Виды ценных бумаг. Эмиссия и размещение ценных бумаг

      Акция является бессрочной, т. е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество (АО). АО  не обязано ее выкупать.

      Акции могут быть именными и на предъявителя (выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала).

      Выделяют  две категории акций: обыкновенные и привилегированные.

      Обыкновенные  акции отличаются от привилегированных  следующими чертами:

  1) обыкновенные акции предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров;

      2) выплата по ним дивидендов  и ликвидационной стоимости при  банкротстве предприятия по обыкновенным акциям может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.

      Привилегированные акции, по сравнению с обыкновенными, характеризуются тем, что они предоставляют преимущественное право их владельцам на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности, а также предоставляют своим владельцам право участвовать в голосовании, если оно закреплено в уставе АО. Размер дивидендов по привилегированным акциям может быть определен и не определен.

      Важным  является также то, что в отличие от обыкновенных акций, дивиденды по привилегированным должны выплачиваться постоянно, пусть даже и  частично, также указывается размер их дивидендов или ликвидационная стоимость.

      Владение  привилегированной акцией дает своему владельцу право на получение дивиденда и ликвидационной стоимости в первую очередь. В то же время в случае успешной работы предприятия ее владелец получит меньший дивиденд по сравнению с обыкновенной акцией.

      Доход по акциям может быть представлен  в двух формах: в виде прироста курсовой стоимости и в качестве дивидендов.

      Курсовая  стоимость - это стоимость акции  на РЦБ (она зависит от состояния предприятия).

      Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам:

      1) реальный прирост активов предприятия;

      2) спекулятивный подъем на рынке.

      Получив прибыль, АО делит ее на две части: дивиденды и реинвестирование для расширения и поддержания предприятия.

      Общее представление об инвестиционной привлекательности  акции можно составить на основе нескольких показателей:

• ставка дивиденда

                                                   

,                                                     (1) 

где D - дивиденды,

    P - текущая цена акции. 

   

• срок окупаемости 

                                                       

,                                                        (2) 

где Е - чистая прибыль на одну акцию. 

   

• темп прироста дивиденда 

                                                    

,                                                     (3)

 

где D₀ - дивиденд за текущий год,

    g - темп прироста дивидендов. 

• курсовая  стоимость

                                                     

,                                                       (4) 

где r - ставка дисконтирования. 

      1.2.2 Облигация 

      Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом.

      Облигации могут выпускать: государство, в  лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, АО, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

      Виды  облигаций:

• в зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные, корпораций, иностранные;
• в зависимости от сроков займа (облигации с некоторой оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) и с фиксированным сроком погашения);
• в зависимости от порядка владения (именные, на предъявителя);
• по целям облигационного займа (целевые, обычные);
• по способу размещения (свободно размещаемые, займы с принудительным порядком возмещения (ГКО);
• в зависимости от формы возмещения (денежная форма, натуральная форма);
• по методу погашения номинала (разовый платеж, с распределением по времени погашения, погашение фиксированной доли от общего количества облигаций);
• по характеру обращения (конвертируемые, неконвертируемые (обмен облигаций обыкновенных на привилегированные и наоборот);
• в зависимости от степени защищенности вложений.

      Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного отзыва или погашения.

      Купон - доход по облигации (процент).

      ГКО - это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3, 6 и 12 месяцев. Эмитент - министерство финансов РФ.

      Курсовая  стоимость купонной облигации: 

                                 

,                                      (5) 

где P - цена облигации,

   N - номинал, 

   C - купон, 

   n - число лет до погашения, 

   r - доходность до погашения облигации  (доходность к погашению). 

      Доходность  до погашения - это доходность в расчете  на год, которую обеспечит себе инвестор, если, купив облигацию, продержит ее до погашения.

      Курсовая  стоимость бескупонных облигаций:  

                                                      

                                                        (6) 

      Цена  ГКО 

                                                   

,                                                     (7) 

где P - цена ГКО,

   N - номинал ГКО, 

   r - доходность до погашения,

   t - количество дней от момента  сделки до погашения ГКО. 

Текущая доходность 

                                                          

,                                                            (8) 

где C - купон облигации,

   P - текущая цена. 

      Доходность  ГКО  

                                                   

,                                                       (9) 

где t  - число дней с момента покупки  до погашения. 

      Реализованный процент ─ это процент, позволяющий приравнивать сумму всех будущих поступлений, которые инвестор планирует получить по облигации, к ее сегодняшней цене: 

                                                     

,                                                        (10) 

где B - все будущие поступления,

    S - цена покупки облигации. 
 

      1.2.3 Государственная облигация 

      Понятие государственной облигации вытекает из ст. 817 ГК РФ:

• государственная облигация — это ценная бумага, выпускаемая государством и удостоверяющая договор государственного займа;
• государственная облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право гражданина или юридического лица на получение от Российской Федерации или субъекта РФ предоставленных им взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

      Государственная облигация есть форма существования  государственного долга. Если государство реализует свои облигации внутри страны, то они есть форма существования внутреннего долга. Если государственные облигации продаются за пределами страны, то они представляют собой внешний долг государства. Такого рода облигации обычно называются «еврооблигациями».

      В этой же статье ГК РФ содержится важное положение, согласно которому правила о договоре государственного займа применяются и к займам, выпускаемым муниципальным образованием. Тем самым с юридической точки зрения государственная облигация и муниципальная облигация, или облигация, выпущенная муниципальным органом власти, ничем не отличаются. (Что косвенно свидетельствует об искусственности имеющегося пока что в России разделения органов власти на государственные и муниципальные).

      Отношение государственной облигации с капиталом имеет двойственный характер. С позиций государства как эмитента государственная облигация есть частица займа государства, но не заемного капитала, так как деньги, взятые в долг государством, не представляют собой капитал, они не используются в целях получения прибыли, чистого дохода. Проценты по такой облигации выплачиваются из общей суммы доходов государственного бюджета.

      С позиций покупателя облигации, т. е. инвестора, она представляет собой такой же капитал, как и любые другие приобретаемые им облигации или акции, поскольку приносит ему процентный доход.

      Государственные облигации в условиях развитой экономики страны обычно имеют следующие экономические преимущества перед ценными бумагами корпоративных эмитентов:

• самый низкий уровень риска или самый высокий относительный уровень надежности для инвестиций. Это связано с тем, что доходы государственного бюджета всегда позволяют своевременно и  в полном объеме выполнять долговые обязательства по ним;
• часто льготное налогообложение любых доходов инвестора по этим облигациям. Данный порядок применяется государством для того, чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и в нужный момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества частным инвесторам.

     Выпуск  государственных облигаций осуществляется на основе Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ценных бумаг».

     Эмиссия государственных облигаций обычно осуществляется Министерством финансов РФ или государственными органами, уполномоченными на это субъектами РФ (в широком смысле — и муниципальными органами управления).

     Основными покупателями государственных облигаций  в зависимости от их вида являются: банки, пенсионные и страховые компании, инвестиционные фонды, население.

     Государственные облигации выпускаются либо в  обычной документарной форме, при которой каждая облигация существует в виде отдельного документа, либо в специфической документарной форме. Последняя означает, что сам выпуск оформляется документарным сертификатом сразу на все составляющие его облигации, а их учет по отдельным владельцам осуществляется в бездокументарной форме, т. е. в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях.

     Государственные облигации обращаются на биржевом или внебиржевом рынках, наряду с ценными бумагами корпоративных эмитентов. Российский биржевой рынок государственных облигаций организован на базе Московской межбанковской валютной биржи.

     Государственные облигации часто занимают ведущее  место на рынке облигаций, где их доля в разных странах доходит до 50%. В структуре государственных ценных бумаг обычно наибольший вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации. Российский рынок государственных облигаций также занимает видное место на внутреннем рынке ценных бумаг. Его тенденцией тоже является стремление государства увеличивать долю все более долгосрочных облигаций по сравнению с краткосрочными облигационными займами.