Инвестиционный проект и основные источники финансирования инвестиционной деятельности

Рисунок 2 – Сопоставление объемов и структуры рынка ПФ в 1996 и 2006 гг.

Примечание— Источник: [3, с. 17].

В 1996г. рынок ПФ был почти равномерно поделен между основными регионами – Европой и Северной Америкой, чуть большую долю занимала Азия. Однако их доли за последнее десятилетие несколько изменились в пользу новых для ПФ рынков – Австралии и Африки, а также Востока. Укрепление позиций этих развивающихся регионов ожидалось давно, однако, затянулось по различным причинам.   «Провал» мирового рынка (проектные инвестиции сократились почти в 3 раза) был вызван Азиатским кризисом 1990-х гг., несмотря на общемировую тенденцию роста инвестиционных проектов, наблюдаемую с начала 1990-х гг.

Из развитых государств наиболее активно финансирование инвестиционных проектов проходит в США, Великобритании и Франции. Из развивающихся рынков – Чили, Саудовская Аравия, Китай. 

Структура источников средств ПФ в рассматриваемый период существенно не поменялась, но изменилась роль каждого источника. Как видно из рисунка 3,  существенно возрос масштаб рефинансирования действующих обязательств компаний в 2004г. – более 30% при сокращении доли проектов на новое строительство. Доля частных приобретений также возросла, но их удельный вес продолжает оставаться невысоким.

Рисунок 3— Особенности мобилизации ресурсов в инвестиционные проекты в 2002-2007 (млрд. долл. США)

Примечание— Источник: [3, с. 17].

В целом прослеживалась тенденция к некоторому сокращению доли кредитов в международной структуре источников средств на финансирование проектов.

Крупнейшими организаторами кредитов являются в основном европейские и корейские банки. В 2004г. объем организованных кредитов почти втрое превысил данный показатель в предыдущем году. Эта тенденция объясняется не только желанием прочих банков действовать через «проверенных» организаторов из-за нестабильной рыночной конъюнктуры, но и желанием «организаторов-лидеров» удержать конкурентное преимущество: на 10 ведущих организаторов кредитов в 2004г. приходится 23% кредитного рынка (в части проектов), из чего можно сделать вывод о тенденции концентрации рынка у относительно небольшого количества финансовых институтов.

В ряде случаев организаторы проектных кредитов становятся и непосредственными кредиторами: на долю основных участников ПФ в 2004 г. приходилось 16% предоставленных кредитов, что незначительно превысило соответствующий показатель в 2003 г. [5,c.16-22]. Кроме того, если в перечне организаторов проектных кредитов преобладают европейские и корейские банки, то участвуют в таких проектах кредиторы из различных регионов.

Основными сферами разработки инвестиционных проектов являются (Франция), Royal  Bank of Scotland (Шотландия), HBOS (Шотландия) и  HVB Group (Германия). Наибольшее количество организованных и предоставленных кредитов было в области возобновляемой энергетики. В этой же сфере в 2004г. наблюдалась максимальная  сумма (8,8 млрд. долл. США) организованных кредитов. Объем предоставленных в 2004г. кредитов преобладал в нефтеперерабатывающей отрасли (3,96 млрд. долл. США).

Современное состояние рынка иностранных инвестиций и реализованные с их помощью инвестиционные проекты можно проанализировать на примере Польши. Согласно оценке Польского агентства информации и иностранных инвестиций, в 2008г. в Польшу поступило около 12 млрд. евро прямых иностранных инвестиций (ПИИ), не считая 3 млрд. евро транзитного капитала.

Особенности:

                   большую часть инвестиционных проектов, зарегистрированных в январе-сентябре 2008г. вышеназванным польским агентством, начали осуществлять в Польше американские и японские компании, за которыми следуют германские фирмы;

                   отличительной особенностью указанного периода явилось

существенное увеличение капиталовложений китайских компаний в экономику Польши, вследствие чего Китай как страна-инвестор поднялся на 4-е место после Германии;

                   значительный объем иностранных инвестиций в вышеуказанный

период поступил в производство бытовой электроники и электротехники.

Например, японский концерн «Toshiba» начал строительство завода по производству телевизоров, а компания «Indesit» приступила к строительству предприятия по производству бытовой техники. Крупные капиталовложения в телевизионную индустрию производят и известные концерны «LG Philips LCD» и «Sharp». Крупнейший международный стальной концерн «Arcelor Mittal» в июле прошлого года открыл  под Краковом комбинат по производству горячекатаного проката стоимостью более 1 млрд. зл. Интерес к капиталовложениям в Польше проявили и зарубежные авиационные концерны. Так, американский концерн «Sikorsky Aircraft Corporation» в марте прошлого года приобрел польскую авиационную компанию «Polskie Zaklady Zotnicze». Намерение осуществлять капиталовложения в этой стране выразили и другие крупные компании данной отрасли - «Pratt and Whitney», «EADS», «British Aerospace», «Lockheed Martin» и  «R&D Precision».

      в январе-сентябре 2007 г. значительно выросло по сравнению с з

аналогичным периодом прошлого года число новых инвестиционных проектов, связанных с аутсорсингом, т.е. передачей тех или иных деловых функций другим фирмам. Это касается прежде всего бухгалтерских и финансовых услуг;

      значительный объем инвестирования осуществляют и частные польские

фонды. Капиталовложения осуществляются не только в фирмы с новыми производственными технологиями, но и в компании в других областях экономики, например в компании, внедряющие инновации в сферу услуг, а также в медицинский сектор [12, c.16].

Интерес представляет система государственной поддержки инвестиционной деятельности в Болгарии. В 2007г. была создана новая редакция Закона о поддержке инвестиционной деятельности, в соответствии с которой сертификаты на получение государственных дотаций подразделяются на две группы – «А» и «В». Для группы «А» максимальный размер дотаций составляет 35 млн. евро, для группы «В» – 20 млн.  евро. Приоритетными отраслями и видами продукции являются обрабатывающая промышленность, производство возобновляемых источников энергии, высокие технологии, наука, образование и здравоохранение. По данным болгарского Агентства по инвестициям, в 2007г. было выдано более 60 сертификатов на реализацию крупных инвестиционных проектов, что более чем в 2 раза превышает аналогичный показатель в 2006г. (25 проектов). Среди разрешенных в 2007г. крупных инвестиций доминируют капиталовложения в сектор розничной торговли (прежде всего в торговые центры, ставшие популярными в Болгарии в последние два-три года).  Крупнейшим из таких проектов был построенный в Софии торгово-развлекательный центр «Sofia Plaza» стоимостью примерно 250 млн. евро. Его инвестором является испанская фирма «Riofisa». В сфере обрабатывающей промышленности в 2007г. получили разрешения 10 инвестиционных проектов, крупнейшим из которых является строительство недалеко от Софии стана для холодной прокатки стали проектной стоимостью 98 млн. евро. Проект реализуется болгарской компанией «Inter Pipe EOOD». За ним по стоимости следует проект по расширению и модернизации завода по производству цинка (68 млн. евро) и расширению целлюлозно-бумажной фабрики (58 млн. евро). Значительное место среди сертифицированных инвестиционных проектов занимают спортивные и оздоровительные сооружения (общая сумма капиталовложений в 2007г. – 420 млн. евро).  В сфере возобновляемых источников энергии в 2007г. было сертифицировано 7 крупных проектов общей стоимостью 584 млн. евро. Крупнейший проект стоимостью 185 млн. евро – строительство парка ветротурбин «Sveti Nikola», осуществляемое американским энергетическим концерном «AES» совместно с болгаро-германской компанией «Geo Power». Другие инвестиционные проекты в данной области – парк ветротурбин «Dorbin» (120 млн. евро) и проект производства биодизельного топлива (100 млн. евро), осуществляемый компанией «Eco Bio Fuels Industry». Шесть разрешенных в 2007г. инвестиционных проектов относятся к сектору логистики. Их общая проектная стоимость – 481 млн. евро. Более половины этой суммы (250 млн. евро) будет направлено на строительство софийского аэропорта «Sofia Airport Centre», осуществляемого американской компанией «Tishman International Companies» [8, c.14-16].

3 Особенности финансирования инвестиционной деятельности в Республике Беларусь

  Инвестиционная инфраструктура - одна из наиболее сложных проблем белорусской экономики, от решения которой зависит вероятность реализации, как отдельного инвестиционного проекта, так и инвестиционная привлекательность государства в целом. Инвестиционная инфраструктура должна быть понятной привычной как для инвестора, так и для соискателей инвестиций.

Для начала, проведём анализ источников финансирования инвестиций  в основной капитал в Республике Беларусь  с 2004 по  январь-май 2008 года, в соответствии с таблицей 2.

Таблица 2 – Источники финансирования инвестиций  в основной капитал  в Республике Беларусь  с 2004 по январь-май 2008 года

Примечание – Источник: собственная разработка

В 2004 г. основным источником финансирования являлись собственные средства( 45, 2 %), доля которых постепенно снижалась  в последующие годы и  в 2007 году составила 41,6 %. Несмотря на снижение, самофинансирование является основным источником финансирования инвестиционной деятельности и составило за 2007 г. 10511 млрд. руб. Бюджетное финансирование составило  в 2004 году 26% и его доля практически осталась неизменной  в последующие годы. Так  в 2005 г. оно составило 26,3 %, в 2007 г. – 26,2 %.

Финансирование предприятий  реального сектора за счёт привлечения иностранных инвестиций  в настоящее время затруднено в связи с низкой прибыльностью ряда производств, высокими рисками, значительными сроками окупаемости инвестиций в основной капитал. Иностранное финансирование  составляет небольшую долю среди остальных источников, за рассматриваемый период оно снизилось как в абсолютной сумме ( с 291,2 до 176,9 млрд. руб.), так и в структуре инвестиций ( с 2,7% до 0,7%)

Банковские кредиты в структуре источников финансирования инвестиций  занимают третье место после собственных и бюджетных средств ( 4952,3 млрд. руб. за 2007 г., или 19,6 %). В рассматриваемом периоде наблюдается рост  данного источника финансирования (с 1542,0 млрд. руб. в 2004 .до 4595,6 млрд. руб. только за январь-май 2008 г.).  Выполнение Программы развития банковского сектора экономики Республики Беларусь на 2006-2010 годы  в части увеличения объёмов кредитования реального сектора экономики напрямую связано  с дальнейшим повышением роли банков   в финансировании инвестиционной деятельности.

Среди источников инвестиций в основной капитал в январе—мае 2008 года преобладали всё так же собственные средства организаций, средства консолидированного бюджета и кредиты банков. Эти источники составили соответственно 43,5, 24,8 и 19,3% от общего объема инвестиций.

В январе—мае средств консолидированного бюджета использовано 2 трлн. 617,6 млрд. рублей, собственных средств организаций — 4 трлн. 595,6 млрд. рублей. Кредитов банков инвестировано 2 трлн. 037,4 млрд. рублей, , заемных средств других организаций — 46,2 млрд. рублей (0,4%), из иностранных источников (без кредитов иностранных банков) — 100,5 млрд. рублей (1%). Собственных средств населения инвестировано 807,6 млрд. рублей (7,7%), прочих источников — 325,6 млрд. рублей (3,1%).

Таким образом, анализируя сложившуюся ситуацию, можно сказать, что основными источниками финансирования инвестиций в Беларуси являются собственные средства предприятий и бюджетные ассигнования. Понятно, что рассчитывать на эти ресурсы может не всякое предприятие. В условиях нехватки внутренних ресурсов предприятия стремятся привлечь прямые иностранные инвестиции. Их удельный вес в Беларуси составляет всего 1,8% общего объема инвестиций, и из сотен проектов иностранные инвестиции достаются единицам. Инвестиционный климат в Беларуси не самый благоприятный, и иностранные инвесторы вкладывают средства неохотно, требуют серьезных гарантий. Доступ к иностранным средствам у белорусских предприятий весьма затруднен. Но и будь он более доступен, такой вид финансирования имеет не только преимущества, но и недостатки. Прямые инвестиции предполагают контроль инвестора над ходом реализации проекта. Инвестор берет на себя многие риски, и если проект окажется неудачным, в убытке окажется он, но в противоположном случае большая часть прибыли достается инвестору, а не предприятию[26].