Инвестиционная деятельность

Заемные источники инвестиций предполагают безусловный последующий  возврат полученных для финансирования средств. Кроме этого их родовыми особенностями являются: срочность  предоставления, платность и приоритетность возврата в сравнении с другими  внешними источниками. Заём средств  может быть как результатом эмиссии долговых ценных бумаг, так и использования различных форм долгосрочного кредита.

К основному виду долговых ценных бумаг, используемому в качестве источника финансирования, относят облигации. Они, как и акции являются эмиссионными ценными бумагами, то есть их реализация возможна только после государственной регистрации условий выпуска. Облигация предоставляет безусловное право ее держателю на получение через определенный срок номинальной стоимости. Облигация может так же предоставлять ее держателю право на получение зафиксированного в условиях выпуска процента или иного имущественного эквивалента. Должником, а соответственно и плательщиком по облигации является эмитент.

Заем средств является более удобным и дешевым методом  привлечения капитала в сравнении  с выпуском акций. Это связано, во-первых, с тем, что выплата процентов  по долговым обязательствам включается в себестоимость и уменьшает  облагаемую налогом прибыль. Во-вторых, высвобождение прибыли положительно сказывается на выплате дивидендов по акциям. Таким образом, решаются сразу две задачи: привлекаются дополнительные ресурсы и создаются предпосылки  для погашения долгов по привлеченным средствам. Вместе с тем появление  заемных источников финансирования инвестиций связано с расходами  по обслуживанию долга. Поэтому налоговые  и другие выгоды могут оказаться  недостаточными в сравнении с  указанными расходами.

Особое место среди  источников финансирования инвестиций занимают кредитные источники: банковский инвестиционный кредит, лизинговое кредитование, ипотечное кредитование и др.

В рыночном хозяйстве банковский инвестиционный кредит является одним  из важнейших источников инвестиционных ресурсов. Чем развитее экономические  отношения, тем активнее кредит участвует  в опосредовании основной деятельности. При его использовании для финансирования инвестиций важное значение имеет оценка его места и определение экономических границ применения.

Преимущества  кредита как источника финансирования инвестиций заключается в том, что он имеет долговременный характер и позволяет получить денежные средства для организации инвестиционной деятельности раньше, чем достигается доход. Второе достоинство кредита заключается в том, что двойственная возмездность его движения ставит кредитора в такую же зависимость от конечного результата, что и заемщика. Т.е. на период кредитного договора кредитор и заемщик выступают как партнеры. Поэтому при принятии окончательного решения по кредитной заявке под инвестиционные цели большое значение имеет выявление целевой направленности затрат (технологическая и маркетинговая проработка проекта), временной лаг (прежде всего, срок окупаемости) и совокупные риски (в том числе и риски управленческого проектного менеджмента). Указанные особенности кредитных отношений обусловливают третье достоинство кредита как источника инвестиций - необходимость контроля со стороны банка за движением кредитных ресурсов, что фактически сливается с контролем за исполнением инвестиционного проекта. Эта особенность реализуется в организации кредитного мониторинга при инвестиционном кредитовании в банке.

К инвестиционному кредиту  на практике относят долгосрочные ссуды  на производственные нужды, в том  числе на капитальное строительство, инвестиционные кредиты государственных  институтов и ипотечный кредит.

Экономическая природа кредита  связана с экономическим риском. Поэтому он как источник инвестиционных ресурсов имеет количественные и  качественные границы. Первая определяется потребностью в средствах у хозяйствующего субъекта. Данная потребность задает предельный объем кредитных вложений, который равен недостатку собственных  средств в пределах свободного остатка инвестиционных ресурсов. Вторую составляет экономически обоснованная потребность в банковском инвестиционном кредите, т.е. с учетом возвратности и платности, как инвестиционном ресурсе. Как правило, оформление инвестиционных кредитов сопровождается предоставлением технико-экономического обоснования или бизнес-плана. Для получения долгосрочного кредита заемщик должен указать целевое назначение кредита, привести расчеты предполагаемых затрат (смету расходов), ожидаемых доходов клиента от реализации кредитуемого мероприятия, эффективности ссуды и реальных сроков ее окупаемости, предоставить гарантии возврата кредита.

Инвестиционные кредиты  классифицируют по разнообразным признакам:

• По форме предоставления – на товарный и денежный.
• Типу кредитора – иностранный, государственный, банковский, межхозяйственный (коммерческий или лизинг).
• По сроку – краткосрочный и долгосрочный (свыше 5 лет).

В условиях развитой рыночной экономики основным видом инвестиционного кредита является банковский кредит.

К заемным источникам относят  так же устойчивую кредиторскую задолженность (например, по зарплате), но в инвестиционной деятельности она может быть использована для финансирования в очень редких случаях.

Заемным источникам финансирования инвестиций присущ общий ряд положительных  и отрицательных черт. К положительным  относятся:

• высокий объем возможного привлечения средств,
• наличие эффекта рычага.

К отрицательным особенностям относят:

• сложность привлечения и оформления,
• повышение риска банкротства в связи с несвоевременным возвратом средств,
• потеря части прибыли от инвестиционной деятельности.

Кредитные источники имеют  еще две отличительные черты:

• значительный внешний контроль над эффективностью их использования,
• необходимость предоставления гарантии или залога.

 

Лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения инвестиционных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

В наиболее общем смысле лизинг (от англ. lease - аренда) рассматривают как комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду.

Лизинг представляет собой  вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у  определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование  для предпринимательских целей.

Взаимоотношения между субъектами лизинговых операций представлены на рис. 3

1. заключение договора лизинга;
2. поставка предмета лизинга;
3. оплата поставки предмета лизинга;
4. платеж (арендная плата) за лизинг имущества.

Основные преимущества лизинга  как способа мобилизации капитала состоят в следующем:

• при лизинге фирма  может получить арендуемое имущество  и начать его эксплуатацию без  отвлечения значительной суммы средств  из хозяйственного оборота или мобилизации  крупных финансовых ресурсов;

• лизинг способствует экономии финансовых ресурсов, так как дает возможность при небольших затратах обновить технику и технологию производства, опробовать оборудование до его полной оплаты, а в случае сезонных работ  использовать арендуемое имущество  лишь в течение необходимого периода;

• процесс получения контракта  по лизингу в меньшей степени  связан с дополнительными гарантиями, чем получение банковской ссуды, поскольку обеспечением лизинговой сделки является самоарендуемое имущество;

• имущество по лизинговому  соглашению учитывается по балансу  лизингодателя, а лизинговые платежи - как текущие расходы лизингополучателя  относятся на издержки производства, что снижает налогооблагаемую прибыль.

Развитие лизинговых услуг способствует укреплению производственной сферы экономики, создавая условия для ускоренного развития стратегически важных отраслей. Кроме того, как альтернативная форма кредитования лизинг усиливает конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, что стимулирует снижение ставки ссудного процента и приток капиталов в производственный сектор.

Государственное финансирование     

Сроки – длительный срок. Обеспечение – государственные гарантии     

Требования – предоставляется компаниям, соответствующим  определенным стандартам. Требуется  достаточное дополнительное обеспечение. Средства должны использоваться строго по целевому назначению.     

Преимущества – более низкие суммы платежей в погашение при более длительных периодах. Процент вычитается из суммы  налогооблагаемой прибыли. Возможно предоставление дополнительных услуг.     

Недостатки – суммы выделяемых средств ограничены. Требуется дополнительное обеспечение. Предоставление кредита оговаривается  определенными условиями. Полученные средства должны расходоваться по целевому назначению.     

Субъекты  – государственные институты  развития. Органы государственного управления.

Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки  предпринимательства. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций:

• дотации и гранты;
• долевое участие;
• прямое (целевое) кредитование;
• предоставление гарантий по кредитам.

При финансировании путем  предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе.

Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами.

Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита.

При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через определенные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств предприятием.

Обеспечение устойчивого  экономического роста в Казахстане во многом определяется увеличением доли государственных инвестиций, которые позволяют финансировать НИОКР (Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы) и модернизировать производство в отраслях, которые могут выполнить функции своеобразных «полюсов роста». Такие тенденции, однако, существенно ограничиваются тем обстоятельством, что в основе долгосрочной динамики государственных расходов лежат необратимые изменения демографического состава населения.

 

 

 

 

 

 

 

     

 

ГЛАВА II. ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ.

 

Далее я рассмотрю поподробнее  собственные и заемные источники  финансирования капитальных вложений с анализом их положительных и  отрицательных сторон.

В целом можно сказать, что собственный  капитал как источник финансирования реальных инвестиций характеризуется  следующими положительными основными особенностями:

• простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;
• более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, поскольку при его использовании не требуется уплата ссудного процента в различных его формах;
• обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно снижением риска банкротства.

Вместе с тем ему присущи  следующие недостатки:

• ограниченность объема привлечения, а следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;
• высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;
• неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.