Совершенствование инвестиционной политики в РК

   

   где Р_r — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта; Iср0— средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны. Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:

   

            Рассчитанный на основе первоначального  объема вложений, он может быть  использован для проектов, создающих  поток равномерных доходов (например, аннуитет), на неопределенный или  достаточно длительный срок. Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

   Суть  критерия состоит в сравнении  текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта  с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации. Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:

   1) расчет денежного потока инвестиционного  проекта; 

   2) выбор ставки дисконтирования,  учитывающей доходность альтернативных  вложений и риск проекта; 

   3) определение чистого дисконтированного  дохода.

   Денежные  потоки должны рассчитываться в текущих  или дефлированных ценах. При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени.

   Процесс пересчета будущей стоимости  денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discont — уменьшать). Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

   

   где I0 — инвестиции предприятия в  момент времени 0;  
i — ставка дисконтирования. Индекс рентабельности — относительный показатель эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект. Данному показателю следует отдавать предпочтение при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

   Условия принятия проекта по данному инвестиционному  критерию следующие:

   - если РI> 1, то проект следует принять;

   - если РI< 1, то проект следует отвергнуть;

   - если РI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный. Несложно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласован с критерием NPV. К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.  Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли, инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

   IRR = i, при котором NPV = f(i) = 0.

   Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. На практике любое предприятие финансирует  свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., то есть несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала (capitalcost, СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

   - если IRR > СС, то проект следует  принять; 

   - если IRR < СС, то проект следует  отвергнуть;

               - если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

   Метод определения внутренней нормы рентабельности для оценки относительной выгодности не следует применять, как отмечено выше, путем сравнения внутренних процентных ставок отдельных объектов.

   Вместо  этого необходимо проанализировать инвестиции для определения разницы. Если речь идет об изолированно осуществляемых инвестициях, то можно сравнить внутреннюю процентную ставку с расчетной, чтобы  сделать возможным сравнение  выгодности. Если инвестиции для сравнения  выгодности имеют комплексный характер, то применение метода определения рентабельности является нецелесообразным.

   Преимуществом метода внутренней нормы рентабельности по отношению к методу чистого  дисконтированного дохода является возможность его интерпретирования. Он характеризует начисление процентов  на затраченный капитал (рентабельность затраченного капитала).

   Критерии NPV, IRR и PI, наиболее часто применяемые  в инвестиционном анализе, являются фактически разными версиями одной  и той же концепции, и поэтому  их результаты связаны друг с другом.

   Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических соотношенй для одного проекта:

   - если NPV > 0, то IRR > CC(r); PI > 1;

   - если NPV < 0, то IRR < CC (r); PI < 1;

   - если NPV = 0, то IRR = CC (r); PI = 1.

    Согласно методическим рекомендациям эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов и позволяющих судить об экономических преимуществах одних инвестиций над другими.  
 
 

1.3  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2 Анализ  инвестиционной деятельности на  примере ТОО«СтройКам»

2.1 Характеристика  финансовой деятельности ТОО  «СтройКам» 

       Рассмотрим эффективность использования  инвестиционных вложений на примере  предприятия ТОО "СтройКам".

       ТОО "СтройКам" находится по адресу: Республика Казахстан, 100019, г. Караганда, район имени Казыбекби, переулок Бульварный, 61.

       Для осуществления инвестиционного  проекта "Промышленный комплекс  по переработке и производству  фракционного щебня (строительного  камня)" было организовано совместное  предприятие, т.е. предприятие  с совместным владением капитала. Уставный капитал товарищества  составляет 1 000 000 тенге. Учредителями  ТОО "СтройКам" являются:

       АО "КарагандаНеруд" - доля 350 000 (триста пятьдесят тысяч) тенге - 35% уставного капитала;ТОО "Фаэтон" - доля 300 000 (триста тысяч) тенге – 30% уставного капитала; Компания "StoneMineralResources LLC", Финляндия доля 350 000 (триста пятьдесят тысяч) тенге – 35% уставного капитала.

       Предприятие планирует строительство  дробильно-сортировочной фабрики  с мгновенной производительностью  130 (сто тридцать) тонн кубовидного  щебня фракции 5-20 мм, 62 (шестьдесят  две) тонны кубовидного щебня  фракции 20-40 мм, 30 (тридцать) тонн  кубовидного щебня фракций 3-5 мм и приобретение необходимого  оборудования для обслуживания  дробильно-сортировочной фабрики,  такого как, погрузочно-разгрузочная  техника и транспорт. Предприятие  может осуществлять следующие  виды деятельности:

      -дробление, сортировка, резка, обработка,  отделка строительного камня;

      -реализация переработанного строительного  камня;

      -производство строительных материалов  и их реализация;

      -строительство и ремонт железнодорожных  путей;

      -выполнение работ по ремонту  и строительству автомобильных  дорог;

      -производство товаров народного  потребления;

      -оказание платных, в том числе  бытовых услуг населению;

      -оказание транспортных услуг;

      -оказание маркетинговых услуг;

      -приобретение и реализация легковых, грузовых автомашин, автомототранспорта, и других автотранспортных средств  и механизмов;

      -внешнеэкономическая деятельность;

      -другие виды деятельности, не  запрещенные законодательством  Республики Казахстан.

       На сегодняшний день в Республике  Казахстан строительство зданий  и сооружений как жилого, так  и не жилого назначения растет  быстрыми темпами, строительный  подъем наблюдается в Центральном  Казахстане, особенно в столице  Республики Казахстан – г.  Астане.

      Настоящий инвестиционный проект  подразумевает создание нового  промышленного комплекса по переработке  и производству фракционного  щебня (строительного камня).

      ТОО "СтройКам" планирует приобретение дробильно-сортировочного оборудования для промышленного комплекса по переработке и производству фракционного щебня (строительного камня) у ведущего производителя данного вида оборудования компании "MetsoMinerals", Финляндия. Данный вид оборудования не производится в Республике Казахстан. Оборудование промышленного комплекса по переработке и производству фракционного щебня (строительного камня) является современным, высокотехнологичным и автоматизированным, производится по заказу ТОО "СтройКам" в соответствии с индивидуальным проектом, учитывающим особенности расположения будущей дробильно-сортировочной фабрики, характер местности, соответствует международным стандартам, применяемым к данной технологии.

      Источниками финансирования инвестиционного  проекта "Промышленный комплекс  по переработке и производству  фракционного щебня (строительного  камня)" являются:

      1).  Кредитные средства АО "Народный  Банк Казахстана;

      2). Заемные средства юридических  лиц: компания "STS LogisticsEuropeGmbH" (транспортные услуги); компания "MIT MachineInternationalTradeLimited" (техника); компания "IVECO" (техника); компания "OverseasManagementCorporation" (оборудование); компания "MetsoMinerals" (оборудование);

     3).Собственные средства ТОО "СтройКам", предоставленные участниками Товарищества.

Финансирование  основной суммы вложений в инвестиционный проект "Промышленный комплекс по переработке  и производству фракционного щебня" осуществляется со стороны АО "Народный Банк Казахстана". 16 апреля 2007 года было заключено соглашение о предоставлении кредитной линии №KS01-07-22 на сумму 7 200 000 (семь миллионов двести тысяч) Евро на срок до 84 (восьмидесяти четырех) месяцев. [26]