Фондовый рынок России как субъект мировой глобализации рынков

Рис. 6 Изменения капитализации  рынка за период 2009-2011гг,%

Чтобы удержать позиции ФБ ММВБ в ТОП-20 фондового рынка, группа ММВБ мобилизовала свои возможности  финансового супермаркета. Лидирующие позиции нашего фондового рынка  были обеспечены путем комплексного использования инструментов и участников смежных рынков: валютного, денежного, госбумаг и рынка производственных финансовых инструментов.

Обеспечивая самодостаточность  своего внутреннего рынка, Россия становится привлекательной точкой входа для  международных инвесторов.

Приход на национальный рынок  денег со стороны нерезидентов является обязательным элементом конкурентной борьбы. Пришедшие на наш рынок  точки инструментов глобального  рынка (Merrill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley, USB и других) «затягивают» иностранные портфельные инвестиции на национальные рынки, «продвигают» российских эмитентов среди зарубежных инвесторов.[4]

Доля инвесторов-нерезидентов в оборотах на фондовом рынке ММВБ постоянно растет (35% в октябре 2011 года). Даже в условиях международного кризиса ликвидности положительное сальдо операций нерезидентов на рынке акций, то есть чистый приток иностранных инвестиций, в сентябре-октябре 2011 года составил 1,5-2 млрд. долларов в месяц.

Обратная сторона глобализации – это то, что мы видели в августе  – сентябре 2011 года и наблюдаем  сейчас, начиная с мая 2012 года. Отток  капитала, кризис ликвидности, сильные  колебания и значительный рост процентных ставок.

Рынок IPO акций российских компаний на этом фоне демонстрирует удивительную устойчивость (размещений в IV квартале 2011 года по-прежнему больше, чем в IV квартале спокойного 2006 года).

Для размещения на рынке  облигаций российских компаний и  в России и за рубежом наблюдается  тяжелые времена (мы видим существенное сокращение числа и объем размещений). В сентябре 2011 года двумя компаниями на внутреннем рынке ( то есть на ФБ ММВБ) было привлечено 140 милн. в долларовом эквиваленте. В октябре 2011 года, рынок  уже начал восстанавливаться  и объем размещений шести компаний превысил 800 млн. долл. На докризисный уровень – около 20 размещений на сумму свыше 2 млрд. долл. В месяц рынок пока еще не вышел.

Но это плата за открытость и  при спокойном результате по итогам кризиса ( без дефолтов долговых обязательств) отличная возможность  многократно компенсировать эти  потери.

По словам Потемкина А.И., вице-придента ММВБ, на российском фондовом рынке в ближайшее время будут  новые инструменты, которые в  полной мере отражают вовлечение России в процессы глобализации.

Запуск Российских депозитарных расписок (РДР) и иностранных ценных бумаг обозначают возможность прихода  на российский рынок иностранных  эмитентов, а запуск биржевых облигаций  и структурных продуктов долгового  рынка и рынка деривативов, продиктованы желанием увидеть на российском биржевом рынке инструменты, которые успешно  освоены на мировом рынке. В частности, биржевые облигации – это аналог иностранных коммерческих бумаг, оборот которых на мировом рынке достигает почти 3 трлн. долл.

Основополагающим вопросом на сегодняшний день, для Российского  фондового рынка является сотрудничество бирж из стран СНГ. Культурная общность, развитые экономические связи, добрососедские отношения – хорошая база для  сотрудничества со странами СНГ по этим вопросам.

Позиции России, в вопросе  интеграции фондовых бирж стран СНГ, может быть следующий: ММВБ может  выступить активным партнером заинтересованных в формировании интегрированного фондового  рынка в рамках СНГ бирж;  а  так же оказывать содействие в  передаче биржевых технологий и соответствующих  IT продуктов. При этом привлечение крупных эмитентов из стран СНГ на российский рынок должно рассматриваться в увязке с содействием развития вторичного рынка акций на местных биржах.

В рамках такого сотрудничества в отдельных случаях  может  быть рассмотрена и миноритарного  участия ММВБ в капиталах этих бирж. Но при этом важно понимать, что биржи из стран СНГ сформировали собственную приемлемую для них  и жизнеспособную стратегию развития рынка.

В целом надо отметить, что  Москва может претендовать на позиции  международного финансового центра при активном содействии в развитии фондового рынка в странах  СНГ.[15]

2.3 Основные проблемы российского фондового рынка

ировСреди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие:

• Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.
• Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким. Как свидетельствуют расчеты, волатильность российского рынка в последние годы в 3 раза выше, чем волатильность развитых рынков, и по степени рискованности уступает только Латинской Америке, поэтому падение рынка в августе 2007 г. - не случайное явление.
• Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении (free float).
• Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.
• Крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; отсутствие в России значительной прослойки среднего класса, без которого появление массового инвестора не представляется возможным; недостаточное распространение народных IPO; слабость национальных институциональных инвесторов.
• Сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов.
• Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран.

Законодательная база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что  существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной  организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации  регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам  этой организации. Так, законодательство Российской Федерации не позволяет  регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке  ценных бумаг. Законодательно не урегулированы  вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать  рыночные риски, связанные с проведением  операций с ценными бумагами в  Российской Федерации. Требует правового  обеспечения вопрос вложений бюджетных  средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных  компаний.

Что касается политических рисков развития фондового рынка, то на данный момент внутриполитические факторы превалируют над внешними. В ближайшие годы такая ситуация сохранится.

Решение проблем фондового  рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и  правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Однако, по мнению авторов, рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан  маловероятно, даже если будут улучшены стандарты защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники  рынка после вступления России в  ВТО и т. д.[1]

Вывод: российский фондовый рынок уже является частью глобального и, таким образом, повторяет, хоть и с небольшим опозданием, все его движения. Временной лаг, который зависит от технологического уровня национального рынка, в перспективе будет сокращаться. В этих условиях перед регуляторами встает задача построения системы быстрого и эффективного реагирования на любые важные события.

На глобальном рынке мы находимся не более двух лет, и  участники еще не осознали, что  Россия живет в ином финансовом мире. Надо быть готовым к любым событиям, но в то же время действовать достаточно осторожно – мы еще мало знаем  глобальный мир, несмотря на практику привлечения средств на Западе.

Одной из ключевых проблем, сдерживающих развитие отечественного фондового рынка является проблемы российских бирж и инфраструктуры в  целом.  Актуальная задача повышения  ее конкурентоспособности. Для достижения такой цели в условиях глобализации биржи должны предлагать инвесторам и эмитентам возможности, аналогичные  существующим на Западе. В противном  случае переход участников рынка  на западный рынок неизбежен.   

3 глава. Будущее фондового рынка РФ

3.1 Перспективы развития фондового рынка РФ

Аргументы в пользу либерализации  торговли и инвестиций, открытости внутренних рынков основаны естественном стремлении к расширению свободы  выбора при решении вопросов торговли, производства или инвестиций. Одной  из важнейших задач, стоящих перед  экономикой России, является повышение  суммарной капитализации фондового  рынка, которая остается крайне низкой, что является основным тормозом развития как финансовой системы в целом, так и каждого предприятия  в отдельности.

Российский фондовый рынок  в целом следует рассматривать  в свете проводимого российским правительством курса на либерализацию  валютной сферы и развитие финансовой системы в целом. В связи с  чем отечественная экономика  находится на стадии проведения структурных  реформ и усовершенствования рыночных механизмов. Важным этапом проводимой политики стало досрочное (с 01.07.2006 г.) снятие всех ограничений на движение капитала. Данные преобразования существенно  увеличили активность иностранных  инвесторов, повысили привлекательность  отечественной финансовой системы, стали, своего рода, свидетельством ее зрелости и самостоятельности для  мирового сообщества.

Одним из основных результатов  проведенных реформ стал приток иностранных  инвестиций в отечественную экономику  в 2007 году. Так, сальдо чистого притока  иностранного капитала за данный период составило около 70 млрд долл. США. Данные средства были привлечены российскими  резидентами в форме заимствований  и размещения своих акций (IPO и SPO).

Одновременно с притоком иностранных инвестиций отечественный  фондовый рынок стал более уязвим перед глобальными кризисами.

Яркий пример тому – начало 2008 года, когда российский фондовый рынок без существенных внутренних оснований продемонстрировал крайне негативную динамику, причина которой  основывается на финансовом кризисе  в Северной Америке.

Значительной проблемой  федерального фондового рынка является несовершенство нормативно-правовой базы: нет закона о двойных складских  расписках, многочисленные нарекания  вызывает регулирование сферы производных  финансовых операций, необходимо дальнейшее развитие системы правового обеспечения  деятельности по хранению и обслуживанию ценных бумаг.

Перспективы отечественного финансового рынка будут в  решающей степени зависеть от того, сможет ли Россия воспользоваться новой  волной мирового экономического роста, использовать потенциал глобализации в своих интересах. По оценкам  экспертов, Россия имеет серьезные  шансы для вхождения в лидирующую пятерку мировых экономических  держав. Достижение этого результата возможно, если до 2020 г. среднегодовые темпы роста ВВП будут не ниже 5,5%. Внешние условия для этого благоприятны: не ожидается драматического падения мировых цен на углеводороды, Россия граничит с новым полюсом мирового экономического роста - Китаем, кроме того, имеет многосекторные и растущие хозяйственные связи с крупнейшими центрами мировой экономики. Приняты решения об экономической стратегии: диверсификация экономики, инвестиции в человеческий капитал, опора на инновации. Важно сохранить этот курс, верить в собственные силы и возможности успешно конкурировать на мировых рынках.[14]

3.2 Возможности  и опасности российского фондового рынка при вступлении в ВТО

«Вступление в ВТО –  важный шаг в рамках дальнейшей интеграции России в мировую экономику.

Он поспособствует росту  инвестиций и торговых оборотов, поможет  ускорить модернизацию российской экономической  системы и предоставит новые  возможности для развития бизнеса  как компаниям из России, так и  из Европы», – написал в своем  электронном обращении европейский  комиссар по торговле Карл Де Гюхт.

Россия стала полноправным членом Всемирной торговой организации. Переговоры велись с 1993 года, и лишь в декабре прошлого года был подписан договор о присоединении. Госдума  РФ ратифицировала протокол 10 июля 2012 года, Совет Федерации - 18 июля, а  спустя ещё несколько дней, 21 июля, документ был подписан Владимиром Путиным. Сегодня, через 30 дней после одобрения  протокола президентом, Россия официально вступила в организацию.

Данный шаг может оказать существенное влияние на развитие экономики. В последние годы в мировой экономике наблюдается продовольственный дефицит и устойчивый рост цен на продукты питания. Особо в этом ряду следует выделить изменение политики ценообразования на такой товарный актив как пшеница. Среди причин роста мировых цен на данный товарный актив можно указать: увеличение населения земли, ограниченность и истощение земель сельскохозяйственного назначения, использование пшеницы для производства альтернативного энергоносителя – биоэтанола.

С другой стороны, непосредственные производители пшеницы сталкиваются с массой проблем: высокие издержки производства, нехватка оборотных средств  и производственных мощностей, несправедливое ценообразование. Фьючерсная торговля контрактами на поставку зерна может  решить большинство проблем, как  производителей, так и покупателей. Фьючерсные контракты – это дополнительный инструмент ведения бизнеса, который  применяется во всем мире. Он не вступает в противоречие с привычной деятельностью, зато дает возможность страховать риски.

Суть фьючерса в том, что  сегодня можно заключить контракт о поставке в следующем году определенных объемов зерна по определенной цене. Фьючерс дает возможность фиксировать  цену, а значит, страховать риски. Введение данной системы торгов планировалось  внедрить в ЮФО в 2008 году. Использование  данного фондового инструмента  должно способствовать формированию цивилизованного  зернового рынка в ЮФО и  тем самым развитию сельского  хозяйства. Сами сельхозпроизводители крайне заинтересованы в биржевых торгах, поскольку с помощью фьючерсного  рынка смогут застраховать свои риски  на полгода и год вперед.