Ценные бумаги

   Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает  особую экономическую и историческую значимость.

   Как и  любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).

   Роль  фондового рынка как инструмента  рыночного регулирования должно рассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны и неоднозначны и представляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практически нереально.

   2.1 Первичный рынок ценных бумаг.  

   Ценная  бумага должна пройти государственную  регистрацию. Государственной регистрации  подлежит первичная эмиссия ценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг  эмитентами их первым владельцам (инвесторам). Первичная эмиссия ценных бумаг  осуществляется при:

1) учреждении  акционерного общества и размещение  акций среди его учредителей;

2) увеличении  размеров уставного капитала  акционерного общества путем  выпуска акций;

3) привлечении  заемного капитала юридическими  лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств. 

Первичная эмиссия ценных бумаг  осуществляется в  форме:

 

1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов - с публичным объявлением, проведением рекламной компании и регистрацией проспекта эмиссии ;

2) закрытого ( частного) размещения - без публичного объявления, без проведения рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.  

Процедура первичной эмиссии  ценных бумаг включает: 

1) при открытом размещении ценных бумаг:

а) принятие эмитентом  решения о выпуске ценных бумаг;

б) подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом;

в) регистрация  ценных бумаг на основании представленных нотариально заверенных копий учредительных документов и проспекта эмиссии;

г) издание  проспекта эмиссии и публикация сообщения о подписке на ценные бумаги;

д) размещение ценных бумаг;

2) в случае  закрытого размещения ценных  бумаг:

   а) принятие эмитентом решения о выпуске  ценных бумаг;

   б) регистрация  ценных бумаг;

   в) размещение ценных бумаг; 

Регистрация  ценных бумаг  производится следующим образом :

1.В Министерстве  финансов Российской Федерации :

а) если сумма  эмиссии равна или выше 50 млрд. руб., а также при последующих выпусках, при которых общая сумма всех ценных бумаг одного вида будет равна или свыше 50 млрд. руб.;

б) в случае эмиссии  ценных бумаг независимо от суммы эмиссии органами государственной власти и управления республики в составе Российской Федерации, краев, областей, городов, районов.

2.В министерствах  финансов республик в составе  Российской Федерации, краевыми, областными, городскими, (Москва и  Санкт- Петербург) финансовыми отделами по месту нахождения эмитента:

а) если сумма  эмиссии не превышает 50 млрд. руб., а  также при последующих выпусках, при которых общая сумма всех выпущенных ценных бумаг одного вида менее 50 млрд. руб.;

3.В Центральном  банке Российской Федерации в случае эмиссии ценных бумаг банками и иными кредитными  учреждениями независимо от суммы эмиссии. Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость. 

Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относятся:

а) установление фиксированного процентного платежа;

б) применение ступенчатой процентной ставки;

в) использование  плавающей ставки процентного дохода;

г) индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;

д) реализация долговых обязательств со скидкой (дискантом) против их номинальной цены;

е) проведение выигрышных займов;

ж) использование дивидендов;

   Фиксированный процентный платеж - это самая простая  форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстро меняющейся рыночной конъюнктуры с течением времени  неизменный по  уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение ступенчатой  процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечению которых владелиц ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает. Плавающая ставка процента дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствии с динамикой учетной ставки центрального банка России или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги с номиналом, индексируемым с учетом индекса потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дискантом) против их номинальной стоимости, а погашают по номинальной стоимости.

    По  отдельным видам ценных бумаг  могут проводиться регулярно  тиражи и по их итогам владельцу  ценной бумаги выплачивается выигрыш.

    Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции. Размер дивиденда не является величиной постоянной. Он зависит прежде всего от величины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.

Владелец ценных бумаг должен постоянно анализировать их движение на фондовом рынке. По результатам анализа принимается  решение  о  возможной  продаже  какой-либо  ценной бумаги. Ценная бумага, как правило, продается, если:

1) она не  принесла ожидаемый доход и  нет надежды на его рост в будущем;

2) она выполнила возложенную на нее функцию;

3) появились более эффективные пути  использования капитала, чем вложение его в данную ценную бумагу.

 

2.2 Вторичный рынок  ценных бумаг и  механизм функционирования  фондовой биржи 

   Институционально  организованным вторичным рынком капитальных  ценных бумаг, преимущественно акций, где покупатели и продавцы собраны  в конкретном физическом месте и  торгуются на принципах аукциона, является фондовая биржа.

   Биржа в переводе с латыни - кожаный кошелек. Еще в ХШ веке в г. Брюгге купцы стали собираться для заключения сделок на площади Кошелек. Любая биржа - это рынок или базар, где встречаются продавцы и покупатели и между ними (чаще всего с помощью посредников - маклеров) совершаются сделки по купле-продаже крупных партий однородной продукции. Такие биржи называются товарными. Постепенно происходила специализация бирж на отдельных видах товара - хлеб, сахар и т.п. Одновременно в тех же помещениях или отдельно возникали биржи для торговли деньгами и денежными обязательствами - облигациями, векселями, поручительствами. Постепенно эти биржи полностью обособились и рынок ценных бумаг стали называть фондовой биржей⁵.

   И товарная, и фондовая биржи дожили до наших  дней. Вместе с банками и государственными налогами биржи превратились в основной регулятор современного рыночного хозяйства. Ежедневно на тысячах бирж по всему миру совершают миллионы сделок по купле-продаже товаров и ценных бумаг. Именно на биржах устанавливаются важнейшие курсы валют, цены на золото, курсы государственных обязательств и акций частных компаний - от крупнейших транснациональных корпораций до средних и малых компаний, чьи акции официально приняты к котировке на фондовой бирже.

   Фондовая  биржа - это организованный рынок  для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

 

Признаки классической фондовой биржи:  

   1) это  централизованный рынок, с фиксированным  местом торговли, т.е. наличием  торговой площадки;

   2) на  данном рынке существует процедура  отбора наилучших товаров (ценных  бумаг), отвечающих определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и крупные размеры эмитента, массовость  ценной бумаги, как однородного  и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

   3) существование  процедуры отбора лучших операторов  рынка в качестве членов биржи; 

   4) наличие  временного регламента торговли  ценными бумагами и стандартных  торговых процедур;

   5) централизация  регистрации сделок и расчетов по ним;  
6) установление официальных (биржевых) котировок;

   7) надзор  за членами биржи (с позиций  их финансовой устойчивости, безопасного  ведения бизнеса и соблюдения  этики фондового рынка).  

Функции фондовой биржи:

   а) создание постоянно действующего рынка;

   б) определение  цен;

   в) распространение  информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;

   г) поддержание  профессионализма торговых и финансовых посредников;  
д) выработка правил;

   е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

   Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими  являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская. На биржах определяется доходность или убыточность отдельных компаний или целых отраслей, а нередко и будущее национальной экономики. Биржа - естественный регулятор рыночного хозяйства, способствующий наиболее выгодному вложению капиталов. Биржа быстро реагирует на любые отклонения в спросе и предложении на ценные бумаги и обеспечивает необходимые изменения в отраслевой структуре хозяйства.

   Современная биржа - это большое здание, нередко  построенное еще в прошлом  веке, но оснащенное новейшей телекоммуникационной аппаратурой, обеспечивает быструю связь с любым лицом или учреждением, выступающим на бирже.

   Одна  или несколько фондовых бирж имеются  в каждой стране с развитой рыночной экономикой. На бирже идет торговля ценными бумагами наиболее крупных  корпораций. Так, в США на самой крупной из 6 имеющихся фондовых бирж - Нью-Йоркской - идет торговля ценными бумагами порядка 1700 крупнейших корпораций. Для того чтобы компания была зарегистрирована на этой бирже (внесена в каталог биржи) она должна иметь не менее 2 тысяч различных акционеров.

   Биржа не просто технический механизм торговли ценными бумагами. Традиционно это  учреждение, которое определяет и  создает остов индустрии рынка  ценных бумаг, создает правила, определяет политику на рынке капиталов. Биржа  становится своеобразным центром руководства рыночной экономикой; она возникает там, где есть достаточно много компаний, фирм, которые занимаются финансовой деятельностью.

   Спекуляция - исторически сложившаяся форма  существования биржевого механизма, что считается в рыночной экономике нормальным и даже необходимым⁶. Однако спекуляция, как нормальный рыночный процесс, на бирже легко перерастает в рыночный ажиотаж, массовый азарт извлечения спекулятивных доходов. Поэтому именно биржа обычно становится эпицентром денежно-финансовых кризисов, способных вызвать разорение мелких и не только мелких держателей акций, цепную реакцию банкротств. Биржевое законодательство в развитых странах предусматривает некоторые способы предотвращения разжигания биржевой игры до состояния лихорадки, в том числе путем преследования в уголовном порядке инициаторов биржевого ажиотажа. Тем не менее время от времени все-таки случаются так называемые биржевые крахи, что выражается в стремительном и неуправляемом падении курсов акций. Иногда этот процесс охватывает одновременно многие биржи. Последний наблюдавшийся процесс стремительного падения курсов акций, охвативший одновременно все ведущие биржи развитых стран, наблюдался осенью 1987 года.