Международные финансы

После кризиса 90х годов, в течение которого Россия задолжала многим странам мира, российский финансовый рынок обрел новое дыхание. Он быстро расширялся, и за 1999-2001 гг., по экспертным оценкам, дневной оборот финансового рынка увеличился 2,5 раза и составил 7,7 млрд. долл., в том числе валютного рынка — в 7,2 раза до 3,6 млрд. долл. За короткий срок (1 января 2002 г. — 20 октября 2003 г.) объем рынка удвоился; особенно высокий рост наблюдался на рынке корпоративных ценных бумаг — в 2,7 раза. Благодаря этому, российская экономика ,за сравнительно короткий период погасила всё финансовые долги (2005г.).

За последние годы появилось  достаточно много поводов для  оптимизма. В 2005-2007 гг. для российского  финансового рынка наступили  необыкновенные времена. Мы стали свидетелями мощного и стремительного роста фондового рынка в России.  Наряду с увеличением объемов торгов акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами и ростом капитализации рынка, существенно расширилось число инвесторов, к торгам на российских биржах активно подключались крупнейшие  игроки мирового рынка.

В этом легко убедиться, взглянув на параметры торгов двух ведущих  российских биржевых холдингов России: ММВБ и РТС.

За последние 3 года оборот на российском биржевом рынке акций  вырос почти в 10 раз. На рынке государственных  облигаций рост оборотов в 5 с половиной раз, на рынке корпоративных облигаций  - более чем в 6 раз. В отношении последних двух (долговых) рынков в 1 квартале 2008 г., нельзя, конечно, не отметить некоторое замедление  или снижение  оборотов. Но на общую картину 3 лет это пока серьезно не повлияло.

Активное развитие срочного рынка на российских биржах позволило  увеличить его объем в 23 раза всего за 3 года. Вклад РТС здесь в полной мере проявился на рынке фондовых деривативов, в то время как ММВБ обеспечило развитие валютных фьючерсов

Рост объема торгов на российском рынке обеспечили, в том числе, инвесторы нерезиденты. Их доля в общем объеме торгов на ФБ ММВБ поступательно растет, что свидетельствует о привлекательности российских активов.

Сейчас уже смело можно  утверждать, что иностранные инвесторы  готовы брать риск, обусловленный  российской инфраструктурой. Инвесторы-нерезиденты  сыграли немаловажную роль в процессе развития внутреннего фондового  рынка РФ, постепенно переходя от торговли GDR/ADR к операциям с локальными акциями.

В первом квартале 2008 г. 34% объема сделок с акциями и 27% сделок с корпоративными облигациями на ФБ ММВБ заключили нерезиденты. Важную роль играет использование технологии DMA через международные коммуникационные сети таких компаний как GL Net и ORC Software, к которым подключаются те, кто хотят торговать на крупнейших мировых биржах одновременно. Кроме того, ММВБ нередко представляет для международных инвестиционных банков возможность с помощью специального программного обеспечения ММВБ (шлюза) подключить их клиентов из различных стран мира непосредственно к бирже.

Представление об иностранных  инвесторах, подключенных с помощью  технологии DMA, дает карта их распределения по континентам мира. Большинство инвесторов на ФБ ММВБ — из Европы (2,7 тыс. инвесторов приходится на европейские страны). На 2 месте - Азия (0,5 тыс. инвесторов), затем Сев Америка (132 инвестора) Это в основном институциональные инвесторы, хотя законодательство ряда стран разрешает привлекать и частных инвесторов - физических лиц.

Кроме этого, в 2008 году была утверждена «Стратегия развития финансового  рынка Российской Федерации на период до 2020 года» (Утверждена Распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. N 2043-р)

В которой определены  меры для  повышения эффективности  правового регулирования обращения на финансовом рынке производных финансовых инструментов

В структуру этих мер входит:

- обеспечение  учета  прав на финансовые инструменты,  не являющиеся ценными бумагами, и обращение этих инструментов по правилам учета и обращения ценных бумаг;

-распределение  рисков, связанных с деятельностью посредников на рынке финансовых инструментов;

- обеспечение защиты прав  владельцев финансовых инструментов.

Кроме этого, концепция содержит полный перечень мер для стабилизации  российского финансового рынка,  и что самое главное  меры для повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования средств на финансовом рынке.

Глава 3. Современный мировой  финансовый кризис: причины и пути выхода

3.1.Финансовый кризис в  США – рождение и развитие  мирового кризиса

 Главная характеристика 2008 г., которая гарантирует ему особое место в мировой и российской экономической истории, — быстрота развертывания экономического кризиса, скорость перехода от эйфории к ощущению обреченности. Всего за несколько месяцев в России, а также ряде других ведущих стран с формирующимся рынком уверенность в экономическом чуде сменилась ожиданием экономического коллапса. В 2008 году, мир потряс финансовый кризис, последствия которого были катастрофичны.

Рождение мирового кризиса  произошло в Соединенных Штатах в 2006 . По сути, тогда он еще не был мировым и касался только США.

В первую очередь рухнул американский рынок ипотечного кредитования, из-за чего многочисленные ипотечные  операторы теряли миллионные убытки или, объявляя о своем банкротстве, вовсе уходили с рынка. По мнению неолиберальных экономистов, кризис вызван просто коллективными ошибками руководства ряда компаний и завершится, как только ситуация в финансовой сфере поправится. Приближение кризиса не стало неожиданностью для целого ряда американских инвестиционных банкиров. Однако ими не было предпринято никаких мер, которые могли бы смягчить его возможные последствия. Более того, некоторые из банкиров откровенно попытались использовать надвигающиеся проблемы в личных интересах.

В период с конца 1999 по второй квартал 2006 года рынок недвижимости США пережил исторически невиданный подъем. В течение 7 лет номинальная  стоимость жилья практически  удвоилась. График 1 иллюстрирует динамику индекса стоимости жилья, и отражает изменение средней стоимости одноквартирного дома в определенном городе или штате. Обсуждаемый период охарактеризовался несколькими законодательными инициативами, которые облегчали налоговое бремя собственников жилья в случае его продажи. Закон о налоговых льготах 1997 года снизил ставку налогообложения прибыли при продаже жилья его собственниками с 28% до 20% и позволил снизить сумму налогооблагаемой прибыли на 250 тысяч долларов. В 2003 году Президент Буш подписал Акт о создании рабочих мест и предоставлении налоговых льгот, который еще больше снизил ставку налога на прибыль при продаже домов уже с 20% до 15%. Неожиданным побочным эффектом этих, в целом позитивных изменений налогового законодательства, явился рост спекулятивной купли-продажи жилья, сопровождавшийся увеличением спроса на новое строительство. Хорошим подтверждением того, что рост цены на жилье носил преимущественно спекулятивный характер, является тот факт, что среднегодовой рост арендной платы наемного жилья за аналогичный период составил всего 3,4%.

В течение последних 10-ти лет в США резко возросла доступность  кредита для частных и юридических лиц. Темпы роста выдаваемых кредитов значительно превышали темпы роста валового национального продукта. На конец 1997 года объем заимствования, включая все выпущенные займы и долговые ценные бумаги, составил 17,1 триллионов долларов, что равнялось 205,8% валового национального продукта США. К 31-му декабря 2007 года эта сумма составила 38,3 триллиона долларов, что уже равнялось 276,8% валового национального продукта США. В течение продолжительного времени политики, агенты по недвижимости, строительные организации, ипотечные брокеры и государственные организации, ответственные за финансирование ипотечного рынка, поощряли домовладение, как осуществление «великой американской мечты». 

В результате, политика, поощрявшая домовладение финансово несостоятельными слоями населения, подтолкнула многие из них к покупке недвижимости именно в период наибольшего взлета цен. Негативным побочным эффектом явилось то, что эти семьи оказались под бременем ипотечных займов, которые они не в состоянии обеспечивать, и подвержены выселению после дефолта по кредиту.

В течение 2007 года не менее 25-ти ипотечных банков объявили о своем  банкротстве. В марте 2008-го года в  отчете о банкротстве самого крупного ипотечного банка, специализирующегося на subprime кредитах, New Century Finance были обнародованы значительные недочеты в практике оценки кредитных рисков, выдачи кредитов, а также были выявлены незаконные действия в области бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Далее, отчет обвинил независимого аудитора банка, компанию KPMG в сокрытии проблем в период 2005 и 2006 годов.

Крупнейший ипотечный  банк США, Countrywide Financial, который оригинировал 17% всех ипотечных кредитов, а также являлся первичным дилером на рынке государственных облигаций, оказался под значительным финансовым бременем и без доступ к рыночному финансированию. В январе 2008 года Bank of America купил банк Countrywide Financial за 4,1 миллиарда долларов, что составляло менее 20% рыночной стоимости активов банка еще год назад.

В преддверии мирового кризиса, центральные банки многих стран Европы, а также Англии, Японии, США и Австралии попытались снизить ставки денежного рынка и занялись интервенцией. Несмотря на их усилия, уже в августе 2007 года дефицит ликвидности стала испытывать вся мировая система. Теперь ипотечный кризис в США прочувствовала на себе и «старушка» Европа. Если говорить о России, то здесь значительно выросли проценты по ипотечным кредитам и, конечно же, требования к заемщикам стали на порядок выше.

«Прогрессивным» выдался  сентябрь 2007 года, когда Федеральная  резервная система Соединенных Штатов решила понизить ставку рефинансирования на полпроцента – с 5,25% до 4,75%. Однако кризис в США продолжился не смотря на старания ФРС.

В октябре легче не стало. Один только инвестиционный банк Merrill Lynch списал в качестве убытков около  миллиарда долларов. Ситуация продолжала усугубляться, и в ноябре-декабре 2007 года правительство США подготовило специальный пакет антикризисных мер, направленный на «реанимацию» банков и дефолтных заемщиков. Многомиллиардные убытки к этому времени стали нормой. Финансовый кризис  в США продолжился и разросся, захватывая в свои “депрессивные объятия” все новые и новые страны.

В следующем 2008 году, практически  все страны пытаются спасти положение и делают попытки если не уничтожить кризис, то хотя бы свести финансовые потери к минимуму. Например, Центральный банк Японии в сентябре 2008 года в два раза увеличил объем обмена валютными активами с резервной системой Штатов. Размеры убытков некоторых мировых гигантов просто поражают: «Дженерал Моторс» к ноябрю потерял более четырех миллиардов долларов! Недалеко ушел и «Форд», уволивший около трех тысяч человек. Кстати, пару слов о взаимопомощи. Чтобы помочь развивающимся странам преодолеть последствия мирового финансового кризиса, Всемирный банк в ноябре 2008 года решил дополнительно выделить сто миллиардов долларов.

В 2009 году кризис продолжился  с новой силой, угрожая перерасти  в глобальную депрессию. Власти США и других стран предпринимают все усилия для его продолжения, однако остановить начавшийся процесс замедления экономического роста пока не удается. Зато повышается уровень безработицы, останавливаются целые отрасли, отдельным странам угрожает дефолт.

Так, финансовый кризис из США  стал глобальным, и победить его  можно только согласованными действиями правительств всех экономически развитых стран.

3.2.Финансовый кризис в  России. Причины и пути преодоления

Накануне мирового кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета текущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах. Вместе с тем в последние годы было допущен некоторое ослабление денежно-кредитной политики. Так, в 2007г. расходы федерального бюджета в реальном выражении  на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом стал «перегрев» экономики. С одной стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой – быстрому наращиванию внешних заимствований. Всего за три года (2005-2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза.  Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского экспорта. Однако фактически описанные процессы делали российскую экономику уязвимой к воздействию глобального кризиса.

В России кризис – 2008  обусловлен следующими причинами :

- реальный сектор национальной  экономики к его началу ещё  не сумел в полной мере оправится  от депрессии 90-х годов, не  использовал свои возможностей  для обновления производственного  и кадрового аппарата, продолжал  опираться на окончательную устаревшую  материально -  техническую базу, сформированную в советское время. В результате промышленный спад начался в России уже в середине 2008 года. Среднемесячные темпы промышленного спада в экономике России второй половины 2008 года, составляли 3,6%, что характеризует острую и глубокую фазу рецессии. При этом спад был зафиксирован практически во всех секторах. В январе 2009г., падение промышленного производства достигло 16,6%. Надежды на значительный промышленный потенциал, устойчивость и стабильность российской экономики, сформированные за последние 8 лет, оказались иллюзорными.

- стремление поспешно  интегрироваться в мировое экономическое  сообщество в качестве равноправного члена, без учета возможностей, особенностей и интересов страны пошли на пользу лишь российскими участниками фондового рынка. Приоритетными становились проекты с «короткими» деньгами, кредитований торговых операций, строительство и перепродажа объектов недвижимости, земли, нефтегазовых составляющих и сырьевых ресурсов. На незавершившуюся российскую депрессию наложился мировой экономический кризис – 2008, усугубив социально-экономическую ситуацию в стране.