Применение своп-контрактов в управлении активами и пассивами в коммерческих банках

Содержание 

 

Введение

    В настоящее время на мировых финансовых рынках широкое развитие получили различные типы производных финансовых инструментов. При этом наиболее стремительно развиваются рынки свопов, причем увеличиваются как объемы сделок типа своп, так и их разнообразие. Как будет показано в работе, свопы позволяют решать большой спектр задач, что в значительной степени как раз и обусловлено их разнообразием.

    В целях эффективного управления своими активами и пассивами, уменьшения риска, а также получения дополнительно прибыли банки, финансовые компании, фирмы осуществляют обмен денежными потоками. Большое число рисков вынуждают участников финансового рынка прибегать к процедуре обмена условиями заключенных контрактов. В то же время в России рынки свопов еще находятся в начальной стадии развития. В основном это – классические свопы вроде валютного и процентного.

    Необходимость развития в России рынка свопов, как и в целом производных финансовых инструментов, не вызывает сомнения, поскольку неустойчивость российского финансового рынка подвергает его участников разнообразным финансовым рискам. И отсутствие в этих условиях адекватных методов хеджирования финансовых рисков (ценовых, валютных, процентных, кредитных и т.д.) делает результаты, получаемые экономическими агентами, сильно зависящими от конъюнктуры рынка.

    И именно свопы, как доказывает мировая  практика, являются одними из наиболее действенных инструментов для управления финансовыми рисками.

    Главные действующие лица на рынке – сберегательные и страховые организации, которые действуют через посредников, т.е. через банки и финансовые компании.

    Целью данной курсовой работы является исследование теоретических положений операций своп, их экономического содержания и их реального использования.

    Достижение  поставленной цели потребовало решения следующих задач:

    раскрыть  понятие операций своп как экономической  категории мирового валютного и  денежного рынка;

    рассмотреть различные виды свопов;

    определить  основные выгоды от использования операций своп;

    раскрыть  применение свопов в инвестиционном менеджменте;

    определить  основных участников рынка свопов;

    Объектом  исследования в данной работе являются различные виды свопов, которые получают все более широкое распространение  на мировых рынках.

    Предметом исследования курсовой работы являются теоретические и практические вопросы, связанные с механизмом своп-соглашений, их природой, сущностью, перспективами развития.

    При написании работы использовались законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Постановления Правительства РФ, Учебники и учебные пособия для ВУЗов и ресурсы Internet.

 

Теоретическая часть

1. Характеристика свопов

1.1. Сущность свопов

    Своп (англ. swap) – торгово-финансовая обменная операция, в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях. Используется для увеличения суммы активов и обязательств, снижения рисков, получения прибыли [7].

    Цели, с которыми заключаются свопы:

• улучшение структуры активов по срокам или качеству;
• снижение (хеджирование) рисков неблагоприятного изменения процентных ставок и валютных курсов, а также издержек;
• получение прибыли (например, займы в разной валюте и/или под разные процентные ставки, фиксированные или «плавающие»);
• перенос позиции при осуществлении спекулятивных операций на валютном и денежном рынках.

    Производный инструмент своп как экономическое  явление – это отношение, вытекающее из соглашений участников, направленное на осуществление любой из функций производных, основанное, как правило, на симметрии прав и обязательств сторон, существующее, в большинстве случаев, при равенстве рисков для любых двух контрагентов сделки, выполняемой на внебиржевом рынке.

    В круг рассматриваемых свопов не включены кредитные линии центральных банков и справедливые долги развивающихся стран, определяемые в той или иной мере по правилам свопа. Своп отличается от свопинга. Последний состоит из двух контрактов по обмену – на наличном и срочном рынках; курс в обоих контрактах устанавливается при их подписании.

    Свопы появились в начале 80-х гг. XX в. в виде соглашения 1981 г. между Всемирным  банком и корпорацией IBM по обмену долларов и швейцарских франков. Это был своп, основанный на заемной эмиссии в разных валютах.

    Непосредственной  причиной возникновения современного свопового рынка стали значимые колебания курса валют после расторжения в 70-х гг. XX в. Бреттон-Вудского соглашения. Способствовал их образованию также контроль за международным обращением капиталов, который осуществляли (и осуществляют) развитые капиталистические страны, стремление облегчить налоговое обременение, ослабить зависимость от банков [7].

    Экономическая сущность свопа выражается в обмене между двумя сторонами любыми платежами периодически на протяжении срока свопа во исполнение обязательного соглашения. Это самостоятельный рынок платежей, реализующий сущностные характеристики производных, действующий согласно с собственными механизмами существования и алгоритмами сделок. Конфигурация рисков в свопе соответствует положению на реальном рынке или на рынке фьючерсов. Риски для каждой из сторон, как правило, уравновешены, симметричны и сообразно с этим потенциал доходов и потерь при осуществлении свопа неограничен (или одинаково органичен) для каждой из сторон сделки.

1.2. Структура свопов

    Свопы, так же как опционы и фьючерсы, обладают развитой внутренней структурой.

    Основные  базисы стандартных свопов – процентные ставки и обменный курс валют (процентный и валютный свопы). Своп может рассматриваться как портфель следующих одна за другой срочных сделок при данном базисе.

    Достигнуто  договорное правило о первоочередности платежей участников свопов между собой. Свопы допускают обмен любого вида платежного потока на любой другой поток ценностей, что позволяет целенаправленно влиять на вероятные риски. Свопы в каждом отдельном случае могут быть заключены индивидуально и представляют собой сделки без посредника (over the Counter-OTC). Они не связаны обязательными стандартизированными формами договора и обязательными условиями контрактов. Свопы не зависят от жестко регламентированных сроков исполнения, величины контракта. Формы отношений и условия устанавливаются двумя сторонами самостоятельно в соответствии с действующими в данный момент требованиями к двухсторонним договорам [8].

    Перечисленные особенности придают свопам особую эластичность, но в то же время подвергают обе стороны (договора) определенному  риску, связанному с их платежеспособностью. Оценки западных специалистов свидетельствуют о повышенном осознании рисков на своповом рынке и ориентации на благоприятные (с учетом платежеспособности) фирмы, поиски которых в качестве партнеров по свопу происходят постоянно. Немаловажным моментом в данных сделках является указание на ту из сторон договора, за которой закрепляется контракт (при этом конкретные имена не называются).

    Данные  производные следует прежде всего  рассматривать как способ учета  различий в динамике (перспективах) процентных ставок и обменных валютных курсов (это трансформация классической операции хеджирования). Свопы выступают как компонент в сложных многоходовых операциях. По мере развития их рынка были освоены банками варианты сочетания свопа с одновременным открытием компенсирующей (защитной) позиции во фьючерсах (например, с базисом в виде облигаций).

    Реальное  заключение свопов производится устно. Согласовывается ставка, проговаривается  характер документов, даты платежей, способ фиксирования плавающей ставки и  др. Сделка подтверждается по телексу или факсу, затем письменно, но момент договоренности (приобретения прав-обязательств) – это первый разговор.

    Широко  распространены типовые формы документов, предложенные Международной ассоциацией дилеров (ISDA). Документация ISDA состоит из двух основных частей: генерального соглашения и прилагаемого подтверждения текущей сделки [8].

    Со  временем организаторами и ведущими участниками своповых сделок стали  коммерческие банки.

 

2. Виды свопов

2.1. Процентные свопы

    Основную  часть объема своповых сделок составляют процентные свопы. В стандартном процентном свопе одна сторона обязуется по истечении оговоренного срока платить переменные, изменяющиеся проценты на номинальную сумму (которая в отличие от валютного свопа никогда не обменивается) и взамен получать от другой стороны твердую процентную ставку на тот же номинал (называется «купон по свопу», т.е. платные). Платеж по фиксированной ставке в обмен на платеж по плавающей ставке – это фиксированно-плавающий своп (Fixed/Floating) [3].

    Большинство свопов построено на потоках платежей, определяемых на базе различных рыночных процентных ставок. Сложился ряд предпочтительных стандартных справочных ставок, в их числе: процент по облигациям казначейства США на определенный срок (фиксированная ставка); процент по британским публичным облигациям (Public Securities) на определенный срок (фиксированная ставка); ЛИБОР (LIBOR) по котировке уполномоченных банков (плавающая ставка) на определенную дату; учетная ставка коммерческих бумаг США по публикациям ФРС (Федеральной резервной системы) на определенный день (плавающая ставка); первоклассная ставка кредитования (плавающая ставка); ставка по коммерческим бумагам казначейства США (плавающая ставка) и др. Изменчивая процентная ставка базируется обычно на стандартной ставке, чаще всего на трех- или шестимесячной ЛИБОР и при платежах приводится в соответствие с ней [3].

    Процентный  своп соответствует для принимающего твердую ставку долговременному требованию и кратковременной обязанности, обратная ситуация – для плательщика твердого процента. Известен вариант базисного свопа (плавающий/плавающий своп – Floating/ Floating) – сопоставление учетной ставки коммерческих бумаг США со ставкой ЛИБОР (в долларах США) для сроков 30 дней. Платежи при процентных свопах производятся, как правило, последовательно друг за другом.

    В процентных свопах упрощена процедура  расчета между сторонами: при  их выполнении перечисляется (одной  из сторон) лишь разница процентных ставок от установленного номинала.

    Процентные  свопы различают и по вариантам базовой суммы (номинала): если она снижается во времени – это амортизируемый своп (Amortising-swap); если возрастает во времени – своп с нарастанием (Accreting- или Step-up-swap).

    Стандартный своп без дополнительных условий  – «ванильный» своп, но часто устанавливаются специальные условия о платежах – очищающий договор [9].

    Если  одна из сторон договора становится неплатежеспособной, то другая сторона (по обычаю) освобождается  от каких-либо платежей. Если своп связан с процентной ставкой, воздействующей на актив баланса участника, то его обозначают как активный своп; с процентной ставкой, воздействующей на пассив, – пассивный своп.

    Как в любом производном инструменте, существование свопа органично  связано со сроками исполнения. По мере увеличения срока риск в свопе возрастает. В этой связи сложилась дополнительная классификация процентных свопов.

    По  срокам различают свопы:

• денежного рынка – срок до погашения три года и менее;
• срочный – срок до погашения более трех лет;
• спотовый – начало исполнения по окончании двух дней после устного соглашения;
• отложенный – начало исполнения в течение года после устного соглашения;
• форвардный – начало исполнения спустя один год и позднее.

    Распространенные  сроки процентных свопов: от двух до десяти лет. Широко используются краткосрочные свопы.

    В частном целесообразном изменении  профиля риска – без прямого  изменения ликвидности – находится прямая выгода процентного свопа для предприятия-заемщика. Это же обстоятельство делает выгодным своп для заимодателя (инвестора): инвестор, владеющий долгосрочными требованиями (облигациями, векселями), может защитить свое имущество против неожиданных колебаний процента тем, что он оформляет своп с варьируемыми процентами, не меняя при этом структуру своего портфеля ценных бумаг; или процентный своп, сопровождая денежный займ, позволяет заемщику провести финансирование с относительно меньшими расходами, а инвестору – поместить капитал с относительно большей рентабельностью (выгодой). Условием выгодного (удачного) решения является осмысленная, целесообразная деятельность на рынке капиталов [9].