Разработка бюджета предприятия с учетом решения инвестиционных задач

Таблица 12 – Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования

Наименование данных	Квартал				Итого
	1	2	3	4
Остаток денежных средств на конец периода	-6599,81	46125,19	119464,2	166896,2
Требуемый минимум денежных средств на расчетном счете	7500	7500	7500	7500
Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	14099,81	0	0	0	14099,81

 

Из табл. 12 видно, что наблюдается дефицит денежных средств.  Таким образом, на данном этапе организации требуется дополнительное краткосрочное финансирование в размере 14 099,81 руб. 
3 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

 

В соответствии с политикой предприятия горизонт планирования инвестиций составляет 5 лет. Необходимо рассмотреть целесообразность замены старого оборудования на новое. Таким образом, с помощью инвестиционного анализа следует выбрать источник финансирования и оценить экономическую эффективность проекта по критерию чистого дисконтированного дохода (NPV).

3.1 Выбор источника финансирования  проекта

В качестве долгосрочного источника финансирования проекта рассматривается привлечение банковского кредита и лизинга. При этом было принято допущение, согласного которому лизинг следует считать менее выгодным, чем долгосрочный кредит, так как нет уверенности, что приобретаемое оборудование будет использоваться в течение всего срока, оговоренного в лизинговом соглашении. Поэтому в первую очередь оценивается возможность привлечения долгосрочного кредита.

Исходные данные для оценки представлены в таблице 13.

Таблица 13 – Расчет эффекта финансового рычага

	Наименование показателя	Обозначение	Формула для расчета	Значение
1	НРЭИ	НРЭИ	П. 3.1. исходных данных	210000
2	Активы- Кредиторская задолженность	Актив - КЗ	Таблица 1 – баланс на начало года	422400
3	Экономическая рентабельность активов, %			49,72%
4	Собственные средства	СС	Таблица 1 – баланс на начало года	377400
5	Финансовые издержки	ФИ	П. 3.3. исходных данных	5600
6	Заемные средства (без учета кред. задолженности)	ЗС-КЗ	Таблица 1 – баланс на начало года	45000
7	Средняя расчетная ставка по процентам по заемным средствам, %			12,44%
8	Ставка налогообложения прибыли	-	-	20%
9	Эффект финансового рычага			3,56%
10	Стоимость оборудования, руб.			350000
11	Затраты на ввод в эксплуатацию		П. 13.1. исходных данных	40000
12	Величина требующегося кредита, руб.	ТК	П. 13.6. исходных данных	194444,4
13	Дополнительные финансовые издержки, руб.	ДФИ	Таблица  – график погашения кредита	68055,56
14	СПРС с учетом привлекаемого кредита, %	СРСП		30,76%
15	Экономическая рентабельность активов с учетом привлекаемого кредита, %	ЭР		34,04%
16	Эффект финансового рычага с учетом привлеченного кредита	ЭФР		1,67%

 

Новый ЭФР, равный 1,67%, уменьшился на 1,89 процентных пункта в следствии привлечения долгосрочного банковского кредита. Так как эффект финансового рычага позволяет привлечь кредит требуемой суммы (выполняется условие ЭФР>0), то решается задача о целесообразности замены оборудования посредством кредита.

 

3.2 Оценка экономической эффективности  инвестиционного проекта 

Далее оценивается экономическая эффективность инвестиционного проекта. В качестве основного показателя экономической эффективности инвестиционного проекта используется чистый дисконтированный доход, определяемый как сумма текущих эффектов за 5 лет, приведенная к начальному шагу расчета.  Расчеты представлены в табл. 14.

 В качестве основного показателя экономической эффективности инвестиционного проекта используем чистый дисконтированный доход (NPV). Расчет включает следующие основные этапы (формула 9):

1. Определяем дополнительную прибыль – за счет экономии на эксплуатационных расходах с учетом экономии на амортизации;
2. Рассчитаем дополнительную чистую прибыль (дополнительная прибыль, уменьшенная на налог на прибыль);
3. Рассчитаем денежный поток: сумма дополнительной чистой прибыли и дополнительной амортизации.
4. Определение затрат на инвестиции - сумма стоимости нового оборудования и затрат на ввод его в эксплуатацию.
5. Учитывается приток средств от реализации старого оборудования.

 

                                 NPV =  CF (t)  ∙         -   К0,                                                            (9)

 

где CF  –  денежный поток за t-й период, руб.;

       i      –  ставка дисконтирования, %;

       К0    –  приведенные затраты (доходы) на инвестиции, руб.;

       Т    –  горизонт планирования инвестиций, лет.

Таблица 14 – Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Наименование данных	Год						Итого
	0	1	2	3	4	5
Дополнительный доход							0,000
Экономия на эксплуатационных расходах		55 000	55 000	55 000	55 000	55 000
Дополнительные текущие расходы (без амортизации)							0,000
Дополнительная амортизация		-9555,56	-9555,56	-9555,56	-9555,56	-9555,56
Расходы на выплату процентов по кредиту		68055,56	54444,44	40833,33	27222,22	13611,11
Дополнительная прибыль		-3500	10111,11	23722,22	37333,33	50944,44	118611,1
Дополнительный налог на прибыль		-700	2022,222	4744,444	7466,667	10188,89	23722,2
Дополнительная чистая прибыль		-2800	8088,889	18977,78	29866,67	40755,56	94888,9
Итого денежные потоки		-12355,6	-1466,67	9422,222	20311,11	31200	47111,1
Затраты на инвестиции	390000						390000
Приток средств от реализации	195555,6						195555,6
Коэффициент дисконтирования	1	0,740741	0,548697	0,406442	0,301068	0,223014	-
Дисконтированные денежные потоки		-9152,26	-804,755	3829,588	6115,03	6958,021	6945,621
Чистая текущая стоимость (NPV)							-187 499
Покупка оборудования						НЕ ЦЕЛЕСООБРАЗНА

Таким образом, замена старого оборудования не целесообразна, поскольку     NPV < 0.

 

4 ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ  ИЗМЕНЕНИЯ КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ  ПРЕДПРИЯТИЯ ПОСРЕДСТВОМ ИЗМЕНЕНИЯ КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

 

В курсовом проекте предлагается оценить изменение кредитной политики предприятия посредством введения системы скидок.

В работе рассматривается скидка, стимулирующая ускорение оплаты по схеме «3/30 net 60», где 3 – величина скидки за ускорение погашения дебиторской задолженности, %; 30 - период действия скидки, дней; 60 - максимальный период погашения дебиторской задолженности, дней.   Исходные данные представлены в табл. 15. Введение такой скидки приведет к уменьшению периода погашения дебиторской задолженности, и, следовательно, к снижению ее суммы на конец планируемого периода.

Таблица 15 – Исходные данные для новой кредитной политики

Наименование показателя	Значения
Скидка, %	5
Период погашения дебиторской задолженности, мес.	2
Доля клиентов, воспользовавшихся скидкой, %	23
Снижение дебиторской задолженности на конец квартала, %	25

 

Для оценки экономической целесообразности введения скидки проведены расчеты, представленные в таблице 16.

Таблица 16 - Решение о целесообразности изменения кредитной политики

Наименование данных	Показатель
Объем продаж в кредит со скидкой, руб.	289 800,0
Скидка, руб.	14 490,0
Изменение дебиторской задолженности, руб.	105 000,0
Изменение инвестиций в дебиторскую задолженность, руб.	94 364,25
Экономия на затратах по содержанию дебиторской задолженности, руб.	24 534,7
Чистый результат изменения, руб.	10 044,7

 

Чистый результат от изменения кредитной политики положительный, равный 10 044,7  руб., значит введение скидки целесообразно.

Далее необходимо откорректировать график ожидаемых денежных поступлений (табл. 17), так как  было принято решение о целесообразности изменения кредитной политики.

Таблица 17 – Откорректированный график ожидаемых денежных поступлений

                       от покупателей

В рублях

Показатели	Квартал
	1 квартал	2 квартал	3 квартал	4 квартал	Итого
Выручка от продаж	280 000	420 000	280 000	280 000	1 260 000
Величина скидки	3 220	4 830	3 220	3 220	3 220
Выручка с учетом изменения кредитной политики	276 780	415 170	276 780	276 780	1 245 510
Дебиторская задолженность на конец квартала	43 050	64 575	43 050	43 050	х
Поступления до изменения кредитной политики	222 600	391 300	308 700	280 000	1 202 600
Поступления после изменения кредитной политики	233 730	393 645	298 305	276 780	1 202 460

Новая дебиторская задолженность на конец квартала определяется умножением дебиторской задолженности на конец квартала до изменения кредитной политики на процент снижения дебиторской задолженности на конец квартала – 25%. Снижение дебиторской задолженности в этом случае обусловлено тем, что определенная доля клиентов воспользуется предложенной скидкой и оплатить свои счета быстрее.

Поскольку принятие решений по инвестициям и изменению кредитной политики предприятия влияет на величину денежных потоков, необходимо откорректировать кассовый план. Возникли следующие дополнительные поступления денежных средств: от реализации старого оборудования; поступления в связи с привлечением долгосрочного кредита на приобретение нового оборудования; экономия на эксплуатационных расходах вследствие замены оборудования;  экономия на расчетах с бюджетом; дополнительные поступления в связи с изменением кредитной политики. Дополнительные направления использования денежных средств: приобретение оборудования; затраты на ввод оборудования в эксплуатацию; погашение кредита и выплата процентов; расчеты с бюджетом.

Структура откорректированного кассового плана  представлена  в  табл.  18.

 

Таблица 18 - Откорректированный кассовый план

В рублях

Наименование данных	Квартал
	1 квартал	2 квартал	3 квартал	4 квартал	Итого
Кассовый остаток на начало периода	8000	5174,19	61210,19	124798,2	х
Чистый денежный поток	-14599,8	52725	73339	47432	173496
Дополнительные поступления:
от реализации оборудования	0				0
экономия на эксплуатационных расходах	0	0	0	0	0
кредитование	0				0
дополнительные денежные средства в связи с ускорением оборачиваемости ДЗ	11130	2345	-10395	-3220	-140
экономия на расчетах с бюджетом	644	966	644	644	2898
Наименование данных	Квартал
	1 квартал	2 квартал	3 квартал	4 квартал	Итого
Итого дополнительные поступления	11774	3311	-9751	-2576	2758
Дополнительно направлено денежных средств:
приобретение оборудования	0				0
текущие затраты на ввод в эксплуатацию	0	-	-	-	0
погашение долгов	0	0	0	0	0
выплата процентов	0	0	0	0	0
на расчеты с бюджетом	0	0	0	0	0
Итого дополнительно направлено денежных средств	0	0	0	0	0
Чистый дополнительный поток	11774	3311	-9751	-2576	2758
Откорректированный чистый поток	-2825,81	56036	63588	44856	161654,2
Откорректированный кассовый остаток на конец периода	5174,19	61210,19	124798,2	169654,2	х