Управление активами

превращается  в денежные средства.

     Целенаправленное  управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам.

1.  По характеру финансовых  источников формирования  выделяют:

     - чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) характеризует ту часть их объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала;

          - валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный как за счет собственного, так и заемного капитала. В финансовой отчетности предприятия они отражены в разделе II актива баланса;

     - собственные оборотные активы (или собственные оборотные средства) характеризуют ту часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия. Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

2. По периоду функционирования оборотных активов выделяют:

     - переменная часть оборотных активов – варьирующая их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этого вида оборотных активов выделяют обычно максимальную и среднюю их часть.

     - постоянная часть оборотных активов, которая представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности предприятия и не связана с формированием запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения, т.е. это неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления операционной деятельности;

  3. По характеру участия в операционном процессе оборотные активы дифференцируются следующим образом:

     - оборотные активы, обслуживающие  финансовый (денежный) цикл предприятия  (дебиторская задолженность и  др.).

     - оборотные активы, обслуживающие  производственный цикл предприятия (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства, запасы готовой продукции);

     Многообразие  видов оборотных средств и  их конкретных разновидностей определяет сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Процесс управления оборотными активами предполагает выявление состава и структуры оборотных средств, комплексное и поэлементное планирование потребности в оборотных средствах, выявление источников формирования оборотных активов, а также оперативную работу по анализу, регулированию и контролю. 

     Оборотные средства выполняет 2 функции:

1. платежно-расчетную – т.к. оборотные активы в сфере обращения не участвует в создании новой стоимости (кроме расходов по реализации) и способствует превращению готовой продукции в денежные ресурсы.
2. производственную – т.к. оборотный производственный активы участвует в создании новой производственной стоимости;

 

2. Методы  управления оборотными активами

 

     Управление  оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; приоритетной ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия.

     Управление  оборотными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

     1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

     На  первой стадии анализа рассматривается  динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

     На  второй стадии анализа рассматривается  динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности; остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

     На  третьей стадии анализа изучается  оборачиваемость отдельных видов  оборотных активов и общей  их суммы. Этот анализ проводится с  использованием показателей — коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов.

     В процессе анализа устанавливается  общая продолжительность и структура  операционного, производственного  и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов. 

     На  четвертой стадии анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы.

     В процессе анализа используются коэффициент  рентабельности оборотных активов, а также Модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид: 

     

,

     где Р_оа— рентабельность оборотных активов;

     Р_рп — рентабельность реализации продукции;

     О_оа— оборачиваемость оборотных активов. 

     На  пятой стадии анализа рассматривается  состав основных источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов. 

     Результаты  проведенного анализа позволяют  определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

     2. Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этом этапе управления ими состоит из трех основных стадий.

     На  первой стадии с учетом результатов  анализа оборотных активов в  предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках — производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

     На  второй стадии, на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

     На  третьей стадии определяется общий  объем оборотных активов предприятия  на предстоящий период: 

, 

     где ОА_п — общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

     ЗС_п— сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

     ЗГ_п— сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

     ДЗ_п— сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

     ДА_п— сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

     П_п— сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

     3. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного сектора экономики закупки сырья осуществляются в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение «сезона переработки» с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:

     На  первой стадии по результатам анализа  помесячной динамики уровня оборотных  активов в днях оборота или  в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны» (рис. 1).

     В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам  оборотных активов.

     На  второй стадии по результатам графика  «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню. 

     

     Рисунок 1 – График «сезонной волны» уровня оборотных активов предприятия на протяжении года 
 

     На  третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле: 

     

,

      где ОА_пост — сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     OA_п — средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде;

     К_мин — коэффициент минимального уровня оборотных активов.

     На  четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части  оборотных активов в предстоящем  периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

     

,

, 

      где OA_{п макс} – максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     OA_п.ср средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     ОА_пост– сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     К_макс – коэффициент максимального уровня оборотных активов;

     К_мин– коэффициент минимального уровня оборотных активов.

     Соотношение постоянной и переменной частей оборотных  активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.