Финансово-экономические основы оценки предприятия (бизнеса)

Финансовое состояние предприятия  может ухудшаться или улучшаться под влиянием совокупности внутренних и внешних факторов. К числу первых относятся качество менеджмента, имущественное положение фирмы. Внешними факторами являются изменение налоговой системы, кредитной политики, конъюнктуры рынка и т.п.

Основная цель финансового анализа  – получение небольшого числа  ключевых параметров, дающих объективную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов. Задачи анализа финансового состояния при проведении оценки бизнеса включают в себя:

- оценку реально сложившегося  финансового положения объекта оценки;

- обоснование прогнозных значений  доходов и расходов объекта  оценки;

- выявление скрытого или явного  банкротства;

- выявление резервов организации  с целью установления реальных  возможностей наилучшего использования объекта оценки.

В процессе оценки стоимости предприятия  оценщику необходимо подготовить независимое финансовое заключение, что позволит более обосновано определить прогнозные денежные потоки и другие показатели, формирующие стоимость бизнеса.

Исходной базой финансового анализа являются данные бухгалтерского учета и отчетности, аналитический просмотр которых должен восстановить все основные аспекты хозяйственной деятельности  и совершенных операций в обобщенной форме.

При подготовке финансового заключения оценщик может пользоваться нерегламентированной методикой финансового анализа или «Методическими указаниями по проведению анализа финансового состояния организаций» утвержденными Федеральной службой России по финансовому оздоровлению и банкротству Приказом №16 от 23 января 2001г.

При анализе финансовой отчетности используется набор различных методов. Основные наиболее применяемы в мировой практике, это: 

• горизонтальный анализ;
• вертикальный анализ;
• трендовый анализ;
• метод финансовых коэффициентов;
• сравнительный анализ;
• факторный анализ.

Горизонтальный анализ представляет собой сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

Вертикальный анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. Виды вертикального анализа :

1. структурный анализ активов: определяется удельный вес оборотных и внеоборотных активов, а также их элементарный состав. Результаты этого анализа используются для оптимизации состава активов предприятия;
2. структурный анализ капитала: определяется удельный вес используемого предприятием собственного и заемного капитала, а также состав заемных средств. Результаты анализа используются в процессе оценки и оптимизации структуры источников средств;
3. структурный анализ денежных потоков: структуризируется поступление и расходование денежных средств, состав остатка денежных средств предприятия; выявляется влияние каждой позиции отчетности на результаты в целом.

Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение основной тенденции динамики показателей, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем.

Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования данного метода определяются различные относительные показатели, характеризирующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового состояния предприятия. Основные группы показателей:

Сравнительный анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп  аналогичных показателей между собой. Виды сравнительного анализа:

1. сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей;
2. сравнительный анализ финансовых показателей данного предприятия и конкурентов;
3. сравнительный анализ показателей подразделений данного предприятия;
4. сравнительный анализ отчетных и нормативных показателей.

Факторный анализ предполагает анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Факторный анализ может быть как прямым, т.е. заключающимся в раздроблении результативного показателя на составные части, так и обратным, когда отдельные элементы соединяют в результативный показатель.

 

4. Рекомендуемые методики оценки финансового состояния предприятия

Нерегламентированные  методики финансового анализа включают следующие направления.

1. Оценка имущественного положения предприятия.

На первом этапе анализа изучается  состав, структура активов фирмы  и источников их образования. В ходе анализа активов изучается соотношение оборотных и внеоборотных средств, оценивается динамика и структура каждого вида средств (внеоборотные активы, запасы, дебиторская задолженность и т.п.). Оценивается  стратегия предприятия в отношении долгосрочных вложений, политика во взаимоотношении с дебиторами.

При анализе источников средств  предприятия основное внимание уделяется соотношению собственного и заемного капитала. Определяется стратегия организации в отношении накопления собственных источников финансирования и привлечения заемных. Проводится анализ кредиторской задолженности, ее соотношения с дебиторской.

На данном этапе основными методами являются горизонтальный и вертикальный анализ.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия.

Оценка проводится с использованием относительным и абсолютных показателей. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости, по мнению А.Д. Шеремета и Р.С. Сайфулина, является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников: наличие собственных оборотных средств; наличие долгосрочных источников формирования запасов (собственный оборотный капитал и долгосрочные пассивы); сумма долгосрочных источников и краткосрочных заемных средств. Выделяется 4 типа финансовой устойчивости:

1. абсолютная устойчивость финансового состояния. У предприятия наблюдается излишек собственных оборотных средств или их равенство величине запасов;
2. нормальная устойчивость. Наблюдается недостаток собственных оборотных средств, но излишек или равенство долгосрочных источников;
3. неустойчивое финансовое состояние. Характеризуется недостатком собственных оборотных средств, но равенство или излишек основных источников формирования запасов;
4. кризисное финансовое состояние. Наблюдается недостаток по всем видам источников средств. Предприятие находится на гране банкротства. 

Поскольку основным источником покрытия запасов и затрат выступает собственный  оборотный капитал, то на данном этапе  исследуется влияние факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала, а также влияние различных факторов на изменение темпов роста собственного капитала предприятия.

Наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость организации характеризуют финансовые коэффициенты. Анализ динамики коэффициентов маневренности; автономии;  обеспеченности собственными оборотными средствами; инвестирования за ряд лет позволяет выявить тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия.

3. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия.

В качестве внешнего проявления финансовой устойчивости выступает платежеспособность предприятия, т.е. возможность наличными ресурсами погашать свои платежные обязательства. Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства.

 Ликвидность баланса – это  степень покрытия долговых обязательств  предприятия его активами, срок  превращения которых  соответствует  сроку погашения платежных обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Для оценки платежеспособности предприятия рассчитываются относительные показатели:

• коэффициент абсолютной ликвидности, который показывает какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет своих имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности.
• промежуточный коэффициент ликвидности, который рассчитывается как отношение всей суммы текущих активов к общей сумме краткосрочных обязательств;
• коэффициент соотношения суммы собственных оборотных средств к сумме краткосрочных обязательств, он показывает какую долю краткосрочных заемных средств предприятие может погасить за счет собственных оборотных средств.

В ходе анализа рассчитанные показатели сравниваются с нормативными значениями .

3. Следующий этап анализа подразумевает оценку эффективности деятельности организации.

Результативность деятельности любого предприятия оценивается с помощью абсолютных и относительных показателей. Применяя абсолютные показатели, можно проследить в динамике размер балансовой и чистой прибыли.

Относительные показатели подразделяются на две группы. Первая группа показывает оборачиваемость активов, т.е. сколько раз в год «оборачиваются» те или иные активы предприятия. Чем выше скорость оборота средств, тем эффективнее работает предприятие, тем выше его деловая активность. Показатели деловой активности рассчитываются отношением валовой выручки к тому или иному виду средств предприятия. Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в  увеличении суммы прибыли.[  26;110]

Эффективность деятельности предприятия  характеризуют также показатели рентабельности. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и рассчитываются как отношение прибыли к вложенному капиталу.[ 25;97] Для выявления путей повышения рентабельности важно знать влияние различных факторов на ее уровень. Поэтому коэффициентный анализ дополняется факторным, в ходе которого устанавливается взаимосвязь между показателями рентабельности и оборачиваемости. [  26;87]

4. На заключительном этапе анализа  финансового состояния предприятия  определяется  запас финансовой прочности фирмы и делается прогноз возможного банкротства с использованием зарубежных и отечественных методик.

 

Анализ финансового состояния предприятия на основе «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» утвержденных Приказом №16

Применение данной методики позволяет  получить объективную оценку платежеспособности организации, ее финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности, эффективности деятельности.  Несмотря на то что методика в настоящее время не является обязательной к применению, оценщику следует обратить на ее возможности.

Методика содержит систему показателей, характеризующих различные аспекты деятельности организаций, в частности:

- общие показатели;

- показатели платежеспособности  и финансовой устойчивости;

- показатели эффективности использования  оборотного капитала, доходности и финансового результата;

- показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности организации;

- показатели выполнения обязательств  перед бюджетом и внебюджетными фондами.

Общие показатели включают в себя:

1. Среднемесячная выручка (К₁) рассчитывается как отношение выручки, полученной за отчетный период, к количеству месяцев в отчетном периоде.  Среднемесячная выручка вычисляется по валовой выручке, включающей выручку от реализации за отчетный период, НДС, акцизы и другие обязательные платежи (стр. 010.Ф №2). Показатель должен иметь положительную динамику.

2. Доля денежных средств в  выручке (К₂) рассчитывается как доля выручки организации, полученная в денежной форме, по отношению к общему объему выручки. (стр 260 Ф№1 :  стр. 010.Ф №2)

3. Среднесписочная численность работников (К₃) (стр. 85 Ф№5)

Система показателей, характеризующих платежеспособность и финансовую устойчивость включает: