Инвестиционная деятельность кредитных организаций

Реструктуризация  портфеля проводится в соответствии с рекомендациями выбранной модели управления, а также с учетом реальной конъюнктуры рынка и ограничений. Кроме того, на этом этапе  в случае необходимости может производиться корректировка модели портфеля на основании произошедших изменений на рынке и с текущей эффективности управления портфелем.

Надо отметить, что предпосылкой формирования инвестиционной политики служит общая деловая политика развития банка. Процесс формирования инвестиционной политики банка в наиболее общем виде представлен в Приложении 1.

Определение оптимальных способов реализации стратегических целей инвестиционной деятельности подразумевает выработку основных направлений инвестиционной политики и установление принципов формирования источников финансирования инвестиций. В соответствии с этими критериями выделяют следующие направления инвестиционной политики:

• инвестирование с целью получения дохода в виде дивидендов, процентов, выплат из прибыли;
• инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;
• инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого выступают как текущие доходы, так и приращение капитала.

При выборе первого направления  инвестиционной политики главное значение придается стабильности дохода. Данное направление предусматривает вложение средств в активы с фиксированной доходностью в течение длительного периода времени при высокой надежности вложений, минимальном риске, гарантированности доходов, уровня рисков и возможности их хеджирования. Особое внимание уделяется ретроспективным и текущим аспектам анализа, сбору и обработке информации, характеризующей движение процентных ставок, доходность ценных бумаг,  рейтинг компании – эмитентов ценных бумах.

При ориентации инвестиционной политики на приращение капитала на первый план выдвигается стабильность увеличения рыночной стоимости инвестиционных активов, а их доходность рассматривается лишь как один из факторов, который определяет стоимость активов. Политика, направленная на рост капитала, связана с вложением средств в инвестиционные объекты, которые характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной возможностью обесценивания их стоимости.

В практике банковской деятельности оба направления инвестиционной политики могут сочетаться в различных формах, позволяющих усилить преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации выступает умеренная инвестиционная политика, при которой предпочтение оказывается определенной величине дохода в виде, как текущих выплат, так и приращение капитала при не ограниченном жесткими рамками периоде инвестирования и умеренном риске.

Центральный банк Российской Федерации регламентирует инвестиционную деятельность коммерческих банков, определяя приоритетные объекты инвестирования и ограничивая риски путем установления ряда экономических нормативов (использование ресурсов банка для приобретения акций, выдачи кредитов, невозвратных ссуд, резервирования под обесценивание ценных бумаг), дифференцированных оценок риска по вложениям в различные виды активов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Проблемы и перспективы развития банковского инвестирования

 

 

1.  Проблемы и риски банковского инвестирования

 

Привлечение банковских инвестиций в  реальный сектор экономики  - одна из важнейших проблем настоящего этапа  развития России.

 Банковская система по своей  сути является одним из самых  «естественных» инвесторов, так  как одна из ее функций – перераспределение  свободного капитала между участниками рыночных отношений. Кроме того, банковская деятельность автоматически приводит к накоплению капитала, который банки снова должны запустить в оборот, чтобы покрыть свои затраты и получить прибыль. Любой инвестор предпочитает вкладывать капитал надолго и с большей нормой прибыли, однако, одним из главных вопросов в процессе инвестирования остается высокий риск долгосрочных вложений. Таким образом, при анализе любого инвестиционного проекта, кредитуемого банком, необходимо классифицировать системные и несистемные риски.

Системный риск объединят в себе риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции. Данный риск поддается довольно точному прогнозу, потому как тесно связан между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регулируется различными биржевыми индексами.

Несистемный риск не зависит от ситуации на рынке и является спецификой конкретного банка. Он может быть отраслевым и финансовым. К основным факторам, оказывающих влияние на уровень несистемного риска относятся: наличие альтернативных сфер вложения финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков. [4, с. 365]

Таким образом, если макроэкономические, политические и прочие подобные риски находятся под контролем государства, то остальные приходится брать на себя конкретному банку.

Кроме того, можно выделить следующие виды риска, препятствующие развитию банковского инвестирования:

• кредитный риск;
• риск изменения курса;
• риск несбалансированной ликвидности;
• риск досрочного отзыва;
• деловой риск.

Кредитный риск состоит в том, что погашение основного долга и процентов по ценной бумаге не будет осуществлено в установленный срок. Оценку кредитного риска по определенным видам и различным выпускам ценных бумаг дают специализированные агентства. Они присваивают бумагам рейтинг, который позволяет судить о возможности своевременного погашения обязательств.

Кредитный риск, в первую очередь, связан с уменьшением финансовых возможностей эмитента ценных бумаг (т.е. если он оказывается не в состоянии выполнить свои финансовые обязательства), а также связан с обязательствами и способностями правительства государства или его учреждений погашать долги по сделанным им у населения займам, в частности, по выпускаемым правительством облигациям общего характера.

Ценные бумаги государства считаются  свободными от кредитного риска благодаря устойчивости экономики, откуда правительство и черпает средства для погашения своих долгов и обязательств перед кредиторами в лице финансово-кредитных коммерческих организаций и населения.

Риск изменения курса  ценных бумаг связан с обратной зависимостью между нормой процента и курсом твердопроцентных ценных бумаг: при росте процентных ставок курсовая стоимость бумаг снижается и наоборот. Это порождает большие проблемы для инвестиционных отделов банков, так как при смене экономической конъюнктуры часто возникает необходимость в мобилизации ликвидности и приходится продавать ценные бумаги в убыток. Рост процентных ставок снижает рыночную цену ранее эмитированных ценных бумаг, при этом выпуски с максимальными сроками погашения обычно претерпевают наибольшее падение цены. Кроме того, периоды роста процентных ставок обычно отмечены нарастанием спроса на кредиты. А так как главным приоритетом банка является выдача кредита, многие ценные бумаги должны быть распроданы в целях получения наличности для предоставления ссуд.

В последние годы появилось большее число инструментов для хеджирования процентного риска. К ним относятся финансовые фьючерсные контракты, опционные контракты, процентные свопы и др.

Риск несбалансированной ликвидности. Противоречие между ликвидностью и прибыльностью и определяет инвестиционный риск, который рассматривается в инвестиционной деятельности банка как дисперсия вероятных вариантов получения доходов с минимальным ущербом, обеспечивая ликвидность банка в целом.

Банки всегда должны учитывать возможность  того, что им придется продавать инвестиционные ценные бумаги до их погашения. Поэтому возникает вопрос о ширине и глубине соответствующего вторичного рынка данного вида ценных бумаг.

Риск досрочного отзыва ценных бумаг. Многие корпорации и некоторые органы власти, которые эмитируют инвестиционные ценные бумаги, оставляют за собой право досрочного отзыва этих инструментов и их погашения. Данное погашение разрешается, если прошел минимально допустимый срок и если рыночная цена облигации не ниже начальной ее курсовой стоимости.

Так как подобные «отзывы», как правило, происходят после снижения рыночных процентных ставок (когда заемщик может выпустить новые ценные бумаги, сопряженные с меньшими процентными издержками), банк сталкивается с риском потерь дохода, поскольку он должен реинвестировать возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на текущий момент. Банки обычно стараются минимизировать этот риск отзыва путем приобретения облигаций, отзыв которых не может быть произведен в течение нескольких лет, либо просто избегая покупки ценных бумаг с возможностью отзыва.

Поскольку банк, хранящий в портфеле «отзывные» облигации, теряет часть  поступлений после отзыва, то он получает возмещение в виде отзывной премии, которая тем выше, чем раньше объявляется досрочное погашение. Кроме того, поскольку возможность досрочного погашения облигации вносит определенный элемент неопределенности в политику банка, по этим выпускам уплачивается более высокий процент.

Деловой риск. Все банки сталкиваются с высоким риском того, что рыночная экономика, которую они обслуживают, может прийти в упадок со снижением объемов продаж, а также ростом банкротства и безработицы. Эти неблагоприятные явления называются деловым риском. Они очень быстро отражаются на кредитном портфеле банка, где по мере роста финансовых затруднений заемщиков увеличивается объем невозвращенных займов. Так как вероятность делового риска достаточно высока, многие банки чтобы компенсировать воздействие риска кредитного портфеля, в значительной мере опираются на ценные бумаги других регионов.

Как уже отмечалось, в  целях снижения инвестиционного  риска банки, как правило, используют такие методы как диверсификация, т.е. наличие в портфеле банка многих видов ценных бумаг и хеджирование, т.е. страхование рисков от неблагоприятных изменений цен, осуществляемое путем встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов.

Но, надо отметить, что кроме различных  рисков связанных с инвестиционной деятельностью существует множество других проблем, также препятствующих развитию инвестиционного бизнеса в России.

Притоку в инвестиционную сферу  частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, недостаточное информационное обеспечение, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, несовершенство законодательства. Коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических препон, волокиту, взяточничество. Совокупность этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию.

Данные факторы перевешивают все привлекательные черты России: ее природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший производственный аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно-технический потенциал.

Кроме того, на современном этапе  российские банки могут столкнуться  с другими проблемами:

1. Западные конкуренты уже предлагают полный спектр традиционных инвестиционных услуг;
2. Данные услуги вряд ли будут востребованы широким  кругом потребителей на нижних секторах рынка: в настоящий момент их суть может оценить лишь частный инвестор или менеджер, имеющий специальную экономическую подготовку;
3. Себестоимость инвестиционных услуг у крупнейших игроков рынка, несомненно, ниже, потому как уже сформированы необходимые бизнес-процессы, методология и, кроме того, набраны и подготовлены высококлассные специалисты, способные к оказанию подобных услуг.

Таким образом, перед банком встает вопрос: стоит ли вообще ввязываться  в конкурентную борьбу? Однако предоставление продуктов инвестиционного бизнеса – это необходимое условие повышения рыночной рентабельности кредитной организации. Об этом же говорит и опыт западных баков, который сегодня российская банковская системы воспроизводит практически полностью.

То есть либо банк развивает линию  современных инвестиционных продуктов,  либо остается наблюдать за постепенным  оттоком клиентов к конкурентам, предлагающим более универсальный спектр банковских услуг. Можно лишь выбирать либо экстенсивный путь развития, при котором  банки копируют стандартные услуги, а, следовательно, лишаются сверхприбыли, либо интенсивный путь – когда находится нестандартное решение делающие услуги банка исключительными и широкодоступными.

Кроме того, на сегодняшний день Россия остро нуждается в инвестициях, жизненно необходимых для структурных реформ в экономике. Следует отметить, что степень изношенности основных фондов в промышленности, на транспорте, а также в отраслях, обеспечивающих социальную инфраструктуру, достигает 70-80 %. [15, с. 24]

Возможности банковского сектора  в удовлетворении потребностей российской экономики в инвестициях в  настоящее время, к сожалению, не велики. И хотя удельный вес банковских кредитов в структуре инвестиций в основной капитал предприятий  в последние годы увеличивался, его уровень вряд ли можно назвать высоким (в 2005г. – 8,3 %). (рис. 1) [15, с. 25]

Спрос российских компаний на инвестиционное финансирование будет удовлетворен еще не скоро, очевидно, что крупнейшие игроки финансового рынка буду осваивать верхние его секторы, на которых находятся ведущие российские компании, имеющие положительную кредитную историю, прозрачную отчетность и структуру собственности.

В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, социально-культурных, финансовых, организационно правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих или отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата либо обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для иностранных инвесторов.