Инвестиционная политика предприятия

       Однако  для достижения всех инвестиционных целей необходимо оценить инвестиционные качества имеющихся инструментов финансового рынка. Принято выделять следующие основные параметры, характеризующие инвестиционную привлекательность инструментов фондового рынка: доходность, риск, ликвидность.

       Доходность — относительный показатель, характеризующий эффективность инвестиционных операций и показывающий соотношение между инвестиционным доходом и инвестиционными затратами. Инвестиционный доход складывается из двух составляющих:

• дивидендных, процентных выплат по вложениям в ценные бумаги. Эта составляющая дохода связана с эффективностью деятельности эмитента. Например, размер дивидендных выплат зависит от массы полученной прибыли, пропорций ее распределения, количества эмитируемых акций и т.д.;
• курсовой разницы, возникающей в результате спекулятивных или арбитражных сделок. Эта составляющая дохода непосредственно зависит от деятельности оператора на фондовом рынке и является пре обладающим источником дохода у агрессивного инвестора.

       Ликвидность — показатель, характеризующий способность быстрого обращения ценных бумаг в денежные средства без потерь для владельца. Данный показатель зависит от качества ценных бумаг и уровня развитости фондового рынка.

       Риск  в общем случае может быть определен как вероятность получения инвестором результата, отличного от ожидаемого. Количественно риск измеряется дисперсией отклонения от ожидаемого значения.

       Риск  отдельных финансовых инструментов отличается рядом 

особенностей  по сравнению с риском реального  инвестирования:

• высокая корреляция (соотношение, взаимосвязь) как с динамикой конъюнктуры фондового рынка, так и с результатами финансово хозяйственной деятельности конкретного эмитента;                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        
• дифференциация уровня риска по отдельным видам финансовых инструментов в зависимости от периода обращения, типа финансового инструмента, отраслевого фактора;
• интегрированный характер риска, т.е. общий риск финансового инструмента определяется суммированием частных инвестиционных рисков.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       

Конкретная  форма финансовых инвестиций определяется исходя из инвестиционных качеств различных видов финансовых инструментов. Инвестиционные качества фондовых инструментов целесообразно классифицировать в соответствии со следующими критериями т (рис. 1.3.).                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        

        Уровень риска  и доходности, определяемый институциональным  статусом эмитента. В составе эмитентов можно выделить следующие  
 

Рис. 1.3. Классификация инвестиционных свойств фондовых инструментов

группы: государственные органы власти, акционерные  общества (корпорации),

частные предприятия, компании и фонды. Наименьшим уровнем риска характеризуются  государственные долговые обязательства, однако и инвестиционный доход по таким ценным бумагам минимальный.

       Инвестиционные  качества ценных бумаг региональных государственных и муниципальных  органов определяются инвестиционной привлекательностью данного региона. Уровень инвестиционного риска  по таким ценным бумагам относительно невысок, как и уровень доходности. Привлекательность таких активов для инвестора может быть повышена за счет предоставления местными органами власти налоговых или арендных льгот. Ценные бумаги, эмитированные банками, считаются достаточно привлекательными с инвестиционной точки зрения, что обусловлено умеренным уровнем риска и более высоким уровнем доходности, чем по государственным и муниципальным ценным бумагам.

       Корпоративные ценные бумаги отечественного фондового  рынка 

характеризуются высокой степенью риска и непредсказуемым (как правило,

низким) уровнем доходности.

Наглядно  представить соотношение на рынке  основных видов доходных ценных бумаг  с точки зрения их рисковости и  доходности можно следующим образом (рис. 1.4.).

       Степень предсказуемости инвестиционного дохода фондового инструмента. Различают ценные бумаги с высокой степенью предсказуемости инвестиционного дохода и ценные бумаги с низкой степенью предсказуемости инвестиционного дохода. К первым относятся долговые ценные бумаги (облигации), по которым заранее определены срок и величина возвращаемой суммы, а также размер и периодичность текущих выплат. 
 

Рис 1.4.Соотношение  основных видов ценных бумаг по показателям  риска и доходности 

       Ко  вторым относятся долевые ценные бумаги (обыкновенные акции), рыночный курс которых зависит от многих факторов, в частности от конъюнктуры фондового рынка, а размер дивидендных выплат определяется как результатами хозяйствен ной деятельности предприятия-эмитента, так и его дивидендной политикой.

       Уровень риска, определяемый сроком обращения  фондового 

инструмента. По сроку обращения ценные бумаги делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет). Очевидно, что чем длиннее срок инвестирования, тем выше уровень риска. Соответственно краткосрочные ценные бумаги имеют относительно низкий уровень риска, в то же время и уровень доходности ниже, чем по долгосрочным ценным бумагам.

       Уровень ликвидности, определяемый характером выпуска и обращения. Ценные бумаги делятся на именные ценные бумаги и ценные бумаги на предъявителя. Первые являются низколиквидными в связи с достаточно сложной процедурой переоформления прав собственности. Во втором случае ценные бумаги свободно обращаются на рынке, что способствует росту их ликвидности.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                

       Вышеперечисленные общие инвестиционные характеристики позволяют инвестору определиться с типом приобретаемых ценных бумаг. Следующий шаг — выбор  конкретного фондового инструмента Методы оценки инвестиционных качеств основных ценных бумаг дифференцируются по их видам, а также в зависимости от целей инвестирования.

4. Инвестиционная политика России.

       Актуальность  использования иностранных капиталовложений в экономику России сегодня очевидна. Стремление к открытости экономики, повышению конкурентоспособности национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию в международном финансовом обмене обусловливает необходимость создания условий для привлечения иностранных инвестиций. Особое значение инвестирование имеет для стран, вставших на путь рыночных преобразований.

       Создание  с помощью иностранного капитала успешно работающих предприятий  могло бы расширить совокупную емкость  рынка товаров и услуг, рабочей силы и тем самым способствовать дальнейшему подъему экономики.

       Путем покупок акций и предприятий  иностранные инвесторы способны обеспечить производства с простаивающими мощностями стартовым капиталом.

       Нередко иностранные инвестиции существенно  сдерживают экономическое развитие. Это происходит тогда, когда зарубежные инвесторы скупают наши предприятия с целью устранения конкурентов.

Ряд иностранных  компаний, поняв, что многие ниши на российском рынке не заполнены, и  убедившись в высоком спросе на свою продукцию, начали инвестировать средства в производство этой продукции в России. Одними из первых свои предприятия в России организовали McDonald, Coca-Cola, Funai (сборка видеотехники). Собственное пищевое производство в Подмосковье организует компания Mars.

       Еще один мотив для вложения средств  в российские предприятия -невысокая  стоимость рабочей силы и некоторых  видов сырья. В отличие от слаборазвитых стран в России нет чрезвычайно дешевой неквалифицированной рабочей силы, но стоимость труда квалифицированных работников занижена. Например, фирмы Motorola и Samsung проинвестировали создание собственных научно-исследовательских центров в области электроники в России, подобный центр намерена создать и американская фирма Texas Instruments.

       Многих  иностранных инвесторов привлекают богатые природные ресурсы России. Прежде всего - это нефтедобыча; в этой области создано более 30 СП. Добыча газа монополизирована "Газпромом", поэтому интерес инвесторов вызывают либо "глобальные проекты, реализуемые совместно с "Газпромом", либо разработка небольших месторождений, газ которых используется в этом же регионе. Подобный небольшой проект реализуется, например, в Оренбургской области. Добыча рудных ископаемых сама по себе зачастую нерентабельна, поэтому инвесторы проявляют больше интереса к имеющимся горно-обогатительным и металлургическим комбинатам, чем к самим месторождениям.

       Один  из важных мотивов вложения иностранных  средств в акции российских предприятий - возможность купить потенциально прибыльное предприятие по низкой цене. После покупки контрольного пакета акций предприятия, иностранная фирма может добиться улучшения положения предприятия с помощью ограниченных инвестиций в непроизводственную сферу. Так, купив петербургский пивзавод "Вена", финская компания Sinebrychoff уволила руководство завода и коммерческую службу, поставила оборудование для разлива пива в бочки европейского образца (т.к. тара имеет большое значение при сбыте).

       Многие  иностранные фирмы, желая обеспечить спрос на свою продукцию на российском рынке, создают сервисные центры, сборочные производства, торговые предприятия. Несколько сборочных производств организовала в России корейская фирма Goldstar..

       Иностранные компании могут использовать в России экологически "грязное" или устаревшее оборудование, которое запрещено  или неэффективно использовать в  западных странах. Германский концерн "Сименс" предложил России свои технологии и оборудование для переработки оружейного плутония в урано-плутониевое топливо для российских АЭС на предприятии "Комплекс-300" ПО "Маяк" (Челябинская область). "Сименс" намерен использовать оборудование, которое простаивает уже более 4 лет на законсервированном предприятии в Ханау (Германия). Оно было построено в 1991 г., но из-за протестов общественности по поводу экологии не проработало ни одного дня.