Источники финансирования предпринимательской деятельности организации

      Рассчитаем:

      -   абсолютную величина каждого источника финансирования в анализируемом периоде;

      - соотношение внешних и внутренних источников финансирования, формирующих собственный капитал;

      - стоимость привлечения источников  в разрезе каждого вида (амортизация;  нераспределенная прибыль; дополнительная  эмиссия привилегированных акций;  дополнительная эмиссия обыкновенных  акций; эмиссионный доход; безвозмездные поступления).

      После анализа Активов предприятия, необходимо также провести анализ собственных  и привлеченных источников финансирования, формирующих собственный капитал организации, а также стоимость их привлечения

      –   Для начала обозначим абсолютную величину каждого источника финансирования в анализируемом периоде. Эти данные возьмем из Приложений к бухгалтерскому Балансу за 2009 год.

 

     Как видно из таблицы, предприятие не производило дополнительный выпуск акций в отчетном году. Однако нераспределенная прибыль Общества была уменьшена на сумму номинальной стоимости акций, которые были переданы ООО “Нефть-Актив” в результате судебного разбирательства по поводу признания недействительной реорганизации Общества. В отчетах указывается, что операция передачи акций представляет собой выкуп собственный акций с последующей их передачей в собственность ООО “Нефть-актив”. Из нераспределенной прибыли значительная часть пошла в отчисления в Резервный фонд. Это связано с мировым кризисом, с желанием предприятия сохранить свое положение на рынке и накопить деньги на случай непредвиденных ситуаций.

     –   Оптимальное соотношение между внешними и внутренними источниками, формирующим собственный капитал, имеет для предприятия очень большое значение, поскольку с помощью его изменения достигается разный уровень расходов, связанный с привлечением капитала, контроль над деятельностью предприятия со стороны собственников и т. д. На нашем предприятии соотношение внутренних и внешних источников складывается следующим образом:

     Такой способ финансирования очень привлекателен  для нашей компании, поскольку  за счет прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость, формирование и использование собственных  средств происходит стабильно и  упрощается процесс принятия управленческих решений, поскольку источники покрытия дополнительных затрат известны заранее. Однако из-за столь низкой доли внешних источников финансирования в общей их сумме имеет такие отрицательные стороны, как: выведение собственных средств и оборота и ограниченный контроль над использованием ресурсов. Для принятия такого решения необходимо опираться на потребность в средствах и оптимальность финансирования в конкретных ситуациях.

     –  Далее необходимо определить стоимость привлечения источников в разрезе каждого вида, чтобы понять эффективность распределения денежных средств.

     Под ценой источника понимают совокупные затраты по формированию капитала, выраженные в процентах к сумме  капитала.

     Цену нераспределённой прибыли определим по формуле:

     Цена нераспределённой прибыли = Норма распределения чистой прибыли на дивиденды (из исходных данных)* чистая прибыль / акционерный капитал

     Т.о. цена нераспределённой прибыли для нашего предприятия = 2% * 326609/5128277 = 0,127%

     Для расчета рентабельности нераспределенной прибыли используем формулы ROE:

, где ЧП — чистая прибыль,  СК — собственный капитал.

     ROE = 326 609/ (13 616 178 + 13 832 823)/2 * 100% = 2.38%

     Эти данные берем из Отчета о прибылях и убытках и 3 раздела Баланса.

     Рентабельность  собственного капитала (ROE), показывающая размер чистой прибыли, которая была генерирована собственным капиталом предприятия. Этот показатель  характеризует степень привлекательности объекта для вложения средств акционеров, т.к. чем выше данный коэффициент, тем выше прибыль, приходящаяся на акцию, и тем больше размер потенциальных дивидендов. Нормальным результатом считается ROE выше 15 %. Для предприятия ТГК-11 ROE лишь 2,37%, т.е. достаточно низкая. Причинами тут могут быть неграмотное управление менеджмента компании деньгами своих акционеров, небольшой размер собственного капитала или низка прибыльность в целом.

     Если необходимо определить, куда выгоднее вкладывать средства: в предприятие или, например, в финансовые операции (депозит), то необходимо сравнивать ROE и реальную ставку ЦБ. Расчет реальной ставки ЦБ r производится по формуле:

      

где k - номинальная (объявляемая в печати) ставка;  
i - темп инфляции.

На данный момент: r = 1+7,75%/1+8,4% – 1 = -0,599%

( По итогам  года инфляция в России, по  данным МЭР и ЦБ, может составить  около 8,4%.)

Таким образом, выгоднее вкладывать в предприятие, чем в банки. 

Цену амортизации и безвозмездных поступлений признаем равной нулю.

     Если  же мы создаем амортизационный фонд с целью накопления средств, тогда средства, перечисленные в него, можно сравнить с инвестированным капиталом, который имеет свою стоимость. Для оценки доходности последнего используется показатель ROIC.

     Для определения стоимости амортизационных  отчислений рассчитаем следующий показатель, используя формулу:

,                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            где NOPAT – чистая операционная прибыль (т.е. EBIT (стр.140 + стр.070 ф.№2) за вычетом налога на прибыль (стр. 150)), ИК — инвестированный капитал (=валюта баланса – кредиторская задолженность).

     ROIC = (243 124 + 371760 – 27584)/ (19507549 - 1477943) * 100% = 3,257%

      Данный  коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. Он является индикатором, отражающим прошлую деятельность компании. Для нашего предприятия он не слишком высокий относительно уровня ROIC, что рассматривается как подтверждение слабости компании и отсутствия сильного менеджмента.

  Таким образом, можно рассчитать WACC (средневзвешенную стоимость капитала). Этот показатель представляет собой средневзвешенную величину стоимости различных компонентов, входящих в структуру капитала предприятия. Найдем WACC по формуле:

WACC = Sk_i* d_i = 0*80,12% (амортизация) + 0*2,61% (безвозмездные поступления) + 0,127% * 17,26% = 0,0219%

  

1.4. Определение достаточности  собственных источников  финансирования 

     Определим достаточность собственных  источников финансирования. Для этого рассчитаем чистые активы компании на начало и на конец периода и затем их прирост за анализируемый нами период с помощью формулы:

                                          ∆ЧА = ЧА_к – ЧА_н                                    (3)

      где

      ∆ЧА – прирост чистых активов компании за анализируемый период,

      ЧА_к – величина чистых активов компании на конец анализируемого периода,

      ЧА_н – величина чистых активов компании на начало анализируемого периода. 
 
 
 
 

 

     При расчете долгосрочных и краткосрочных  финансовых вложений необходимо учесть номинальную стоимость акций, которые были переданы ООО “Нефть-Актив” (выкуп собственных акций у акционеров). Они составили 76 575 тыс.р. При расчете прочих внеоборотных активов учитываем величину отложенных налоговых активов, при расчете дебиторской задолженности – задолженность участников по взносам в УК, при расчете прочих долгосрочных обязательства – отложенные налог обязательства и суммы резервов в связи с условными обязательствами и прекращением деятельности.

     Для нашего предприятия стоимость чистых активов  намного превышает величину Уставного капитала, следовательно, имеются собственные средства для развития компании. Это отличный признак, поскольку если стоимость чистых активов окажется меньше размера уставного капитала, то АО обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала, возникают проблемы с выплатой дивидендов и так далее. Кроме того, наблюдается значительный прирост чистых активов в текущем году (на величину более 60%), что положительно сказывается на деятельности компании. 

 

II. Определение политики финансирования активов компании в предшествующем периоде 

     По  данным бухгалтерского баланса на конец 2009 года: