Рынок ценных бумаг

 

 

 

 

Архангельск

2013

Содержание

Введение……………………………………………………………………..3

1. Понятие первичного  рынка……………………………………………..5

2. Процедура эмиссии ценных  бумаг…………………………………….13

3. Составление проспекта  эмиссии и раскрытие информации…………18

4. Способы размещения  ценных бумаг и их классификация…………..23

Заключение…………………………………………………………………27

Список используемой литературы……………………………………….29

 

Введение

Важнейшей частью рынка ценных бумаг является первичный рынок, на котором происходит первоначальное размещение вновь выпущенных финансовых инструментов инвестирования (ценных бумаг). Первичным называется рынок, на котором размещаются впервые выпущенные ценные бумаги. Его основные участники – эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Одновременно, ищущие выгоду для своего капитала, инвесторы формируют спрос на ценные бумаги. Первичный рынок мобилизует временно свободные денежные ресурсы для инвестирования их в экономику.

Кроме того, на нем свободные  денежные средства распределяются по отраслям и сферам национальной экономики. Критерий этого размещения – доход, приносимый ценными бумагами. Свободные  денежные средства направляются в максимально  доходные предприятия, отрасли и  сферы хозяйства. Благодаря первичному рынку создаются структуры государственной  экономики при имеющихся в  настоящее время  прибыли в  отдельных отраслях и предприятиях.

От качества организации  первичного рынка зависит решение  проблемы аккумуляции и перераспределения  капиталов в масштабах национальной экономики. Для российского рынка  исключительная актуальность данной проблемы определяется растущей потребностью реального  сектора экономики во время ее структурной перестройки в капитале и, кроме того, незавершенностью экономических  реформ. Масштабы и результативность этих реформ напрямую зависят от эффективности  функционирования первичного рынка  ценных бумаг, влияющего на инвестиционный процесс как в макро-, так и  в микроэкономических разрезах.

Актуальность данной темы контрольной работы обосновывается в том, что в условиях развитой рыночной экономики первичный рынок ценных бумаг, сохраняя свое значение, обычно уступает их вторичному рынку по масштабам совершаемых операций.

В России первичный рынок  принципиально преобладает над  вторичным, что связано в первую очередь с масштабами акционирования организаций, широко используемого  в последние десять лет в качестве метода разгосударствления собственности. Значимость восстановления частной  собственности на средства производства, создание рациональной структуры экономики  для эффективного совершенствования  рыночных отношений в России обуславливает  необходимость решения целого ряда вопросов, связанных с развитием  механизма функционирования первичного рынка ценных бумаг.

Цель данной контрольной работы состоит в систематизации теоретических исследований и обобщении практического опыта функционирования первичного рынка ценных бумаг в России.

Задачами данной курсовой работы являются:

• раскрытие понятия первичного рынка ценных бумаг;
• рассмотрение процедуры эмиссии ценных бумаг и составления проспекта эмиссии;
• исследование процесса размещения ценных бумаг;

Данная контрольная работа состоит из 4 частей.

Первая и вторая главы  посвящены первичному рынку ценных бумаг, определению его роли и  значения в инвестиционном процессе. Также, в этих главе даны классификации  отдельных элементов этого рынка: его участников, видов деятельности, и процедура эмиссии ценных бумаг.

В третьей главе исследуется  составление проспекта эмиссии. Структура проспекта, который содержит 10 разделов. А к тому же раскрытие  информации эмитентом.

Четвертая глава посвящена  исследованию процесса размещения эмиссионных  ценных бумаг и их классификация.

В заключении изложены основные теоретические и практические выводы, полученные в ходе написания контрольной работы.

Методологическую базу курсовой работы составляют труды ведущих  экономистов. Теоретические и практические аспекты функционирования российского  первичного рынка ценных бумаг освещались в работах А.В. Галанова, Е.Ф. Жукова, А.В. Раланова, В.С. Торкановского, и  др.

Информационную базу исследования составили законодательные акты Российской Федерации, нормативные  документы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и информация, предоставляемая в системе Интернет.

 

1. Понятие первичного рынка

 

Первичный рынок  ценных бумаг - это отношения между его участниками, в итоге которых ценные бумаги выпускаются в обращение либо появляются на рынке. Основой первичного рынка являются отношения между лицом (эмитентом), выдающим ценную бумагу и обязанным по ней, и лицом, получающим ценную бумагу.

Понятия выпуска, размещения и эмиссии ценных бумаг по Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» ФЗ PФ от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 07.02.2011) «О рынке ценных бумаг». Понятие «выпуск» имеет два значения: 1) как объект, т. е. как конкретное количество ценных бумаг;

2) как процесс либо  действие.

В ФЗ «О рынке ценных бумаг» выпуск эмиссионных ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих их владельцам одинаковый размер прав и имеющих одинаковую номинальную стоимость. Здесь понятие «выпуск» имеет значение исключительно объекта. Когда же говорят, например, о выпуске ценной бумаги в обращение, имеют в виду процесс ее появления на рынке. В этом состоит неудобство обычного использования данного понятия. Лишь из контекста фразы, в которой упоминается этот термин, становится понятным его семантическое значение, в то же время как в ряде случаев двойственность его трактовки сохраняется. Вот почему, если речь идет о процессе появления ценной бумаги на рынке, точнее говорить, что «ценная бумага выпускается», а не, например, «имеет место выпуск ценной бумаги ее эмитентом».¹

Понятие «выпуск ценных бумаг», приводимое в указанном Законе, полностью увязано с понятием - «размещение». Размещение эмиссионных ценных бумаг - это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. В итоге в Законе термин «выпуск» имеет значение исключительно объекта, а термин «размещение» - исключительно процесса, совершаемого с ценной бумагой.

В Законе устанавливается и третье ключевое понятие - «эмиссия». Эмиссия - это последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Размещение представляет один из этапов процедуры эмиссии. Поскольку размещение эмиссионных ценных бумаг в данном контексте является лишь одним из этапов процедуры эмиссии, то само размещение трактуется исключительно как доля более общего понятия - «эмиссия».

Итак, логическая связь приведенных  в Законе понятий следующая. Эмитент  выводит на рынок конкретное количество своих ценных бумаг, называемое выпуском, строго соблюдая последовательность действий - эмиссию, одним из равнозначных этапов которой является собственно сам процесс отчуждения, т. е. размещение.

Первичный рынок есть более  общее, более широкое понятие, чем  эмиссия. Основные различия между ними состоят в следующем :

- сутью отношений первичного рынка является сам процесс выведения ценной бумаги на рынок; сутью эмиссии, наряду с таким же процессом, является и процедура государственной регистрации выпуска эмиссионной ценной бумаги;

- эмиссия - это порядок выхода на рынок исключительно эмиссионных ценных бумаг; первичный рынок охватывает любые ценные бумаги, учитывая и те, у которых процедура эмиссии отсутствует;

- эмиссия есть предписываемая государством последовательность этапов выведения эмиссионной ценной бумаги на рынок; на первичном рынке эмитент может использовать (в рамках законов) самые разнообразные пути и способы выведения ценной бумаги на рынок, или, выражаясь иначе, его «собственный» первичный рынок может включать различные процедуры, различные «эмиссии»;

- первичный рынок представляет собой совокупность всех отношений всех участников рынка по поводу отчуждения ценной бумаги, в первую очередь отношений между эмитентом и инвестором; эмиссия - это процедура, предписываемая исключительно эмитенту, действия инвестора в ней непосредственно не регламентируются.

Если ценная бумага выпускается  в единичных либо небольших количествах  и у нее имеется всего один либо немного владельцев, то в таких  случаях говорят, что она выдана либо выписана.

Если какая-то ценная бумага выпускается в достаточно больших  количествах, и поэтому число  ее владельцев достаточно велико, то говорят, что она распределяется среди  участников рынка. Она предлагается широкому кругу лиц, либо размещается  из них.²

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» говорится лишь о размещении эмиссионных ценных бумаг, однако и некоторые иные виды ценных бумаг, например инвестиционные паи, обычно широко распространяются на рынке и в этом смысле тоже размещаются.

Термины «выдача» и «распространение»  ценной бумаги имеют больше технический, чем хозяйственный (юридический) характер, так как в них не затрагиваются  имущественные отношения.

Экономисты полагают, что  выпускаемая ценная бумага как носитель рыночных отношений. Ценная бумага есть в первую очередь носитель отношений  между ее эмитентом и инвестором. Она удостоверяет имущественные  права инвестора по отношению  к эмитенту.

Поскольку ценная бумага всегда выпускается в обращение путем  ее обмена на денежные средства либо иные товары, она становится носителем  и отношений обмена на рынке, т. е. превращается в рыночный товар.

Статус ценной бумаги означает потенциальную возможность любой  ценной бумаги быть товаром, обмениваться на любые иные товары (денежные средства и тому подобное). С какой определенной целью она ни выпускалась бы в обращение, в ней изначально заложена возможность ее последующего оборота, передачи от одного участника рынка к другому (от одного инвестора к другому), даже если ее эмитент и выпускает ее без этой цели. Другое дело, что не обязательно каждая определенная ценная бумага, выпускаемая ее эмитентом, обязана превратиться в товар. Она может быть выпущена и затем через установленное время погашена, так и не проявившись в качестве товара для остальных участников рынка. Но перспективная возможность стать товаром для всех имеется у любой ценной бумаги, и большинство выпускаемых ценных бумаг становятся таким товаром.

Первичный рынок в известном  смысле соответствует стадии производства вещественного товара, однако на самом  деле здесь имеет место лишь процесс  обращения капитала, а не процесс  его создания. Выпускаемая ценная бумага всегда предстает как замена капитала (товара, денег), а потому и  как бы обмен этого капитала на нее.

Первичный рынок как экономическое  явление существует всегда, когда  ценная бумага исключительно выпускается  либо появляется на рынке. Но первичный  рынок далеко не всегда принимает  вид «настоящего» рынка, т. е. как  совокупность актов купли-продажи  ценной бумаги. Например, выписывание (выдача) векселя, складского свидетельства  и иных видов ценных бумаг, которые  нацелены просто на обслуживание оборота  товаров либо денег (т. е. не в качестве капитала), не существует (не оформляется) в качестве заключения сделки их собственной  купли-продажи.

Только размещение ценной бумаги на рынке путем ее купли-продажи (обмена на другой рыночный актив) предстает  как полноценный рынок. Но это  имеет место в то время, когда  ценная бумага выпускается в качестве капитала или, как принято говорить, с самого начала является объектом для инвестирования. Первичный рынок как отношения, удостоверяемые ценной бумагой, есть составная доля рынка ссудных отношений, либо стоимости, которая в своих рыночных формах товара либо денег на время отчуждается ее владельцем.

А теперь рассмотрим двойственный характер размещения эмиссионных ценных бумаг. Сущность процесса размещения акций  либо облигаций вытекает из двойственного  характера отношений, имеющих место  на первичном рынке.

С одной стороны, любая  ценная бумага удостоверяет заключение какого-то рыночного договора. Например, акция удостоверяет заключение договора учреждения акционерного общества и  формирования его уставного капитала³.

Облигация удостоверяет заключение договора займа. Вот почему акция  и облигация не являются предметом  какого-то договора, а исключительно  удостоверяют его, т. е. они представляют собой особую юридическую форму  существования такого договора, либо форму существования эмиссионного договора.

С другой стороны, выпуск в  обращение акции и облигации  всегда сопровождается обратным движением, как правило, денег в сторону  к эмитенту, а потому для инвестора  и эмитента этот обмен имеет полную аналогию с процессом купли-продажи  этих ценных бумаг. Происходит «перевертывание» всего отношения. Основой для  заключения договора займа (или договора учреждения) становится договор купли-продажи  ценной бумаги как обычного товара, либо инвестиционный договор.

В итоге размещение эмиссионной  ценной бумаги представляет собой такие  отношения между ее эмитентом  и инвестором, в которых ценная бумага является одновременно и документом, удостоверяющим договор займа либо юридический договор, и предметом  обмена (предметом договора купли-продажи  либо аналогичного ему договора товарного  обмена). Иначе, размещение эмиссионной  ценной бумаги есть одновременно и  договор учреждения либо займа, и  договор обмена (обычно купли-продажи), но вместе с этим именно договор обмена, либо инвестиционный договор, является той юридической формой, в которой исключительно и проявляется эмиссионный договор.

Таким образом, юридическая  процедура размещения эмиссионной ценной бумаги есть - в силу двойственной сущности ценной бумаги как эмиссионного и инвестиционного отношений - заключение одного договора, например инвестиционного (эмиссионного), и одновременное удостоверение наличия другого договора - эмиссионного (инвестиционного).