Венчурное инвестирование

 

Введение

 

Перспективы развития России в XXI веке в огромной степени  зависят от состояния научно-технического сектора экономики - уровня прикладных исследований и возможностей промышленной реализации передовых технологий, рыночного  потенциала производимой продукции, инновационных проектов.

В развитых странах  венчурное инвестирование является важнейшим источником внебюджетного  финансирования научных исследований, прикладных разработок и инновационной  деятельности. Средства венчурных инвесторов вкладываются в основном в уставный капитал вновь созданных малых и средних предприятий, ориентированных, как правило, на развитие новых технологий или создание новых наукоемких продуктов. В дальнейшем, после развития и закрепления на рынке высокотехнологичного предприятия, венчурный фонд продает свою многократно возросшую в цене долю (пакет акций) в этом предприятии, обеспечивая тем самым значительную прибыль на вложенный капитал. Так, средние мировое показатели годовой прибыли фондов составляют 17-25%, что значительно превышает показатели1 банковской доходности.

Развитие индустрии  венчурного капитала и прямого инвестирования в России в настоящий момент является одним из приоритетных направлений  государственной инновационной  политики и необходимым условием активизации инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности отечественной промышленности.

По оценкам  экспертов Европейской Ассоциации Венчурного Инвестирования, в нашей  стране есть богатые возможности  для реализации венчурных инновационных  проектов. Прежде всего, венчурных инвесторов интересуют промышленная реструктуризация, новые технологии и малый бизнес. Предполагается, что именно эти секторы экономики станут объектами венчурных (рисковых) инвестиций.

Развитие российской венчурной индустрии породило необходимость решения двух важнейших проблем. Первая из них состоит в исследовании и обосновании реальных перспектив развития российского рынка венчурных инвестиций. Вторая заключается в разработке методических рекомендаций по организации и обеспечению эффективного функционирования венчурного фонда; рекомендаций по отбору инновационных проектов, по оценке эффективности инвестиций, расчету прибыли от рисковых капиталовложений .

Следует отметить, что организация венчурного финансирования инновационных проектов в высокотехнологичном секторе сегодня существенно затруднена  из-за отсутствия специальных теоретических и практических работ на русском языке. Проведенный комплексный анализ различных информационных источников позволил выявить значительный информационный пробел в области, которой в настоящее время уделяется повышенное внимание со стороны многих потенциальных участников инвестиционного рынка.

Таким образом, актуальность настоящего исследования определяется потребностью в совершенствовании  технологии венчурного инвестирования инновационных проектов высокотехнологического сектора российской экономики.

Объект исследования — российский рынок инноваций и венчурного капитала.

Предмет исследования — деятельность венчурного  фонда  по организации инвестирования инновационных проектов российского высокотехнологического сектора.

Цель курсовой работы: исследовать особенности, проблемы и перспективы венчурного финансирования в России.

В связи с  поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

1. Изучить теоретические основы венчурного финансирования;

2. Провести анализ  законодательной базы и состояния  венчурного финансирования в  России, а также мировую практику  по данному вопросу;

3. Выявить проблемы  и перспективы развития венчурного  финансирования в России.

Информационной базой для написания курсовой работы послужили учебная литература, периодические издания, нормативные акты РФ,  статистические данные.

В ходе работы использовались следующие общеэкономические методы: анализ, синтез, графический метод  и другие.

 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

1.1 Понятие,  особенности и основные характеристики  венчурного финансирования

 

Существует  множество определений того, что  такое венчурное финансирование, но все они так или иначе  сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

Венчурный капитал  – это долгосрочный, рисковый капитал, инвестируемый в акции новых  и быстрорастущих компании с целью получения высокой прибыли[3]

Название "венчурный" происходит от английского "venture" - "рискованное предприятие или  начинание". Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует  большой элемент риска. "Венчурный" или "рисковый" капитал часто путают с банковским кредитованием или благотворительностью.

Цель  венчурного финансирования заключается  в получении сверхвысокого дохода от вложения денежных средств, который инвестор получает в виде возврата через n-ное количество лет путем продажи возросших в цене акций или доли успешно развивающейся компании партнерам по бизнесу на открытом рынке либо крупной компании, работающей в той же области, что и развивающаяся фирма [2].

 Но рисковое (венчурное) инвестирование, в отличие  от банковского кредитования, как  правило, осуществляется в малые  и средние частные или приватизированные  предприятия без предоставления  ими какого-либо залога или  заклада. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал  закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Венчурное инвестирование является специфическим финансовым инструментом, призванным быть катализатором развития отраслей, характеризующихся высокой добавленной стоимостью и динамично растущими (новыми) рынками.

Для реализации инвестирования венчурный инвестор решает следующие задачи:

1. Осуществляет  поиск и отбор компаний, привлекательных для совершения венчурных инвестиций с точки зрения потенциала роста стоимости.

2. Проводит тщательное  изучение финансового и юридического  состояния отобранной компании, оценивает стоимость компании  на настоящий момент и прогнозирует  ее будущую стоимость для окончательного принятия решения об инвестировании.

3. Осуществляет  венчурные инвестиции.

4. Способствует  росту и развитию проинвестированной  компании с целью увеличения  ее стоимости.

5. Осуществляет  выход из инвестиций по окончании  инвестиционного периода.[18]

Достоинства венчурного инвестирования, как основного источника  финансирования в сфере малого и  среднего инновационного бизнеса, заключаются  в его двух особенностях:

Развивающееся предприятие может получить инвестиции тогда, когда иные финансовые источники воздерживаются от рискованных вложений (в условиях отсутствия устойчивых потоков наличности и залогового обеспечения).

Этот вид  финансирования в большей мере, чем  любой иной устраняет противоречия между инвестором и предпринимателем, поскольку в его природе заложены основы для объединения целей и задач по увеличению стоимости бизнеса как для предпринимательства - общественно-полезного вида деятельности, так и для капитала - средства реализации предпринимательства.

В общем случае, к субъектам венчурного предпринимательства относятся:

- инвестиционные  институты (законодательство, обычаи, институциональный сектор – фонды  прямых инвестиций и венчурного  капитала, и неинституциональный  (неформальный) сектор – частные  инвесторы («бизнес-ангелы»));

- объекты инвестиций (частные компании, акции которых не обращаются на фондовом рынке).

      Венчурные фонды

 Организационная  структура типичного венчурного  института выглядит следующим  образом. Он может быть образован  либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином "фонд" понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной "управляющей компанией" или управляющим, оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию, обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов. Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер могут рассчитывать процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции [7]

Говоря о  венчурном финансировании, следует упомянуть об отличиях от других видов финансирования:

- Первое принципиальное  отличие заключается в том,  что в случае венчурного финансирования  необходимые средства могут предоставляться  под перспективную идею без  гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. Более того, в отличие от традиционных прямых инвестиций с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если финансируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем.

- Активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще “сырых” предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы, представляет собой второе принципиальное отличие венчурного бизнеса от обычных операций по выдаче коммерческих кредитов.

- Третье принципиальное  отличие связано с тем, что  венчурные фонды, как ни один  другой инвестор (разве что за  исключением государства) готовы  вкладывать средства в новые  наукоемкие разработки. Даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.

Венчурные фонды  входят в компании партнерами, вносят в их уставные документы определенные изменения, защищающие права венчурного инвестора. Их представители как правило входят в советы директоров. Вместе с тем инвесторы приносят с собой профессиональные «мозги», контакты с финансовыми учреждениями, поставщиками и заказчиками, дополнительное управление. Венчурный инвестор, как правило, стремится приобрести не контрольный пакет акций компании, а только 20-35%. [20]

Особенности венчурного финансирования : 

Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.

Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно  в компанию, а в ее акционерный  капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей  новой компании.

Инвестиции  осуществляются в компании, акции  которых еще не котируются на фондовой бирже.

Венчурный капитал  направляется в малые высокотехнологичные  компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.

Венчурный капитал  предоставляется новым высокотехнологичным  компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.

Венчурное финансирование предоставляется преимущественно  компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.

Венчурный капитал  направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность  получения сверхвысоких прибылей.

Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.

Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.

Венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения  гарантий, но под более высокий, чем  в банках, процент.