Сучасні тенденції розвитку світового кредитного ринку

 

Таблиця 2.3

Найбільш активні вітчизняні позичальники  грошових коштів на міжнародних фінансових ринках з використанням синдикованого кредитування у 2005-2011рр.[8, с. 23]

Позичальник	Загальна кількість  кредитів	Загальні обсяги залучення  (млрд. дол. США)
Кернел-Трейд	6	2,060
ІСД	7	1,435
Райффайзен Банк Аваль	9	1,289
ПУМБ	8	0,71
ОТП Банк (Україна)	7	0,36
Кредитпромбанк	9	0,34
Сведбанк Україна	11	0,34

 

 

Натомість абсолютними лідерами за обсягами залучення є Кернел-Трейд (6 кредитів на загальну суму 2,060 млрд. дол. США, з них непогашених – 2 кредити на 0,5 млрд. дол. США кожний), ІСД (7 кредитів на загальну суму 1,435 млрд. дол. США, з них непогашених – 3 кредити на суму 0,25, 0,10 та 0,10 млрд. дол. США відповідно) та Райффайзен Банк Аваль (9 кредитів на суму 1,289 млрд. дол. США, усі погашені).

За показником «валюта позики» відзначаймо абсолютне домінування долару США. Так, з 171 кредиту лише 15 номіновані у євро на загальну суму 414,9 млн. Ще 2 кредити було залучено у швейцарських франках на загальну суму 50 млн. CHF. Решту 154 кредити було залучено у доларах США на загальну суму 21,2 млрд. дол. США.

Станом на жовтень 2011 року 137 синдикованих кредитів вітчизняних позичальників  погашено, тоді як непогашеними залишаються 34 кредити. Позичальниками по непогашених  синдикованих кредитах виступають загалом 20 емітентів. При цьому Метінвест Холдинг має чотири непогашені кредити на загальну суму 3,05 млрд дол. США. Концерн Галнафтогаз, ІСД та Ferrexpo мають по три непогашені кредити на загальну суму 0,2 млрд. дол. США, 0,45 млрд. дол. США та 1,0 млрд. дол. США відповідно

Загальна сума непогашених кредитів станом на вересень 2011 року складає  більше 7 млрд. дол. США в еквіваленті. З них 1 кредит на суму 40 млн. швейцарських франків (м. Одеса) (розрахунковий еквівалент 32,7 млн. дол. США. Погашення у грудні 2012 року) та 7 кредитів у ЄВРО на загальну суму 243 млн. Євро (розрахунковий еквівалент 303,7 млн. дол. США).

Середній обсяг непогашеного синдикованого  кредиту складає 271,7 млн. дол. США.  Проаналізуймо розподіл непогашених  кредитів за обсягами (табл. 2.4).

Таблиця 2.4

Розподіл непогашених синдикованих кредитів вітчизняних позичальників за обсягами станом на 2011р.[8, с. 24]

Кредити	Кількість (од.)	%	Обсяг (млн. дол. США)	%
«великі» (понад 1 млрд. дол. США)	-	-	-	-
«середні» (від 100 млн. до 1 млрд. дол. США)	17	50	6,527	91,68
«малі» (до 100 млн. дол. США)	17	50	0,592	8,32
Усього	34	100,00	7,119	100,00

 

Якщо умовно поділити кредити за обсягами на три категорії (великі, середні та малі), то мусимо констатувати, що в категорію «великих» кредитів на попадає жодний вітчизняний позичальник. Лише одне підприємство, а саме Метінвест Холдинг має діючий кредит у розмірі 1,0 млрд. дол. США (строковий кредит, дата погашення серпень 2012 року, провідні організатори - ABN AMRO, BNP Paribas, Deutsche Bank та ING. Мета отримання – торгове/передекспортне фінансування, загальнокорпоративні цілі, капітальні інвестиції та рефінансування дорожчих позик). Показово, що серед погашених синдикованих кредитів також відсутні такі, чий обсяг дозволяє їх розмістити у групі «великих», тобто перебільшує 1 млрд. дол. США.

Решта синдикованих кредитів, розподілились  між категоріями «середні» та «малі» порівну: 16 та 17 кредитів відповідно. Але якщо на долю «середніх» кредитів припадає 91,68 % всього обсягу запозичень, то на долю «малих» - лише 8,32 %.

Цікаво, що усі без винятку кредити, номіновані у валютах, відмінних  від долару США, знаходяться у  групі «малих». Інші закономірності стосовно валюти залучення в явному вигляді не простежуються.

За термінами погашення ринок  вітчизняних синдикованих кредитів характеризується великою нерівномірністю (рис. 2.5). Так, у поточному році повинне відбутись лише одне досить невелике погашення (Інтерпайп Україна, 187 млн. дол. США. Дата погашення – грудень 2011 року).

Рис. 2.5 Динаміка обсягів погашення синдикованих кредитів вітчизняними позичальниками по роках[8, с. 25]

Але вже на поточний 2012 рік припадає найбільший обсяг погашень (6 кредитів на загальну суму 2,31 млрд. дол. США. В тому числі 2 кредити Метінвест Холдингу загальним обсягом 1,5 млрд. дол. США, 2 кредити «Астеліту» на суму 390 та 150 млн. дол. США відповідно, один з кредитів Ferrexpo (230 млн. дол. США) та муніципальна позика м. Одеси на суму 40 млн. CHF, розрахунковий еквівалент 32,7 млн. дол. США).

Майже таким же складним в плані  погашення синдикованих кредитів буде 2016 рік (5 кредитів на загальну суму 1,970 млрд. дол. США). Сюди входять знову  ж таки Метінвест Холдинг, 08.2011,  Ferrexpo,  08.2011, Укрлендфармінг, 06.2011 та два кредити Галнафтогазу: 1, 12.2007 та 3, 12.2007. 

Помірно спокійними в плані погашення  поки що виглядають  2013 та 2014 року (3 кредитів на суму 1374,5 млн. дол. США та 6 кредитів на суму 995,2 млн. дол. США відповідно).

Поки що лише 3 кредити на суму 72,5 млн. дол. США доведеться погашати у 2015 році корпорації «Богдан» (62,5 млн. дол. США) та ОТП банку Україна (2 кредити  по 5 млн. дол. США).

Зазначимо, що на ринку синдикованого  кредитування відсутні позики довше 2017 року. В цілому середній термін кредитування вітчизняних позичальників складає 76 місяців. При цьому найбільш «улюбленими» термінами кредитування є 60 місяців (12 кредитів з 34) та 84 місяці (7 кредитів). Лише 5 кредитів укладено на термін 120 місяців (Ощадбанк, Форум, ОПТ банк Україна та 2 кредити Київпастранс). Крім того відсутні кредити тривалістю менше 36 місяців.

Проаналізуймо рейтинги вітчизняних  позичальників за синдикованими  кредитами (табл. 2.5).

Таблиця 2.5

Рейтинги вітчизняних емітентів єврооблігацій, що знаходяться в обігу[6, с. 58]

Емісія	Standard & Poor’s (S&P)	Moody's Investors Service	Fitch Ratings
Сведбанк Україна, 1, 8.2008	-	Withdrawn	Withdrawn
Родовід Банк, 6.2008	-	Caa2	Withdrawn
Ощадбанк, 1.2007	-	B3	B
Ощадбанк Росії (Україна), 10.2006	-	B3	-
ОТП Банк (Україна), B, 6.2005	-	B3	-
ОТП Банк (Україна), A, 6.2005	-	B3	-
Одеса, 2, 12.2007	Withdrawn	-	Withdrawn
Метінвест Холдинг, 2, 8.2007	-	B2	B
Метінвест Холдинг, 1, 8.2007	-	B2	B
Метінвест Холдинг, 08,2011	-	B2	B
Метінвест Холдинг, 07.10	-	B2	B
ІСД, А, 7.2006	-	Withdrawn	Withdrawn
ІСД, 2, 3.2008	-	Withdrawn	Withdrawn
ІСД, 1, 3.2008	-	Withdrawn	Withdrawn
Інтерпайп Україна, 12.2007	Withdrawn/	-	RD
Банк Форум, 1, 8.2007	-	B3	B
Ferrexpo, 12.2009	-	B2	B
Ferrexpo, 10, 2010	-	B2	B
Ferrexpo, 08,2011	-	B2	B

 

 

Як видно з таблиці 2.5, лише 8 позичальників з 21 наразі мають підтверджені рейтинги. Ще три позичальники мали рейтинги, які наразі відкликано (Сведбанк, Одеса та ІСД). Решта 10 позичальників взагалі не проходили процедуру рейтингування в провідних світових рейтингових агенціях.

Перш за все звернемо увагу, що 4 позичальники по синдикованих кредитах одночасно є й емітентами єврооблігацій, а саме: Ощадбанк, Метінвест Холдинг, Інтерпайп Україна та Ferrexpo. Це підтверджує тезу, що єврооблігації та синдиковані кредити не є субститутами та зазвичай можуть існувати паралельно. Цілком логічно, що рейтинги провідних світових агенцій для позичальників по різних фінансових інструментах співпадають.

Без урахування позичальників, чий рейтинг відкликано (Сведбанк Україна, Одеса та ІСД) інтерес для подальшого аналізу становлять решта чотири: Родовід Банк, Ощадбанк Росії (Україна), ОТП Банк (Україна) та Банк Форум.

Оцінимо також галузеву приналежність  вітчизняних позичальників синдикованих кредитів (табл. 2.6). На відміну від ринку єврооблігацій переважна частина синдикованих кредитів, що є наразі непогашеними (11 з 34 або 32 %) припадає на підприємства чорної металургії. На долю фінансово-банківської галузі припадає 7 кредитів, які надані шести позичальникам, тоді як кількість позичальників у чорній металургії дорівнює 4. Решта галузей відзначаються єдиним позичальником за винятком харчової промисловості, де їх 2 (ПБК Славутич та Кернел-Трейд).

В цілому можна дійти висновку, що ринок синдикованих кредитів є доволі концентрованим (мається на увазі, що за винятком чорної металургії та фінансово-банківського сектору більшість галузей представлені лише одним позичальником, який має один, зрідка два непогашені кредити). 

Таблиця 2.6

Розподіл синдикованих кредитів українських  позичальників  в обігу по галузях[8, с. 26]

Галузь	Кількість позичальників	Кількість кредитів	Обсяг (млрд. дол. США)
Чорна металургія	4	11	4,687
АПК та сільське господарство	1	1	0,6
Харчова промисловість	2	3	0,597
Зв‘язок та телекомунікації	1	2	0,54
Фінансово-банківська	6	7	0,262
Нафтогазова	1	3	0,2
Транспорт	1	2	0,06
Інші галузі	4	5	0,173
ВСЬОГО	20	34	7,119

 

 

Відносно розподілу позичальників  по галузях зазначимо, що «левова  частка» синдикованих кредитів припадає на підприємства чорної металургії (4,7 млрд. дол. США, або 66 % від загального обсягу залучень. Причому весь вказаний обсяг забезпечили кредити чотирьох українських позичальників: Метінвест Холдинг (4 кредити на загальну суму 3,05 млрд. дол. США), Ferrexpo (3 кредити, 1 млрд. дол. США), ІСД (3 кредити, 0,45 млрд. дол. США) та Інтерпайп (1 кредит на суму 0,187 млрд. дол.. США).

Друге та третє місця, але з величезним відривом, посідають підприємства АПК  в особі Укрлендфармінг (1 кредит на загальну суму 0,6 млрд. дол. США) та харчова промисловість в особі ПБК Славутич (2 кредити на загальну суму 0,097 млрд. дол. США) та Кернел-Трейд (1 кредит на 0,5 млрд. дол. США). Решта галузей відзначаються порівняно незначними обсягами залучення.

Цікаво, фінансово-банківська галузь, якій належить пальма першості по емісії єврооблігацій, посідає лише п‘яте  місце з загальним показником 0,252 млрд. дол. США. Але ці залучення  розпорошені серед аж 6 позичальників: ОТП банк (Україна) – 2 кредити, Сведбанк Україна, Ощадбанк Росії (Україна), Родовід банк, Ощадбанк, банк Форум – по 1 кредиту.

Стосовно організаторів синдикованих кредитів зазначимо наступне. Найбільш активним серед них є UniCredit Group, Deutsche Bank, ING Wholesale Banking Лондон, BNP Paribas, RBS. Іншими словами, найбільш активними організаторами синдикованих кредитів та випусків єврооблігацій для вітчизняних позичальників є одній й ті ж фінансові установи світового ринку, які внаслідок тривалої присутності досить вільно орієнтуються у специфічних нюансах вітчизняного бізнесу.

Насамкінець наведемо порівняльні  показники поточного стану залучення  вітчизняними підприємствами грошових коштів через єврооблігації та синдиковане  кредитування (табл. 2.7).

Таблиця 2.7

Порівняльні показники поточного стану залучення вітчизняними підприємствами грошових коштів через єврооблігації та синдиковане кредитування[6, с. 60]

Показник	Єврооблігації	Синдиковані кредити
Кількість позичальників	22	20
Кількість позик	35	34
Обсяги запозичення (млрд. дол. США)	12,93	7,12
Середній обсяг залучення (млрд. дол. США)	0,37	0,21
Галузь-лідер по використанню фінансового  інструменту	Фінансово-банківська	Чорна металургія