Анализ финансового сотояния предприятия

   (СОК + Долгосрочный заемный капитал) < З< Заемный капитал        (18)

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности:

    (СОК + Долгосрочный заемный капитал + Заемный капитал) < З        (19)

К наиболее важным показателям финансовых результатов деятельности организации  относятся: прибыль (убыток) от продаж, доходы и расходы операционной деятельности, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль  и другие. Данные показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. [16, с. 88]

Прибыль - эта часть стоимости, которую  получает предприятие после реализации продукции как вознаграждение за вложенный капитал и риск предпринимательской  деятельности.

В финансовом анализе, как правило, применяют горизонтальный, вертикальный и факторный анализ прибыли.

Относительной характеристикой эффективности  деятельности предприятия является рентабельность. Показатели рентабельности характеризуют доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных  позиций. [16, с. 89]

Среди основных показателей рентабельности можно выделить следующие:

Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает, какую прибыль  получит предприятие с каждого  рубля собственных средств:

                      (20)

Коэффициент рентабельности активов показывает, насколько эффективно предприятие использует свои активы:

                                      (21)

Рентабельность оборотного капитала можно рассчитать по формуле:

                                (22)

Для определения прибыли от реализации продукции, работ, услуг рассчитывают коэффициент рентабельности продаж:

                                                   (23)

Рентабельность текущих затрат рассчитывается по формуле:

                                                   (24)

Рентабельность инвестированного капитала:

       R6 =                   (25)

Рентабельность собственного капитала отражает, сколько прибыли получено с каждого рубля, вложенного собственниками компании.

Коэффициент рентабельности всех активов  сравнивается с коэффициентом рентабельности собственных средств. Разность этих показателей характеризует привлечение  внешних источников финансирования.

Нормативные  значения  коэффициентов  рентабельности

дифференцированы по отраслям, видам  производства, технологии изготовления продукции. При отсутствии норм следует проследить динамику показателей за ряд периодов - рост рентабельности свидетельствует об увеличении прибыльности, укреплении финансового благополучия.

3. Пути оздоровления финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния предприятия необходим для того, чтобы вовремя распознать и предотвратить возможное банкротство.

Банкротство - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства  является неспособность предприятия  обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня  наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. [17, с. 511]

        Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Сущность данной методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Простая скоринговая модель с тремя балансовыми показателями (табл.1) позволяет распределить предприятия по классам:

         I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс - проблемные предприятия;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 1

Группировка предприятий  на классы по уровню платежеспособности

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I	II	III	IV	V
Рентабельность совокупного капитала, %	30% и выше - 50 баллов	от 29,9 до 20 % - от 49,9 до 35 баллов	от 19,9 до 10%- от 34,9 до 20 баллов	от 9,9 до 1% -  от 19,9 до 5 баллов	менее 1% - 0 баллов
К тек. ликвидности	2,0 и выше- 30 баллов	от 1,99 до 1,7- от 29,9 до 20 баллов	от 1,69 до 1,4 - от 19,9 до 10 баллов	от 1,39 до 1,1 - от 9,9 до 1 балла	1 и ниже - 0 баллов
К автономии	0,7 и выше- 20 баллов	от 0,69 до 0,45- от 19,9 до 10 баллов	от 0,44 до 0,3 - от 9,9 до 5 баллов	от 0,29 до 0,20-  от 5 до 1 балла	менее 0,2 - 0 баллов
Границы классов	100 баллов и выше	от 99 до 65 баллов	от 64 до 35 баллов	от 34 до 6 баллов	0 баллов

Решение о признании организации  неплатежеспособной принимается с  учетом реальной возможности предприятия-должника восстановить (или утратить) платежеспособность в течение определенного периода  времени. В данном случае рассчитывается коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:

                                       (26)

где - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,

 и  - фактическое значение коэффициента ликвидности соответственно в конце и начале отчетного периода;

Т – период восстановления платежеспособности, мес.

Если полученное значение больше 1, это свидетельствует о том, что хозяйствующий субъект может восстановить свою платежеспособность в ближайшие полгода.

Многие отечественные  экономисты утверждают, что оценка несостоятельности предприятия  по этим коэффициентам не совсем объективна. Данная методика не учитывает прибыль, получаемую организацией, что может привести к признанию неплатежеспособной фирму, имеющую устойчивый рост и положительную рентабельность.

Следует отметить, что для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий также широко используются факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера и других, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность  получила модель Альтмана:

                  Z = 0,71+ 0,847 + 3,107 + 0,42 + 0,995,                   (27)

где - собственный оборотный капитал / сумма активов;

- нераспределенная прибыль / сумма активов;

- прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

 - собственный капитал / заемный капитал;

- объем продаж / сумма активов.

Константа сравнения - 1,23.

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z >1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Дискриминантная модель Лиса имеет следующее выражение:

              Z = 0,063+ 0,092 + 0,057 + 0,001,                                     (28)

        где - оборотный капитал / сумма активов;

        - прибыль от реализации / сумма активов;

- нераспределенная прибыль / сумма активов;

 - собственный капитал / заемный капитал.

        Здесь предельное значение равно 0,037.

Таффлер разработал следующую модель:

                      Z = 0,53 + 0,13 + 0,18 + 0,1                                           (29)

где - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

- оборотные активы / сумма обязательств;

- краткосрочные обязательства / сумма активов;

– выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета  больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Поиск оптимальных путей  улучшения финансового состояния  предприятия является главнейшей задачей  финансового менеджмента предприятия. Его проводят на основе исследования финансов компании.

Одним из наиболее значимых мероприятий по улучшению финансового состояния организации является совершенствование качества продукции, предоставляемых услуг или выполняемых работ, за счет чего возможен рост выручки от реализации. Для осуществления более эффективной политики необходимо разработать стратегию, в соответствии с которой предприятие будет привлекать заёмные средства. Также необходимо разработать план, по которому фирма будет гасить свои долги.

При поиске путей экономического оздоровления предприятия стоит рассмотреть состояние имущества, которое находится в собственности компании. Возможно, помещения и оборудование, принадлежащие фирме, могут быть использованы с большей эффективностью.

Как правило, анализ финансовой отчетности выявляет так называемые «больные» статьи баланса, которым необходимо «лечение». Так, например, финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от состояния оборотных активов. Если исследования показывают, что оборотные средства организации сформированы в основном за счет производственных запасов и дебиторской задолженности, то необходимо принять меры по оптимизации запасов и сокращению торгового кредита путем продажи дебиторской задолженности. Также слишком большой остаток денежных средств, находящихся  на расчетном счету и в кассе предприятия, часто требует оптимизации.

Рассмотрим мероприятия  по улучшению финансового состояния  организации, связанные с неудовлетворительным составом ее оборотных активов.

Одним из путей укрепления финансового состояния служит обращение  предприятия в факторинговую компанию.

     Факторинг  – это разновидность торгово-комиссионной операции, объединяющейся с кредитованием оборотного капитала клиента. В основе факторинга лежит покупка факторинговой компанией счетов-фактур клиента на определенных условиях.

     Современный  факторинг - это комплекс финансовых  услуг, оказываемых клиенту фактором  в обмен на уступку дебиторской  задолженности, включающий финансирование  поставок товаров, страхование  кредитных рисков, учет состояния  дебиторской задолженности и  регулярное предоставление соответствующих  отчетов клиенту, а также контроль  своевременности оплаты и работу  с дебиторами.

     Факторинг  представляет собой долгосрочную  программу финансирования оборотного  капитала, а договор по факторинговому обслуживанию заключается на длительный срок. Наиболее предпочтителен перевод на факторинговое обслуживание регулярно повторяющихся краткосрочных контрактов, так как существенно снижаются транзакционные издержки, связанные с использованием специальных структур по управлению дебиторской задолженностью.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

- факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) - специализированное учреждение, которое покупает счет-фактуры у своих клиентов;

- клиент (кредитор) - промышленное или торговое предприятие, заключившее соглашение с факторинговой компанией;

- предприятие (заемщик) - фирма, являющаяся покупателем товара, работ или услуг.

     Схема проведения факторинговых операций включает следующие этапы: