Эффективность инвестиционных проектов

52500 ∙ 0,2 = 10500 руб. –  на обыкновенные акции

Итого: 3608,25+10500= 14108,25 руб.

В результате проведенных  расчетов можно сделать вывод, что  размещение акций принесет небольшой доход, следовательно, предприятию выгоднее применить другие способы привлечения капитала и инвестиций.

Проведя оценку вариантов  инвестирования, среди которых кредитное  финансирование, лизинг и финансовые инвестиции, можно прийти к выводу, что наименее эффективным является привлечение средств за счет выпуска  ценных бумаг, поэтому предприятию  в данных условиях лучше всего  использовать либо кредитное финансирование, либо лизинг по усмотрению.

 

 

2. Оценка экономической,  эффективности инвестиций  

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.  
Основными методами оценки экономической эффективности являются:  
-            метод чистой текущей стоимости (чистый приведенный эффект);

-            метод срока окупаемости;

-            метод индекса рентабельности проекта;

-            метод внутренней нормы доходности.

Экономическая оценка инвестиций является важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов, т. к. поступающие денежные средства (потоки) обеспечивают окупаемость инвестиционного проекта.  
Экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов и расходов в форме денежных потоков. Определение количества лет, необходимых предприятию для возмещения затрат на создание предприятия, напрямую зависит от срока эксплуатации ОФ и финансовых результатов.

 

2.1 Чистая текущая  стоимость

Чистая текущая стоимость  инвестиционного проекта представляет разницу между текущей стоимостью будущего денежного потока (притока  денежных средств) и суммой первоначального  капитала. Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

 

 

 

Коэффициент дисконтирования:

,  
где r – ставка дисконтирования; k - период (месяц, год), показывает количество лет между текущим моментом и моментом получения денежного потока.  
В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

 
Общая накопленная величина дисконтированных поступлений:

PV=

где - денежные поступления, генерируемые проектом в году k (чистый доход), руб. При разовой инвестиции:

NPV= ,

где IC–стартовые инвестиции, руб.

Условия: NPV > 0 - проект следует принять;

 
NPV < 0 - проект следует отвергнуть;

NPV = 0 - проект ни прибыльный, но и ни убыточный (любое решение)

Определим суммарные приведенные  результаты за 5 лет при ставке дисконтирования 10%.

 

Проект А.

 

 

NPV= PV – IC = 100,16 - 65=35,15 млн. руб., NPV > 0.

NPV > 0 - проект следует принять

 

Проект Б.

 

 

NPV= PV – IC = 73,929-60=13,91 млн. руб., NPV > 0.

NPV > 0 - проект следует принять

 

Проект В.

 

NPV= PV – IC = 96,54-65=31,529 млн. руб., NPV > 0.

NPV > 0 - проект следует принять

Все проекты принимаются, наиболее эффективный проект по показателю чистой текущей стоимости – проект А.

 

 

 

2.2 Индекс рентабельности  инвестиций

 
Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (РI) является продолжением метода расчета NPV. Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то  
 
где  – чистый доход, руб.; IC – стартовые инвестиции, руб.

 
Условия: PI > 1 – проект следует принять;

PI < 1 – проект следует отвергнуть;

PI = 1 – проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).  
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, поэтому он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV

 

Проект А:

PI=PV/IC=100,16/65=1,54; PI > 1. Проект следует принять.

Проект Б:

PI=PV/IC=73,929 /60=1,23; PI > 1. Проект следует принять.

Проект В:

PI=PV/IC=96,54/65=1,48; PI > 1. Проект следует принять

 

2.3 Срок окупаемости  инвестиций

 
Метод является одним из самых простых  и широко распространен в мировой  учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов.

Алгоритм расчета срока  окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.  
РР – это число лет, необходимое для возмещения стартовых инвестиционных расходов.  
РР = min n, при котором

Если без учета фактора  времени, т.е. когда равные суммы  дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости

 
где IС - размер инвестиций, руб.;  – ежегодный чистый доход, руб.

 

Проект А:  года.

Проект окупится в пределах от 1 до 2 лет.

 

Проект Б:  года.

Проект окупится в пределах от 1 до 2 лет.

 

Проект В:  года.

Проект окупится в пределах от 1 до 2 лет.

Все проекты окупаются  в пределах от 1 года до 2 лет, наиболее быстро окупаемый проект – B

 

2.4 Внутренняя  норма доходности инвестиционных  проектов

 
Внутренняя норма доходности (рентабельности IRR) является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестиционных проектов.  
Под нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Т.е. чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемость, необходимо добиться вышеприведенной зависимости.  
Показатель внутренней нормы доходности (IRR) характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Показатель, характеризующий  относительный уровень расходов, (проценты за кредит, дивиденды и т.д.), является ценой за использованный (авансируемый) капитал (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.  
Если IRR > СС (цена привлеченных ресурсов), проект следует принять.

Если IRR < СС, проект следует отвергнуть.

Если IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).

Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два  значения коэффициента дисконтирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «–» или наоборот.

 
где  – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором ) > 0 ;  – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором   .

Точность вычислений обратно  пропорциональна длине интервала (r₁, r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака с «+» на «–»).

 

 

 

 

 

 

Определим IRR аналитически :

Таблица 2.Расчет величины IRR проекта А.

год	Поток, млн. руб.	Расчет 1 при коэф. Дисконтирования 10%		Расчет 2 при коэф. Дисконтирования 16%
		Vk	NPV, млн. руб.	Vk	NPV млн. руб.
0	-65	1	-65	1	-65
1	52	0,9	46,8	0,86	44,82
2	30	0,82	24,78	0,74	22,38
3	25	0,75	18,775	0,64	16,02
4	10	0,68	6,83	0,55	5,5
5	4	0,62	2,484	0,47	1,9
Итого			34,66		25,563

 

По данным расчетов вычислим значение IRR.

IRR=10 + (34,66 / (34,66 – 25,563) ) * (16 - 10)=32,86%

Полученный результат  подлежит корректировке, при этом r1=32%, r2=33%.

 

Таблица 3. Расчет скорректированной величины IRR проекта А.

год	Поток, млн. руб.	Расчет 1 при коэф. Дисконтирования 32%		Расчет 2 при коэф. Дисконтирования 33%
		Vk	NPV, млн. руб.	Vk	NPV млн. руб.
0	-65	1	-65	1	-65
1	52	0,75	39	0,75	39
2	30	0,57	17,1	0,56	17,1
3	25	0,43	11,25	0,42	10,5
4	10	0,33	3,3	0,32	3,2
5	4	0,25	1	0,24	0,96
Итого			6,65		5,76

 

По данным расчетов вычислим скорректированное значение IRR.

IRR=32+(6,65/ (6,65-5,76) *(33-32)= 39,47%

Проект Б.

Таблица 4. Расчет величины IRR проекта Б.

год	Поток, млн. руб.	Расчет 1 при коэф. Дисконтирования 10%		Расчет 2 при коэф. Дисконтирования 16%
		Vk	NPV, млн. руб.	Vk	NPV млн. руб.
0	-60	1	-60	1	-60
1	44	0,9	39,6	0,86	37,84
2	27	0,82	22,14	0,74	19,98
3	10	0,75	7,5	0,64	6,4
4	6	0,68	4,08	0,55	3,3
5	0	0,6	0	0,47	0
Итого			13,32		7,52

 

IRR=10+(13,32/ (13,32-7,52) *(16-10)=23,77 %

Полученный результат  подлежит корректировке, при этом r1=23%, r2=24%.

          Таблица 5. Расчет скорректированной величины IRR проекта Б.

год	Поток, млн. руб.	Расчет 1 при коэф. Дисконтирования 23%		Расчет 2 при коэф. Дисконтирования 24%
		Vk	NPV, млн. руб.	Vk	NPV млн. руб.
0	-60	1	-60	1	-60
1	44	0,813	35,772	0,806	35,464
2	27	0,66	17,82	0,65	17,55
3	10	0,537	5,37	0,524	5,24
4	6	0,436	2,616	0,422	2,532
5	0	0,355	0	0,341	0
Итого			1,578		0,786