Международные валютно-финансовые и кредитные отношения

Министерство  образования и науки Российской Федерации

ФГБОУ ВПО 

РОССИЙСКИЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ им. Г.В. ПЛЕХАНОВА

 

ФАКУЛЬТЕТ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ

 

 

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И ЦЕН

 

 

 

 

 

Курсовая работа

по  дисциплине: «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения»

 

на тему: «Операции СВОП»

 

 

 

 

 

Научный руководитель:     Выполнила

Воронкова Е.К., к.э.н. доцент                             студентка 846 группы

факультета  МЭО

Лебедева  Е.А.          

 

Москва 2012

 

Содержание

 

Введение 1

1. Срочный рынок 6

1.1. Развитие срочного рынка 6

1.2. Общая характеристика срочного рынка 8

1.3. Операции СВОП 11

1.4. Рынок свопов 12

2. Виды операций своп 16

2.1. Валютные свопы 16

2.1.1. Виды валютных свопов 16

2.1.2. Форвардные даты валютирования 16

2.1.3. Кто пользуется валютными свопами 19

2.2. Процентные свопы 21

2.2.1. Условия и характеристики 22

2.2.2. Операции с процентными свопами на рынке 23

2.2.3. Процентные свопы: роль маркет-мейкеров 25

2.3. Различия между свопами 27

3. Свопы в РФ 30

3.1. Свопы на российском рынке 30

3.2. Перспективы российского рынка и пути решения проблем 32

Заключение 34

Список используемой литературы 36

 

 

 

 

Введение

В целях  эффективного управления своими активами и пассивами, уменьшения риска, а  также получения дополнительно  прибыли банки, финансовые компании, фирмы осуществляют обмен денежными потоками. Большое число рисков вынуждают участников финансового рынка прибегать к процедуре обмена условиями заключенных контрактов.

В 1970-1980 гг. колебания обменных курсов валют  и процентных ставок были гораздо  более резкими, чем в предыдущие периоды (до финансового кризиса  2008 г.). Крах Бреттонвудской системы в середине 1970-х годов, которая была заменена системой плавающих валютных курсов, стал источником большой неопределенности при принятии деловых решений. Амплитуда колебаний валютных курсов в 1980-х годах увеличилась – валютный курс и процентные ставки достигли в это время своих предельных уровней. Таким образом, компании в своей финансовой деятельности столкнулись с риском и неопределенностью, что вызвало необходимость в инструментах финансовой политики, которые помогли бы снизить степень риска и неопределенности. Иными словами, возникла необходимость в новых методах хеджирования. Хеджирование предполагает обеспечение стабильности будущих обменных курсов и процентных ставок или гарантированную компенсацию потерь от их неблагоприятных изменений за счет получаемых прибылей.

Одним из способов хеджирования явились появившиеся  еще в 1960-х годах свопы.

Своп (с англ. swap – «обмен», «мена», «меновая торговля») - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.

Как таковой  рынок свопов возник в 1980-е годы. Начало ему было положено заключением  между компанией IBM и Мировым банком в 1981 г. валютным свопом. При зарождении рынка посреднические компании действовали главным образом как брокеры. В современных условиях они выступают в основном в качестве дилеров, т.е. являются стороной сделки в одном свопе и стороной сделки в офсетном свопе.

На 1 июня 2010 года, по данным Банка международных  расчетов (BankforInternationalSettlements), суммарный объем операций с валютными свопами (forexswaps, currencyswaps), процентных свопов (interestrateswaps), свопы на кредитный дефолт (credit default swaps), свопы с ценными бумагами (equity-linkedswaps) составил более 463 трлн. долларов США, что примерно в 16 раз больше, чем на июнь 1997 года.

Главные действующие лица на этом рынке –  сберегательные и страховые организации, которые действуют через посредников, т.е. через банки и финансовые компании.

Кроме двух классических видов свопов: процентного (interestrateswap) и валютного (foreingexchangeswap, или currencyswap, или forexswap) – имеется огромное число других разновидностей. Наиболее часто употребляемые вариации: валютно-процентный (комбинарованный валютный) своп (crosscurrencyswaps) – своп, предполагающий обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте; ванильный своп (vanillaswap) – стандартный своп, заключенный между двумя партнерами и не имеющий никаких дополнительны условий; амортизирующий своп (amortizingswap) – своп между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно уменьшается с приближением окончания сделки; нарастающий своп (accretingswap) – своп между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно увеличивается с приближением окончания сделки; структурированный (сложный) своп (structuredswap) – своп, в котором участвуют несколько сторон и, как правило, несколько валют; активный своп (assetsswap) – своп, меняющий существующий тип процентной ставки актива на другой (например, фиксированную ставку на плавающую); пассивный своп (liabilityswap) – своп, меняющий существующий тип процентной ставки обязательства на другой (например, фиксированную ставку на плавающую); форвардный своп (forwardswap) – своп, заключенный сегодня, но начинающий действовать через некоторый период времени. Комбинацию свопа и опциона приводит к опциону на своп, который получил название свопциона (swaption).

В рамках данной курсовой работы будут рассмотрены  основные два вида свопов: валютные и процентные свопы.

Целью настоящей курсовой работы является исследование теоретических положений  операций своп, их экономического содержания и их реального использования.

Достижение поставленной цели потребовало  решения следующих задач:

• рассмотреть понятие «срочный рынок»
• раскрыть понятие операций своп как экономической категории мирового валютного и денежного рынка; 
• определить основные выгоды от использования операций своп; 
• определить реальные возможности хеджирования валютных рисков при использовании валютного свопа;
• проанализировать возможности хеджирования риска изменения процентных ставов с помощью процентных свопов;
• определить основных участников рынка свопов;
• проанализировать статистические данные по основным видам операций своп, основных валют, используемых для проведения операций;
• дать оценку рынка операций своп в России и определить перспективы развития этого рынка.

 

1. Срочный рынок

1.1. Развитие срочного  рынка

В последние  годы в западных странах наблюдается  активный процесс развития финансового  сектора экономики. Результатом  данного процесса явилось расширение спектра торгуемых финансовых инструментов, дальнейшая интернационализация финансовых рынков, повышение доходности инвестиций. Расширилась номенклатура торговли производными активами, появились новые  срочные рынки, например, рынок свопов.

Главная функция срочного рынка и его  инструментов заключается в страховании  ценовых рисков. За последние годы продолжался рост экономики западных стран, что естественным образом  не могло не отразиться и на развитии срочного рынка.  
В тоже время, помимо общеэкономического процесса хозяйственной жизни, существовали факторы, стимулировавшие его дополнительное развитие. Во-первых, развитие срочного рынка и финансового рынка западных стран в целом непосредственно было связано с общей либерализацией финансового сектора экономики. Так, например, для большинства стран ЕС были полностью либерализованы условия перемещения капиталов внутри ЕС. Во-вторых, огромные финансовые ресурсы стали аккумулироваться в различного рода фондах, таких, как инвестиционные, пенсионные и т.п.

Таким образом, с одной стороны, все больший  объем финансовых ресурсов стал концентрироваться  в руках профессиональных менеджеров, с другой – финансовые ресурсы  должны были находить себе наиболее прибыльное применение и начали рассматриваться  с точки зрения хеджирования их стоимости  и доходности. Данные факты весьма важны для развития операций производными активами, поскольку, являясь довольно сложными финансовыми инструментами, они требуют специальных знаний для использования в качестве объектов инвестирования. Вне фондов они недоступны мелкому вкладчику  в силу объема первоначальных разовых  инвестиций и высокой рискованности  большинства данных операций. В дополнение к этому широкое инвестирование средств фондов в другие финансовые активы также обычно сопровождается параллельной сделкой с производными финансовыми инструментами в  целях хеджирования.

Сосредоточение  контроля над огромными суммами  денег в условиях конкурентного  рынка влечет за собой еще один эффект: в значительной степени увеличивается  неустойчивость финансовых рынков в  связи с получением новой информации, поскольку в описанных условиях ее однозначная оценка большинством менеджеров должна вызывать массовую покупку или продажу финансовых активов. Как следствие, это приводит к дальнейшему расширению рынка производных финансовых активов, к которому фонды прибегают в целях хеджирования.

Таким образом, рост фондов, аккумулирующих средства различных вкладчиков, и концентрация управления данными ресурсов в руках  профессиональных менеджеров явились  важными причинами роста рынка  производных инструментов в настоящее  время.

В-третьих, рынки производных инструментов высоко концентрированы в международном  масштабе, т.е. существует несколько  основных мировых центров торговли производными инструментами. В связи  с этим еще одной причиной их развития стал прогресс в области информационных технологий. Кроме того, совершенствование  техники и технологии упростили  и удешевили сам процесс заключения сделок, способствовали увеличению ликвидности  финансовых рынков. Это объективно привело к более частому пересмотру портфелей менеджерами и в  результате – к росту объемов  операций. Возросшая ликвидность  финансовых рынков позволила менеджерам активнее включать в свои портфели зарубежные финансовые инструменты. Современные  технологии позволили также задействовать  автоматизированные программы торговли финансовыми активами и хеджирования. Поэтому в современных условиях возросшей ликвидности рынков, простоты и дешевизны заключения сделок можно  сделать вывод о том, что в  целом размывается грань между  кратко-, средне- и долгосрочными  инвестициями.

В-четвертых, росту активной торговли производными инструментами способствовала возможность  формировать с их помощью синтетические  позиции для тех случаев, где  сделки на спотовом рынке отличаются более высокими ставками.

Как отмечалось, срочный рынок в значительной степени сконцентрирован в главных  центрах мировой торговли, и в  первую очередь на биржах, что в  значительной степени способствует интернационализации хозяйственной  деятельности. Активное развитие биржевого  сегмента срочного рынка объясняется, прежде всего, тем, что биржевые сделки имеют преимущество перед внебиржевыми с точки зрения риска, масштабов  рынка, ликвидности и дешевизны  операций. В современных условиях развитие биржевого срочного рынка  происходит в первую очередь за счет развития срочных сделок, базисными активами которых являются финансовые инструменты, а именно – валюта, банковские депозиты, ценные бумаги, фондовые индексы.

За последнее  время срочный рынок получил  широкое развитие, что говорит  о важности выполняемых им в рыночной экономике функциях. В то же время  в определенных сферах развитие рынка  сдерживалось законодательным регулированием западных стран. Например, в США банки  штатов должны получать разрешение регулирующих их деятельность организаций на приобретение производных инструментов, базисными  активами которых являются товары и  акции. В других странах также  накладываются ограничения на операции банков с товарными производными активами. В первую очередь это  происходит потому, что отсутствуют  очевидные и эффективные инструменты  для хеджирования банками подобных позиций. Кроме того, введение официальных  ограничений является следствием использования  производных инструментов для обхода законодательства. Например, в свопах, где одна сторона уплачивает процент  значительно ниже существующей ставки, фактически происходит предоставление одной стороной кредита другой, хотя такая операция не получает соответствующего отражения в балансах банков.

Исходя  из вышеизложенного, можно прогнозировать рост масштабов срочного рынка и  совершенствование уровня его организации. Кроме того, расширение срочного рынка  происходит уже сейчас за счет зарождения данного рыночного сегмента в  странах c переходной экономикой.

1.2. Общая характеристика  срочного рынка

По своей  предметной основе срочный рынок  является рынком срочных контрактов. Срочный контракт – это соглашение контрагентов о будущей поставке базисного актива. Несмотря на внешнюю простоту определения, срочный рынок является весьма сложным и развитым. На нем обращается широкий набор различных контрактов. Функциональный спектр данных контрактов в современных условиях уже не сводится только к осуществлению реальной поставки базисного актива, но они все в большей степени начинают выступать в качестве финансовых инструментов, или, как их еще называют, производных финансовых активов.

Срочный рынок является довольно масштабным. Срочный рынок имеет отлаженную организационную инфраструктуру. Подавляющая  часть срочной торговли концентрируется  в главных мировых финансовых центрах, в частности, на ведущих мировых биржах, а также осуществляется с помощью международных телекоммуникационных систем. Клиринг по срочным операциям также происходит в объединенных клиринговых центрах, что во многих случаях позволяет получать результаты торговли в тот же или на следующий день.

Инфраструктура  срочного рынка представлена не только биржами и внебиржевыми электронными системами, но также и широким  спектром организаций, выполняющих  как брокерские, так и дилерские  функции. Непосредственными участниками  данного рынка помимо коммерческих и инвестиционных банков выступают  также различные фонды (инвестиционные, пенсионные, фьючерсные, хеджирования), производственные и сельскохозяйственные предприятия. Главная причина активного  участия на срочном рынке широкого круга лиц, и, в первую очередь, производственных предприятий, состоит в том, что  по своему функциональному смыслу он призван служить механизмом страхования  ценовых рисков в условиях данного  рынка, позволяет хозяйствующим  субъектам исключить или уменьшить  финансовые риски. Привлекательность  срочного рынка состоит также  в том, что его инструменты  являются высокодоходными объектами  инвестирования свободных финансовых средств. Данный момент приобретает  особенно значение в условиях портфельного подхода к инвестированию.