Денежно-кредитная политика: сущность, направления, и инструменты

    Сокращение  объема интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке может  существенно повлиять на динамику международных  резервов Российской Федерации и  уменьшить влияние чистых иностранных  активов органов денежно-кредитного регулирования на рост денежного  предложения. С целью обеспечения  соответствия объема денежной массы  спросу на деньги Банк России продолжит  использовать операции по рефинансированию банков. Это даст возможность более  эффективно контролировать динамику денежного  предложения, а также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции, формировании монетарных условий функционирования экономики и инфляционных ожиданий экономических агентов.

    На  успешность денежно-кредитной политики будет влиять проведение консервативной бюджетной политики при улучшении  внутригодовой равномерности расходования бюджетных средств.

    По  мере замедления инфляционных процессов  Банк России намерен снижать ставки по своим операциям. Все большее  влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будут  оказывать ставки Банка России по основным рыночным инструментам рефинансирования банков.

    В рамках системы управления ликвидностью Банк России продолжит расширять  доступ кредитных организаций к  инструментам рефинансирования. При  дальнейшем развитии внутреннего финансового  рынка и его инфраструктуры это  будет способствовать более эффективному перераспределению денежных средств  в экономике.

    В то же время решения по использованию  инструментов предоставления и абсорбирования ликвидности будут приниматься  в зависимости от динамики основных макроэкономических показателей и  состояния финансового рынка. При  необходимости Банк России будет  применять обязательные резервные требования в качестве прямого инструмента регулирования ликвидности банковского сектора.

    Банк  России также будет использовать инструменты денежно-кредитного регулирования  для сохранения стабильности банковской и платежной систем, в первую очередь  поддерживая достаточный уровень  ликвидности в банковском секторе.

    Для обеспечения перехода к режиму таргетирования инфляции Банк России будет развивать  систему экономического прогнозирования  и анализа мер денежно-кредитной  политики, совершенствовать методы моделирования  экономических процессов. Особое значение Банк России придает обеспечению  прозрачности проводимой денежно-кредитной  политики путем разъяснения широкой  общественности причин и ожидаемых  последствий принимаемых мер.

    3.2. Сценарии макроэкономического развития на 2010 год

и период 2011 и 2012 годов и прогноз платежного баланса. 

    В 2010 году ожидается некоторое улучшение  внешних условий развития российской экономики после их резкого ухудшения  в 2009 году. Международные организации  прогнозируют постепенное возобновление  роста мировой экономики. По прогнозу МВФ (октябрь 2009 года) производство товаров  и услуг в мире в 2010 году возрастет  на 3,1% (в 2009 году - сократится на 1,1%). Однако не исключается возможность более  медленного роста мирового ВВП. В 2011 и 2012 годах ожидается повышение  темпов роста мировой экономики. Оживление мировой экономики  будет способствовать восстановлению отечественного производства и росту  экспорта. Инфляция в странах - торговых партнерах России в 2010 году прогнозируется относительно низкой, что не будет  создавать дополнительных рисков ускорения  роста цен в стране.

    Цена  на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на состояние  российской экономики. В связи с  этим Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2010 - 2012 годах, два из которых соответствуют прогнозам Правительства Российской Федерации.

    В рамках первого варианта, который  Банк России рассмотрел дополнительно  к прогнозам Правительства Российской Федерации, предполагается снижение в 2010 году среднегодовой цены на российскую нефть на мировом рынке до 45 долларов США за баррель. Объем ВВП увеличится на 0,2%.

    В качестве второго варианта рассматривается  прогноз, положенный в основу проекта  федерального бюджета. Предполагается, что в 2010 году цена на российскую нефть  может составить 58 долларов США за баррель.

    Согласно  этому варианту прогнозируется оживление  в экономике вследствие реализации инвестиционных программ естественных монополий и государственной  поддержки приоритетных направлений  социально-экономического развития. Экономический  рост в этих условиях ожидается на уровне 1,6%.

    В рамках третьего варианта в 2010 году предусматривается  повышение цены на российскую нефть  до 68 долларов США за баррель. Объем  ВВП в этом случае может возрасти на 3,0%.

    Банк  России не исключает возможности  более высокого роста цен на нефть  на мировом рынке. Согласно четвертому варианту прогноза предполагается, что  цена на российскую нефть в 2010 году возрастет до 80 долларов США за баррель.  Прирост ВВП в этом случае ожидается  на уровне 4,4%.

    3.3. Цели и инструменты денежно-кредитной политики

в 2010 году и на период 2011 и 2012 годов.

3.3.1.Количественные ориентиры денежно-кредитной политики

и денежная программа.

    Согласно  прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, положенному  в основу проекта федерального бюджета, в 2010 году ожидается восстановление положительных темпов экономического роста. Оживление экономики, а также возобновление роста цен на активы обусловят увеличение трансакционной составляющей спроса на деньги. Снижение инфляции и девальвационных ожиданий также будет способствовать росту спроса на национальную валюту как на средство сбережения. В связи с этим диапазон изменения темпов прироста денежного агрегата М2 в 2010 году в зависимости от вариантов развития экономики может составить 8 - 18%.

    Предполагаемое  постепенное улучшение макроэкономической ситуации будет способствовать стабилизации темпов прироста спроса на деньги в 2011 и 2012 годах. В зависимости от вариантов  прогноза диапазон темпов прироста денежного  агрегата М2 может составить 10 - 20 и 12 - 21% соответственно.

    Расчеты по программе на 2010 - 2012 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста  ВВП и его составляющих, а также  динамике валютного курса, заложенного  в прогнозы изменения платежного баланса. В зависимости от сценарных  вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении в 2010 году может составить 8 - 17%, в 2011 году - 11 - 19%, в 2012 году - 13 - 19%.

 

 

                                              Прогноз показателей денежной  программы на 2010 - 2012 годы                                                                ТАБЛИЦА 1

    (млрд. рублей) < Показатели программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу, определены исходя из официального курса рубля на начало 2009 года.>

┌──────────────────────────────┬─────────┬──────────────────────────────────────┬───────────────────────────────────┬───────────────────────────────────┐

│                              │1.01.2010│               2010 г.                │              2011 г.              │              2012 г.              │

│                              │ (оценка)│                                      │                                   │                                   │

│                              ├─────────┼─────────┬─────────┬─────────┬────────┼────────┬────────┬────────┬────────┼────────┬────────┬────────┬────────┤

│                              │  (59,5  │I вариант│   II    │   III   │   IV   │   I    │   II   │   III  │   IV   │   I    │   II   │  III   │   IV   │

│                              │долл. США│(45 долл.│ вариант │  вариант │вариант │вариант │вариант │ вариант│вариант │вариант │вариант │вариант │вариант │

│                              │    за   │ США за  │(58 долл.│(68 долл.│  (80   │  (45   │  (59   │   (74  │  (87   │  (45   │  (60   │  (81   │  (95   │

│                              │ баррель)│баррель) │ США за  │ США за  │ долл.  │ долл.  │ долл.  │  долл. │ долл.  │ долл.  │ долл.  │ долл.  │ долл.  │

│                              │         │         │баррель) │баррель) │ США за │  США за │ США за │ США за │ США за │ США за │ США  за │ США за │ США за │

│                              │         │         │         │         │баррель)│баррель)│баррель)│баррель)│баррель)│баррель)│баррель)│баррель)│баррель)│

├──────────────────────────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Денежная база (узкое          │    5 008│    5 428│    5 710│    5 789│   5 858│   6 002│   6 566│   6 790│   6 973│   6 780│   7 617│   7 929│   8 305│

│определение)                  │         │         │         │         │        │        │        │        │        │        │        │        │        │

├──────────────────────────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│ - наличные деньги в          │    4 909│    5 321│    5 597│    5 674│   5 741│   5 885│   6 436│   6 654│   6 831│   6 649│   7 466│   7 766│   8 133│

│ обращении (вне Банка России) │         │         │         │         │        │        │        │        │        │        │        │        │        │

├──────────────────────────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│ - обязательные резервы       │       99│      107│      113│      115│     117│     117│     130│     136│     141│     131│     151│     163│     172│

├──────────────────────────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Чистые международные резервы  │   12 095│   11 858│   12 549│   13 246│  14 142│  11 968│  13 185│  14 752│  16 756│  12 268│  14 074│  16 706│  19 891│

├──────────────────────────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│- в млрд. долларов США        │      411│      403│      427│      451│     481│     407│     449│     502│     570│     417│     479│     568│     677│

├──────────────────────────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│Чистые внутренние активы      │   -7 086│   -6 430│   -6 840│   -7 457│  -8 284│  -5 966│  -6 619│  -7 962│  -9 784│  -5 488│  -6 458│  -8 777│ -11 586│

├──────────────────────────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┼────────┤

│ Чистый кредит расширенному   │   -4 867│   -2 593│   -3 104│   -3 359│  -4 011│  -1 947│  -2 345│  -3 353│  -4 789│  -1 309│  -1 615│  -3 370│  -5 443│