Чистая текущая стоимость составила
1459,2-1900=- 440,8 тыс. руб. Разница отрицательная,
следовательно, проект невыгоден для предприятия.
Рассмотрим третий проект, когда
мы будем вкладывать деньги в банк с целью
их увеличения, при этом естественно наша
конечная прибыль будет напрямую зависеть
от соотношения между банковской ставкой
и уровнем инфляции. Итак, третий проект
предусматривает инвестиции также в сумме
1900 тыс. рубл. на три года. Годовая прибыль
ожидается равной 16% годовых, рассчитанных
при использовании сложного процента.
Реальная ставка дохода – 10%, индекс инфляции
– 6,6% в год. Выгоден ли этот проект?
Определим сначала денежную
ставку дохода: (1,1*1,066)-1=0,17, или 17%.
Рассчитаем текущую стоимость
доходов.
Год |
Денежные поступления |
Коэффициент дисконтирования |
Текущая стоимость |
0 |
1900 |
1 |
1900 |
1 |
73 |
0,855 |
62,4 |
2 |
76 |
0,731 |
55,5 |
3 |
79 |
0,624 |
49,3 |
Итого |
2067,2 |
Чистая текущая стоимость денежных
поступлений составляет: 2067,2-1900=167,2 тыс.
руб. Разность положительна, следовательно,
проект выгоден для предприятия.
При сравнении второго и третьего
проектов наиболее рациональным будет
последний, так как он позволяет за наименее
продолжительный период времени (3 года)
нежели второй проект (6 лет) получить наибольший
размер прибыли (167,2 тыс. руб.).
Индекс рентабельности – это дисконтированная стоимость
денежных поступлений от проекта в расчете
на рубль инвестиций в данный проект.
Расчет индекса рентабельности
инвестиций производится по формуле:
В отличие от чистой текущей
стоимости данный показатель является
относительным, поэтому его удобно использовать
при выборе варианта проекта инвестирования
из ряда альтернативных. Если сравнить
все выше перечисленные проекты, наиболее
выгодным является конечно же третий ,
т.к.
размер инвестиций, вложенных
в каждый проект был идентичным, а величина
ЧТС из расчета 10 годовых была положительной
и наибольшей (167,2 тыс. руб.)
Индекс рентабельности вложения
1900 тыс. руб. в банк на три года равен 167,2/1900=0,08.
Вывод ко второй главе: анализ выполнения
плана капитальных вложений, который показал,
что план недовыполнен на 13,33% в связи с
растягиванием сроков строительства по
причине нехватки денежных средств. Недовыполнен
план по вводу в действие склада из-за
недостатка средств финансирования его
строительства. Анализ источников финансирования
инвестиционных проектов показал, что
относительно более дешевым источником
финансирования является реинвестированная
прибыль по сравнению с кредитами банка,
но она ограничена в размерах. Кредиты
банка теоретически не ограничены, но
их цена может существенно возрастать
с увеличением доли заемного капитала,
как платы за возрастающий риск. Ретроспективная
оценка эффективности инвестиций, которая
показала ежегодный рост дополнительного
выхода продукции на рубль инвестиций,
ежегодное снижение себестоимости продукции
в расчете на рубль инвестиций, ежегодное
сокращение затрат труда на производство
продукции в расчете на рубль инвестиций,
ежегодное увеличение прибыли в расчете
на рубль инвестиций за три рассмаириваемых
периода. Анализ эффективности долгосрочных
финансовых вложений показал рост в 2012
году суммы долгосрочных финансовых вложений,
наибольшую долю в которой занимают займы
другим субъектам хозяйствования (59,8%),
рост дохода от них в 2012 году и ежегодный
рост доходности, а также что наиболее
выгодными и нерискованными являются
вложения в облигации. Прогнозирование
эффективности инвестиционных проектов,
показало, что наиболее рациональным будет
вложение денежных средств в банк под
проценты, нежели закупка нового оборудования,
что объясняется спецификой производимой
продукции данного ОАО.
Глава 3.Резервы повышения
эффективности инвестиционной деятельности.
3.1. Мероприятия по повышению
эффективности инвестиционной деятельности.
Важными условиями повышения
эффективности инвестиционной деятельности
являются сокращение сроков строительства
и незавершенного производства, снижение
стоимости вводимых объектов, а также
правильная их эксплуатация (полное использование
проектных мощностей, недопущение простоев
техники, оборудования и т.д.). Как известно,
инвестиционная деятельность во всех
формах и видах сопряжена с риском.
Инвестиционный
риск - это вероятность возникновения
финансовых потерь в ситуации неопределенности
условий инвестирования.
Риском в анализе инвестиционных
проектов является вероятность наступления
неблагоприятного события, а именно вероятность
потери инвестируемого капитала (части
капитала) или неполного получения предполагаемого
дохода инвестиционного проекта.
Основные причины неопределенности
параметров проекта:
- неполнота или неточность проектной
информации;
- ошибки в прогнозировании параметров
проекта;
- ошибки в расчетах параметров
проекта. Упрощения при формировании моделей
сложных технических или организационно-экономических
систем;
- производственно-технологический
риск (риск аварий, отказов оборудования
и т. п.);
- колебания рыночной конъюнктуры,
цен, валютных курсов и т. д.;
- неполнота и неточность информации
о финансовом положении и деловой репутации
предприятий-участников (возможность
неплатежей, банкротства, срывов договорных
обязательств);
- форс-мажорные обстоятельства
(стихийные бедствия, войны и т. д.);
- неопределенность политической
ситуации, риск неблагоприятных социально-политических
изменений в стране и регионе;
- риск, связанный с нестабильностью
экономического законодательства и текущей
экономической ситуации. Изменение условий
инвестирования и использования прибыли.
Эти факторы неопределенности
характерны для любых инвестиционных
проектов. Неопределенность связана не
только с неточным предвидением будущего,
но и с тем, что параметры, относящиеся
к настоящему или прошлому, неполны, неточны
или на момент включения их в проектные
материалы еще не измерены.
Организационно-экономический
механизм реализации проекта, сопряженного
с риском, должен включать специфические
элементы, позволяющие снизить риск или
уменьшить связанные с ним неблагоприятные
последствия.
В этих целях используются:
- разработанные заранее
правила поведения участников
в определенных "нештатных" ситуациях
(например, сценарии, предусматривающие
соответствующие действия участников
при тех или иных изменениях
условий реализации проекта);
- управляющий (координационный)
центр, осуществляющий синхронизацию
действий участников при значительных
изменениях условий реализации
проекта.
В проектах могут предусматриваться
также специфические механизмы стабилизации,
обеспечивающие защиту интересов участников
при неблагоприятном изменении условий
реализации проекта (в том числе в случаях,
когда цели проекта будут достигнуты не
полностью или не достигнуты вообще) и
предотвращающие возможные действия участников,
ставящие под угрозу его успешную реализацию.
В одном случае может быть снижена степень
самого риска (за счет дополнительных
затрат на создание резервов и запасов,
совершенствования технологий, уменьшения
аварийности производства, материального
стимулирования, повышения качества продукции),
в другом – риск перераспределяется между
участниками (индексирование цен, предоставление
гарантий, различные формы страхования,
залог имущества, система взаимных санкций).
Как правило, применение в проекте
стабилизационных механизмов требует
от участников дополнительных затрат,
размер которых зависит от условий реализации
мероприятия, ожиданий и интересов участников,
их оценок степени возможного риска. Такие
затраты подлежат обязательному учету
при определении эффективности проекта.
Неопределенность условий реализации
инвестиционного проекта не является
заданной. По мере осуществления проекта
участникам поступает дополнительная
информация об условиях реализации и ранее
существовавшая неопределенность "снимается".
С учетом этого система управления
реализацией инвестиционного проекта
должна предусматривать сбор и обработку
информации о меняющихся условиях его
реализации и соответствующую корректировку
проекта, графиков совместных действий
участников, условий договоров между ними.
Для учета факторов неопределенности
и риска при оценке эффективности проекта
используется вся имеющаяся информация
об условиях его реализации, в том числе
и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных
законов распределения. При этом могут
использоваться следующие три метода
(в порядке повышения точности):
- проверка устойчивости;
- корректировка параметров
проекта и экономических нормативов;
- формализованное описание
неопределенности.
Метод проверки устойчивости предусматривает разработку
сценариев реализации проекта в наиболее
вероятных или наиболее "опасных"
для каких- либо участников условиях. По
каждому сценарию исследуется, как будет
действовать в соответствующих условиях
организационно-экономический механизм
реализации проекта, каковы будут при
этом доходы, потери и показатели эффективности
у отдельных участников, государства и
населения. Влияние факторов риска на
норму дисконта при этом не учитывается.
Проект считается устойчивым
и эффективным, если во всех рассмотренных
ситуациях интересы участников соблюдаются,
а возможные неблагоприятные последствия
устраняются за счет запасов и резервов
или возмещаются страховыми выплатами.
Степень устойчивости проекта
по отношению к возможным изменениям условий
реализации может быть охарактеризована
показателями предельного уровня объемов
производства, цен производимой продукции
и других параметров проекта.
Возможная неопределенность
условий реализации проекта может учитываться
также путем корректировки параметров
проекта и применяемых в расчете экономических
нормативов, замены их проектных значений
на ожидаемые. В этих целях:
- сроки строительства
и выполнения других работ
увеличиваются на среднюю величину
возможных задержек;
- учитывается среднее
увеличение стоимости строительства,
обусловленное ошибками проектной
организации, пересмотром проектных
решений в ходе строительства
и непредвиденными расходами;
- учитываются запаздывание
платежей, неритмичность поставок
сырья и материалов, внеплановые
отказы оборудования, допускаемые
персоналом нарушения технологии,
уплачиваемые и получаемые штрафы
и иные санкции за нарушения
договорных обязательств;
- в случае, если проектом
не предусмотрено страхование
участника от определенного вида
инвестиционного риска, в состав
его затрат включаются ожидаемые
потери от этого риска.
Аналогично в составе косвенных
финансовых результатов учитывается влияние
инвестиционных рисков на сторонние предприятия
и население; увеличивается норма дисконта
и требуемая ВНД.
Наиболее точным (но и наиболее
сложным с технической точки зрения) является
метод формализованного описания неопределенности.
Применительно к видам неопределенности,
наиболее часто встречающимся при оценке
инвестиционных проектов, этот метод включает
следующие этапы:
- описание всего множества
возможных условий реализации
проекта (либо в форме соответствующих
сценариев, либо в виде системы
ограничений на значения основных
технических, экономических и т.п.
параметров проекта) и отвечающих
этим условиям затрат (включая
возможные санкции и затраты,
связанные со страхованием и
резервированием), результатов и
показателей эффективности;
- преобразование исходной
информации о факторах неопределенности
в информацию о вероятностях
отдельных условий реализации
и соответствующих показателях
эффективности или об интервалах
их изменения;
- определение показателей
эффективности проекта в целом
с учетом неопределенности условий
его реализации – показателей
ожидаемой эффективности.
Основными показателями, используемыми
для сравнения различных инвестиционных
проектов (вариантов проекта) и выбора
лучшего из них, являются показатели ожидаемого
интегрального эффекта Эож (экономического
– на уровне народного хозяйства, коммерческого
– на уровне отдельного участника).
Эти же показатели используются
для обоснования рациональных размеров
и форм резервирования и страхования.
Если вероятности различных
условий реализации проекта известны
точно, ожидаемый интегральный эффект
рассчитывается по формуле математического
ожидания:
, где – ожидаемый интегральный
эффект проекта;
где и – наибольшее
и наименьшее из математических ожиданий
интегрального эффекта по допустимым
вероятностным распределениям;
– специальный норматив
для учета неопределенности эффекта, отражающий
систему предпочтений соответствующего
хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности.
При определении ожидаемого интегрального
экономического эффекта его рекомендуется
принимать на уровне 0,3.