Монетарная политика и её применение в РФ

     Сумма обязательств кредитной организации  по выпущенным долговым ценным бумагам  уменьшается на сумму обязательств кредитной организации перед  другими кредитными организациями-резидентами  по выпущенным долговым ценным бумагам, рассчитываемую путем применения кредитной  организацией корректировочного коэффициента к сумме обязательств кредитной  организации по выпущенным долговым ценным бумагам, и рассчитывается по следующей формуле:

     ,                                     (1)

     где сумма резервируемых обязательств кредитной организации по выпущенным долговым ценным бумагам,

           сумма обязательств кредитной организации по выпущенным долговым ценным бумагам,

           корректировочный коэффициент.  

     Под корректировочным коэффициентом понимается числовой множитель, устанавливаемый  Советом директоров Банка России (в интервале от 0 до 1) в целях  определения суммы обязательств кредитной организации перед  другими кредитными организациями-резидентами  по выпущенным долговым ценным бумагам, подлежащих исключению из состава резервируемых  обязательств, информация о котором  публикуется в "Вестнике Банка  России".

     Величина  обязательных резервов по обязательствам в валюте Российской Федерации уменьшается  на величину денежных средств в рублях в кассе кредитной организации в размере, не превышающем 25 процентов величины обязательных резервов по обязательствам в валюте Российской.

     Как уже отмечалось в первой главе, коммерческие банки обладают способностью самостоятельно создавать дополнительные платёжные средства. Денежные ресурсы, попадая в коммерческий банк, увеличивают его резервы. Часть резервов подлежит перечислению в Центральный Банк в виде обязательных. Остальные средства представляют собой избыточные резервы коммерческого банка, из которых он выдаёт кредиты, хотя часть избыточных резервов остаётся на счетах банка для поддержания текущей ликвидности. Размер увеличения денежной массы находится в прямой зависимости от доли, оставляемой у себя банком в качестве резерва, и в обратной зависимости от уровня минимальных резервных требований.

     Открытие  этой способности денежно-кредитной  системы принадлежит А. Маршаллу – создателю теории денежного мультипликатора, определяющего прирост предложения денег, вызванный увеличением денежной базы на одну денежную единицу. Денежный мультипликатор (ДМ) можно представить в виде:

     , (2)

     где R – уровень минимальных резервных требований. 

     Метод регулирования денежного предложения  на основе минимальных резервных  требований построен на эффекте мультипликационного  расширения вкладов. Если норма минимального или обязательного резервирования возрастает, мультипликатор денежного  предложения сокращается и, наоборот, если норма резервирования уменьшается, мультипликатор денежного предложения  увеличивается. Таким образом, повышение  минимальных резервных требований ведет к «сжатию» денежной массы.

     В зависимости от способа определения  денежной массы на мультипликатор оказывают  влияние, помимо резервных требований, и другие факторы. Так, если денежная масса определяется агрегатом M_l, включающим только «деньги для сделок», то есть наличные деньги и вклады на текущих счетах, денежный мультипликатор должен учитывать фактор оттока наличности или склонность заемщика сохранять полученные ссуды в наличных деньгах. Тогда денежный мультипликатор принимает вид:

      ,         (3)

     где C – отношение наличных денег к депозитам.

     Если  денежная масса определяется агрегатом  М₂, включающим, помимо «денег для сделок», и срочные депозиты, мультипликатор рассчитывается с учетом их соотношения как

        , (4)

     где R' – уровень резервных требований по срочным вкладам,

     t – отношение срочных вкладов к вкладам до востребования.

     В последние годы для качественной и количественной характеристики денежной массы в основном используется, в  том числе и в России, денежный агрегат М₂.

     Как отмечают специалисты Международного Валютного Фонда, ни теоретические, ни эмпирические данные не позволяют  убедительно аргументировать выводы относительно того, какое определение  денежной массы – «широкое» (включающее все вклады в финансовых институтах) или «узкое» (включающее только наличные деньги и вклады до востребования  в банках) или нечто среднее  между ними – более адекватно  отражает соотношение между деньгами и макроэкономическими показателями дохода, богатства или издержек. Поэтому выбор того или иного  денежного агрегата для характеристики денежной массы, как и критериев  включения тех или иных элементов  в определение денежной массы, должен осуществляться с учетом особенностей каждой страны исходя из эмпирических данных и теоретических соображений.

     Однако  независимо от используемых для определения  денежной массы агрегатов и способов расчета мультипликатора исходным в его исчислении является уровень  резервных требований. Вместе с тем  минимальные резервные требования как инструмент монетарной политики – экзогенный по отношению к коммерческим банкам фактор – воздействуют на денежную массу и совокупное денежное предложение, объем которых выступает как  результат сложного взаимодействия многих контрагентов экономики, одновременно с другими переменными.

     По  данным Центрального банка, рассчитаем денежный мультипликатор, используя  формулу 2, для вкладов физических лиц в валюте Российской Федерации  за период 2000-2009 гг., исходные и полученные данные приведём в Таблице 1 и проанализируем их.

     

       Таблица 1 – Норматив обязательных резервов для вкладов физических лиц в валюте Российской Федерации  и денежный мультипликатор за период 2000-2009 гг. 
 

     Нетрудно  заметить, что самые заметные изменения  норматива обязательных резервов произошли 8 июля 2004г. и снижение 18 сентября 2008г.. Изменение 8 июля 2000г. можно объяснить  общим изменением макроэкономической обстановки в России за 4,5 года. За этот же период, инфляция например, уменьшилась  почти в два раза, с 20,2% в 2000г., до 11,7% в 2004г.. Снижение же норы обязательных резервов осень 2008г., объясняется началом мировой рецессии конца 2000-х и принятием государством мер на снижение негативного влияния кризиса.

     Проведем  анализ объёмов резервов кредитных  организаций, основываясь на данных Центрального Банка. Исходные  и  полученные данные приведем в Таблице 2. 

     Таблица 2. - Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России

 
 

     Анализируя  темпы прироста объёмов обязательных резервов, можно заметить существенное колебание в 2008-2010 гг.. Объясняются  они в первую очередь изменением нормы обязательного резервирования.

     В целом обобщая выше сказанное, можно  отметить две тенденции, связанные  с использованием такого инструмента  денежно-кредитной политики, как  норма обязательного резервирования. Во-первых понижение нормы обязательного резервирования, а во-вторых снижение значимости этого инструмента денежно-кредитного регулирования, что соответствует мировым тенденциям.

2. Оценка системы рефинансирования

     ЦБ  РФ разработаны и в настоящее  время действуют механизмы рефинансирования банков, которые можно разделить  на 2 группы в зависимости от используемого  обеспечения:

• кредиты, обеспеченные рыночными активами (ценными бумагами, входящими в Ломбардный список Банка России);
• кредиты, обеспеченные нерыночными активами (векселями организаций реального сектора экономики или правами требования по кредитным договорам с указанными организациями) или поручительствами кредитных организаций.

     Виды  кредитов Банка России и условия  кредитования приведены в Приложении В.

     Кредитование  под залог (блокировку) ценных бумаг  осуществляется в соответствии с  Положением Банка России от 4 августа 2003 года № 236-П "О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг" (с учетом изменений).

     Банк  России предоставляет кредитным  организациям в автоматическом режиме внутридневные кредиты и кредиты  овернайт и в режиме запроса (заявления  на получение кредита по фиксированной  процентной ставке/заявки на участие  в ломбардном кредитном аукционе) - ломбардные кредиты.

     Внутридневные кредиты бесплатны для кредитных  организаций, кредиты овернайт предоставляются  на погашение оставшейся непогашенной к концу дня задолженности  по внутридневному кредиту по ставке овернайт Банка России. В настоящее  время Банком России обеспечена возможность  получения кредитными организациями  внутридневных кредитов и кредитов овернайт Банка России во всех территориальных  учреждений Банка России, осуществляющих электронную обработку платежей (т.е. в 76 территориальных учреждениях  Банка России).

     Ломбардные  кредиты Банка России могут предоставляться  на фиксированных условиях и на аукционной основе на любые банковские счета  кредитной организации, открытые во всех территориальных учреждениях  Банка России или в уполномоченных РНКО. Статус уполномоченной РНКО на сегодняшний  день имеет ЗАО РП ММВБ.

     Ломбардные  кредитные аукционы проводятся по расписанию: на срок 7 календарных дней и 3 месяца - еженедельно, каждый вторник, на срок 6 месяцев – ежемесячно, в первый вторник месяца.