79-6	0,6-3	Менее 0,5-0
Минимальное значение границы	100	85-64	63,9-56,9	41,6- 28,3	18

*Источник: [2, с.285]

 

где А1 — наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения); П1 — наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность); П2 — краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы, а также прочие краткосрочные пассивы).

2. Критический коэффициент ликвидности (коэффициент быстрой ликвидности) — Ккл. Отражает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и своевременного погашения дебиторской задолженности. При расчете данного коэффициента в числитель добавляется (в отличие от методики расчета К_а) дебиторская задолженность:

 

                                     Ккл =     А1+А2     ,                                    (1.4)

                                                      П1+П2

 

где А2 — быстро реализуемые актины (дебиторская задолженность).

3. Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности), К_тл. Показывает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, своевременного проведения расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, а также продажи в случае необходимости части элементов материальных оборотных средств. Коэффициент текущей ликвидности равен отношению суммы всех оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных обязательств:

 

                                  Ктл =     А1+А2+А3     ,                                   (1.5)

П1+П2

 

где А₃ — медленно реализуемые активы (производственные запасы, НДС по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы, а также долгосрочные финансовые вложения).

4. Коэффициент автономии (К1). Характеризует долю источников собственных средств в общем объеме капитала:

 

                                          К1 =   С^с ,                                              (1.6)

                                                                   В

 

где С^с — источники собственных средств; В — валюта баланса.

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Косс): 

 

                                       Косс =       Е^{с      ,}                                                             (1.7)

    Е^м + Е^р

 

где Е^с — собственные оборотные средства; Е^м — стоимость производственных запасов; Р — денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы.