Оценка стоимости бизнеса

Иностранные инвестиции на территории области пользуются полной и безусловной правовой защитой. Иностранные инвесторы вправе вкладывать капитал во все отрасли экономики, заниматься всеми видами деятельности, за исключением отраслей и производств, видов деятельности и территорий области, на инвестирование в которые вводятся ограничения, установленные законодательством РФ.

В 2004 году администрацией области совместно с НП "Национальное агентство прямых инвестиций", г. Москва (отобранным на конкурсной основе в сентябре 2003 года) была разработана и утверждена Стратегия привлечения инвестиций Область Х.

В течение последних  лет Ростовская область признается одним из самых открытых для внешних  инвестиций российских регионов. Инвестиции в основной капитал по Область  Х за 2006 год составили 90,6 млрд. рублей.

Рейтинговое агентство Moody’s Interfax Rating Agency в 2006 году присвоило Область Х кредитный рейтинг по национальной шкале на уровне Aa2.ru. Присвоенный рейтинг означает, что Ростовская область относится к категории заемщиков с очень высокой кредитоспособностью по отношению к другим эмитентам в стране.

В настоящий момент в  Область Х выполняется ряд  инвестиционных проектов отраслей промышленности и специализированного строительства, гарантирующие инвесторам прибыль  от 24-до 40%, что является весьма выгодным вложением средств по сравнению с другими регионами.

 

Основные показатели уточненного прогноза социально-экономического развития Область Х на 2006-2008 годы

Показатели	Единица измерения	2004 год отчет	2005 год оценка	2006 год прогноз		2007 год прогноз		2008 год прогноз
				1 вариант	2 вариант	1 вариант	2 вариант	1 вариант	2 вариант
Индекс потребительских  цен	%	112,1	112,0	108,8	108,6	107,1	106,9	105,8	105,6
Численность постоянного  населения (среднегодовая) – всего	тыс. чел.	4350,0	4319,3	4289,1	4289,1	4259,0	4259,0	4229,2	4229,2
Валовой региональный продукт
в действующих ценах	млн. руб.	232918,8	282120,4	330252,9	336425,7	383776,1	398028,5	442444,8	465262,8
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	112,4	108,4	106,9	108,7	107,3	109,3	107,7	109,6
Объем промышленной продукции по полному кругу предприятий
в действующих ценах	млн. руб.	164395,1	200583,24	228280,5	232807,0	260822,9	274102,7	297548,2	312693,6
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	118,6	114,3	105,1	106,4	105,7	108,7	106,1	107,0
Электроэнергетика
в действующих ценах	млн. руб.	25255,9	28796,0	31395,1	31568,5	34173,4	34863,9	36155,5	38096,8
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	103,9	100,9	100,3	100,3	100,6	101,6	100,0	102,7
Топливная промышленность
в действующих ценах	млн. руб.	4827,1	6940,1	8247,3	8757,6	9364,9	10719,9	11853,2	14146,9
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	105,3	121,9	109,0	114,7	106,4	114,0	121,2	124,1
Черная металлургия
в действующих ценах	млн. руб.	13655,5	17032,0	18772,8	19540,8	23578,1	29281,2	28025,8	33428,8
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	112,5	104,9	103,3	104,3	117,6	137,6	111,4	106,2
Цветная металлургия
в действующих ценах	млн. руб.	6392,6	7156,1	8326,9	8236,9	9263,4	9384,9	10203,1	10704,6
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	113,3	102,7	105,6	105,6	105,4	105,4	105,1	107,0
Химическая и нефтехимическая  промышленность
в действующих ценах	млн. руб.	6795,5	9068,7	10734,8	10883,6	12483	12870,7	13999,1	14598,3
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	125,6	110,2	109,4	109,4	109,6	109,6	106,4	106,4
Машиностроение и металлообработка
в действующих ценах	млн. руб.	48021,7	62895,0	72006,2	73281,3	81564,3	85153,1	94070,7	97946,9
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	123,2	119,5	106,4	106,6	104,4	106,9	106,2	107,6
Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность
в действующих ценах	млн. руб.	3098,5	3673,6	3998,4	4083,5	4368,6	4634,3	4777,5	5177,0
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	147,9	105,2	100,5	103,5	100,7	104,5	100,7	104,5
Промышленность строительных материалов
в действующих ценах	млн. руб.	5593,0	8188,8	9764,2	9782,0	11515,9	11600,5	13629,6	13907,0
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	113,0	116,2	108,3	108,3	108,6	108,6	110,2	110,9
Легкая промышленность
в действующих ценах	млн. руб.	6914,4	7712,6	8785,3	8745,0	9709,1	9556,5	10697,7	10343,7
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	108,5	102,9	104,6	104,6	102,9	102,9	102,4	102,4
Пищевая промышленность, включая мукомольно-крупяную
в действующих ценах	млн. руб.	39413,4	44610,1	51172,7	52761,8	58969,9	60186,9	67652,3	67764,4
В сопоставимых ценах	в % к предыд. году	109,0	104,4	105,5	109,2	105,7	106,0	105,7	107,0
Продукция сельского  хозяйства во всех категориях хозяйств - всего
в действующих ценах	млн. руб.	58192,6	61619,2	68619,3	69348,2	75177,5	77912,7	81372,1	86553,2
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	119,4	97,3	103,6	104,7	102,4	105,0	102,3	105,0
Объем инвестиций за счет всех источников финансирования
в действующих ценах	млн. руб.	47845,9	54028,2	64300,1	64300,1	76282,6	76282,6	89376,5	89376,5
в сопоставимых ценах	в % к предыд. году	108,1	100,8	108,4	108,4	108,8	108,8	109,5	109,5

 

1.2.5 Вывод

Область обладает рядом  конкурентных преимуществ, которые  создают предпосылки для успешного  поступательного развития промышленности и сферы услуг.

Основными из них являются:

• выгодное географическое положение;
• важнейшее геополитическое значение области для России;
• развитая транспортная инфраструктура, представленная железнодорожными и автомобильными магистралями федерального значения, морскими и речными портами, международным аэропортом;
• высокий природно-ресурсный потенциал (умеренно-континентальный климат, 65% земельных ресурсов составляют черноземы);
• высокоразвитая промышленность, и, прежде всего, машиностроительный комплекс;
• богатая сырьевая база для перерабатывающей промышленности;
• наличие высококвалифицированной и активной рабочей силы;
• динамично формирующаяся инфраструктура рыночных институтов (банки, страховые, инвестиционные компании, лизинговые компании и др.);
• высокий потребительский спрос;
• стабильная социально-политическая ситуация.

Краткий анализ отрасли  строительной индустрии Область  Х показал, что промышленность строительных материалов, ровно как и стройиндустрия активно развиваются, планируется  введение новых промышленных объектов в связи с расширением объема выпуска продукции электротехнического комплекса Область Х, что, в конечную очередь, весьма позитивно сказывается на перспективных объемах работ по проектированию объектов промышленного назначения. Кроме того, развивается и непромышленный сектор, и в связи с выходом ООО "ХХХ" на новую нишу рынка, распределение потенциальной клиентуры также будет диверсифицировано. В перспективе ООО "ХХХ" будет обслуживать как специализированные промышленные заказы, так и неспециализированные заказы социальной сферы: торговые комплексы, развлекательные комплексы и др.

Анализ Область Х  с точки зрения инвестиций показал, что привлекательность области  для инвесторов постоянно растет, в том числе и в промышленном секторе.

Таким образом, можно  с уверенностью заключить, что сфера сметно-проектных услуг будет существенно расширяться и развиваться в перспективе функционирования региона.

В дальнейших расчетах Оценщик  будет руководствоваться данными  макроэкономического обзора, а также  отраслевых обзоров, приведенных в настоящей главе.

 

1.3 Анализ финансового состояния эмитента

 

Финансовый анализ является ключевым этапом оценки, он лежит в  основе понимания истинного положения  предприятия и степени финансовых рисков. Его цель - подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности за рассматриваемый период, а также возможностей развития субъекта на перспективу.

В данном отчете анализ финансового  состояния предприятия основывается на анализе годовой и квартальной бухгалтерской отчетности, включающей в себя следующие формы документов:

Форма 1: Бухгалтерский  баланс;

Форма 2: Отчет о прибылях и убытках;

Процедура финансового  анализа представляет расчет качественных и количественных параметров, которые  затем сравниваются с аналогичными данными по предприятиям схожего профиля деятельности, что позволяет составить представление об относительном финансовом положении анализируемого объекта. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на следующие составляющие оценки бизнеса:

- на определении рыночной  стоимости чистых активов предприятия;

- на прогнозировании  доходов и расходов предприятия,

- на определении ставки  дисконта

- на расчете значений  оценочных мультипликаторов.

В целях проведения финансового  анализа ООО "ХХХ" Оценщиками была рассмотрена финансовая отчетность ООО "ХХХ" за 2004 – 2006 и 1кв. 2007 гг. На основании данных формы № 1 и формы №2 был проведен горизонтальный и вертикальный анализ отчетности, проведен анализ ликвидности баланса, рассчитаны основные финансовые коэффициенты, характеризующие деятельность компании.

Анализ финансового  состояния предприятия должен проводиться  на основе баланса-нетто, очищенного от регулирующих статей. Действующая в настоящее время отчетная форма в отдельных случаях относит синтетические счета к разделам баланса недостаточно корректно.

Перечень процедур преобразования отчетной формы баланса в аналитический  баланс включает проведение следующих  мероприятий:

1) Исключить из общей  суммы капитала (валюты баланса)  величину "Расходов будущих периодов". На эту же сумму необходимо уменьшить размеры собственного капитала и материально-производственных запасов;

2) Увеличить размеры  материально-производственных запасов  на сумму налога на добавленную  стоимость по приобретенным ценностям;

3) Исключить из суммы  материально-производственных запасов  стоимость товаров отгруженных.  На эту же сумму необходимо  увеличить размеры дебиторской  задолженности;

4) Уменьшить собственный  капитал, валюту баланса и внеоборотные  активы на сумму не проданных и не обеспеченных подпиской акций;

5) Выделить в статье  целевого финансирования и поступлений  суммы, полученные безвозмездно  на развитие производства и  суммы, полученные для внепроизводственного  потребления. Первый тип сумм  необходимо оставить в составе собственного капитала, а второй - перевести из собственного капитала в краткосрочную задолженность или вывести из валюты баланса (за счет уменьшения ликвидных средств и собственного капитала);

6) Перевести из долгосрочных  обязательств в краткосрочные  те суммы долговременных кредитов и займов, которые должны быть погашены в наступающем году, включая ссуды, не погашенные в срок;

7) Уменьшить сумму  краткосрочных обязательств (заемных  средств) на величину "Расчетов по дивидендам", "Доходов будущих периодов", "Фондов потребления" и "Резервов предстоящих расходов и платежей". На эту же сумму необходимо увеличить размеры собственного капитала;

8) На основе данных  внутреннего анализа выявить  иммобилизацию средств, скрытую  в составе дебиторской задолженности  и прочих текущих активов. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность или полная неликвидность обнаруженных сомнительных сумм. Эти суммы должны быть переведены в раздел недвижимости с одновременным перемещением соответствующих сумм из собственного капитала в долговременную задолженность, или полностью исключены из валюты баланса, ликвидных средств и собственного капитала;

9) Необходимо перевести  дебиторскую задолженность, которая  может быть погашена не ранее  чем через год, в раздел недвижимости.

 

Активы и капитал, тыс. руб.

Наименование показателей	Анализируемый период
	на 01.01.05 г.	%	на 01.01.06 г.	%	на 01.01.07 г.	%	на 01.04.07 г.	%
	тыс. руб.		тыс. руб.		тыс. руб.		тыс. руб.
АКТИВ
Основные средства и  прочие внеоборотные активы
Основные средства	6 099	67,7%	5 998	66,7%	6 475	52,0%	6 460	44,9%
Прочие внеоборотные активы	556	6,2%	553	6,2%	511	4,1%	511	3,6%
Итого	6 655	73,8%	6 551	72,9%	6 986	56,1%	6 971	48,5%
Оборотные средства
Запасы и затраты	126	1,4%	102	1,1%	312	2,5%	827	5,8%
Расчеты с дебиторами	1 179	13,1%	1 532	17,0%	3 497	28,1%	5 254	36,5%
Денежные средства	1 054	11,7%	804	8,9%	1 657	13,3%	1 328	9,2%
Прочие оборотные активы	0	0,0%	0	0,0%	0	0,0%	0	0,0%
Итого	2 359	26,2%	2 438	27,1%	5 466	43,9%	7 409	51,5%
ИТОГО АКТИВОВ	9 014	100,0	8 989	100,0	12 452	100,0	14 380	100,0
ПАССИВ
Собственный капитал
Фонды собственных средств	7 059	78,3%	6 980	77,7%	6 905	55,5%	6 918	48,1%
Прибыль	447	5,0%	498	5,5%	776	6,2%	1 613	11,2%
Итого:	7 506	83,3%	7 478	83,2%	7 681	61,7%	8 531	59,3%
Привлеченные средства
Долгосрочные ссуды  и займы	4	0,0%	4	0,0%	41	0,3%	69	0,5%
Краткосрочные ссуды  и займы	200	2,2%	0	0,0%	0	0,0%	0	0,0%
Расчеты с кредиторами	1 304	14,5%	1 507	16,8%	4 730	38,0%	5 780	40,2%
Прочие пассивы	0	0,0%	0	0,0%	0	0,0%	0	0,0%
Итого:	1 508	16,7%	1 511	16,8%	4 771	38,3%	5 849	40,7%
ИТОГО ПАССИВОВ	9 014	100,0	8 989	100,0	12 452	100,0	14 380	100,0
Отклонения	0		0		0		0
Собственный оборотный  капитал	855		931		736		1 629

 

1.3.1 Анализ активов ООО "ХХХ"

Балансовая стоимость активов  ООО "ХХХ" на дату оценки составляет 14 380 тыс. руб. Величина активов в динамике имеет неопределенную тенденцию, это связано со стабилизацией доли поступления основных средств над выбытием с баланса таковых. За 1 квартал 2007 года балансовая стоимость имущества увеличилась на 15,5%, что связано с существенным увеличением оборотных активов на 35,5% удельный вес которых в валюте баланса увеличился с 43,9% до 51,5% за последний отчетный период.

В составе внеоборотных активов ООО "ХХХ" на 01.04.2007 г. числятся основные средства и долгосрочные финансовые вложения.

На 01.04.2007 г. балансовая остаточная стоимость основных средств составила 6 440 тыс. руб. или 93,67% всех активов предприятия. Восстановительная стоимость основных средств составляет 9 450 тыс. руб. Таким образом, общий износ производственных фондов в бухгалтерской оценке составляет 31,6%.

Так в 2004-2006 гг. остаточная стоимость основных средств составила:

• 01. 2004 – 6 099 тыс. руб.;
• 01. 2005 г. — 5 998 тыс. руб.;
• 01. 2006 г. — 6 475 тыс. руб.

 

Структура основных фондов ООО "ХХХ" представлена в таблице

 

Структура основных средств  ООО "ХХХ" на 01 .04.2007 г.

№ п/п	Наименование	Балансовая стоимость, руб.	Остаточная стоимость, руб.
1	Здания и сооружения	8 062 255,16	5 565 792,46
4	Машины и оборудование	648 851,45	369 835,46
5	Транспорт	535 701,25	346 948,49
6	Хозяйственный инвентарь	203 043,00	177 823,99
	ИТОГО	9 449 850,86	6 460 400,40

 

Более подробное описание и анализ основных производственных фондов ООО "ХХХ" представлен в Приложении I к настоящему отчету.

В будущем планируется  увеличение эффективности использования  имеющихся основных средств компании. Источниками финансирования капитальных  вложений должны стать амортизационные  отчисления текущего и предыдущих периодов, а также дополнительные вложения, направленные на расширение фонда основных средств до 2011 года. На более длительный период (с 2011 г.) предприятие не планирует дополнительных вложений. Таким образом, на долгосрочный период капитальные вложения не превысят величины амортизационных отчислений.