Лизинг как метод инвестирования

4. Право собственности на имущество  переходит от лизингодателя к  лизингополучателю после выплаты  всех лизинговых платежей и  оплаты выкупной стоимости имущества.

5. Общая сумма договора состоит из суммы лизинговых платежей и выкупной стоимости имущества.

6. Сумма лизинговых платежей составляет 136 904,24 руб. (без НДС).

7. Выкупная стоимость имущества  по договору 8 474,58 руб. (без НДС).

8. В целях упрощения расчетов  в качестве анализируемого срока кредитования рассматривается период, равный сроку договора лизинга.

9. Стоимость имущества, приобретаемого  в результате получения кредита  равна стоимости имущества по  договору лизинга – 112 711,86 руб.

10. Норма амортизации 15% в год.

11. Кредитная ставка 18% годовых.

12. Норма дисконта 18%.

Для начала проведем предварительный  анализ использования лизинга и  банковского кредита ОАО «Завод ЖБИ-2».

Общая сумма лизинговых платежей в период действия договора в соответствии с  приложением № 2 договора составляет 136 904,24 руб. Данное имущество переходит в собственность ОАО «Завод ЖБИ-2» при условии внесения им полной суммы лизинговых платежей и оплаты выкупной стоимости имущества. Выкупная стоимость составляет 8 474,58 руб. Таким образом, все затраты, связанные с переходом оборудования по лизингу в собственность ОАО «Завод ЖБИ-2» составляют:

136 904,24 + 8 474,58 = 145 378,82 руб.

Общая сумма платежей банку, включая  размер кредита, и процентов за кредит рассчитывается по формуле:

 

                                  FVб = PV × (1 + n × r),                                               (2)

где PV – размер кредита;

n – число лет кредитования;

r – годовая ставка оплаты процентов за кредит (в долях единицы).

Размер платежа по кредиту  банка на покупку оборудования и процентов за кредит под 18 % годовых в соответствии с формулой (2) равен:

FVб = 112 711,86 × (1 + 18%/100/12 × 20) = 146 525,42 руб.

Предварительный анализ показывает, что лизинг выгоднее заключения кредитного договора, поскольку размер платежей по лизингу составляет 145378,82 руб., а размер платежа по банковскому кредиту 146 525,42 руб. Общий прирост прибыли за весь срок эксплуатации объекта за счет использования лизинга вместо привлечения кредита равен: 1146,6 руб.

Результаты предварительного анализа отразим в таблице 2.2.

Таблица 2.2 – Расчет сравнительного эффекта лизинга и банковского кредита в финансировании инвестиционного проекта ОАО «Завод ЖБИ-2» в 2007 г.

№ п/п	Показатели	Сумма, руб.
1	Общая сумма лизинговых платежей и  выкупной стоимости имущества	145 378,82
2	Общий размер оплаты банку за кредитные  ресурсы	146 525,42
3	Общий прирост прибыли за весь срок эксплуатации объекта за счет использования  лизинга вместо привлечения кредита (стр. 2 – стр. 1)	1146,6

 

Цена лизингового капитала (Цлк, % в месяц) может быть при необходимости определена по выражению:

 

                     Цлк = [(Слп : Тл) : Цол] × 100,                                              (3)

где Слп – сумма лизинговых платежей за всю продолжительность лизингового договора, руб.;

Тл – продолжительность  лизингового договора, месяцев;

Цол – цена приобретения объекта лизинга, руб.

Определим цену капитала, привлекаемого  по лизингу:

Цлк = [((136 904,24+8 474,58) : 20) : 112 711,86] × 100 = 6,07%.

Цена кредитного капитала (Цкк, %) может быть определена:

 

                    Цкк = [(Пк : Тк) : Цооф] × 100,                                              (4)

где Пк – платежи по кредиту за всю продолжительность кредитного договора, тыс. руб.;

Тк  – продолжительность кредитного договора, месяцев;

Цооф  – цена приобретения объекта основных фондов, руб.

Определим цену капитала, привлекаемого по кредиту:

Цлк = [(146 525,42 : 20) : 112 711,86] × 100 = 6,50%.

Таким образом, при покупке  оборудования в кредит предприятие  может заплатить большую цену капитала, чем при лизинге. При этом разница цены капитала при данных источниках финансирования составит:

6,50 – 6,07 = 0,43%.

Но  такой вывод не учитывает других факторов и различий между рассматриваемыми источниками финансирования инвестиций. Здесь необходимо также учитывать налоговые льготы, возникающие при данных источниках финансирования основных средств. Отметим, что, говоря о налогообложении при лизинге и кредитовании, мы учитываем лишь самые принципиальные моменты, поэтому не рассматриваем НДС и налог на имущество.

Поскольку имущество учитывается на балансе  лизингодателя, лизингополучатель  не платит налог на имущество и  не начисляет амортизационные отчисления – это осуществляет лизингодатель  и включает их в лизинговые платежи.

Для того чтобы рассчитать общую сумму расходов на приобретение основных средств, возникающих при лизинге и кредитовании, необходимо ясно представлять себе суть расходов.

Расходы лизингополучателя  состоят из лизинговых платежей и  выкупной стоимости имущества, а  доход представлен в виде налоговой экономии на лизинговых платежах. Лизинговый платеж для лизингополучателя является одновременно и затратами, относимыми на себестоимость выпускаемой продукции, и средствами, направляемыми на приобретение оборудования. Таким образом, фактически ликвидируется временной интервал, разделяющий инвестиции и процесс начисления и накопления амортизационных отчислений по основным фондам. В действительности создается феноменальная ситуация, когда у лизингодателя работающий предмет лизинга создает фонд, используемый для его же выкупа. При приобретении оборудования в собственность за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту.

Таким образом, в расходы, связанные с привлечением банковского кредита включаются расходы, связанные с выплатой основного долга и выплаты процентов за пользование кредитом. Экономия денежных средств достигается за счет налоговой экономии на процентах по кредиту и налоговой экономии на амортизации.

Критерием выбора варианта финансирования между кредитом и применением  возможностей лизинга по результатам  расчетов является минимум совокупных затрат при одинаковых размерах и  условиях кредитования и при условии  обеспечения сопоставимости вариантов по масштабам, времени и уровню рисков, результатам вычетов.

Расчеты по оценке эффективности  лизинга в сравнении с банковским кредитом отразим в таблице 2.3 и таблице 2.4.

Таблица 2.3 – Схема денежного потока для инвестора-лизингополучателя ОАО «Завод ЖБИ-2» в 2007 году (руб.)

Показатели	Период		Итого
	12 месяцев	8 месяцев
Лизинговые платежи	86795,77	50108,47	136904,24
Выкупная стоимость имущества			8474,58
Налоговая экономия на лизинговых платежах	20830,981	12026,03	32857,02
Посленалоговая стоимость лизинга	65964,79	38082,44	104047,22
Коэффициент дисконтирования	1,0002	0,8473	-
Чистая текущая стоимость	65964,79	32255,82	106695,19

 

Таблица 2.4 – Схема денежного потока для инвестора-заемщика ОАО «Завод ЖБИ-2» в 2007 году (руб.)

Показатели	Период		Итого
	12 месяцев	8 месяцев
Возврат кредита	67627,12	45084,74	112711,86
Проценты за кредит	20288,13	8115,25	28403,39
Общая сумма платежа			141115,25
Налоговая экономия на процентах  по кредиту	4869,15	1947,66	6816,81
Амортизация	16906,78	11116,79	28023,57
Налоговая льгота на амортизацию	4057,63	2668,03	6725,66
Посленалоговая стоимость объекта	78988,47	48584,31	127572,78
Коэффициент дисконтирования	1,000	0,847	-
Чистая текущая стоимость	78988,47	41150,91	120139,38

 

Практически любой метод оценки эффективности капитальных вложений связан с приведением стоимости вложенных средств к настоящему моменту времени. Компания-лизингополучатель может использовать несколько ставок дисконта, рассчитанные различными методами. В нашем случае ставка дисконтирования определена экспертным методом в размере 18%.

Коммерческий эффект при  использовании кредита ОАО «Завод ЖБИ-2» составит:

120 139,38 – 106 695,19 = 13 444,19 руб., т.е. лизинг позволяет снизить стоимость оборудования на 13 444,19 руб.

Расчеты подтверждают несомненную экономическую выгоду лизинга для предприятия, в связи с экономией денежных средств, остающихся в его распоряжении и, как следствие, повышением финансовой устойчивости инвестиционного проекта.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В курсовой работе были рассмотрены теоретические и методические аспекты оценки эффективности использования лизинга на предприятии, проведен практический анализ финансирования основных средств за счет лизинга и кредита.

На основании проведенного анализа эффективности использования  лизинга по сравнению с банковским кредитом на предприятии ОАО «Завод ЖБИ-2» можно сделать следующие выводы. По результатам предварительной оценки все затраты, связанные с переходом оборудования по лизингу в собственность ОАО «Завод ЖБИ-2» составляют 145 378,82 руб. Затраты по приобретению оборудования за счет кредита равны 146 525,42 руб. Общий прирост прибыли за весь срок эксплуатации объекта за счет использования лизинга вместо привлечения кредита составляет: 1 146,6 руб.

  Предприятие, используя лизинг в сравнении с банковским кредитом, получает экономическую выгоду в размере 13 444,19 руб.

Таким образом, лизинг является одним из эффективных методов  решения хозяйственных проблем  предприятия. Наиболее четко просматривается  его финансовая функция, поскольку  лизинг является формой вложения средств в основные фонды, дополняет традиционные каналы распределения: собственные средства предприятия, долгосрочные кредиты, бюджетные, акционерные и прочие источники. Лизинг диверсифицирует каналы по привлечению средств для лизингополучателя: сужая сферу использования банковского кредита и в тоже время, расширяя заемные источники. При этом лизингополучатель может воспользоваться необходимым для него оборудованием без единовременной мобилизации на эти цели собственных и заемных средств. Однако в тех случаях, когда возможно и получение банковского кредита для покупки оборудования, и лизинг этого же оборудования, предприятие должно исходить из экономической целесообразности и рациональности.

Кроме финансовой, лизинг выполняет  и производственную функцию, являясь наиболее прогрессивным методом материально-технического обеспечения производства, в том числе и передовой техникой и технологией. Мировой опыт подтверждает бурный рост лизинговых операций именно в условиях ускорения научно-технического прогресса.

При принятии решения о  приобретении оборудования за счет кредита  или по лизингу осуществляются расчеты  по сравнительной экономической  эффективности того или иного  способа инвестирования бизнес-проекта  с учетом получения приемлемых гарантий, страхования и распределения возможных рисков, налогового и таможенного «бремени»; таким образом, осуществляется балансировка имеющихся возможностей и потребностей предприятия в достижении поставленных целей при рациональных затратах в оптимальные сроки.

Основные выводы и результаты исследования подтверждают, что лизинг в экономической деятельности предприятия  является одним из экономических  методов, который в свою очередь является способом реализации стратегии развития предприятия.

Сегодня, когда любая возможность более выгодно и прибыльно вести дела,  иметь меньшие расходы очень важна, в таких жёстких налоговых и экономических условиях, как в нашей стране, лизинг должен рассматриваться как один из наиболее перспективных и выгодных вариантов действий на рынке.

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Федеральный закон РФ «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 №164-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.01.2002 №10-ФЗ, от 22.08.2004 №122-ФЗ, от 18.07.2005 №90-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от 24.12.2002 №176-ФЗ, от 23.12.2003 №186-ФЗ).
2. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей от 16 апреля 1996 г.
3. Горемыкин В.А. Управление лизинговым процессом: Учеб. пособие. – М.: МГИУ, 2003. – 138 с.
4. Ковалев В.В. Учет, анализ и бюджетирование лизинговых операций: теория и практика. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 512 с.
5. Лапыгин Ю.Н. Сокольских Е.В. Лизинг: Учебное пособие для вузов. – М.: Академический Проект: Альма Матер, 2005. – 432 с.
6. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 328 с.
7. Макеева В.Г. Лизинг: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 192 с.
8. Малявина А.В. и др. Лизинг и антикризисное управление: Учеб. пособ. Для вузов / А.В. Малявина, С.А. Попов, Н.Б. Пашина. – М.: Издательство «Экзамен», 2002. – 256 с.
9. Нос В.А., Старкова С.А. Экономика и организация лизинга: Учебное пособие. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – 91 с.
10. Управление финансами (финансы предприятий): учебник / А.А. Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 504 с.
11. Философова Т.Г. Основы лизинга: Учеб. пособие. – М.: МИСиС, 2002. – 70 с.
12. Чернов В.А. Экономический анализ: торговля, общественное питание, туристический бизнес: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. М.И. Баканова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 686 с.
13. Экономический анализ: учеб. / Г.В. Савицкая. – 13-е изд., испр. – М.: Новое знание, 2007. – 679 с. – (Экономическое образование).
14. Алексеев А. Лизинг в России: пророка нет в отечестве своем / А. Алексеев // Проблемы теории и практики управления. – 2004.- №2. – с. 66 – 71.
15. Малафеева М.В. Методология оценки эффективности лизинговых операций / М.В. Малафеева // Финансы и кредит. – 2003. - № 2. – с. 15 – 21.