Организационно-экономический расчет времени

Прибыль, оставшаяся на предприятии  после вычетов налогов и обязательных платежей, называется чистой или расчетной  прибылью (П_р). При расчете чистой (расчетной) прибыли принять, что ставка налога на прибыль (С_н.приб) составляет 24 %, норматив платы за фонды (среднегодовая стоимость и нормируемые оборотные средства) равен 2 %, кредитом в банке предприятие не пользовалось, фиксированными платежами в бюджет не облагается, льготные ОПФ (Ф_льгот) составляют 50 тыс. руб. С учетом этих допущений расчетная прибыль определяется по формуле

 

 

 

      Для оценки уровня прибыльности  предприятия рассчитывают показатели:

      а) рентабельность (процент) продукции  по прибыли до налогообложения,  определяемая по формуле

 

где П_б – балансовая прибыль предприятия от ПХД; С_п – затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость продукции);

     б) рентабельность (общая) производства (производственных фондов), определяемая  по формуле, %

 

 

 

в) рентабельность расчетная (чистая) производства (производственных фондов), определяемая по формуле, %

 

4. ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ  СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В общем случае, капитальные вложения (инвестиции) в строительство и  организацию работы участка К_сум  могут включать в себя

 

 

 

 

где К_пр – прямые капитальные вложения в участок, руб.; К_сопр – сопряженные капитальные вложения в участок, руб.; К_об – минимально необходимые оборотные средства; К_НИР – капитальные вложения, обусловленные проведением научно-исследовательских работ (НИР). 

В курсовой работе рассматриваются  реальные (капиталообразующие) инвестиции, при этом, как правило, учитываются  только прямые капитальные вложния  К_пр, которые численно равны вложениям в основные производственные фонды (табл. 3). Сопряженные капитальные вложения в участок можно принять в размере

 

Для определения экономической целесообразности осуществления инвестиционного  проекта используется система показателей.

4.1. Простая норма прибыли (Accounting Rate of Return – ARR)

 

Под простой (минимальной) нормой прибыли  понимается наименьший гарантированный  уровень доходности, сложившийся  на рынке капиталов. При использовании  этого метода средняя за период жизни  проекта, например один год, расчетная (чистая) прибыль (П_р, P_b) сопоставляется со средними инвестициями, затратами основных и оборотных средств (К_сум, IC), в проект.

 

4.2. Срок окупаемости инвестиций 

      

Срок окупаемости  – это минимальный временной  интервал (от начала осуществления  инвестиционного проекта), за пределами  которого суммарный эффект становится равным нулю и остается в дальнейшем положительным. При этом весь объем  получаемых проектом денежных средств (от реализации продукции), к которым  относятся суммы прибыли и  амортизации, засчитываются как  возврат на первоначально инвестированный  капитал. Расчет проводится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы  амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал времени  планирования (год). Интервал, в котором  остаток становится отрицательным, означает искомый «срок окупаемости».

 

4.3. Точка безубыточности  проекта

 

Цель расчета «точки безубыточности проекта» – определить критический  объем производства (А_кр), при котором прибыль становится нулевой, так как выручка от реализации совпадает с издержками производства. Сравнение А_кр (точка безубыточности) с планируемым объемом производства (А_г) позволяет определить «запас прочности производства». Точку безубыточности проекта определяют по формуле

 

где В – условно-постоянные издержки на весь выпуск, руб./год.; Ц_отп – отпускная цена предприятия, руб./шт.; а – условно-переменные издержки на единицу продукции, руб./шт.

К условно-постоянным издержкам относят: расходы по   содержанию и   эксплуатации  оборудования; общецеховые  расходы; общезаводские расходы; внепроизводственные расходы; расходы будущих периодов; налоги, включаемые в себестоимость продукции, и др.

К условно-переменным издержкам относят: стоимость основных материалов с  учетом транспортно-заготовительных  расходов; затраты на заработную плату  рабочих, включая основную, дополнительную, отчисления на социальные нужды и  др.

Точка безубыточности рассчитывается по данным табл. 19 и формулам, учитывающим зависимость объемов реализации V_р и общих издержек от объемов выпуска и реализации в натуральном выражении:

 

Таблица 19

 

Наименование показателя	Сумма
	на деталь, руб.	на программу, руб.
Выручка от реализации	119,88	9446544
Переменные издержки	47,59	3750092
Маржинальный доход (прибыль)	72,29	5696452
Постоянные затраты	56,65	4464020
Прибыль	15,64	1232432

 

 

 

Графическая иллюстрация определения точки  безубыточности и уравнений

 

Анализ безубыточности производства

 

Для оценки рассчитанного значения А_кр и фактической программой выпуска

деталей А_г следует определить относительный запас прочности (%) по формуле

 

 

4.4. Чистый дисконтированный доход

 

Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная  к начальному шагу (превышение интегральных результатов над интегральными  затратами). Расчет выполняется при  неизменных базовых оптовых ценах  и допускается, что не происходит инфляционных изменений цен. При  этих допущениях величина ЧДД определяется по формуле

 

 

где Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта); R_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета (включая капитальные и текущие затраты); З_t – затраты, осуществляемые на том же шаге; Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме доходности на капитал; t – шаг (год) расчета.

В общем виде величину дисконта можно  определить по формуле

 

 

где МР_. – минимальная реальная норма прибыли; – коэффициент риска; J – коэффициент уровня инфляции.

Если принять допущения: горизонт расчета Т = 3 годам; капитальные вложения осуществляются за один, первый год, реализации проекта; ликвидационная стоимость не учитывается и относится к невозвратным затратам; Е = 0,15; производство начинается со второго года и осуществляется с постоянными показателями чистой прибыли (П_р), чистая прибыль определяется как

 

 

где П_{общ (б)} – общая (балансовая) прибыль; k_н.п, – коэффициент, учитывающий налог на прибыль, принять k_н.п = 0,7.

= (ЦА + Д_в) – (аА + В – П_кр) (1 – Н) + (Ф_з + Ф_об),

 

где затраты на t-м шаге без капиталовложений; ЦА – выручка от реализации продукции (деталей) объемом А_г по цене Ц_отп, руб.; Д_в – внереализационные доходы, руб.; а – переменные расходы на единицу продукции, руб.; В – условно-постоянные расходы, весь объем производства деталей; П_кр – проценты по кредитам, т.е. средства, выплачиваемые по кредитам за время t, связанные с финансированием проекта, руб.; Н – доля налога на прибыль (Н 0,35); Ф_з и Ф_об – амортизационные отчисления на здания и оборудование.

      Таким образом, с учетом этих  допущений, ЧДД определяется:

            

 

  В общем случае, при t_к > 1    

                                           

где капиталовложения t-го шага (года).

При принятом в курсовой работе условии  – капиталовложения производятся

за  один шаг, t_к = 1, , тогда чистый дисконтированный доход за период действия проекта определяется

 

 

4.5. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of return – IRR)

 

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это норма дисконта, при которой  величина приведенных эффектов, подсчитанная без учета капиталовложений, равна  приведенным капиталовложениям. Таким  образом, ВНД определяется для случая, когда чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен нулю.

Для упрощённых условий, принятых в курсовой работе, показатель внутренней нормы доходности определится из условия

 

                                   

где П_р – годовой объем расчетной (чистой) прибыли.

Уравнение следует решать методом итерации или графически. При аналитическом  решении расчеты ведут путем  последовательных итерационных расчетов (метод последовательных приближений) с помощью электронно-вычислительной техники (ЭВТ) (пакеты прикладных программ, например, метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей). При этом с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования Е₁<Е₂ таким образом, чтобы в интервале (Е₁, Е₂) функция NPV = f(E) = PV – I_o = К_сум. Меняла своё значение с «+» на «–» или наоборот.

Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования –  E₁ = 1 % и Е₂ = 5 %. Соответствующие расчеты с использованием табулированных значений приведены в табл. 20.

Таблица 20

 

 

Значение  IRR вычисляются по формуле следующим образом:

 

 

 

Можно уточнить полученное значение. Путем нескольких итераций мы определили ближайшие целые  значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак: при Е₃ = 1,2% NPV = + 472,4, а при Е₄ =2 % NPV = – 1384,9. Тогда уточненное значение IRR будет равно

 

 

 

 

4.6. Индекс рентабельности (доходности) проекта (Profitability Index – PI)

 

Индекс рентабельности (ИР) проекта показывает, сколько  единиц современной величины денежного  потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат, т.е. представляет собой отношение суммы приведенных  эффектов к величине капиталовложений. Этот метод является, по сути, следствием метода чистой современной стоимости. В отличие от чистого приведенного эффекта ИР является относительным  показателем. Благодаря этому он удобен при выборе одного проекта  из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV – чистой приведенной стоимости. Для расчета показателя PI используется формула

 

                                   ИР (PI) =  

 

В курсовой работе с учетом ряда допущений (капиталовложения осуществляются в  начальный период и за счет собственных  средств, получаемые ежегодные эффекты  постоянны, ликвидационную стоимость  не учитываем, горизонт расчета  3 года) индекс рентабельности (доходности) определяется по формуле

 

                                    

далее

 

                          

где амортизация (Ф).

Если ИР (PI) < 1, то проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отвергнуть.

4.7. Расчет потока реальных денег  (Cash Flow)

 

Поток реальных денег (Cash Flow) – это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех видов деятельности (на каждом шаге расчета).

Поток средств от инвестиционной деятельности рассчитывается на основании данных о капиталовложениях (инвестиций) в основные и оборотные средства  с распределением платежей по периодам (годам) расчета.

Таблица 21

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

 

Наименование показателя	Значение по годам расчета, руб.
	Первоначальное состояние
Здания, сооружения	12160662,7
Машины, оборудование	5779387
Прочие основные фонды	-
Нематериальные активы и предпроизводственные затраты	685259
Поступления от продажи активов	-
Итого: вложения в основной капитал	18625308,7
Оборотные средства и их прирост	287824
Всего инвестиций	18913132,7

 

Поток реальных денег от операционной деятельности определяется

 

                           

 
 где ЦА – выручка от продукции  объемом А_г по цене Ц_отп, руб.; Д_в – внереализационные доходы; В – условно-постоянные расходы на А_г – объема производства; а – переменные расходы на единицу продукции; Ф_з и Ф_об – амортизационные отчисления на здания и оборудование; П_кр – проценты по кредитам, т.е. средства, выплачиваемые по кредитам за время t, связанные с финансированием проекта (в курсовой работе П_кр = 0); – налоги и сборы.