Эффективность инвестиционных проектов

 

По данным расчетов вычислим скорректированное значение IRR.

IRR=23+(1,578/ (1,578-0,786) *(24-23)=24,99 %

Проект В.

Таблица 6. Расчет величины IRR проекта В.

год	Поток, млн. руб.	Расчет 1 при коэф. Дисконтирования 10%		Расчет 2 при коэф. Дисконтирования 16%
		Vk	NPV, млн. руб.	Vk	NPV млн. руб.
0	-65	1	-65	1	-65
1	50	0,9	45	0,86	43
2	37	0,82	30,34	0,74	27,38
3	15	0,75	11,25	0,64	9,6
4	9	0,68	6,12	0,55	4,95
5	5	0,62	3,1	0,47	2,35
Итого			30,81		22,28

 

IRR=10+(30,81/ (30,81-22,28) *(16-10)= 31,67%

Полученный результат  подлежит корректировке, при этом r1=31%, r2=32%.

Таблица 7. Расчет скорректированной величины IRR проекта B.

год	Поток, млн. руб.	Расчет 1 при коэф. Дисконтирования 31%		Расчет 2 при коэф. Дисконтирования 32%
		Vk	NPV, млн. руб.	Vk	NPV млн. руб.
0	-65	1	-65	1	-65
1	50	0,76	38	0,75	37,5
2	37	0,58	21,46	0,57	21,09
3	15	0,44	6,6	0,43	6,45
4	9	0,34	3,06	0,33	2,97
5	5	0,26	1,3	0,25	1,25
Итого			5,42		4,26

 

По данным расчетов вычислим скорректированное значение IRR.

IRR=31+(5,42/ (5,42-4,26) *(32-31)= 35,67%

Определим IRR графически.

Проект А.

NPV при r1= 0,10% равно 35,15;

При r2 =16%

NPV= PV – IC = 90,538-65=25,538 млн. руб.

Рисунок 1. Графический метод расчета внутренней нормы доходности Проекта А

Проект Б.

NPV при r1= 0,10% равно 13,91;

При r2 =16%

NPV= PV – IC = 76,69-60=7,69 млн.руб.

Рисунок 2. метод расчета внутренней нормы доходности Проекта Б

Проект В.

NPV при r1= 0,10% равно 31,529;

При r2 =16%

NPV= PV – IC = 87,52-65=22,52 млн. руб.

Рисунок 3. Графический метод расчета внутренней нормы доходности Проекта В

 

3. Анализ альтернативных  инвестиционных проектов

 
Оценка экономической эффективности  инвестиций позволяет экономисту сделать  выбор из нескольких возможных для  реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать из нескольких перспективных проектов один или несколько, является ограниченность финансовых средств. Из всех рассматриваемых критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR, PI.

Для рассматриваемых проектов А, Б и В могут быть рассмотрены, так как все критерии эффективности  удовлетворяют предъявляемым к  ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1. Однако лучшим проектом будет проект Б, так как его NPV, IRR, PI больше.

При принятии решения можно  руководствоваться следующими соображениями:  
1) рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, так как этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощи предприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);

2) возможно также сделать расчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов. Если IRR > CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями. Наиболее предпочтительным критерием является NPV.  

 

 

 

Таблица 8

Годы и показатели	прогнозируемые денежные потоки, тыс. руб.
	проект А	проект Б	проект В
0-й	-65	-60	-65
1-й	52	44	50
2-й	30	27	37
3-й	25	10	15
4-й	10	6	9
5-й	4	0	5
NPV	35,15	13,91	31,53
PI	1,54	1,23	1,48
PP	1,74	1,8	1,46
IRR	32,86	23,77	31,67

 

Из рассмотренных проектов по всем критериям эффективности  предъявляемых к ним требований: PI > 1; РР – меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0.1, предпочтительнее проект  A.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Анализ эффективности  инвестиционных проектов в условиях  инфляции и риска

 
4.1 Оценка проектов  в условиях инфляции

 
При оценке эффективности капитальных  вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции, т.к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для практических расчетов формула будет иметь вид  
1) ;

2) ,

где р – коэффициент дисконтирования с учетом инфляции; i – индекс инфляции.  
Произведем оценку проекта без учета и с учетом инфляции.

Проект А

 
1.          Без учета инфляции:

NPV = 35,16

Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно принять (NPV > 0).

2. С учетом инфляции: p=(1+0,1)*(1+0,09)-1=0,19 (19%)

p = 0,1 + 0,09 = 0,19 (19%).

 

NPV > 0, следовательно, проект можно принять.

 

Проект Б

1.  Без учета инфляции:

NPV=13,91

2.C Учетом инфляции:

 

NPV > 0, следовательно, проект можно принять.

Проект В.

1. Без учета инфляции:

NPV = 31,54

2. С учетом инфляции:

 

 

 

NPV>0, проект можно принять

Вывод: все проекты А, Б  и В, при ставке дисконтирования 10% и с учетом инфляции  19% имеют NPV > 0, все проекты следует принять.

4.2 Оценка рисков инвестиционных  проектов

Риск инвестиционного  проекта выражается в отклонении денежных средств для данного  проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается  более рискованным. Существует несколько  подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:

1) имитационная модель  оценки риска;

2) методика изменения  денежного потока (метод достоверных эквивалентов)

3) метод корректировки  на риск коэффициента дисконтирования.

В курсовой работе для оценки рисков инвестиционных проектов будем  использовать метод корректировки  на риск коэффициента дисконтирования.

Реализация реального  инвестиционного проекта связана  с определенной долей риска. Увеличение риска связано с ростом вероятного дохода. Поэтому чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.

Безрисковый коэффициент  дисконтирования в основном соответствует  государственным ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации, акции и др.

 

 

Годы	Проект А			Проект Б			Проект В
	Поток	vk=10+14=24%	NPV	Поток	vk=20%	NPV	Поток	vk=30%	NPV
0	-65	1	-65	-60	1	-60	-65	1	-65
1	52	0,806	41,91	44	0,833	36,65	50	0,769	38,45
2	30	0,650	19,47	27	0,649	17,523	37	0,592	21,904
3	25	0,524	13,1	10	0,579	5,79	15	0,455	6,825
4	10	0,423	4,24	6	0,482	2,898	9	0,350	3,15
5	4	0,341	1,36	0			5	0,269	1,345
Итого	-	-	15,08	-	-	2,861	-	-	6,674

 

Таблица 9.

 

Проект A с большим NPV считается предпочтительным.  
Проекты с меньшими показателями отвергаются – это А и В.

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Оптимальное  размещение инвестиций

При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.  
5.1 Проекты, поддающиеся дроблению

При возможности дробления  проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых  – только частично (т.е. принимаются  к рассмотрению соответствующая  доля инвестиций и денежных поступлений).  
Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.  
Последовательность действий в этом случае такова:  
1. Для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности РI.  
2. Проекты ранжируются по степени убывания показателя PI.  
3. К реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.  
4. Очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

 

Допустим, что предприятие  планирует инвестировать в основные средства 150 млн. руб., цена источников финансирования составляет 10 %.

Рассматриваются три альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн. руб.):

Таблица 10.

Проект А	52	30	25	10	4
Проект Б	44	27	10	6
Проект В	50	37	15	9	5

 

Для составления оптимального плана размещения инвестиций необходимо рассчитать NPVи PI для каждого проекта.

Для составления оптимального плана размещения инвестиций необходимо рассчитать NPVи PI для каждого проекта.

Проект А: NPV=35,15; PI= 1,54;

Проект Б: NPV=13,91; PI=1,23;

Проект В: NPV=31,529; PI=1,48.

Проекты, проранжированные по степени убывания показателя, располагаются в следующем порядке: А,В,Б.