Анализ эффективности инвестиционной деятельности

 

Согласно данным таблицы, сумма инвестиций на приобретение основных средств в целом возросла на 2700 тыс.руб., но за счёт повышения цен на оборудование привело к тому, что предприятие приобрело оборудование в меньшем объёме чем запланировано.

 

 

2.3.Анализ источников  финансирования инвестиционных  проектов.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций - выплаты процентов; получение кредита - выплаты процентов по ним, использование лизинга - выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные облигации. Цена кредитов банка равна годовой процентной его ставке. Учитывая, что проценты за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль, цена этого ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент (СП), на уровень налогообложения (Кн).

Цкр=СП*(1-Кн)

СП=16%, Кн=20%

Цкр=16*(1-0,2)=13%

Цена такого источника финансирования, как облигации предприятия, равна величине уплачиваемых по ним процентов (Р). Если затраты по выплате данных процентов разрешено относить на прибыль до налогообложения, то цена этого источника финансирования также будет меньше на уровень налогообложения:

Цобл = Р*(1 - Кн).

Цена акционерного капитала, как источника финансирования инвестиционной деятельности, равна уровню дивидендов, выплачиваемых по привелегированным и обыкновенным акциям, рассчитанного по средней арифметической взвешенной.

Реинвестированная прибыль также может занимать большой удельный вес в инвестициях. Цена этого источника финансирования на акционерных предприятиях равна примерно уровню дивидендов по обыкновенным акциям, так как операция реинвестирования прибыли равносильна приобретению акционерами новых акций.

Уровень дивидендов по обыкновенным акциям – 11%.

Сделаем сравнительный анализ цены источников финансирования на анализируемом предприятии.

Цкр=16*(1-0,2)=13%

Цена реинвестированной прибыли(уровень дивидендов по обыкновенным акциям) = 11%.

Следовательно, относительно более дешевым источником финансирования является реинвестированная прибыль по сравнению с кредитами банка, но она ограничена в размерах. Кредиты банка теоретически не ограничены, но их цена может существенно возрастать с увеличением доли заемного капитала, как платы за возрастающий риск.

 

 

2.4.Ретроспективная оценка эффективности инвестиций.

Для оценки эффективности инвестиций используется комплекс показателей.

Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

Э = (ВП1 - ВПо) / И, где Э — эффективность инвестиций; ВП0, ВП1 - валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; И - сумма дополнительных инвестиций.

Для трёх периодов деятельности предприятия(2010-2012):

Э10= (167899-156785)/119900=0,09 тыс.руб.

Э11 = (178965-167934)/97654=0,11 тыс.руб.

Э12 = (202456-169890)/97890=0,33 тыс.руб.

Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э=Q1*(C0-C1)/И, где С0, C1 - себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; Q1 - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций.

Для трёх периодов деятельности предприятия(2010-2012):

Э10= 340*(605-514)/119900=0,26 тыс.руб.

Э11 = 400*(520-450)/97654=0,29 тыс.руб.

Э12 = 450*(430-414)/97890=0,07 тыс.руб.

Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э=Q1*(Т0-Т1)/И,         

где Т0 и T1 – соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.

Для трёх периодов деятельности предприятия(2010-2012):

Э10= 340*(309-245)/119900=0,18 тыс.руб.

Э11 = 400*(265-224)/97654=017 тыс.руб.

Э12 = 450*(230-225)/97890=0,02 тыс.руб.

Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:

Э=Q1*(П1-П0)/И, где П0 и П1 – соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций.

Для трёх периодов деятельности предприятия(2010-2012)(в тыс.руб.):

Э10= 340*( 176-143)/ 119900=0,09 тыс.руб.

Э11 = 400*(159-135)/97654=0,1 тыс.руб.

Э12 = 450*(144-134)/97890=0,05 тыс.руб.

Срок окупаемости инвестиций:

t=И/Q1(П1-П0)

Э10=119900/340*( 176-143)=11 месяцев

Э11 = 97654/400*(159-135)=10 месяцев

Э12 = 97890/450*(144-134)= 22 месяца

Далее используя высчитанные данные, составим сводную таблицу:

 

 

 

Таблица 6. Ретроспективная оценка эффективности инвестиций(динамика).

 

 

Наименование показателя	Значение показателя за:			Абсолютное изменение			Темп роста, %
	2010г	2011г	2012г	цепным способом		базисным способом	цепной		базисн.
				11г./10г	12г./11г	12г./10г.	11г./10г	12г/11г	12г/10г.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций	0,09	0,11	0,33	0,02	0,22	0,24	122,22	300,00	366,67
Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций	0,26	0,29	0,07	0,03	-0,22	-0,19	111,54	24,14	26,92
Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций	0,18	0,17	0,02	-0,01	-0,15	-0,16	94,44	11,76	11,11
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций	0,09	0,1	0,05	0,01	-0,05	-0,04	111,11	50,00	55,56
Срок окупаемости инвестиций	11	10	22	-1	12	11	90,91	220,00	200,00

 

 

2.5.Анализ эффективности  долгосрочных финансовых вложений.

Оценка эффективности долгосрочных финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от данного вида инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет:

• структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (УДi);
• уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi):

                

 

 

 

 

 

 

Таблица 7. Анализ эффективности использования долгосрочных финансовых вложений.

 

 

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Абсолютное изменение цепным способом		Абсолютное изменение базисным способом
				11г./10г.	12г./11г.	12г./10г.
1	2	3	4	5	6	7
Сумма долгосрочных финансовых вложений, тыс. руб.	85730	77560	91020	-8170	13460	5290
в том числе:
в акции совместного предприятия	57270	63470	36568	6200	-26902	-20702
займов другим субъектам хозяйствования	28460	14090	54452	-14370	40362	25992
Доля в общей сумме долгосрочных финансовых инвестиций, %:
акций в совместное предприятие	66,8	81,8	40,2	15,0	-41,7	-26,6
займов другим субъектам хозяйствования	33,2	18,2	59,8	-15,0	41,7	26,6
1	2	3	4	5	6	7
Доход от долгосрочных финансовых вложений, тыс. руб.	12438	11795	24591	-643	12796	12153
в том числе:
от акций	7898	6450	16791	-1448	10341	8893
от облигаций	4540	5345	7800	805	2455	3260
Доходность долгосрочных финансовых вложений, %	14,5	15,2	27,0	0,7	11,8	12,5
в том числе:
вложений в совместное предприятие	13,8	10,2	45,9	-3,6	35,8	32,1
займов другим организациям	16,0	37,9	14,3	22,0	-23,6	-1,6

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Данные табл.7 показывают ,что доходность долгосрочных финансовых вложений :

1)за 2011 год по сравнению с 2010 годом повысилась на 0,7% , в том  числе за счёт изменения:

а)структуры долгосрочных финансовых вложений

∆ДВК=∑(∆УДi×ДВКi0)=(81,8-66,8)*13,8+(18,2-33,2)*16/100=-0,33%.

б) уровня доходности отдельных видов инвестиций

∆ДВК=∑(УДi1×∆ДВКi)=81,8*(10,2-13,8)+18,2*(37,9- 16)/100=+1,04%.

2) за 2012 год по сравнению с 2011 годом повысилась на 11,8 %, в том  числе за счет изменения:

а) структуры долгосрочных финансовых вложений

∆ДВК=∑(∆УДi×ДВКi0)= (40,2-81,8)*10,2+(59,8-18,2)*37,9/100=+11,52%

б) уровня доходности отдельных видов инвестиций

∆ДВК=∑(УДi1×∆ДВКi)= 40,2*(45,9-10,2)+59,8*(14,3-37,9)/100=+0,24%

3)за 2012 год по сравнению с 2010 годом повысилась на 12,5 %,в том  числе за счет изменения:

  а) структуры долгосрочных финансовых вложений

∆ДВК=∑(∆УДi×ДВКi0)= (40,2-66,8)*13,8+(59,8-33,2)*16/100=+0,59%

б) уровня доходности отдельных видов инвестиций

∆ДВК=∑(УДi1×∆ДВКi) =40,2*(45,9-13,8)+59,8*(14,3-16)/100=+12,47%

Более доходный вид инвестиций - вложение средств в акции совместного предприятия. Причем наблюдается рост доходности этого вида инвестиций, в связи с чем увеличились вложения средств в данный проект и сократились займы другим организациям.

Сравнивая финансовую эффективность долгосрочных инвестиций с отдачей капитала на анализируемом предприятии, нетрудно заметить, что она значительно ниже. Однако надо учитывать, что совместное предприятие является основным поставщиком сырья для анализируемого предприятия, причем на более выгодных условиях. Поэтому вложение средств в данный проект выгодно для предприятия. На первый план здесь выдвигаются не дивиденды, а участие в управлении делами в интересах инвестора.

Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.

ОАО Кемероспецстрой имеет 36568 тыс.руб. для вложений в ценные бумаги. Уровень дивидендов по обыкновенным акциям составляет 11%, ставка среднего учетного банковского процента –6,5%, стоимость облигаций при покупке 21000 руб.,а при погашении – 26000 руб.

Доход при вложении 36568 тыс. руб. в акции принесет годовой доход предприятию в сумме 4023 тыс.руб. (36568х11%/100), при помещении денег в банк – 2377 тыс.руб. (36568х6,5%/100), при покупке облигаций – 8776 тыс.руб. (36568*26000/21000-36568). Следовательно, наиболее выгодный и наименее рискованный вариант инвестирования в данном примере - вложение денег в облигации.

 

2.6.Прогнозирование эффективности  инвестиционных проектов.

При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании эффективности капитальных вложений. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек.

Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:

а) расчет срока окупаемости инвестиций;

б) расчет отдачи на вложенный капитал;

в) определение чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости (ЧТС)).

г) расчет уровня рентабельности инвестиций (RJ).

В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Методы могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированных доходах с учетом временной компоненты денежных потоков.

Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. См. Табл.8.

Таблица 8. Расчет срока окупаемости инвестиций.

Показатель, тыс. руб.	Виброкаток WACKER RD	Виброкаток WACKER RT
Стоимость	1900	1900
Прибыль:
первый год	950	475
второй год	950	475
третий год	150	475
четвертый год	100	475
пятый год	95	475
шестой год	-	475
Всего	2245	2850

 

 

Виброкаток WACKER RD и станок Виброкаток WACKER RT стоят по 1900 тыс. руб. каждый. Виброкаток WACKER RD обеспечивает прибыль 950 тыс. руб. в год, а Виброкаток WACKER RT - 475 тыс. руб. Из этого следует, что Виброкаток WACKER RD  окупится за два года, а Виброкаток WACKER RT - за 4 года. Исходя из окупаемости, Виброкаток WACKER RD более выгоден, чем Виброкаток WACKER RT.

Метод окупаемости не учитывает сроки службы машин и отдачу по годам. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно приобретать Виброкаток WACKER RD. Однако здесь не учитывается то, что Виброкаток WACKER RT обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиционных проектов, надо принимать во внимание не только сроки окупаемости инвестиций, но и доход на вложенный капитал (ДВК) или доходность (рентабельность) проекта: