Международные валютно-финансовые и кредитные отношения

 

 

Таблица 6

Финансовые  инструменты и годовые базы для  исчисления процентных платежей для  основных валют

Валюта	Котируется как…	Купон	База для расчета, число дней
USD	Спред относительно казначейской облигации	Полугодовой	Фактическое/фактическое
EUR	Фиксированный евробонд	Годовой	30/360
CHF	Фиксированный евробонд	Годовой	30/360
GBP	Спред относительно золотообрезной ценной бумаги	Полугодовой	Фактическое/365
JPY	Фиксированная правительственная облигация	Полугодовой	Фактическое/365

 

Периодичность процентных платежей

Для корректного  сравнения своп-ставок необходимо перевести  годовые платежи в полугодовые, или наоборот.

В табл. 7 приведены формулы, позволяющие  преобразовать доходность или своп-ставки.

 

 

 

Таблица 7

Формулы позволяющие преобразовать доходность или своп-ставки

Из	В	Формула
Полугодовых	Годовые
Годовых	Полугодовые

 

Годовая база: При сопоставлении свопов и их оценке в некоторых случаях приходится пересчитывать своп-ставки для приведения их к одной годовой базе. Ниже, в табл. 8, приведены способы приведения годовых баз.

 

Таблица 8

Способы приведения годовых баз

Из	В	Способ пересчета
30/360 или фактическое/365	Фактическое/360	Доходность X (360/365)
Фактическое/360	30/360 или фактическое/365	Доходность X (365/360)
Фактическое/365	30/365	Пересчет не требуется
30/360	Фактическое/365	Пересчет не требуется

 

Процедура оценки свопов

Процентный  своп в начальный период своего действия не имеет стоимости ни для одного из контрагентов. Это означает, что  текущая стоимость будущих потоков  денежных средств для каждой стороны  свопа является одинаковой, то есть чистая текущая стоимость равна  нулю. Объясняется это тем, что  сторона свопа с фиксированной  ставкой оценивается как средний процент, который со временем становится равным ожидаемой будущей стоимости платежей по плавающей ставке.

Текущая стоимость платежей по плавающей  ставке рассчитывается на основе форвардных ставок каждого платежного периода  в течение всего срока действия свопа с последующим дисконтированием каждого платежа.

Процентный  своп приносит контрагентам прибыли  или убытки только в том случае, если процентные ставки отличаются от форвардных ставок. Иными словами, контрагент может получить прибыль от IRS, только если ситуация в будущем не совпадает  с прогнозом форвардных рынков. Если в течение срока действия контракта процентные ставки повышаются или падают в соответствии с прогнозами форвардного рынка, ни один из контрагентов не получит ни прибыли, ни убытка.

3. Свопы в РФ

3.1. Свопы на российском рынке

Российский  рынок рассматриваемых финансовых инструментов развивается очень  медленно, ввиду своего позднего проникновения  на рынок ценных бумаг (90-е годы XX века) в отличие от остальных стран  участников. В основном, операции со свопами с участием российских активов  происходят за границей. В России наибольшее применение пока находят дефолтные  свопы. Дефолтные свопы широко используются для чистого хеджирования. В основном, они используются крупным корпорациями с большим объемом дебиторской  задолженности, где часть обязательств может отличаться высокой степенью риска. Во избежание неблагоприятных  последствий корпорации могут приобрести дефолтные свопы, страхующие риск неисполнения обязательств финансирующего банка. С  помощью дефолтных свопов можно  выстраивать самые разнообразные  схемы снижения кредитного риска  либо повышения дохода. Дефолтные  свопы могут применяться в  схемах дробления облигаций, для  перестрахования кредитного риска, в ситуациях с высокими издержками на распределение фондовых средств. Эти инструменты отличаются простой, понятной структурой и позволяют  эффективно управлять кредитными рисками. На российском рынке кредитные производные  финансовые инструменты обычно используются для страхования, то есть по прямому  назначению. В настоящее время  многие страховые компании пользуются свопами для хеджирования рисков наступления кредитного события.

С 26 сентября 2002 года Банк России ввел в действие механизм рефинансирования кредитных организаций с использованием сделок "валютный своп". Данное решение  направлено на развитие инструментов регулирования краткосрочной ликвидности  уполномоченных банков и поддержание  стабильности на российском денежном рынке. 11 июня 2004 года Банк России начал  использовать в расчетах значение ставки привлечения по иностранной валюте, а с 3 октября 2005 года появилась возможность  заключать сделки "валютный своп" по инструменту "рубль-евро".   

При проведении сделок "валютный своп" Банк России осуществляет покупку  иностранной валюты за российские рубли  сроком "сегодня" по действующему официальному курсу иностранной  валюты к российскому рублю (базовому курсу) с её последующей продажей сроком "завтра" по курсу, равному  указанному базовому курсу, увеличенному на своп-разницу, рассчитанную по следующей  формуле²:

,

где	СР – величина своп-разницы, в рублях;
	БК – базовый курс;
	ПСRUB– устанавливаемая рабочей группой Комитета Банка России по денежно-кредитной политике для целей заключения сделок "валютный своп" процентная ставка по рублям, в процентах годовых;
	ПСcur – процентная ставка по иностранной валюте: для долларов США ставка FEDERAL FUNDS TARGET RATE, в процентах годовых (источник: REUTERS, код страницы <USFFTARGET=>, последнее значение), для евро ставка MINIMUM BID RATE AT REFINANCING TENDER, в процентах годовых (источник: REUTERS, код страницы <ECBMRO=ECBF>, последнее значение);
	Д – число календарных дней со дня расчетов по первой части сделки "валютный своп" (исключая день расчетов по первой части сделки) по день расчетов по второй части сделки "валютный своп" (включая день расчетов по второй части сделки);
	ДГRUB – число календарных дней в календарном году (365 или 366).

Сделки "валютный своп" заключаются Банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), а также с кредитными организациями, являющимися контрагентами Банка  России по операциям купли-продажи  иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Минимальная сумма сделки на внебиржевом рынке равна трем миллионам долларов США для сделок "рубль-доллар" и одному миллиону евро для сделок "рубль-евро".

Объем сделок по валютным свопам оцениваются Банком России в 8,6 млрд. долл. за июнь 2012 года (см. табл.9). Это был наивысший показатель за довольно внушительный промежуток времени.

Таблица 9

Объем сделок "валютный своп", заключенных Банком России,

(млн. долл. США)

Отчетный период	Сумма
Январь 2009	15 550,6
Февраль 2009	—
Март 2009	—
Апрель 2009	174,3
Май 2009	20,8
Август 2009	124,6
Май 2012	285,3
Июнь 2012	8643,2
Июль 2012	2133,4

Источник: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/print.asp?file=swap-d.htm

 

3.2. Перспективы российского  рынка и пути решения проблем

В перспективе  кредитные производные финансовые инструменты имеют большое будущее  на российском рынке. Это объясняется, в первую очередь, консервативностью российского законодательства. К сдерживающим факторам развития свопинга в России относятся:

• Отсутствие полноценной кредитной базы участников рынка;
• Низкая финансовая грамотность участников финансового рынка РФ;
• Взаимодействие с налоговыми органами по результатам операций своп.

Пути  решений проблем адаптации свопов в РФ и формирования доверия к  данному финансовому инструменту  на российском финансовом рынке можно  сформировать как последовательную программу действий:

• Формирование полного списка свопов, их возможностей, анализ работы данных инструментов на зарубежных финансовых рынках;
• Определение уровня влияния налоговых органов на предприятия, проводящие своп-операции и оптимизация данных отношений;
• Формирование продуктов своп для российского финансового рынка с учетом его особенностей;
• Разработка и формирование семинарских программ для повышения уровня знаний у участников финансового рынка о возможностях свопов.

 

Заключение

 

Проведенное курсовое исследование позволило сделать  следующие выводы:

В настоящее  время на мировых финансовых рынках широкое развитие получили различные типы производных финансовых инструментов. При этом наиболее стремительно развиваются рынки свопов, за отрезок в 10 лет, по данным Банк международных расчетов рынок свопов вырос более чем в 17 раз, до 463 триллионов долларов США, причем увеличиваются не только объемы сделок типа своп, но и их разнообразие.

Также, проведенное  курсовое исследование позволило сделать  вывод, что основными валютами, с  которыми проводятся операции своп, являются:

1. Евро (EUR);
2. Доллар США (USD);
3. Японская иена (JPY);
4. Британский фунт стерлингов (GBP).

Именно  свопы, как доказывает мировая практика, являются одними из наиболее действенных  инструментов для управления финансовыми  рисками, связанных как с изменением курсовой стоимости валют, процентных ставок, так и более неоднозначного риска дефолта (Creditdefaultswap). Но, помимо этого, свопы дают, также возможность получения прибыли для спекулянтов. Спекулянты также считают их привлекательными инструментами, поскольку в отсутствие обмена основными суммами (в процентном свопе) они позволяют играть на эффекте рычага.

В то же время в России рынки свопов еще  находятся в начальной стадии развития. В основном это - классические свопы вроде валютного и процентного. Преобладает использование свопов для спекулятивных целей и  для так называемого «перетаскивания» валютных позиций.  
Сравнительное исследование рынка и видов свопов в России и в развитых странах Запада может сыграть важную роль в определении условий и факторов, при которых возможно применение общемирового опыта к российским реалиям.

Необходимость развития в России рынка свопов, как и в целом производных  финансовых инструментов, не вызывает сомнения, поскольку неустойчивость российского финансового рынка  подвергает его участников разнообразным  финансовым рискам. И отсутствие в  этих условиях адекватных методов хеджирования финансовых рисков (ценовых, валютных, процентных, кредитных и т.д.) делает результаты, получаемые экономическими агентами, сильно зависящими от конъюнктуры  рынка.

 

Список используемой литературы

Научные издания, книги, учебники, учебные пособия, написанные одним  автором или группой авторов:

1. Перар Ж. Управление международными денежными потоками –М.: Финансы и статистика, 2005г. 208 с.: ил. С. 104-107, 170-179.
2. Суэтин А.А. Международные валютно-финансовые отношения: Учебное пособие // под ред. А.А. Суэтин – М.: КНОРУС, 2004. – 208 с. – С 128-135.
3. ШуркалинА.К. Современные международные валютно-кредитные отношения: чеб. Пособие // А.К. Шуркалин. – М.: Университетская книга; Логос, 2009. – 248 с. – (Новая университетская библиотека). С. 68-78.

Научные издания, книги, учебники, учебные  пособия, написанные под редакцией  или под общей редакцией: