Особенности биржевых сделок

Биржевая сделка - зарегистрированная на бирже сделка, совершенная между  участниками биржевой торговли во время  торговой сессии, по поводу биржевого  товара, прошедшего биржевой листинг (листинг – список товаров, выставленных на торги). В этом определении наличествуют все характерные биржевой сделке признаки, и такое определение способно разграничить биржевые сделки первой и второй категорий, в узком и широком понимании биржевых сделок.

 

1.2. Виды биржевых  сделок

Сделки на фондовой бирже  делятся в зависимости от срока  их исполнения на:

• кассовые, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+О, или в течение трех дней после заключения:Т+3, где Т- время заключения сделки);
• срочные, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки. По Российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.

Срочные сделки имеют много разновидностей, они различаются:

• по цене (как будет производится расчет по сделке – по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки);
• по сроку расчета:
• через определенное количество дней, соответствующих сроку исполнения сделки (если установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будут исполняться 1 апреля, 2 марта – 2 апреля и т.д.);
• сделки могут заключаться на определенный месяц и тогда сроком их исполнения будет либо середина, либо конец месяца (сделка в любой день марта может быть заключена на апрель и сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний день апреля);
• по механизму заключения:
• твердые – сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исчисляется из реальных потребностей контрагентов;
• фьючерсные и опционные – сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами;
• пролонгационные  сделки используют биржевые спекулянты. Когда коньюктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.⁷

 Существует также классификация по определенным разновидностям срочных сделок, которые обязывают заключающие стороны выполнять различные условия контрактов. К ним прежде всего относятся сделки с залогом, сделки с премией, опционные, фьючерсные. ⁸

Сделки с  залогом — это сделки, в которых контр-агепт выплачивает другому заинтересованному в сделке лицу определенную договором между ними сумму денег. Эта сумма денег является гарантией исполнения своих обязательств.

Сделки с премией могут быть с правом выбора времени, простые, кратные, твердые, обоюдоострые, стеллажные.

Сделки с премией  простые — это сделки, при которых контрагент, заплативший премию, имеет право либо совершить сделку, либо отказаться от нее, потеряв при этом уплаченную премию.

Сделки с правом выбора времени исполнения договора — это сделки с премией, при которых плательщику премии предоставляется право исполнить принятые на себя обязательства по своему усмотрению в тот или иной срок в течение известного периода времени. Отказаться же от исполнения договора он не может.

Сделки с премией  твердые и свободные — это сделки, при которых плательщик премии имеет право отказаться от приема (поставки) определенной части установленного количества ценных бумаг.

Сделки с премией  при покупке или продаже (стеллаж) — это сделки, при которых плательщик премии получает право выбора между покупкой или продажей и может в день ликвидации или купить оговоренные в договоре ценные бумаги по условленному высшему курсу, или самому их поставить по условленному низшему курсу. Разница между курсами определяет размер премии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Особенности биржевых сделок

 

2.1. Кассовые сделки

Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение. Понятие «немедленное исполнение» для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи. Поэтому для передачи товара необходимо определенное время:

· для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара на место, оговоренное сторонами  в договоре, а если эта обязанность  лежит на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца;

· для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами.

В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются  на таких условиях:

· товар во время торгов находится  на территории биржи, в принадлежащих  ей склада либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания;

· товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным, железнодорожным  или другим транспортным способом к  месту нахождения биржи;

· товар готов к погрузке на транспортный объекты отправка в место, которое будет определено в договоре.

Правила биржевой торговли устанавливают  для каждого из вышеперечисленного условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти  условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых сделок. Этот срок не превышает, как правило,14 дней.⁹

Но в некоторых случаях на биржах может устанавливается и  более длительный срок кассовых сделок. Так, Типовые правила биржевой торговли сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату исполнения договора.

По своей юридической природе  кассовые сделки представляют собой  типовой договор купли-продажи. Целью  кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

Следует отметить, что предметом  кассовых договоров всегда является товар, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Торговля товаром (на условиях кассовых сделок), который покупатель получит или произведет на момент исполнения договора, запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны, заключая кассовые сделки, всегда имеют в виду более-менее точное определение товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара несоответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее исполнение условия договора, даже в том случае, когда продавец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара несоответствующего качества.

Кассовые сделки могут содержать  в себе какие-либо условия, требуемые сторонами для каждого отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения биржевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности, поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора.

Техника осуществления кассовых сделок практически одинакова на всех биржах, различие заключается во времени проведения расчета. Так, на немецких биржах расчет по кассовым сделкам осуществляется в пределах двух рабочих дней, на биржах США, Великобритании, Швейцарии - пяти дней.

Кассовые сделки могут быть простыми и сделками с маржей. Рассмотрим две разновидности кассовых сделок: сделку с частичной оплатой заемными средствами и продажу ценных бумаг, взятых взаймы.

Сделка с частичной оплатой  заемными денежными средствами заключается  преимущественно игроками на повышение («быками»). Покупка за заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная – возмещается кредитором (брокером или банком). Брокер предоставляет своему клиенту кредит в размере недостающих денежных средств для совершения сделки. Современный механизм фондовых покупок в кредит строится, во-первых, на жестком ограничении его размеров, во-вторых, на внесении залога под полученные средства. Купленные ценные бумаги выступают в качестве залога по кредиту, сумма которого не должна превышать 50% от суммы сделки. Второе название этих сделок – сделки с маржей .¹⁰ Особенностью данного вида сделки является необходимость поддержания установленного уровня маржи в течение всего срока кредитования. Если текущий курс ценных бумаг снижается, брокер требует от клиента пополнения залога наличными денежными средствами либо другими ценными бумагами. В биржевой практике подобную операцию называют «длинной» сделкой.¹¹

Другой разновидностью кассовых сделок является «короткая» сделка, суть которой  состоит в продаже ценных бумаг, взятых взаймы. Этот вид кассовых сделок используют игроки на понижение («медведи»). Техника осуществления сделки следующая: инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, поручает брокеру занять их у третьего лица и продать по текущей цене. При действительном падении цены инвестор дает поручение брокеру купить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В результате инвестор получает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.

Сравнивая два рассмотренных вида операций - «короткую» продажу и  «длинную» сделку - следует обратить внимание на различный уровень их риска. Риск «короткой» продажи гораздо больше, чем риск «длинной» сделки. При «длинной» сделке риск покупателя ограничен курсом покупки, поскольку при падении цен курс не может быть меньше нуля. При «короткой» продаже неблагоприятная тенденция роста курса акций теоретически не имеет ограничений.

 

 

2.2.Твердые сделки

По механизму заключения срочные сделки, делятся на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы) и пролонгационные.

Твердые сделки обязательны для исполнения в установленный в договоре срок и по твердой цене. Они стандартизированы по форме. Преимуществом твердых сделок по сравнению с опционами и фьючерсами является то, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов.

В отличие от рынка сделок за наличные, клиент не может по своему усмотрению устанавливать количество ценных бумаг  для продажи или для покупки. В официальном перечне для  каждого вида ценных бумаг устанавливается  минимальное их количество (т.е. заказ может содержать только это количество или число кратное ему).

Существуют некоторые  особенности по сроку, в течение  которого действует заказ о твердой  сделке:

1.  по общему правилу они действительны до даты текущей ликвидации сделки, т.е. текущего расчета;

2.   исключение: заказы, переданные с 3-го заседания биржи, предшествующего текущему расчету и не выполненные в ходе него, по просьбе лица, выдавшего заказ, могут оставаться в силе до следующего расчета;

3.      участник сделки в любое время может ограничить срок действия своего заказа более ранней датой;

4. исключение: заказы на куплю-продажу по первому и последнему курсу действительны только в течение одного заседания биржи.

Для назначения курса по сделкам на срок используются те же требования, как и по сделкам за наличный расчет.

 

2.3. Особенности фьючерсных  сделок

Фьючерсная сделка, фьючерс (от англ. future — будущее) — вид  сделок на товарной или фондовой бирже, срочные стандартизированные контракты  между двумя участниками, один из которых обязуется продать фиксированное количество определенного товара, валюты или ценных бумаг, а другой обязуется его оплатить, причем реализация сделки осуществляется через определенный промежуток времени.

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой).Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом .