Центральный банк РФ

Последствия мирового финансово  экономического кризиса вызвали  существенное снижение годовых темпов роста денежных агрегатов в 2008 году и в начале 2009 года. Начиная со второго полугодия 2009 года ежемесячные  темпы прироста денежного агрегата М2 с учетом сезонной  корректировки  повышались и в IV квартале практически  вышли на докризисный уровень. Годовые  темпы прироста рублевой денежной массы  с октября 2009 года стали быстро увеличиваться, и в результате в целом за отчетный год денежный агрегат М2 возрос на 16,3% (за 2008 год — на 1,7%) [30].

Среди компонентов денежного  агрегата М2 наиболее высокими были темпы  роста срочных рублевых депозитов  населения — за 2009 год эти  депозиты  увеличились  на  27,6%  (за 2008 год — сократились на 3,7%) [34].

Динамика  наличных  денег  в  обращении  в течение 2009 года в существенной степени находилась под влиянием изменяющихся предпочтений  населения  в  отношении  наличной  иностранной валюты. Так, наибольшее абсолютное сокращение денежного агрегата М0 пришлось на I квартал 2009 года, который  характеризовался большими объемами нетто  продаж наличной иностранной валюты населению через обменные  пункты.

Тем  не  менее  в  условиях  по степенного ослабления девальвационных ожиданий и снижения объемов нетто продаж наличной иностранной  валюты ежемесячные темпы прироста наличных денег повышались, и в  целом за 2009 год денежный агрегат  М0 увеличился на 6,4% (за 2008 год — на 2,5%) [35].

Темпы прироста основных денежных агрегатов представлены на Рисунке 2 [26].

Рисунок 2 – Темпы прироста основных денежных агрегатов

 

Годовые темпы прироста рублевых депозитов  “до  востребования”,  формируемых  главным  образом  за  счет  средств  на  расчетных  и текущих счетах нефинансовых организаций, в условиях  существенного  снижения  объема ВВП на протяжении большей части 2009 года были отрицательными. В IV квартале 2009 го да этот показатель стал расти, и по итогам года объем депозитов «до востребования» увеличился на 11,4% [36].

Сложившаяся курсовая динамика оказывала заметное влияние на динамику депозитов в иностранной валюте. Их ежемесячные темпы прироста в  течение 2009 года (за исключением  июля—августа)  снижались.  В результате темп прироста депозитов в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте) за 2009 год  составил  16,5%  (в 2008 году  они  увеличились  на 140,2%). Широкая  денежная  масса  (включающая депозиты в иностранной  валюте) за 2009 год увеличилась  на  16,4%  (за  2008 год —  на 14,6%). Годовые  темпы ее прироста стали возрастать с IV квартала 2009 года. Доля депозитов  в  иностранной  валюте  в  структуре  этого денежного агрегата снизилась  с максимального значения 26,8% на 1.02.2009 до 19,6% на 1.01.2010, а в структуре  общего объема депозитов банковской системы за этот же период — с 33,6 до 24,7% [37].

Таким  образом,  несмотря  на  возобновившийся к концу 2009 года рост денежной массы,  достаточно  продолжительное  (в течение почти  двух последних лет) снижение годовых  темпов роста всех денежных агрегатов  способствовало  уменьшению  давления  со  стороны денежных факторов на динамику инфляции в отчетном году.

В  2009 году  существенно  возросла  роль бюджетного фактора  в качестве источника роста денежной массы. Так, прирост чистых требований к органам государственного управления в целом за 2009 год составил 2354,4 млрд. рублей,  в  то  время  как  чистые  иностранные активы органов  денежно-кредитного регулирования  увеличились  за  этот  период  всего  на 483,2 млрд.  рублей [35]. 

В 2008 году,  напротив, при  увеличении чистых иностранных активов  на  774,5 млрд.  рублей  чистые  требования  к органам государственного управления сократились  на  2590,1 млрд.  рублей.  При  этом  в 2009 году снизилась роль кредитной активности банков в качестве источника формирования  совокупного  денежного  предложения. Прирост  требований  банковского  сектора  к нефинансовым организациям и населению за 2009 год  составил  318,5 млрд.  рублей  (за 2008 год — 4499,7 млрд. рублей) [33].

В 2009 году происходило дальнейшее сокращение объема выдаваемых банковских кредитов,  что  привело  к  снижению  как  ежемесячных, так и годовых  темпов прироста задолженности  по  кредитам  реальному  сектору  экономики.  Задолженность  по  кредитам  нефинансовым организациям за 2009 год увеличилась на 0,3% (за 2008 год — на 34,3%). Задолженность  по  кредитам  физическим  лицам  сократилась  за  2009 год  на  11%  (за  2008 год  прирост составил 35,2%). В результате общий объем задолженности по кредитам нефинансовым организациям  и  физическим  лицам  за  отчетный год уменьшился на 2,5% [32].

Наряду с высокой стоимостью заимствований на внутреннем рынке  и снижением спроса на кредиты  существенное влияние на динамику кредитных  агрегатов оказывали значительное замедление темпов роста средств, привлеченных  банками  от  нефинансовых  организаций  и  населения  (особенно  в  конце  2008 —начале 2009 года), и сокращение поступлений  средств,  привлекаемых  на  международных  финансовых  рынках.  Рост  просроченной  задолженности и растущие кредитные  риски так же ограничивали предложение  кредитов со стороны российского  банковского сектора [31].

В этих условиях масштабные и оперативные антикризисные  меры, предпринятые Банком  России  и  Правительством  Российской Федерации  в 2008—2009 годах, в том числе по стабилизации ситуации на валютном рынке, расширению возможностей рефинансирования банков в Банке России, снижению процентных ставок по операциям Банка России,повышению капитализации банковского сектора, а также механизм государственных гарантий по банковским кредитам нефинансовым организациям способствовали поддержанию стабильности  функционирования  банковского сектора [36].

Начиная со II квартала 2009 года наметилась понижательная динамика рублевых процентных  ставок  по  кредитам  нефинансовым организациям, снижались темпы прироста просроченной задолженности по кредитам нефинансовым  организациям,  постепенно  смягчались  условия  банковского  кредитования,  что создавало  предпосылки  к  восстановлению предложения кредитов банковским сектором.

 

2.3 Политика валютного курса

 

В 2009 году курсовая политика реализовывалась Банком России в  рамках режима  управляемого  плавающего валютного курса и была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы и сглаживание  влияния внешних шоков на российскую экономику. С учетом сохранения внешнеэкономических условий, создающих объективные предпосылки для ослабления рубля, в начале 2009 года Банк России продолжал осуществлять начатую в ноябре 2008 года масштабную корректировку границ допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики — стоимости бивалютной корзины [38].

При этом Банк России осуществлял  значительные интервенции на внутреннем валютном рынке с целью сдерживания  темпов  девальвации  национальной  валюты и обеспечения условий  для постепенной адаптации экономики  к происходящим изменениям. 

Объем  нетто продажи  иностранной валюты  Банком  России  за  январь  2009 года составил 39,6 млрд. долларов США. В этот период в целях  противодействия оттоку капитала и  недопущения дестабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке Банк России использовал ряд дополнительных мер, включая направление уполномоченных представителей в отдельные банки, а также рекомендации кредитным  организациям по поддержанию стабильного  уровня иностранных активов и  чистых балансовых позиций в иностранных  валютах,  выполнение  которых  учитывалось  при  определении  лимитов  на  получение беззалоговых кредитов Банка России [38].

К третьей декаде января ввиду сближения рыночного  курса  рубля  с  уровнем,  обеспечивающим  сбалансированность  текущего  счета  платежного баланса России с учетом изменившихся внешних условий, Банк России принял решение о завершении периода плавной корректировки условий курсообразования.

22 января 2009 года Банком  России были объявлены  предельные  границы  допустимых  колебаний  валютного курса — на уровне 41 рубля и 26 рублей за бивалютную  корзину.

В соответствии с модифицированным механизмом реализации курсовой политики, вступившим в действие с февраля 2009 года, Банк России начал использовать плавающий операционный внутридневной  коридор допустимых значений стоимости  бивалютной корзины, границы которого автоматически корректируются в  зависимости от объема совершенных  интервенций Банка России. Ширина указанного коридора первоначально  составляла 2 рубля, а с июня 2009 года была увеличена до 3 рублей.

При  этом  порядок  проведения  операций Банка России на внутреннем валютном рынке включал  использование наряду с традиционны  ми валютными интервенциями (проводимыми  при  достижении  операционным  ориентиром границ допустимых колебаний) плановых покупок и продаж иностранной  валюты. Направление и объем данных операций определялись с учетом факторов формирования платежного баланса,  проводимой  бюджетной  политики  и состояния внешних и внутренних финансовых рынков.  Применение  указанного  механизма было направлено на сглаживание воздействия внешних  конъюнктурных шоков и возникающих  диспропорций платежного баланса на курсовые тенденции и состояние  внутренних финансовых рынков.

В целом реализованные  в 2009 году изменения механизма проведения курсовой политики Банка России соответствовали  задаче постепенного повышения гибкости курсообразования и формирования условий  для адаптации участников  рынка  к  плавающему  валютному курсу [39].

Стабилизация курсовых ожиданий участников  рынка  после  завершения  корректировки Банком России границ допустимых колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины обеспечила  снижение  спроса  на  иностранную  валюту и напряженности на внутренних валютном и денежном рынках.

Нормализация  ситуации  на  мировых  финансовых рынках, возобновление  роста цен на сырьевые товары на фоне постепенного восстановления  мировой  экономики  и  повышение  интереса участников рынка к российским финансовым активам создали условия  для укрепления  рубля.  Вместе  с  тем  сохранение  повышенной чувствительности инвесторов к рискам и неопределенности на развивающихся  рынках обусловило  увеличение  волатильности  трансграничных  потоков  капитала,  что  оказало влияние на конъюнктуру  внутреннего валютного рынка.

В целом изменение курса  рубля, происходившее с февраля 2009 года, компенсировало значительную часть  девальвации, произошедшей  в  конце  2008 —  начале  2009 года.  На 31.12.2009  стоимость  бивалютной  корзины  составила 36,16 рубля, что на 11,7% ниже максимального уровня, достигнутого 5.02.2009, и на 3,9% выше аналогичного показателя на конец 2008 года [38].

В  2009 году  совокупный  объем  операций Банка России на внутреннем валютном рынке снизился по сравнению с 2008 годом, при этом возросла доля плановых интервенций  в общем объеме операций. По итогам года объем покупки иностранной  валюты Банком России на внутреннем рынке  превысил объем операций по ее продаже:  объем  нетто покупки  иностранной  валюты за 2009 год составил 17,2 млрд. долларов США, тогда как по итогам 2008 года была зафиксирована  нетто продажа  иностранной валюты в объеме 69,2 млрд. долларов США [39].

За  2009 год  реальный  эффективный  курс рубля  к  иностранным  валютам  снизился  на 3,9%,  при  этом  ослабление  рубля  к  доллару США в реальном выражении  составило 0,4%, а к евро — 6,5%.

Таким образом, действия денежно-кредитной политики в 2009 году проводились с учетом складывающейся макроэкономической ситуации и были направлены на сохранение финансовой стабильности и минимизацию негативных последствий финансового кризиса на российскую экономику и банковский сектор. Банк России усиливает акцент на сдерживание инфляции и последующем ее снижении, с целью роста ВВП.

Оценивая развитие экономики России и денежно-кредитную политику в 2009 году, можно сказать, что условия развития российской экономики в 2009 году были значительно хуже, чем в 2008 году.

Банк  России использовал инструменты  денежно-кредитного регулирования  для сохранения стабильности банковской и платежной систем, в первую очередь  для поддержания достаточного уровня ликвидности в  банковском секторе.

Произошедшая под влиянием финансово-экономического кризиса девальвация рубля и возобновившийся в начале 2009 года рост цен на мировых товарных рынках оказывали повышательное воздействие на динамику цен. В то же время сокращение спроса сдерживало их рост. Происходящее с конца первого квартала 2009 года укрепление рубля также ограничивало рост цен на потребительском рынке.

С целью  обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги Банк России активно использовал операции по рефинансированию банков, что способствовало снижению инфляции.

Курсовая  политика была направлена на поддержание  стабильного курса рубля к  корзине иностранных валют с  целью обеспечения благоприятных  условий внешней торговли и повышения  конкурентоспособности отечественных  производителей на внешних рынках.

 

 

 

 

 

 

3 Основные предложения по совершенствованию деятельности Центрального банка РФ

3.1 Пути оптимизации  денежно-кредитной политики

 

Глобальный  финансовый кризис, обрушившийся на мировой  рынок, не мог не оказать влияния  и на ситуацию в финансовом секторе  России, в том числе на ситуацию в сфере единой государственной  денежно-кредитной политики.

Проведение  денежно-кредитной политики ЦБ РФ в  условиях неустойчивости и изменчивости внешних и внутренних условий  экономики страны неизбежно сталкивается с рядом проблем. Во-первых, непростой  проблемой является сама оценка состояния  экономического развития. Во-вторых, регулирование  в рамках национальной экономики  усложняется из-за влияния внешнеэкономических  процессов. Итогом является то, что  целевая направленность принимаемых  мер может искажаться.