Инвестиционная политика предприятия

       Исходя  из сложившейся практики осуществления  инвестиционной деятельности в форме  реальных инвестиций капитальные вложения классифицируются по следующим признакам:

1. назначение;
2. элементы вложения инвестиций;
3. технологическая структура;
4. направления использования;
5. источники финансирования;
6. степень централизации;
7. происхождение.

       По  назначению капитальные вложения подразделяются на:

• производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов » т. д.);
• непроизводственные, т. е. инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т. д.).

       По  элементам вложения инвестиций выделяют:

1. материальные вложения, под которыми понимают капитальные

вложения  в активы, имеющие материальное содержание, т. е. это расходы на строительство  или реконструкцию зданий и сооружений, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов (прежде всего сырья и материалов)

2. нематериальные вложения, т. е. капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства (ноу-хау) и др.

По технологической  структуре принято обособлять инвестиции:

1. в осуществление строительно-монтажных работ;
2. на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;
3. в прочие капитальные работы и затраты.

       По  направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные с:

• экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий) и
• интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение).

       По  источникам финансирования обособляют:

• собственные капиталовложения, т. е. инвестиции, финансируемые за счет

вкладов в уставный капитал, амортизационных  отчислений и прибыли предприятий,

• привлеченные, т. е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.        

       По  степени централизации капиталовложения подразделяются на государственные, т. е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств и децентрализованные, т. е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.⁸

       По  происхождению инвестиции подразделяются на отечественные и иностранные.

      Важной  характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная  структура, позволяющая оценить  пропорциональность распределения  и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в целом.

      Прогрессивным и рациональным направлением улучшения  отраслевой структуры капитальных  вложений является развитие базовых  отраслей промышленности и народного  хозяйства в целом.

      1.3 Особенности инвестирования на финансовых рынках.

       Финансовые  инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным  образом ценные бумаги, с целью  реализации поставленных целей как  стратегического, так и тактического характера.

       Инвестирование  в финансовые активы осуществляется в процессе

инвестиционной  деятельности предприятия, которая  включает в себя постановку инвестиционных целей, разработку и реализацию инвестиционной программы. Инвестиционная программа  предполагает выбор эффективных инструментов финансового инвестирования, формирование и поддержание сбалансированного по определенным параметрам портфеля финансовых инструментов.⁹

       Первым  и определяющим все последующие  этапом процесса финансового инвестирования является постановка инвестиционных целей. В зависимости от целей инвестирования финансовые инвестиции делятся на стратегические и портфельные.

       Стратегические  финансовые инвестиции должны способствовать реализации стратегических целей развития предприятия, таких как расширение сферы влияния, отраслевая или региональная диверсификация операционной деятельности, увеличение доли рынка посредством «захвата» предприятий-конкурентов, приобретение предприятий, входящих в состав вертикальной технологической цепочки производства продукции. Следовательно, основным фактором, влияющим на ценность проекта, для такого инвестора является получение дополнительных выгод для своего основного вида деятельности. Поэтому стратегическими инвесторами становятся в основном предприятия из смежных отраслей.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           

       Реализация  данной стратегии осуществляется посредством 

приобретения  контрольного пакета акций интересующего  субъекта хозяйственной деятельности. В этом случае инвестор получает значительное представительство в совете директоров компании и активно участвует в ее управлении. Как правило, стратегические инвесторы не заинтересованы в получении прибыли непосредственно на фондовом рынке или максимизации текущего инвестиционного дохода. Область их финансовых интересов связана с контролем над собственностью и не ограничивается конкретными сроками участия в проекте.

       Предприятие-реципиент  получает определенные выгоды от такого сотрудничества не только в виде денежных средств, но и в виде гарантированных  поставок, сбыта, квалифицированного персонала, качественного управления, логистических цепочек и т.д., однако при этом структура управления предприятием подвергается существенным изменениям.

       Портфельные финансовые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли или нейтрализации инфляции в результате эффективного размещения временно свободных денежных средств. Инструментами инвестирования в этом случае являются доходные виды денежных инструментов (различные виды депозитных вкладов в коммерческих банках, векселя) и/или доходные виды фондовых инструментов (рыночные ценные бумаги). Последний вид инвестирования становится все более перспективным по мере развития отечественного фондового рынка. От финансового менеджера в этом случае требуются хорошие знания конъюнктуры фондового рынка и его инструментов.

       Существенное  влияние на характер инвестиционной операции оказывает тип инвестора. Типология инвесторов определяется отношением к источнику дохода, уровню доходности операции, времени инвестирования и риску.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          

       В соответствии с данными критериями можно выделить следующие типы инвесторов:

• консервативные;
• умеренно-агрессивные;
• агрессивные.

       Приведенная классификация не является единственной — инвесторов можно классифицировать и по ряду других признаков, в частности  следует выделить статус инвестора. С этой точки зрения инвесторы могут быть:

• индивидуальными — физические лица;
• институциональными — государство, корпоративные инвесторы, специализированные институты (инвестиционные компании и фонды), специализированные фонды и компании (пенсионные фонды, страховые компании и т.д.);
• профессионалами рынка — банки и финансовые посредники.

       Основными инвесторами, определяющими состояние  фондового рынка в развитых странах, являются индивидуальные инвесторы, т.е. население, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов. Располагая достаточно ограниченными

средствами  и не располагая профессиональны  ми навыками игры на фондовом

рынке, индивидуальный инвестор, как правило, консервативен или умеренно-

агрессивен.

       Институциональные инвесторы — юридические лица, которые не имеют лицензии на право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

       Среди институциональных инвесторов выделяют корпоративных инвесторов. Корпоративные инвесторы — предприятия, корпорации, основная деятельность которых не связана с фондовым рынком, но которые приобретают фондовые ценности с целью решения стратегических или тактических задач. По типологии такие инвесторы либо консервативные, либо стратегические, либо умеренно-агрессивные.

       Инвесторами могут выступать и профессиональные участники фондового рынка, осуществляющие различные виды деятельности на данном рынке — брокерскую, дилерскую, деятельность по управлению ценными бумагами и т.п. По своей типологии они либо агрессивные, либо изощренные инвесторы.

       Особую  группу инвесторов, работающих на фондовом рынке, составляют различные финансово-кредитные институты (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, инвестиционные и пенсионные фонды и др.), занимающиеся накоплением и размещением денежных средств в различные финансовые активы с целью получения дохода. Многие из названных институтов объединяют средств различных инвесторов (юридических и физических лиц), поэтому основная задача их инвестиционной деятельности — минимизировать  риски при получении потоков доходов, растянутых во времени. Так инвесторы по своей типологии ближе к консервативным.

       Можно также выделить группу профессиональных финансовых инвесторов, которые, не стремясь приобрести контрольный пакет акций компании, тем не менее стремятся осуществлять контроль над ее деятельностью посредством участия в совете директоров. Инвестиции рассматриваются ими как участие в проекте с заданным уровнем риска, цель которого — получить максимальную прибыль на стадии выхода из проекта, т.е. при продаже своего пакета ценных бумаг. Горизонт инвестирования при этом относительно небольшой, в среднем 6 лет, однако за это время стоимость компании должна существенно  повыситься за счет эффективного использования инвестированных средств.

       Данным  видом инвестирования занимаются профессиональные инвесторы, для которых эта деятельность является основной. В России они представлены в первую очередь западными фондами венчурных инвестиций, крупнейшие из которых образованы при участии Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Работа этих фондов характеризуется тщательным выбором объекта инвестиций, что обусловлено стремлением минимизировать риски, которые в российских условиях очень велики. Поэтому фонды предпочитают работать с компаниями, прошедшими начальный этап становления и находящимися на более поздних этапах развития. В последнее время становится явной тенденция к замещению западного инвестиционного капитала отечественным, чему способствует достаточно благоприятная макроэкономическая ситуация в стране.

       Несомненно  агрессивными, а зачастую и изощренными  инвесторами выступают профессионалы  фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но лишь в  том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

       Как уже отмечалось выше, в зависимости  от цели инвестирования решается проблема выбора форм финансового инвестирования. Решение стратегических задач развития предприятия диктует необходимость  вложения капитала в уставные фонды совместных предприятий и приобретение контрольного пакета акций соответствующих компаний.

       При решении задач прироста капитала в долгосрочном периоде в качестве объекта для инвестиций необходимо выбирать долгосрочные фондовые и денежные инструменты, которые смогут обеспечить долговременный рост вложенных средств.

       Если  же необходимо максимизировать текущий  доход, получаемый от вложения временно свободных денежных средств, то инвестору  целесообразно ориентироваться  на краткосрочные денежные и фондовые инструменты, которые способны обеспечить получение определенного дохода на вложенные средства.