Инвестиционный проект и основные источники финансирования инвестиционной деятельности

      набор и обучение персонала;

      сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

Эксплуатационная стадия включает эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

Следует отметить, что универсального подхода к разделению процесса реализации проекта на стадии не существует, на практике оно может быть самым разнообразным. Например, жизненный цикл проекта, по определению Всемирного банка, имеет следующие этапы: определение (идентификацию), разработку, экспертизу, финансовое обеспечение, реализацию проекта, эксплуатацию и завершающую оценку. [21, с.59]

Реализация любого инвестиционного проекта требует определенных знаний и опыта. Поэтому большинство фирм на Западе прибегают к услугам специальных подразделений, называемых «управление проектом», которые в зависимости от условий контракта берут на себя обязанность по анализу и реализации проекта в намеченные сроки [16, с.399].

В силу рыночных отношений  в современной экономике страны  в комплексной оценке инвестиционного проекта главную, определяющую роль играет экономическая оценка эффективности инвестирования.

Принято оценивать следующие виды экономической эффективности:

                   эффективность инвестиционного проекта  в целом;

                   эффективность участия  в инвестиционном проекте.

Оценка инвестиционного проекта  в целом проводится в  два этапа. На первом этапе рассматриваются показатели эффективности инвестиционного проекта  в целом. Второй этап осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняются состав участников, и эффективность участия  в инвестиционном проекте каждого из них [14,c.42].

Существующие методы оценки эффективности инвестиций обычно разделяют на две группы: простые, или статические; методы дисконтирования.

Методы, входящие в первую группу оперируют статистическими значениями исходных показателей. При их использовании  не учитывается весь срок жизни инвестиционного проекта, и неравномерность денежных потоков  в различные моменты времени. Эти методы применяются для быстрой оценки инвестиционных проектов на предварительных стадиях разработки.

Ко второй группе относятся методы анализа эффективности инвестиционных проектов, оперирующие понятием «временные ряды» и требующие применения специального математического аппарата.

К простым критериям эффективности инвестиционных проектов относятся срок окупаемости и простая норма прибыли.

Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом, исчисляется тот период времени, за который поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.

Преимущество данного метода заключается в простоте, что позволяет использовать его для небольших фирм с маленьким денежным оборотом, а также для быстрого оценивания проектов в условиях дефицита ресурсов.

Основной недостаток показателя заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами. Поэтому этот показатель должен использоваться не как критерий выбора, а в качестве ограничения при принятии решений.

Простая норма прибыли аналогична коэффициенту рентабельности капитала (Return on Investment – ROI) и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.

Основное преимущество этого критерия заключается в  простоте расчетов. Недостатки данного критерия  заключаются в том, что существует большая зависимость от выбранной в качестве сравнения величины чистой прибыли, не учитывается ценность будущих поступлений, и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.

Критерии, основывающиеся на технике временной ценности денег, называются дисконтированными критериями эффективности.

В мировой практике в настоящее время наиболее часто употребляются понятия: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности и дисконтированный срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV) представляет собой дисконтированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значений поступлений за вычетом затрат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

Чистый дисконтированный доход может быть вычислен по следующей формуле:

NPV= -K + (B1-C1)/(1+r) +(B2-C2)/(1+r)2 +…+(Bt-Ct)/(1+r)t,

где K – начальные капитальные вложения;

      B – выгоды от проекта в момент времени t;

      C – затраты по проекту в момент времени t;

      r – ставка процента.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы его NPV был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при условии, что оно положительно).

Внутренняя норма доходности  (Internal Rate of Return – IRR) технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величине потока доходов, т.е. NPV(r=IRR)=0

Недостаток определенной таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что уравнение NPV (r=IRR)=0 не обязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Для того, чтобы избежать этих сложностей, лучше определять IRR иначе, а именно: внутренняя норма доходности – это положительное число, такое, что NPV:

      при r=IRR обращается в ноль;

      при всех r>IRR отрицателен;

      при всех r<IRR положителен.

Определенная таким образом норма доходности, если только она существует, всегда единственна.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение внутренней нормы доходности необходимо сопоставить с нормой дисконтирования r. Проекты у которых IRR>r, имеют положительное значение NPV и поэтому эффективны, а проекты, у которых IRR<r, имеют отрицательное значение NPV и поэтому неэффективны.

Индексы доходности (Profitability Indexes – PI) характеризуют отдачу проекта на вложенные в него средства.Существуют индексы доходности затрат и индексы доходности инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных затрат – это отношение сумму элементов денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций – это отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Значение индексов доходности для эффективных проектов должно быть больше единицы.

Дисконтированный срок окупаемости равен продолжительности наименьшего периода, по истечении которого чистый дисконтированный доход становится и продолжает оставаться неотрицательным.

Данный критерий аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и выгод. Значение срока окупаемости не должно превышать срока жизни проекта [22, c.36-37].

В заключение хотелось бы отметить, что инвестиционный проект является одним из составляющих для определения стратегии предприятия. Удачный инвестиционный проект может помочь предприятию выйти из состояния застоя, путем привлечения нового капитала. В данное время компании уделяют немало времени разработке качественного инвестиционного проекта. Для этого, например, проводится оценка эффективности данного проекта. Эффективность может быть произведена различными способами, но в результате необходимо определить, является ли проект эффективным или существует необходимость доработки. Разработка инвестиционного проекта – сложный, многоступенчатый процесс, от результата которого зависит будущее компании.   

2 Анализ мирового рынка финансирования инвестиционных проектов

2.1 Характеристика основных методов и форм финансирования инвестиционных проектов

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также  необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

ФИНАНСИРОВАНИЕ - это обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами всего хозяйства страны, регионов, предприятий, предпринимателей, граждан, а также различных экономических программ и видов экономической деятельности.

Система финансирования инвестиционного проекта включает:

      Источники финансирования  инвестиционного проекта;

      Формы финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования по отношениям собственности подразделяются на два основных вида:

1)                  собственные средства фирмы;

2)                  привлеченные источники финансирования.

Собственные средства финансирования являются важным источником финансирования инвестиционных проектов.  К таким средствам относят: нераспределенную прибыль; амортизационные отчисления; страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.; денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).

Привлеченные источники финансирования инвестиционных проектов включают:

1) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

2)  заемные финансовые средства инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

3) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

4)  инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов;

5)  иностранные инвестиции [26,c. 14].

Обычно выделяют следующие формы финансирования инвестиционного проекта:

                       бюджетное;

                       акционерное;

                       кредитование;

                       проектное;

                       лизинг;

                       инвестиционный налоговый кредит.

1.      Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные

вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов,  предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе. Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений. На федеральном уровне финансируются только федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности; на региональном – только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.

Прямая бюджетная поддержка может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных кредитов.

Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных предприятий и организаций, имеющих стратегическое значение.

Бюджетные инвестиции – участие государства в капитале организации.

Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата) – инструмент государственного стимулирования капиталовложений.

2.      Акционерное финансирование это форма получения инвестиционных ресурсов путём эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов

предполагает:

      дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

      создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных

бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Акционирование, имеет ряд достоинств:

      при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;

      выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят

безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результат акционерного общества;

      использование привлеченных инвестиционных ресурсов не

ограничено по срокам.

Недостатком данного источника является то, что для зрелых, давно работающих предприятий, новая эмиссия акций расценивается инвесторами обычно как негативный сигнал, что в свою очередь может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия.

3.      Кредитование является довольно распространенной формой

финансирования инвестиционных проектов в мировой практике.

Положительными чертами кредитов как источников финансирования инвестиционных проектов являются:

      значительный объём средств;

      внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов.

Основной объем ссудного капитала обычно предоставляется коммерческими банками в виде банковских ссуд.

Для финансирования инвестиционных проектов могут предоставляться среднесрочные (до  5 лет) или долгосрочные займы (свыше  5 лет). Процентная ставка, предоставляемая инвестору, во многом определяется сроком ссуды, а также риском, который банк берет на себя. Процентная ставка может быть как фиксированной, так и меняющейся.

Срочная ссуда имеет некоторые особенности, отличающие ее от других видов банковских кредитов. Во-первых, она имеет срок погашения от 1 года, во-вторых, она чаще всего предоставляет заемщику право на пролонгирование кредита по основному кредитному соглашению. В основном срочные ссуды подлежат выплате по частям: поквартально, по полугодиям или ежегодно. Как правило, схемы погашения предусматривают равные периодические выплаты, но могут быть установлены и нерегулярные выплаты или уплата всей суммы сразу в срок погашения ссуды. Кроме банков, ссудное финансирование инвестиционных проектов осуществляет и ряд других финансовых институтов. В частности, на Западе долгосрочное инвестирование широко практикуют страховые компании. Для страховых компаний срочные ссуды представляют собой инвестиции. В связи с тем, что ссуды страховых компаний выдаются на более длительный срок, чем ссуды банков, процентная ставка, устанавливаемая страховыми компаниями, более высокая.