Прогноз платежного баланса РФ

Рисунок 2.7 - Изменение экспорта услуг за 2008-2009 гг. (млн. долл. США)

Изменение экспорта и импорта услуг за анализируемый период проиллюстрированы рисунок 2.7 и 2.8.

Рисунок 2.8 - Изменение импорта услуг за 2008-2009 гг. (млн. долл. США)

 

На 37 % снизилось отрицательное сальдо баланса оплаты труда. Отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов снизилось за анализируемый период на 3963 млн. долл. США или на 11%.

Перейдем к рассмотрению второй части платежного баланса – счету операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Что касается сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, то чистый вывоз капитала частного сектора по итогам 2009 г. составил 46 млрд долларов, что значительно меньше по сравнению с чистым оттоком в размере 142,6 млрд, зафиксированным в 2008 г. Таким образом, произошло снижение вывоза капитала на 68 %.

Рисунок 2.9 -  Состояние счета операций с капиталом и финансовыми инструментами 2008-2009 гг. (млн. долл. США)

Более того, в IV квартале 2009 г. чистый приток частного капитала достиг 11,6 млрд долларов. В среднесрочном периоде динамика потоков капитала в значительной мере определяться ситуацией на мировых финансовых рынках. В случае продолжения тенденции плавного восстановления мировой экономики в 2010 г. можно ожидать чистого притока частного капитала в РФ.

Структура счета операций с капиталом и финансовыми инструментами за 2008-2009 гг. проиллюстрирована рисунком 2.10.

Рисунок 2.10 - Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами за 2008-2009 гг.(млн. долл. США)

 

Положительное сальдо счета операций с капиталом в 2008 г. сменилось на отрицательное в 2009 г. Произошло снижение отрицательного сальда баланса финансового счета на 108894 млн. долл. США за анализируемый период или на 76 %.

Таким образом, профицит счета текущих операций сопровождается покупкой зарубежных материальных и финансовых активов, то есть оттоком денежных средств из страны. Следовательно, дефицит баланса текущих операций финансируется притоком денежных поступлений за счет финансовых операций с капиталом.

 

 

 

3 Прогноз платежного  баланса РФ

3.1 Оценка влияния антикризисного  управления на платежный 

      баланс

 

Еще до опубликования предварительных данных о состоянии платежного баланса России за 9 месяцев 2010 года многие экономические обозреватели и банковские аналитики били тревогу по поводу ухудшающегося валютно-финансового положения страны. Основная причина для беспокойства состояла в том, что на всем протяжении 2010 года непрерывно возрастали объемы импорта иностранных товаров, и это грозило российской экономике сразу несколькими неприятностями. Во-первых, рост конкуренции со стороны импорта подрывал позиции российских производителей; во-вторых, рост импорта происходил и происходит на фоне стагнации экспорта, что означает в ближайшем будущем возникновение дефицита иностранной валюты и, соответственно, девальвацию рубля. А если монетарные власти не захотят ослаблять рубль, то тогда дефицит валюты будет покрываться за счет снижения валютных резервов; в-третьих, дефицит валюты может привести к трудностям при обслуживании имеющегося внешнего долга; и, в-четвертых, поскольку рост импорта частично происходит за счет увеличения внешней задолженности фирм-импортеров, то это может спровоцировать очередной долговой кризис.

Фактические данные подтвердили эти прогнозы. Во всех трех прошедших кварталах 2010 года экспорт находился приблизительно на одном уровне в $95 млрд., а вот импорт постоянно нарастал. А если к постоянно растущему импорту товаров добавить хронически отрицательное сальдо баланса услуг (в том числе услуг труда мигрантов), и такое же хронически отрицательное сальдо выплат процентов по внешней задолженности, то тогда станет понятно, что зазор между поступлениями и платежами по внешнеэкономической деятельности постоянно сужается, и возникновения дефицита валюты уже в самое ближайшее время нам не избежать.

 

Таблица 3.1 - Счет текущих операций платежного баланса РФ за 9 мес. 2010 г.

В млрд. долл.

	I квартал	II квартал	III квартал	Итого за 9 месяцев
Экспорт товаров	92,2	97,5	96,7	286,4
Импорт товаров	-45,7	-58,2	-68,1	-172
Сальдо услуг	-6,3	-8	-11,1	-25,4
Сальдо процентов	-6	-11,7	-7,1	-24,8
Внешнеэкономическое сальдо	34,2	19,6	10,4	64,2

 

Как видно из этой таблицы, положительное сальдо экспорта/импорта товаров и услуг сократилось с $34 млрд. в 1 квартале до $10,4 млрд. в 3-м квартале. И эта тенденция, мягко говоря, настораживает. Настораживает, в первую очередь, потому, что у российских компаний, которые активно привлекли иностранные ресурсы до кризиса 2008 года, могут возникнуть трудности с приобретением валюты для платежей по этим ресурсам. Так, судя по графику платежей по основной части долга, в 4-ом квартале 2010 года российским заемщикам надо будет заплатить $31 млрд. И если в первом квартале с платежом такого размера проблем бы не возникло, то уже в 4-ом квартале, если внешнеэкономическое сальдо останется таким же, как и в 3-м квартале, трудности могут появиться.

Правда, в отношении роста текущей внешней задолженности, которая возникла уже после кризиса, в 2010 году, дела обстоят не так однозначно. Действительно, обязательства российских хозяйственных агентов за прошедшие 9 месяцев выросли на $30 млрд., однако $22 млрд. из них пришлось на прямые иностранные инвестиции. Постоянное увеличение ввоза иностранных товаров, из-за которого паника и началась, было большей частью профинансировано путем дополнительной эмиссии акций компаний с иностранным участием, а не в виде банковских и фирменных кредитов. Иными словами, пока рецидив долгового кризиса нам не грозит, а также не грозит рост конкуренции с иностранными производителями: как правило, товары, поступающие в уставные капиталы компаний, являются оборудованием, аналоги которого в стране не производятся, и поэтому никакой угрозы для российских товаропроизводителей не представляют.

Кроме того, рост импорта мог произойти еще по одной причине, которую можно назвать детезаврацией валюты. Как помнят многие из наших читателей, во время кризиса осенью 2008 года масса российских граждан спешно создавала запасы валюты: одни – повинуясь панике, а другие – рассчитывая заработать на девальвации рубля. По оценке автора на основе данных Центрального банка РФ, чистые покупки валюты физическими лицами за период с сентября 2008 года по январь 2009 года составили $42 млрд. Потом, когда ситуация успокоилась, и стало ясно, что рубль вышел на новый уровень поддержки/сопротивления, и что больше скачков не будет, дальнейшее держание валюты потеряло всякий смысл. И процесс пошел в обратную сторону. Валюту стали постоянно тратить – на приобретение импортных товаров и на поездки за границу. За истекшие 9 месяцев 2010 года население сократило свои валютные запасы $13 млрд., и эти траты наверняка стали ускорителем внешних расходов.

При этом надо отметить, что расходы на импорт, которые оплачиваются за счет валютных запасов, никак не связаны с текущей внешнеторговой конъюнктурой. Валютная выручка от экспорта может стагнировать, или даже сокращаться, но рядовые потребители на это никак не будет реагировать, потому что они в своих решениях ориентируются на курс доллара, а пока курс стабилен, валюта будет тратиться, а не удерживаться или покупаться.

Поэтому можно предположить, что рост импорта еще некоторое время будет опережать рост экспорта (если экспорт вообще будет расти), так как у населения на руках осталось (опять же, по нашим расчетам) $17 млрд. из тех $42 млрд., которые были закуплены им во время кризиса. $12 млрд. было потрачено со 2-го по 4-ый квартал 2009 года, и еще $13 млрд., как мы только что говорили, - за 9 месяцев текущего года.

Тем не менее, хотя положение с валютой пока является напряженным, в этой ситуации есть и положительные стороны. Дело в том, что рост импорта товаров означает одновременно и рост поступлений в доходную часть государственного бюджета. Импортные товары, так же как и товары внутреннего производства, облагаются НДС и акцизами и, кроме того, импортными пошлинами. И если стоимость импорта растет, то вслед за этим растут поступления в государственный бюджет. Данные налоговой статистики это подтверждают.

 

Таблица 3.2 - Доходы федерального бюджета РФ от обложения импортируемых

                        товаров

	I квартал	II квартал	III квартал	Итого за 9 месяцев
НДС по товарам, ввозимым на территорию России	203,8	275,7	322,5	802
Акцизы по товарам, ввозимым на территорию России	5	7,2	7,8	20
Ввозные пошлины	100,1	132	174,6	406,7
Итого	308,9	414,9	504,9	1228,7

 

Рост поступлений этих налогов снижает размеры дефицита бюджета и, соответственно, размеры предстоящих сокращений расходной части бюджета. А это, в свою очередь, дает надежду на то, что после кризисное восстановление российской экономики не будет задержано деструктивной политикой нашего Министерства финансов, которое очень любит бороться с дефицитом бюджета в не самый подходящий для этого момент.

 

3.2 Прогнозирование динамики  платежного баланса РФ 

      на 2013 – 2014 гг.

 

Существует три варианта сценариев внешнеэкономических условий России в перспективе.

Базовый вариант прогноза строится на основе предположения о продолжающемся восстановлении и дальнейшем росте мировой экономики. Такой вариант развития событий подразумевает локализацию проблем суверенного долга в странах юга Европы и отсутствие серьезных дефолтов в еврозоне и в других странах. Он также предполагает, что финансовая система Европы находится в относительно устойчивом состоянии. Тем не менее, даже в базовом сценарии, нельзя исключить обострения ситуации с греческими государственными обязательствами в первой половине 2012 г., способного вызвать некоторую временную дестабилизацию глобальных рынков.

При этом темпы роста глобальной экономики в ближайшие годы, будут, тем не менее, ниже предкризисных. Все еще неустойчивый характер роста, сворачивание антикризисных мер, необходимость перехода к более жесткой фискальной политике в развитых странах, а также и существенная неопределенность относительно темпов роста развивающихся стран заставляет рассматривать такой вариант развития событий, как наиболее вероятный. По последним (июльским) оценкам МВФ темп роста мирового ВВП в 2011 и 2012 годах составит соответственно 4,6% и 4,3%.

Исходя из данного предположения, прогнозируется, что физический объем мировой торговли будет расти с темпами 7,4% в 2012 г., 6,1% в 2013 г и 6,5% в 2014-15 гг. Рост мировой экономики будет сопровождаться увеличением спроса на энергоресурсы. Мы ожидаем, что средние цены на российскую нефть марки «Юралс» во второй половине текущего года составят 73-75 долларов за баррель. В первой половине 2013 г. возможно некоторое снижение мировых цен на нефть, но во второй половине будущего года рост цен возобновится. Таким образом, по нашим предположениям среднегодовая цена на нефть марки «Юралс» в 2013 г. составит 75 долл. за баррель. В базовом сценарии в 2014-2015 гг. среднегодовые цены на нефть повысятся до 83 и 86 долл. за баррель соответственно [18].

В отношении потоков капиталов в 3-4 квартале 2012 г. мы ожидаем сохранения притока частного капитала в российскую экономику приблизительно на уровне 2 квартала (4,5 млрд. долл. по оценке ЦБ РФ). С учетом результатов января-марта (-14,7 млрд. долл.) в целом в 2012 г. будет зафиксирован практически нулевой приток капитала. Россия, наряду с другими более динамично растущими по сравнению с развитыми странами экономиками новых рынков, по итогам 2013 г. может рассчитывать на положительный приток капитала (порядка 10 млрд. долл.), который в последующие годы будет увеличиваться.

Пессимистический сценарий предполагает возобновление рецессии в развитых странах, прежде всего в США и Европе, в частности, в связи с углублением финансового кризиса в еврозоне, а, возможно, и в связи с ростом

опасений инвесторов относительно высоких показателей госдолга в США и Японии. Более глубоким в этом сценарии может быть замедление роста и в азиатских странах. Падение внутреннего спроса в развитых странах  повлечет за собой снижение темпов роста мировой торговли: до 3% в 2012-2013 гг. и 4-4,5% в 2014-2015 гг., а также усиление дефляционных тенденций. В пессимистическом сценарии мы предполагаем, что цены не нефть во втором полугодии 2012 г. снизятся до 60 долл. за баррель и останутся на этом уровне в 2014-2015 гг.

Кризисные явления в глобальной экономике найдут свое отражение в курсах ведущих мировых валют и направлении потоков капиталов. Евро в 2012 продолжит обесцениваться по отношению к доллару США, а в 2013 г. будет достигнут паритет двух валют. В 2014-2015 гг. будет наблюдаться некоторое укрепление евро (до среднегодовых значений 1,1-1,2 долл. за евро). Относительно низкая цена на нефть и глобальное бегство от рисков приведут к оттоку капитала из российской экономики: 10-15 млрд. долл. в 2012-2013 гг.

В случае более динамичного, чем в базовом сценарии, восстановления и дальнейшего развития экономик как развитых, так и развивающихся стран, темпы роста мировой торговли предполагаются равными 10% в 2012 г. и 8% в 2013-2015 гг. Соответственно, больший спрос на энергоресурсы подтолкнет вверх и цены на нефть - до 81 долл. за баррель (марка «Юралс») в 2012 г., 90 долл. за баррель и 95 долл. за баррель - в 2014-2015 гг. Подобное развитие будет сопровождаться большим по сравнению с базовым сценарием притоком капитала в российскую экономику – 10 млрд. долл. в 2012 г.и 25-40 млрд. долл. - в 2013-2014 гг. Прогнозирование счета текущих операций представлено на рисунке 3.1.

Рисунок 3.1 - Счет текущих операций, % ВВП

 

Рост физических объемов импорта в 2012-2013 гг. будет опережать рост физических объемов экспорта. Тем не менее, предполагаемые достаточно высокие цены на основные товары российского экспорта – нефть, газ и металлы – позволят сохранить положительным как торговый баланс, так и счет текущих операций. По нашим оценкам баланс товаров и услуг в 2012 г. составит 133 млрд. долл. и в 2013 г., в результате роста объемов импорта, снизится до 112 млрд. долл.

Предполагая, что баланс доходов и текущих трансфертов в текущем и будущем году составит порядка 47 млрд. долл., мы прогнозируем, что сальдо счета текущих операций сложится на уровне 87 млрд. долл. (6% ВВП) в 2012 г. и 65 млрд. долл. (4% ВВП) в 2013 г.

Значительные поступления экспортной выручки, а также ожидаемый приток капитала будут способствовать повышательному давлению на обменный курс рубля. С другой стороны, сохраняющаяся неопределенность относительно развития кризиса суверенного долга и состояния финансового сектора в Европе, а также другие шоки, связанные с неустойчивостью восстановления глобальной экономики могут приводить к незначительным временным ослаблениям российской валюты.