Ценные бумаги (на примере ООО «Капитал групп»)

– технический анализ акций можно применять, когда отдельно взятый аналитик может определить внутреннюю цену акции на рынке лучше, чем остальные. Если же все остальные будут также определять стоимость, то колебания цены прекратятся.

Для определения цены какой либо организации и ее акций, на рынке используют несколько инструментов фундаментального анализа:

– имущественный подход (определение стоимости по активам компании); 
– сравнительный подход; 
– доходный подход.

Имущественный метод является совокупностью методов, которые оценивают активы. Предприятие оценивается как общий имущественный комплекс, и эта оценка не зависит от его финансовых результатов. 
Этот анализ опирается только лишь на информацию, которая касается нынешнего состояния фирмы с учетом уже накопленного потенциала. Здесь не имеет значения, является она убыточной или прибыльной, какие она имеет возможности в будущем. С точки зрения данного метода, фирма является имущественным комплексом, стоимость которого выражает собой стоимость той же фирмы.

Доходный подход был сформирован при попытках определить внутреннюю цену организации. Впервые этот метод озвучил в 1938 году Дж.Б. Вильямс в своей книге «Investment value» как стоимость в текущее время всех будущих доходов. Другими словами, инвестор, внося финансовые средства в компанию, покупает поток будущих доходов, а не конкретные активы. Сейчас эта концепция выступает доминирующей в определении стоимости компании на рынке.

Рыночный подход достаточно популярен из-за своей простоты в расчетах в сравнении с другими методами анализа, а также из-за «привязки» к ситуации на рынке. Суть подхода заключается в определении специальных мультипликаторов, причем не только для оцениваемой организации, но и для группы подобных компаний. Затем устанавливается, как сильно компания была недооценена или переоценена в сравнении с остальным рыночным сегментом. Здесь использование средне рыночных мультипликаторов к анализируемой фирмы позволяет наиболее точно определить ее доходность.

Достаточно часто данный анализ применяется на рынке тем фирмам, акции которых или только начинают котироваться на рынке, или относительно недавно обращаются на нем. Иногда сравнение проводят с иностранными компаниями-аналогами. Этот метод анализа, также может применяться для того, чтобы дать прогноз внутренней стоимости, когда есть прогноз о динамике некоторых финансовых показателей активной деятельности любой фирмы.

3.2 Анализ финансовых вложений у  инвестора

Нефтегазовый сектор России является локомотивом развития национальной экономики. При этом, несмотря на свои сильные стороны и восстановление после финансового кризиса, нефтегазовый сектор остро нуждается в дальнейшем реформировании. К основным проблемам нефтегазового комплекса можно отнести:

- недостаточную эффективность механизма регулирования недропользования и отсутствие комплексных технологий добычи и утилизации углеводородов, что приводит к нерациональному недропользованию;

- слабую диверсифицированность  рынков сбыта российских углеводородов  и сохранение зависимости российского  экспорта от стран-транзитеров, как  следствие инфраструктурных ограничений; что влияет на уровень присутствия  российских нефтегазовых компаний  на зарубежных рынках, а также  осложняет решение проблемы урегулирования  правового статуса в спорных  регионах;

- низкий уровень производства  углеводородов вследствие недостаточного  уровня развития газоперерабатывающей  и нефтеперерабатывающий промышленности, высокой степени износа основных  фондов и недостаточного инвестиционного  обновления;

- высокую зависимость предприятий  нефтегазового комплекса от импортных  технологий и оборудования как  следствие отсутствия развитой  инновационной инфраструктуры. Проблемы развития нефтегазового комплекса тесным образом связана с развитием НИОКР и созданием устойчивой национальной инновационной системы.

Необходимость создания такой системы с каждым годом будет только возрастать, в частности по причине сокращения легкодоступных запасов углеводородов и активизации освоения трудноизвлекаемых запасов нефти и газа и нетрадиционных углеводородов, требующих передовых технологий в области разведки, добычи и переработки.

Ввиду усложнения и удорожания НИОКР, снижения жизненного цикла результатов НИОКР, необходимости сочетания технологий разных направлений для достижения требуемых результатов ВИНК и ТНК не в состоянии осуществить данный переход самостоятельно. Потребуется поддержка государства, развитие частно-государственного партнерства, активное сотрудничество между участниками рынка и мировыми технологическими лидерами отрасли. В современной мировой экономике "технологическая самодостаточность" как главная цель развития ушла в прошлое. Ее заменила новая стратегия "технологической взаимодополняемости" или кооперационного сотрудничества, как средства для разделения растущих издержек и риска нововведений, сосредоточения необходимого потенциала знаний и квалификации в процессе создания новой технологии или продукции.

Таким образом, главная цель стратегии международной производственно-технологической кооперации в нефтегазовой отрасли это создание системы инновационного обновления и перспективного развития нефтегазового сектора России, обеспечивающей взаимовыгодное сотрудничество всех заинтересованных сторон и интеграцию российских компаний в мировую энергетическую систему [5].

Для максимально эффективного решения задачи технологического отставания в нефтегазовой отрасли России необходимо одновременно двигаться по двум направлениям: получение и применение уже имеющихся в мире разработок и создание новых с участием иностранных партнеров и без такового.

Получение уже имеющихся результатов НИОКР от партнеров по кооперации может происходить за счет введения обязательных норм о передаче российской стороне технологий и ноу-хау, используемых при реализации проектов по освоению месторождений, или требований для зарубежных партнеров размещать производство необходимого оборудования на территории России. Создание на территории России в рамках МПТК совместных предприятий по производству или оказанию услуг, необходимых для освоения месторождений, с передачей данным предприятиям соответствующих технологий и разработок, является одним из наиболее эффективных методов повышения качества продукции нефтегазового комплекса и сопутствующих отраслей.

В тех случаях, когда требуемых разработок в мировой практике нет или их получение затруднено, необходимо принять решение о схеме проведения НИОКР. Компания может организовать проведение НИОКР самостоятельно, либо посредством участия в МПТК или межфирменной кооперации, либо путем передачи данного процесса на аутсорсинг. Ввиду усложнения и удорожания НИОКР, вышеуказанных проблем в отрасли, а также ограниченности информации компании не всегда смогут сделать правильный выбор самостоятельно. Помощь в принятии такого решения мог бы оказывать специально созданный, постоянно действующий комитет по развитию отрасли, определяющий приоритетные направления развития и координирующий работу по инновационному развитию.

Исходя из того, что в структуре запасов нефти и газа России имеется тенденция к увеличению доли сложных и трудно извлекаемых углеводородов, для координации работ по их освоению предлагается принять отдельную программу "по развитию МПТК при организации работ на рискованных и труднодоступных месторождениях". Для учета мнения, пожеланий и потребностей всех заинтересованных контрагентов разработка и отслеживание реализации такой программы могут также осуществляться постоянно действующим комитетом.

Одним из главных факторов успеха МПТК является равноправие и одинаковая степень взаимозависимости партнеров. Однако сегодня, несмотря на такие преимущества, как относительно низкая стоимость высококвалифицированных специалистов и задел, созданный в фундаментальных науках, практически ни один научно- исследовательский центр, работающий в нефтегазовом секторе, не соответствует уровню мировых лидеров.

В данной связи государство, как один из главных участников стратегии МПТК, должно возложить на себя обязательства по субсидированию научной сферы, а также по внесению необходимых изменений в действующее законодательство, но не ограничиваться этим.

Однако даже при условии восстановления финансирования и успешного самостоятельного освоения данных направлений нет гарантии востребованности на них как со стороны российских, так и со стороны зарубежных нефтегазовых компаний. Поэтому государство должно активно вовлекать в данный процесс частный сектор, развивать государственно-частное партнерство, стимулировать спрос со стороны ВИНК на разработки российских научных организаций как посредством налогового и таможенного регулирования, так и при помощи ужесточения экологического законодательства.

Так, расширение перечня НИОКР, которые возможно было бы относить на затраты, уже не первый год обсуждается многими компаниями нефтегазового сектора. Зачисление таких видов деятельности, как опытно-конструкторские разработки, испытания новых образцов и технологий, выпуск рабочей конструкторской документации и т.д., на затраты могло бы повысить привлекательность вложений нефтегазовых компаний в данную сферу. Льготы могут быть также предоставлены в виде освобождения от уплаты НДС на время окупаемости инвестиций, так называемые "налоговые каникулы". Практика подобных решений уже существует, но носит единичный, целевой, а не программный и системный характер.

В свою очередь, ужесточение экологических требований посредством перехода к более высоким экологическим стандартам, например, ЕВРО-5, повышение требований к утилизации попутного газа, введение обязательств по соблюдению принципа "нулевого выброса" на всех вновь осваиваемых месторождениях вынудили бы большинство ВИНК активно реформировать свою деятельность и внедрять высокотехнологичные методы производства.

Дополнительным стимулом для перехода к более высоким экологическим требованиям является возможность продвижения продукции и услуг на рынки развитых стран, где установлены высокие экологические требования. Унификация экологического законодательства, приведение его к одним нормам должна также стать одним из направлений помощи государства в развитии МПТК.

Более того, решение указанной задачи потребует активного участия научно-исследовательских организаций и конструкторских бюро. Российская научная школа за время своей деятельности накопила богатый опыт и имеет свои традиции и технологические подходы к выполнению НИОКР. Однако не всегда методы их работы соответствуют стандартам западных коллег, что создает дополнительные трудности при МПТК. Поэтому российским научным и конструкторским организациям для повышения привлекательности сотрудничества, следует переходить к общепризнанным мировым стандартам проведения работ и предоставления результатов.

Процесс получения и освоения технологий в рамках МПТК должен обязательно сопровождаться защитой интеллектуальной собственности как на международном уровне, так и внутри страны. К сожалению, государство на данном этапе не уделяет достаточного внимания этому аспекту. Слабая организация патентной работы, высокая стоимость, длительность и сложность процедуры оформления изобретений, а также отсутствие достаточного опыта у компаний в совокупности нередко приводят к утрате уникальных наработок, ноу-хау и технологий [6].

Решение названных задач позволило бы достичь поставленной цели и повысить интерес западных партнеров к нефтегазовому комплексу России, не только как к обширному источнику запасов углеводородов, но и по таким критериям, как: унифицированные экологические нормы и требования; стандартизированные обоюдно признанные технические нормы и регламенты; эффективная налоговая и таможенная политика, направленная на стимулирование инновационного развития; защищенность интеллектуальной собственности; развитая сопутствующая инфраструктура. Важно, чтобы все вышеперечисленные меры были реализованы и воплощались не эпизодически, как это нередко бывает, а системно, на основе утвержденной стратегии. При условии решения существующих проблем на пути развития НИОКР нефтяной комплекс сможет полностью удовлетворить мировые потребности в нефтегазовых продуктах высокого качества, а также существенно упростить достижение целей поставленных Правительством в Стратегии энергетического развития до 2030г.

Развитие глобальной экономики неразрывно связано с развитием энергетического комплекса и его нефтегазового сектора, обеспечивающего более половины мирового потребления энергии. Согласно мнению многих экспертов, а также опубликованному секретариатом ОПЕК "Обзору мирового нефтяного рынка - 2012", к 2030 г., как и многие десятилетия раньше, нефть и природный газ будут превалировать над другими первичными источниками энергии. Исходя из того, что в абсолютных числах производство нефти и газа возрастет, нефть более 20%, газ более 50%, Россия, как крупнейший в мире экспортер углеводородов, должна заблаговременно предпринять необходимые меры для увеличения добычи и сохранения своего статуса энергетической страны.

В результате проведенной работы была подтверждена эффективность использования мультипликаторов, особенно с показателями EBITDA, которые способны указать вектор экономического развития компании. Показаны потенциальные возможности увеличения прибыли потока иностранных инвестиций в перспективные нефтегазовые компании экономики РФ.

В ходе анализа по показателям мультипликаторов были выявлены сильные и слабые стороны не только компании «Роснефть», но и других трех компаний, представляющих нефтегазовую отрасль. В целом, для самих компаний можно отнести рекомендации по поводу ориентации по рыночной капитализации или механизмов активизирующих внутренние резервы. Что же касается рекомендаций для инвесторов, вкладывающих свои денежные средства с целью получения прибыли в будущем без участия в производственном процессе компании, то основными показателями, на которые стоит обратить внимание – изменение стоимости акций и суммы выплачиваемых дивидендов.