Понятие и сущность оценки финансового положения

Рентабельность продаж также в динамике увеличивается. Этот показатель показывает, сколько  прибыли принес каждый тенге проданной  продукции. Так, например, рентабельность продаж в 2003 году увеличилась на 0,696 процентных пунктов по сравнению с 2001 годом. Но этот показатель, несмотря на некоторый рост, остается очень низким. Повышение рентабельности активов является следствием повышений коэффициента оборачиваемости активов и рентабельности продаж.

Таблица 3.4.2. - Динамика показателей  оборачиваемости оборотных средств

Показатели	2001 г.	2002 г.	2003 г.
1.Выручка от реализации работ,  тг	27983976	268332420	373595600
2.Среднегодовая стоимость текущих  активов, тенге	26721419	72134902,5	61956530,5
3.Число оборотов текущих активов, (стр.1:стр.2), раз	1,05	3,7	6
4.Продолжительность одного оборота  оборотных средств (360:стр.3), дней	342,9	97	60
5. Коэффициент закрепления (стр.2:стр.1)	0,95	0,27	0,17
6.Потребность в оборотных средствах  при объеме реализации работ  2002 года и коэффициенте закрепления 2001 года	х	х	100870812

 

Итак, из данной таблицы  следует, что каждый тенге оборотных  средств (текущих активов) совершил в ТОО «Строй-Техно» 1,05 оборота в 2001 году, 3,7 оборота в 2002 году и 6 оборотов в 2003 году. Это свидетельствует об ускорении оборачиваемости оборотных средств в динамике.

Также укорачивается длительность одного оборота: в 2001 году – 342,9 дней, в 2002 году – 97 дней, в 2003 году – 60 дней. По этой причине потребность в ТОО «Строй-Техно» в оборотных активах по среднегодовой стоимости уменьшилась на 38914281,5 тенге (61956530,5-100870812).

Далее рассчитаем показатель оборачиваемости материально-производственных запасов. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано с этой наименее ликвидной статьей, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Поскольку производственные запасы учитываются по стоимости  их приобретения, то для расчета  коэффициента оборачиваемости запасов используется не выручка от реализации, а себестоимость реализованной продукции.

К _{оборачиваемости запасов}= себестоимость реализованной продукции  
                                            среднегодовая стоимость запасов                 (3.4.1.)

 

Итак, как видно из таблица 3.4.3. в 2002 году по сравнению с 2001 годом произошло заметное ускорение материально-производственных запасов с 7,8 до 35, в 2003 году по сравнению с 2002 годом происходит замедление оборачиваемости запасов и этот показатель составляет 24. Срок хранения производственных запасов уменьшился  на 31 день в 2003 году по сравнению с 2001 годом. Ускорение оборачиваемости производственных запасов (отклонение 2003 года от 2001 года составило 16,2), а также сокращение срока хранения производственных запасов свидетельствуют о сдвигах финансового положения предприятия в лучшую сторону, так как возрастает платежеспособность  и не происходит «замораживание» денежных средств в запасах.

Таблица 3.4.3. -  Оценка состояния оборачиваемости материально-производственных запасов

№ п/п	Показатель	Значение показателя			Отклонение 2003 от 2001 г.
		2001 г.	2002 г.	2003 г.
1.	Среднегодовые материально-производственные запасы, тг	3547170	7388583	14779943	+11232773
	Из них: - производственные запасы - готовая продукция	3547170 -	7388583 -	14779943 -	+11232773
2.	Себестоимость реализованных работ, тг	27843683	260672626	361335975	+333492292
3.	Оборачиваемость материаль-но-производственных запасов (стр.2:стр.1)	7,8	35	24	+16,2
	Из них: - производственные запасы - готовая продукция	7,8 -	35 -	24 -	+16,2 -
4.	Срок хранения запасов, дней (360:стр.3)	46	10	15	-31
	Из них: - производственные запасы - готовая продукция	46 -	10 -	15 -	-31 -

 

В зарубежной практике финансового  анализа постоянно осуществляется контроль за продолжительностью оборота различных видов активов, особенно дебиторской задолженности.

Для изучения продолжительности  оборота дебиторской задолженности  используются 2 показателя:

1. Количество оборотов  дебиторской задолженности, которое определяется:

Оборот дебиторской  задолженности = выручка от реализации работ :

: среднегодовая  величина дебиторской задолженности          (3.4.2.)

 

2. Срок кредита (дебиторские  дни), который отвечает на вопрос  – сколько дней потребуется  для получения усредненного долга компании.

Срок кредита = (дебиторская задолженность : выручка  от реализации работ) * 365 дней.                                                 (3.4.3.)

 

Оборот дебиторской задолженности 2001г. = 27983976:22185748=1,3 раз

Оборот дебиторской задолженности 2002г. = 268332420:56515352,5=4,7 раз

Оборот дебиторской задолженности 2003г. = 373595600:25158971,5=14,8 раз

Срок кредита 2001 год = (22185 : 27983976) * 365 дней = 289 дней

Срок кредита 2002 год = (56515352,5 : 268332420) * 365 дней = 77 дней

Срок кредита 2003 год = (25158971,5 : 373595600) * 365 дней = 25 дней

Итак, произошло увеличение оборота дебиторской задолженности за анализируемые годы. И эта тенденция оценивается положительно, чем выше этот показатель, тем лучше.

Далее, показатель срока кредита или продолжительность  оборота дебиторской задолженности, который выражает количество дней, необходимых для получения предприятием долгов за реализованную работу. Он в 2001 году = 289 дням, в 2002 году 77 дням, 2003 году – 25 дням. Уменьшение этого показателя также оценивается положительно, так как в обороте появляются свободные денежные средства, которые ТОО «Строй-Техно» использовало на своевременную оплату труда, на расширение производства и т.д.

Следующий предмет финансового  анализа при оценке финансового положения предприятия – это состояние кредиторской задолженности.

Оборот 

кредиторской = сумма покупок : сальдо кредиторской задолженности, раз

задолженности                  (3.4.4.)

 

Продолжительность 

оборота кредиторской     = (сальдо кредиторской задолженности  :

задолженности                         : сумма покупок) * 365 дней        (3.4.5.)

 

 

 

Оборот кредиторской

задолженности 2001 год = 27983976 : 26642698 = 1 раз

 

Оборот кредиторской

задолженности 2002 год = 268332420 : 126710000 = 2,1 раза

 

Оборот кредиторской

задолженности 2003 год = 373595600 : 55880555 = 6,7 раза

 

Продолжительность 

оборота кредиторской    

задолженности 2001 год = 26642698 : 27983976 х 365 дней = 347,5 дн.

 

Продолжительность 

оборота кредиторской    

задолженности 2002 год =126710000 : 268332420  х 365 дней = 172 дн.

 

Продолжительность 

оборота кредиторской    

задолженности 2003 год =  55880555 : 373595600 х 365 дней = 55 дн.

 

Увеличение оборота кредиторской задолженности является положительным  явлением и точно так же, как и сокращение продолжительности оборота кредиторской задолженности, которое выражает среднее число дней, которое необходимо  для осуществления платежей кредиторам. В 2001 году последний показатель составил 348 дней, в 2002 году – 172 дня и в 2003 году – 55 дней. Снижение продолжительности оборота кредиторской задолженности связано с улучшением финансового положения ТОО «Строй-Техно».

3.5. Расчет повышения прибыльности ТОО «Строй-Техно» при помощи финансового левериджа и эффекта финансового рычага

Финансовый леверидж – потенциальная  возможность влиять на прибыль предприятия  путем изменения  объема и структуры  собственного и заемного капитала. [28]

Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала –  это и есть финансовый леверидж.

Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆  ЧП, %) к темпам прироста, валовой  прибыли 

Кф.л. = ∆ ЧП. % / ∆ П, %.   (3.5.1.)

Он показывает, во сколько раз  темпы прироста чистой прибыли превышают  темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Эффект финансового рычага (ЭФР) – это показатель, применяемый для оценки эффективности использования заемного капитала:

ЭФР = [ROA(1-К_н)-СП]                 (3.5.2.)

где ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

К_н – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный  капитал.

Эффект финансового  рычага показывает, на сколько процентов  увеличится рентабельность собственного капитала (ROЕ) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного капитала.

ЭФР состоит из двух компонентов:

разности между рентабельностью  совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

[ROА(1-К_н)-СП];   (3.5.3.)

плеча финансового рычага: ЗК/СК

Положительный ЭФР возникает, если ROА(1-К_н)-СП>0.

Если ROА(1-К_н)-CП<0, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна: СП(1-К_н). В таких случаях ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом:

ЭФР = [ROA(1-К_н)-CП(1-К_н)] = (ROA-СП)(1-К_н)       (3.5.4.)

Для расчетов  необходимо, чтобы  отклонение прибыли от базового уровня составило 10%.

Итак, по формуле 3.5.4. ЭФР базового уровня на конец 2003 года:

ЭФР = (32-16)(1-0,3) (4574063:8626548) = 16*0,7*0,5=5,6

ЭФР на конец 2003 года при снижении прибыли на 10% от базового уровня:

(29-16)(1-0,3)(4574063:8626548) = 13*0,7*0,5=4,55

ЭФР на конец 2003 года при увеличении прибыли на 10% от базового уровня:

(35-16)(1-0,3)(4574063:8626548) = 19*0,7*0,5=6,7

Планируемые значения ЭФР базового уровня на основе значений 2003 года:

 

Таблица 3.5.1.-Исходные данные для определения финансового левериджа

Показатели	Фактическое значение на конец 2003 года			Планируемые значения на базе значений 2003 года
	-10%	100%	+10%	-10%	100%	+10%
1.Сумма капитала	13200611	13200611	13200611	13200611	13200611	13200611
В том числе
а) заемного	4574063	4574063	4574063	7315890	7315890	7315890
б) собственного	8626548	8626548	8626548	5884721	5884721	5884721
2.Налогооблага-емая прибыль без  вычета про-центов за кредит	3827273	4252525	4677777,5	3827273	4252525	4677778
3.Общая рентабельность совокупного капитала, % (стр.2:стр.1)	29	32	35	29	32	35
4.Сумма процентов за кредит (при  ставке 16%)	731850	731850	731850	1170542	1170542	1170542
5.Налогооблага-емая прибыль, тг (стр.2-стр.4)	3095423	3520675	3945927,5	2656731	3081983	3507236
6.Налог (30%), тг	928627	1056203	1183778,5	797019	924595	1052171
7.Чистая прибыль, тг (стр.5-стр.6)	2166796	2464472	2762149,5	1859712	2157388	2455065
8.Рентабельность собственного капитала, % (стр.7:1б)	25	29	32	32	37	41,7
9.Эффект финан-сового рычага, %	+4,55	+5,6	+6,7	+11	+13,4	+16
10. П, %	-10	-	+10	-10	-	+10
11. ЧП, %	-12	-	+12	-14	-	+14
12. Кф.л. (стр.11:стр.10)		1,2			1,4