Краткосрочная финансовая политика

Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и постоянными издержками.

1. Валовая маржа - результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли. Рассчитывается:

Валовая маржа = объем  продажи товаров – переменные издержки

Валовая маржа = постоянные издержки + операционная прибыль

2. Коэффициент валовой маржи является промежуточным показателем. Он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется только для определения прогнозной величины прибыли. Рассчитывается по формуле:

К_МД = Валовая маржа / объем продажи товаров

3. Порог рентабельности (точка безубыточности) - такая ситуация, при которой предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом количество продаж, находящихся ниже точки безубыточности влекут за собой убытки, продажи находящиеся выше точки безубыточности приносят прибыль. В такой ситуации выручки от продаж после возмещения переменных и постоянных издержек достаточно для возмещения постоянных затрат:

Выручка от продаж = Постоянные издержки

Операционная прибыль = Валовая  маржа – постоянные издержки = 0

Значение порога рентабельности вычисляется, исходя из последней формулы:

Порог рентабельности = Постоянные издержки / К_МД

Чем выше порог  рентабельности, тем труднее его  перешагнуть предприятию. Предприятия  с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию и, как результат, снижение цены реализации.

Графически порог рентабельности выражается в точке безубыточности (смотри вопрос №18).

4. Запас финансовой прочности. Зная порог рентабельности, можно определить запас финансовой прочности предприятия. Он свидетельствует о том, насколько предприятие может выдержать снижение выручки от продаж без серьезной угрозы для своего финансового положения, т.е. сохранит ли оно свою финансовую устойчивость и платежеспособность на прежнем уровне. Рекомендуемое значение запаса финансовой прочности составляет не ниже 10%. Рассчитывается он по формуле:

ЗФП = Выручка от реализ. продукции по плану – Пороговая  выручка от реализ.

Запас финансовой прочности в относительном выражении  равен:

ЗФП_ОТН = (ЗФП_АБС / Выручка от реализации продукции по плану) * 100

Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.

Прибыль в данном случае составляет:

Прибыль = ЗФП * К_МД

Таким образом, основная цель операционного анализа – установить, что произойдет с конечным финансовым результатом, если в течение определенного периода времени в рамках имеющихся производственных мощностей изменятся: объем производства, цены на отдельные изделия и ассортимент выпускаемой продукции и др. Операционный анализ проводят вне рамок отчета о прибылях и убытках, поэтому его относят ко второму уровню анализа прибыли на основе данных управленческого учета.

21. Принципы формирования активов  предприятия

Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

Формирование  активов предприятия связано  с тремя основными этапами  его развития на различных стадиях  жизненного цикла:

1. Создание предприятия. Формируемые на данном этапе активы во многом определяют потребность в стартовом капитале.

2. Расширение, реконструкция и модернизация действующих предприятий. Расширение и обновление активов осуществляется в соответствии со стратегическими задачами развития предприятия с учетом возможностей инвестиционных ресурсов.

3. Формирование новых структурных единиц действующего предприятия. Этот процесс может осуществляться путем формирования и приобретения новых структурных имущественных комплексов. Вариантами такого приобретения могут быть приватизация действующего государственного предприятия, покупка обанкротившегося предприятия.

Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворении в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности. С учетом этой цели процесс формирования активов предприятия строится на основе следующих принципов:

1) Учет ближайших перспектив  развития операционной деятельности  и форм ее диверсификации - формирование активов предприятия при его создании подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности. При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла предприятия объем операционной деятельности возрастает довольно высокими темпами (при условии правильного выбора предприятием своей рыночной ниши). Поэтому формируемые на первоначальной стадии активы предприятия должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельности в ближайшем предстоящем периоде

2) Обеспечение соответствия объема  и структуры формирования активов  объему и структуре производства  и сбыта продукции. Такое соответствие должно обеспечиваться еще в процессе разработки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах активов, а затем поддерживаться на каждой новой стадии его развития. Реализация этого принципа формирования активов направлена в первую очередь на обеспечение проектируемого уровня их совокупной производительности. Принцип показывает, что достижение соответствия между объемом, структурой производства и сбытом готовой продукции предусматривает в технико-экономическом обосновании и бизнес-плане создание нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах основного капитала.

3) Обеспечение оптимальности состава  активов с позиций эффективности  хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена, с одной стороны, на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой, — на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Характеризует возможность создания условий для ускорения оборота основного капитала в процессе его использования. Необходимость реализации данного принципа связана с тем, что ускорение оборота основного капитала воздействует на величину формирования прибыли от реализации продукции.

4) Обеспечение возможностей высокого оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия. Для реализации этого принципа в процессе формирования активов следует оптимизировать их состав по следующим трем группам:

а) высокооборачиваемые активы. К ним относятся производственные запасы, с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования страховых и сезонных их размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс;

б) активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относятся прочие виды оборотных активов предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимущественную часть оборотных активов предприятия;

в) низкооборачиваемые активы. К ним относятся внеоборотные активы — производственные основные средства и НМА, используемые в операционном процессе. Вопреки своему названию внеоборотные активы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и оборотные активы), хотя продолжительность этого оборота во времени довольно большая и во много раз превышает продолжительность операционного цикла.

Существует 3 принципиальных подхода к формированию оборотных активов:

1. консервативный – предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для осуществления хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложности с обеспечением сырьем и материалами, ухудшением внутренних условий производства, активизации спроса покупателей и т.д. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов, т.е. на оборачиваемость и уровень рентабельности.
2. умеренный – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создании нормативных страховых резервов в случае сбоев деятельности предприятия. При таком подходе среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и эффективным использованием финансовых ресурсов.
3. агрессивный – заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее эффективный уровень их использования, однако, любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

22. Пути оптимизации длительности  производственного и финансового  цикла

Для нормальной деятельности предприятия оборотный  капитал (активы) должен находится на всех стадиях производственного (операционного) цикла и во всех формах (товарной, производственной и денежной). Отсутствие любого элемента оборотных активов на одной из стадий приводит к остановке производства. Если товар продают в кредит, то предприятию необходимы оборотные средства для покрытия дебиторской задолженности до тех пор, пока покупатели не внесут плату за продукцию.

Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья  и материалов у поставщиков до оплаты продукции потребителями. Предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Поэтому и возникает проблема управления оборотными активами.

Производственный цикл организации характеризует период полного оборота оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятии и заканчивая выпуском готовой продукции.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по формуле:

ППЦ = ПО_ПЗ + ПО_НЗП + ПО_ГП

ПО_ПЗ – период оборота запасов сырья, материалов и полуфабрикатов, дней; ПО_НЗП – период оборота незавершенного производства, дней; ПО_ГП – период оборота запасов готовой продукции, дней.

Финансовый цикл – это промежуток времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей. Другими словами, это период, в течение которого денежные средства, вложенные в оборотные активы, совершат один полный оборот. Продолжительность финансового цикла в организации определяется по формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПО_ДЗ – ПО_КЗ

ПО_ДЗ – средний период оборота дебиторской задолженности, дней;

ПО_КЗ – средний период оборота кредиторской задолженности, дней.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого денежные средства омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку организация оплачивает счета поставщиков с временным лагом, то финансовый цикл меньше операционного на период времени обращения кредиторской задолженности. Операционный цикл характеризует период оборота общей суммы оборотных средств организации и рассчитывается по следующей формуле:

ПОЦ = ППЦ + ПО_ДЗ

ПО_ДЗ – продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней.

Управление  финансовым циклом представляет собой основное содержание управления финансами предприятия и его денежными потоками. Оптимизация финансового цикла – одна из главных целей деятельности финансовых служб предприятия.

Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связанны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

Сокращение  операционного и финансового  циклов – положительная тенденция управления капиталом, которая может произойти в результате:

• сокращения времени производственного процесса (периода хранения материально-производственных запасов);
• рационального снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе;
• использования прогрессивных форм материально-технического снабжения;
• ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;
• замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.